美國人一直在試圖逼迫人民幣升值。很多經濟學家都開始相信，美國人急眼了。

        直到今天，美國經濟仍然很強盛，讓世界顯得欣欣向榮，也令世界感到不安。美國是世界上公認的最富裕的國家之一，從支出上看，美國人以世界的衛道者自居，政府羅列的單項開支比歐洲人大。他們有龐大的軍費開支、太空防御系統計劃、防范恐怖主義計劃和在世界各地的干預計劃。美國人認為這些不直接造福于本國社會的開支是值得的，可以維護美國在全世界各地的利益，從而給國家的未來帶來實惠。

         從國際上看，美國政府以為自己有無限的籌資能力，至少目前如此。
　　美國政府開支不夠的話，就發行債券。美國政府的債券全世界任何國家和地區都可以購買，也確實讓外國政府買去了相當大一部分。日本和中國大陸就是美國債券的主要購買者，亞洲其他國家和地區，比如新加坡、中國香港、中國臺灣這些外匯儲備高的國家和地區也持有巨額的美國債券，從而為美國提供了政府開支的資金。盡管美國積累了大量的貿易逆差，但是它至今沒有發生支付危機。因為印美元的是美國政府，美元是世界上通行的貿易貨幣。

         所以美國政府發行債券無需提供擔保，美元的國際認同性質和美國政府自身的征稅能力本身就是一種形式上的擔保。只要外國投資者繼續認同這一點，美國人就覺得自己在世界上有無限籌資的力量，可以繼續發行債券，以新還舊，把國債的雪球越滾越大。

         美國人真的像人們想象中的那么有錢么？事實上，這個世界上最富裕的國家要每天向中國這樣的發展中國家借錢！

         幾年前，美聯儲前任主席格林斯潘就警告過，美國每天向全世界借10億美元才能維持運行，這是不可能長久維持的。2006年這個數字是21億美元還多，美國人仍然在超前消費。2005年下半年，僅僅是信用卡，美國人未償還債務就已經升至8000多億美元，相當于每個家庭7200美元，是十年前的兩倍；2007年底時美國人信用卡負債總額增至9150億美元，還不包括住房貸款、汽車貸款和其他長期貸款。有人計算美國人這些方面的債務達到了11萬億甚至15萬億美元，超過了美國一年的國民生產總值。還有人認為，美國實際家庭負債遠大于此，已超過30萬億美元，這還不算美國聯邦政府和州政府的負債。即使只算家庭負債，這也意味著美國人要以現在的經濟增長速度--每年創造12萬億美元的國民生產總值，30多萬億債務也要全體美國人干3年才能還清。

        美國人高估了自己的履約能力，所以社會上才會有那么多的個人破產；美國企業高估了自己的履約能力，所以才有那么多的企業破產；那么，難道美國政府不是因為高估自己的實力，才年復一年地欠下那么多的貿易逆差嗎？

         接下來的問題是：假如美國人沒有履約意愿怎么辦？這倒是一個可怕的問題，那些大肆向美國投資的企業家，那些囤積著大量美元的亞洲中央銀行的管理者如果認真想這個問題的話，都會嚇出一身冷汗。美國人要是真的不履約，世界經濟將會變成什么樣子？

        其實美國人用不著公開聲明不履約，它只要將美元大幅度貶值，或者逼迫其他國家的貨幣升值就可以消除大筆債務。美國人也正在這樣做。

        美國之所以長期以來持續保持經常項目赤字，就是因為其貿易伙伴愿意儲存美元持幣待購。如果沒有那么多的美國產品可買或者買不到他們所要產品的話，他們就只能買美國國債囤積著。那些出口能力強，儲蓄率又高的亞洲國家都將美國作為自己的最大貿易伙伴，而它們只是美國的貿易伙伴之一。
　　他們希望持續增加對美國的出口，又開始對自己國內不斷膨脹的美元資產的運用感到憂慮，因為他們想不出比購買美元債權更好的解決辦法。
　　躍居世界第一大外匯儲備國的中國就是用這樣的方式為美國經濟增長持續提供資金，而且還不得不延續此種做法。因為任何試圖拋售美元轉而儲備其他外匯的舉動都會給風雨飄搖的外匯市場帶來恐慌，引發大規模的美元貶值，從而給外匯儲備者本身或者說持有美國政府債券的外國債權人自己帶來巨大的損失。

         美國既是全世界的買家又是全世界的賣家。美國政府賣的是美元，美國家庭賣的是債務，而貨幣可以貶值，債務可以賴掉。幾年前美元的迅速貶值已經給世界敲了一個警鐘，讓包括中國在內的發展中國家認識到，賣到美國的是實實在在的商品，換回來的卻是虛虛幻幻的貨幣。自己辛勤的勞動換回來的是廉價的報酬，而且這個報酬還在縮水。

         美國人正在世界范圍內制造美元的通貨膨脹。而他們制造的龐大債務中，很大一塊是由世界其他國家負擔的，尤其是持有巨額美元儲備和美元債券的亞洲國家，包括中國。就是說后者不僅冒著美元貶值、外匯儲備被稀釋的風險，還承擔著美國債務壞賬的危險。

