股指期貨將使中國股市遭遇滅頂之災的理由
理由很簡單，就一個，股指期貨不符合中國股票市場的性質。中國股票市場性質是投機不是投資，所以，在中國股票市場投機性質沒有解決之前，上市股指期貨不僅不能以此規避系統（市場趨勢）風險和解決中國股市的暴漲暴跌問題，反而會給中國股市帶來更大的投機性和更大的波動性。特別是現在，中國經濟面臨著人民幣匯率升值、通貨膨脹和房地產泡沫隨時破裂的嚴重危脅，此時上市股指期貨，必然是把中國股市置于滅頂之災的危險之中。現在我們就來說說股票市場的性質，以此說明這一嚴重問題。
我們的證券研究機構和專家學者從沒有指出過股票市場的性質問題，但股票市場的性質問題是客觀存在的。股票市場性質有兩種：一是投資性質；另一是投機性質。所謂投機性質，就是市場中，投資者及資本主體以搏取股票價差為資本取利的基本方式和主要途徑。所謂投資性質，就是市場中，投資者及資本主體以獲取企業紅利分配為資本取利的基本方式和主要途徑。決定市場性質的，即決定市場投資者及資本主體的資本取利的方式和途徑的，不是政府，不是投資機構占有市場比例的大與小，不是市場投資者的投資習性及行為，不是股指期貨，這些主觀人為的東西決定不了客觀規律。而決定市場性質的，是股票市場的內在品質。股票市場內在品質的優與劣是決定市場性質的主要因素和根本條件。
市場的內在品質就是市場上市企業總體發展質量。事實上，市場內在品質的優，表明和代表市場大部上市企業業績優良并具有高成長性，這在客觀上，為市場投資者及資本主體開辟了獲取企業紅得分配的價值投資的資本取利的基本方式和主要途徑，從而決定了市場資本投資的性質。市場內在品質的劣，表明和代表市場大部上市企業業績低劣并不具有高成長性，這在客觀上，為市場投資者及資本主體開辟了搏取股票價差的資本投機的資本取利的基本方式和主要途徑，從而決定了市場資本投機的性質。中國股票市場就屬于投機性質，原因就在于中國股票市場內在品質的劣。美國、日本、香港等發達國家和地區的股票市場就屬于投資性質，原因就在于美國、日本、香港等發達國家和地區的股票市場內在品質的優。
為什么市場內在品質的優決定市場的投資性質，內在品質的劣決定市場的投機性質，這是因為投資與投機是資本的屬性與功能，二者是對立統一關系。即在一定條件下相互對抗、相互轉化。如：中國市場上市企業（大部）業績低劣，不具有高成長性，市場投資者及資本主體中長期持有股票不僅不能得到企業的紅利回報，而且還為此承擔股票價格回落所帶來的投資風險，因之，搏取股票價差的投機方式則成為市場投資者及資本主體資本取利的基本方式和唯一途徑，不然資本利益就無處可求。顯然這種選擇不是人為的，而是客觀的，是資本逐利的屬性及功能所決定的。因此在這樣的市場中，投資者及資本主體如果放棄搏取股票價差的投機方式，那么資本利益就無處可求，因此就等于放棄了自身生存發展的條件和方式。這就是中國股票市場投機性質形成的根本原因。
那么兩種不同性質的市場有什么不同嗎？回答是有相同，也有不同。首先說不論什么性質的市場，市場趨勢的內容即本質都是相同的而無差異：即市場上行趨勢的內容即本質都是搏取股票價差，市場下行趨勢的內容即本質都是價值回歸。因為：一，市場趨勢上行源于市場股價的上行，如沒有市場投資者及資本主體向上搏取股票價差，那么市場股價是不會上行的，因此也就不會形成這個所謂市場上行趨勢。二，股價上行即是對價值的偏離或高偏離，而價格偏離了價值即為投機。所以說，中國股票市場上行趨勢的內容即本質是搏取股票價差的資本投機，那么美國、日本、香港等發達國家和地區股票市場上行趨勢的內容即本質也是搏取股票價差的資本投機，不然，就不會形成自身的市場上行趨勢，同時也都不會形成自身市場股票價格對價值的高偏離以及日后的市場下行趨勢，即價值回歸。這就是兩種不同性質市場的相同之處。