           美國式錯覺對中國的影響

         以目前的世界經濟形勢和可預見的將來，完全擺脫掉美元儲備對各國造成的損失已經成為不可能完成的任務，因為無論如何也無法以原來的價值將外匯花掉，人們事實上已經陷入經濟學界近年來提及的囚徒困境中了。
　　坦白還是不坦白
　　囚徒困境指的是以下這種情況。
　　警察抓住了兩個合伙犯罪的罪犯以后，苦于沒有足夠的證據指控二人犯下的罪行，但是只要嫌犯中有一人供認犯罪，就能確認罪名成立。為了得到所需的口供，警察將這兩名罪犯分別關押以防止他們串供或結成攻守同盟，并給他們同樣的選擇機會：如果他們兩人都拒不認罪，則他們會被以較輕的罪各判1年徒刑；如果兩人中有一人坦白認罪，則坦白者從寬，立即釋放，而沒有坦白的另一人則將重判8年徒刑；如果兩人都坦白認罪，則不構成立功表現，他們因而將被各判5年監禁。
　　兩個囚犯于是陷入這樣的境地：他們每個人都有"坦白"和"不坦白"兩種選擇。在囚徒之間不能串通的情況下，他們每個人都追求自己的最大利益而不會顧及同伙的利益，雙方又都不敢相信或者說指望對方有合作精神--也就是自己不交代并堅信同伙也不交代。因此只能得到對他們都不理想的結果，就是各判5年。
　　無論從心理學角度還是從概率來說，各判5年的糟糕結果都具有必然性，很難擺脫，因此這個博弈被稱為"囚徒困境"。
　　囚徒困境非常形象地說明了為什么追求個人利益將導致對所有人都不利的局面。而這種局面已經呈現在手中握有大量外匯盈余，尤其是美元盈余的各國中央銀行面前。對手持美元的各國中央銀行來說，他們都有"拋出"和"不拋出"兩種選擇。

         拋出還是不拋出
　　由于美國人經年累月的雙赤字，即財政赤字和貿易赤字，美元下跌的趨勢不可避免。那么這個困境中的博弈，其可能的結果如下。
　　第一種情況是，如果各國中央銀行都繼續持有美元而不拋售，甚至增持美元，其結果是等著美元慢慢地下跌，這樣的損失最小，就如同囚徒都不坦白只被判較輕的一年罪名一樣。
　　第二種情況是，如果一個國家中央銀行能夠悄悄地大量拋售美元，轉持歐元、其他外匯或者黃金又不引起其他國家注意，而且其他國家也不拋售的話，那么它就可能在美元大跌之前得以脫身，從而損失很小，而其他國家則會遭受慘重損失。如同囚徒之一坦白從寬被無罪釋放而另一人被重判8年一樣。

　　第三種情況是，大家都拋售，結果都造成慘重損失，兩敗俱傷。就像囚徒的兩個人都坦白并都被判5年一樣。
　　在博弈的囚徒之間，最可能也是必然的結果就是，雙方都爭相坦白同時幻想著對方不坦白，因為如果對方坦白而自己不坦白自己就會面臨最壞的局面。那么，在各國銀行處理過剩美元盈余的策略中，究竟哪一種局面最可能發生呢？

         有最好的結果嗎
　　第一種情況當然是最好的選擇，只是不可能發生。盡管各國央行沒有像囚徒般地被隔離，他們如果想訂一個攻守同盟的話沒有人能阻止他們，而且現在經濟已經全球化，各國銀行之間的協調是非常容易的事。但是每個國家都以本國利益為最高目的，無法做出對美元不拋售的協調，就像不能與虎謀皮一樣，并且不會有任何一種協調結果會令所有人都滿意的。
　　第二種情況也不會發生，就像囚徒不能指望別人不坦白而自己坦白一樣。沒有人天真到會相信別人能替自己賠錢。在金融信息快到幾分鐘甚至幾秒鐘就可以從世界一端傳遞到另一端的情況下，各國中央銀行不可能悄悄地將他們的美元儲備拋出又不驚動他人。國際間的貨幣兌換其實都是透明的，一個國家的外匯儲備從一種貨幣換作另一種貨幣的交易不可能隱藏到不被披露出來。
　　最可能發生的是第三種情況，就是兩敗俱傷、幾敗俱傷的結局。因為每個美元儲備過剩的國家都在想盡辦法減少自己的儲備而又不引起其他國家太多的關注。他們知道自己對美元大規模的拋售必定會引起其他國家的恐慌，引起連鎖反應，造成其他國家對美元的大量拋售，就像多米諾骨牌一樣，加速美元的崩潰，損失的是包括他們自己在內的所有美元持有人。
　　所以他們每走一步都要看對方的動靜，看市場的反應。
　　誰都不能先腳軟
　　美國著名的漢學家弗里曼（Chas Freeman）在一篇文章中就目前的困境指出，各國央行正在玩"誰都不能先腳軟"（a reverse game of chicken）的游戲。他們雖然持有大量的美元儲備，也明知道美元必定貶值。卻相互監視，務求沒有任何一個國家可以順利拋售美元資產而得以脫身。就是說，若有任何一方膽敢拋售，其他人便會一起加入拋售，這樣反而形成相互威嚇，令各國央行都不敢擅自行動。但是各國央行能一直站下去而不腳軟嗎？  

        想想美元兌換人民幣的價格吧。在20世紀80年代末黑市價格最高時，1美元達到過兌換11塊人民幣，今天只值7塊多人民幣，明天可能只值6塊多錢。美國的經濟學家有的看衰美元，有的看衰經濟。美國的前財部長薩默斯曾說過美國出現衰退的機會比"9·11"以后任何時候都高。但是他又說，現在最需要的是信貸和更大的現金流以及對房屋市場更多的支持。于是美國的政府部長就來游說中國央行和外管局向其投資，以使陷入房地產次級債危機后的貸款抵押市場得到新鮮血液。

          這可能是解決美元大規模貶值的唯一辦法：就是將美元再貸給美國人，讓他們盡情消費，以延緩美國經濟衰退的過程，從而延緩美元貶值的過程。讓晚會結束后還在跳舞的美國人繼續生活在歌舞升平的幻覺之中，這無疑是飲鴆止渴。而中國對美國債券和房產的投資正說明了這個問題。

         2003年以前，中國在改革開放后20幾年積累的海外投資，據官方統計不過是區區的137億美元，而現在中國對海外的投資有的一次就達幾十億美元的金額，差距之大讓人瞠目。摩根大通公司的人預測， 2020年中國對海外投資將達到8200億美元，這還是一個保守的估計。

         我國公司對黑石基金公司的投資只用了3個星期便做出了投資決定。當時黑石公司只是問中國方面是否有興趣投資黑石的基金，而得到的回答讓所有人吃驚，因為中國直接入股黑石并通過國家外匯投資公司投資這家美國最大私募基金30億美元。而在后來的3個月內，由于黑石公司上市股票價格不斷下滑，到2008年2月，黑石股票價格已經從29美元跌至17美元，中國國家外匯投資公司僅此一筆投資賬面虧損就達到10億多美元，超過本金的30%。沒有人會預計這種損失會不會繼續。
　　中國銀行中期業績報告披露：其持有美國次按揭抵押債券高達96億美元，如果全數壞賬的話那是中國有始以來在海外投資最慘重的一次。如果按壞賬率50%計算,那也將近50億美元，而這僅僅是在美國的眾多中資機構之一。美國財政部資料顯示,，至2006年6月中國金融機構投資美國房地產抵押貸款的證券的金額達1075億美元，比2005年同期增長一倍，并且占了亞洲國家投資的一半。也就是說，在一年之間他們將這類比較激進的投資放大了一倍。除中國銀行以外，投資此類證券的還有中國建設銀行、中國工商銀行、交通銀行。中國金融機構對美國次級債債券投資的損失還會不斷顯現，損失將是巨大的。
　　美國人則是在這個可能的崩潰中損失最小的，因為美元貶值幅度越大，意味著他們的外債負擔就越小，如果美元像一些經濟學家講的那樣貶值50%的話，就意味著美國在海外的債務被減免了一半，而且不需要任何國際協議和承諾，對美元的外國持有者來說，則是他們的儲蓄縮水了一半。

         賣火柴女孩的故事

         安徒生童話中，那個賣火柴小女孩的故事催人淚下。在惡劣的環境和刺骨的寒風中，小女孩向人們兜售廉價火柴，她期待著賣出更多的火柴，以便過一個快樂的圣誕節。她幻想那個烤熟后變得油光光的火雞會自己背著刀叉向她走來。如果有足夠的銷售能力，她會得到那只火雞，可是沒能等到那一天。

         就像這個小女孩一樣，中國人在幾十年的經濟發展中以生態環境惡化、資源日趨枯竭的代價，用自己勤勤懇懇的雙手，以幾億件襯衫才換一架波音飛機的價格向美國人出售了火柴般廉價的商品和勞務。只是我們比小女孩幸運些，得到了一只只"火雞"并把它們儲存起來以備饑荒。畢竟中國人貧窮過、饑餓過，戰略儲備一直都是中國人不能割舍的。然后發生了什么呢？

    　我們突然發現，自己那些"火雞"竟然不值那么多錢了，而且所有人都想拋售手中的"火雞"！

       假如我們將自己火柴般廉價的產品留著一點點賣的話，同樣多的火柴能買到比現在多得多的"火雞"以備饑荒；

       假如我們不是把"火雞"像黃金一樣地存著，而是把它分給家里人吃的話，至少家人能更健壯；

       假如我們不僅僅大量儲存美國人的"火雞"而且也大量儲存歐洲人或者日本人的"火雞"的話，未來的生活則更有保障……

        我們用火柴般廉價的商品溫暖了富裕的美國人，而自己還沒有發育好的身軀正在挨餓受凍。

         PS：有人問我有什么感想，我的感想是：美國人天天都在糟蹋我們的“火雞”，我們卻從不讓自己人嘗嘗是啥滋味兒，你說奇怪不奇怪……

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