它們的不同，是內在品質的不同，由此決定市場趨勢品質的不同。如投資性質股票市場的上市企業（大部）具有高成長性，在市場上行趨勢中伴隨企業資產價值的快速提升，與此，對股票價格高偏離價值所存的價差風險構成抵沖，從而降低市場價差風險。因此從客觀講，投資性質市場的資本投機是在價值投資基礎上的投機而不是純粹投機。而投機性質股票市場的上市企業（大部）不具有高成長性，內在品質低下并提升緩慢，因此在市場上行趨勢中所形成的股票價格對價值的高偏離，無法得到價值抵沖。因此從客觀講，投機性質市場的資本投機則是純粹投機，由此形成的市場價差風險是巨大的，波動是巨烈的。中國市場曾從6000點跌至2500點的價值回歸，就是實例。問題是顯然的，即是說市場波動是價值與價格間的波動，是價格對價值的偏離與回歸，因此價值與價格間的價差越大，市場波動也就越大，風險也就越大；而投機性質市場的投資者及資本主體以搏取股票價差為資本取利的基本方式和唯一途徑，這樣必然造成股票價格對價值的高偏離，即價差巨大而且又無法得價值快速提升的有效抵沖，因此市場波動的空間就大，波動就慘烈。這就是中國股票市場習慣于暴漲暴跌的主因。
把中國股票市場暴漲暴跌的主因歸于市場資本投機的性質上，歸于市場內在品質的低下上，這是找到了問題的癥結。但不否認政策方面、制度監管方面對市場投機和市場波動也有所影響，但是這種影響只是形式上和程度上的影響，而不是根本影響。所以解決中國股票市場的暴漲暴跌問題應該在提高市場內在品質上下功夫，從而改變中國股票市場投機性質為投資性質。這是問題的根本所在。
為此，我們說明兩點：
一、市場投資機構的多與少與市場的波動性沒有直接關系。理由同上，就是中國股票市場上市企業（大部）業績低劣，不具有高成長性，市場投資者及資本主體中長期持有股票不僅不能得到企業的紅利回報，而且還為此承擔股票價格回落所帶來的投資風險，因之搏取股票價差的投機方式則成為市場投資者及資本主體資本取利的基本方式和唯一途徑，不然資本利益就無處可求。對此投資散戶是如此，而投資機構更是如此。毋庸置疑，在內在品質低下的投機性質市場中，投資機構必然也必須是以吞噬散戶投資者的資本及資本利益作為自身生存和發展的前提和條件，不然就無從談起自身的生存和發展了。投資理念是存在的反映。正確的投資理念必然與客觀存在相符。對此不妨打開投資機構的殷紅色帳目，看看哪家投資機構不是靠消費股票價差過活的，如有一家不是那便是天下奇事。當然這是十分明顯的此為不義但又不能責怪的生存所必須，但問題是，這個生存所必須并不是企業給予的紅利回報而是市場投資散戶的血本支出。所以，在中國這樣投機性質的股票市場中大力培植和發展投資機構并沒有了不起的現實意義和深遠的歷史意義，也無非在市場中又多添幾個興風作浪的主力莊家罷了。
二、股指期貨不能解決中國股票市場暴漲暴跌的波動現狀，由此起到穩定市場的作用。
對此我們對股指期貨作一個簡單的了解：股指期貨與普通的商品期貨除了在到期交割時有所不同外，基本上沒有什么本質的區別。假定當前中國股票市場的指數是3000點，即這個市場目前指數現貨“價格”是3000點，現在有一個“6月底到期的這個市場指數期貨合約”。如果市場上大多數投資者看漲，可能目前這一指數期貨的價格已經達到3300點了。假如你看多市場，認為到6月底時，這一指數的“價格”會超過3300點，并買入這一股指期貨（也就是說，你承諾在6月底時，以3300點的“價格”買入這個“市場指數”）。當這一指數期貨繼續上漲到4000點時，你有兩個選擇，或者是繼續持有該期貨合約，或者是以當前新的“價格”（即4000點）賣出這一期貨，這時，你就平倉了，并獲得了700點的收益。當然，在這一指數期貨到期前，其“價格”也有可能下跌，你同樣可以繼續持有或平倉割肉。但是，當指數期貨到期時，誰都不能繼續持有了，因為這時的期貨已經變成“現貨”，你必須以承諾的“價格”買入或賣出這一指數。根據你持有的期貨合約的“價格”與當前實際“價格”之間的差價，多退少補。
股指期貨的作用就是利用它對所有股票進行套期保值，以規避系統（市場趨勢）風險。即利用股指期貨進行套期保值的原理，根據股票指數和股價變動的同方向趨勢，在股票市場和股票指數的期貨市場上作相反的操作，以此抵銷股價變動的風險。概括說，股指期貨的主要功能和目的就是風險對沖，從而歸避股票價差風險，達到持股保值的目的。比如：股市下跌時只有賣掉股票才能歸避股市下跌所帶來的價差風險，但當有了股指期貨就可以不賣股票而去做空股指，從中套利，從而抵消股票價差損失。因此在理論上，它可以相應減少市場股票拋壓，使投資者持股實施長線投資從而避免避免市場產生劇烈波動。這就是股指期貨。
然而問題是，中國股票市場是投機性質，只有搏取股票價差才能獲取資本利益，因此，理論上和實際上的股指期貨可以相應減少市場股票拋壓，使投資者持股實施長線投資從而避免避免市場產生劇烈波動的說法，在中國股票市場是不存在的。而且，在一個沒有價值投資的可能和必要的投機性質的股票市場，股指期貨必然衍變成市場資本投機的專用工具，被市場主力莊家所利用，用來專門打壓或拉抬指數而從中套利，從而造成市場更大更慘烈的波動。
所以，我們最后要說的是，海外股市經驗固然可學，但切忌生搬硬套，否則要犯教條主義的錯誤。特別是現在，中國經濟面臨著人民幣匯率升值、通貨膨脹和房地產泡沫隨時破裂的嚴重危脅，這三種情況如有一種出現，對中國經濟都將是致命打擊。因而此時上市股指期貨必然是把中國股市置于滅頂之災的極度危險之中。從近期市場大盤權重股帶動市場指數悄然上行之勢，就已顯露端倪。一旦國內外大資金建倉完畢，把市場指數推向至高點，界時將會利用中國經濟問題全面做空中國股市。這絕非是危言聳聽，這是無情冷漠的歷史和邏輯，古今中外的期貨市場上早已上演著這一幕幕觸目驚心的經典戰事。即使不是為了政治問題，不是要純心擊垮中國經濟，就是為了純粹的資本套利也必然要去這么做。請記住吧：資本取利是股票市場乃至于一切資本市場不朽的靈魂，這是永恒的資本規律，資本取利的屬性及功能不變則千古不變。
什么叫股指期貨？
1、什么叫股指期貨
是股票指數期貨的簡稱，是一種以股價指數作為標的物的金融期貨合約。
2、股指期貨的本質
股指期貨與普通的商品期貨除了在到期交割時有所不同外,基本上沒有什么本質的區別。假定當前某一股票市場的指數是1000點，即這個市場目前指數現貨“價格”是1000點，現在有一個“12月底到期的這個市場指數期貨合約”。如果市場上大多數投資者看漲，可能目前這一指數期貨的價格已經達到1100點了。假如你認為到12月底時，這一指數的“價格”會超過1100點，并買入這一股指期貨，也就是說你承諾在12月底時，以1100點的“價格”買入這個“市場指數”。當這一指數期貨繼續上漲到1150點時，你有兩個選擇，或者是繼續持有該期貨合約，或者是以當前新的“價格”（即1150 點）賣出這一期貨，這時，你就平倉了，并獲得了50點的收益。
當然，在這一指數期貨到期前，其“價格”也有可能下跌，你同樣可以繼續持有或平倉割肉。但是，當指數期貨到期時，誰都不能繼續持有了，因為這時的期貨已經變成“現貨”，你必須以承諾的“價格”買入或賣出這一指數。根據你持有的期貨合約的“價格”與當前實際“價格”之間的差價，多退少補。
3、股指期貨的作用
投資者在股票投資中面臨的風險可分為兩種：一種是股市的系統性風險，即所有或大多數股價波動的風險；另一種是個股風險，又稱為非系統性風險。通過投資組合，即同時購買多種風險不同的股票，可以較好地規避非系統性風險，但不能有效地規避整個股市下跌所帶來的系統風險。
20世紀70年代以后，西方國家股票市場波動日益加劇，投資者規避股市系統風險的要求也越來越迫切。人們開始嘗試著將股票指數改造成一種可交易的期貨合約，并利用它對所有股票進行套期保值，以規避系統風險，于是股指期貨應運而生。
利用股指期貨進行套期保值的原理，是根據股票指數和股價變動的同方向趨勢，在股票市場和股票指數的期貨市場上作相反的操作，以此抵銷股價變動的風險。
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責任編輯：heji
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