上周五收盤后國務(wù)院批準(zhǔn)試點(diǎn)融資融券和推出股指期貨的消息公布了，市場看多看空者皆有，但看多者占優(yōu)。其實(shí)，短期利多長期利空的判斷也許是最符合實(shí)際的。
迄今為止，A股市場一直是多頭單邊市的格局，也就是說市場參與者基本獲利手段是做多，即低買而后高賣，實(shí)際上是獲利了結(jié)后，仍然伺機(jī)再次買入，也就是說絕大多數(shù)人都是多頭，所謂的空頭，真正長期空倉的空頭是極少數(shù)的。而融資融券和股指期貨的出臺將改變這一格局，會有相當(dāng)多的資金轉(zhuǎn)為以做空為主要的獲利手段。開啟A股空頭時代。而這些空頭又可以分為兩類，一類是套保空頭，其開設(shè)股指期貨空頭合約的目的，僅在于套期保值，在合約有效期以期貨空頭利潤對沖其現(xiàn)貨倉位下跌的虧損，而另一類是套利空頭，其在現(xiàn)貨市場沒有倉位，僅僅靠期貨上做空套利，或現(xiàn)貨期貨同時作空，而后從現(xiàn)貨和期貨的聯(lián)動下跌中同時套利。
問題在于股指期貨合約是以交易對手存在為前提。在3000點(diǎn)之上推出股指期貨，最大的尷尬在于找不到股指期貨的多頭主力。
目前公募基金的倉位在8成以上，而且股票型基金最低倉位不少于6成，需要長期用套期保值空頭來控制風(fēng)險，如果允許社保基金和匯金公司參與股指期貨交易，由于他們手中長期持有巨量籌碼，也需要用套期保值空頭來控制風(fēng)險，至于以投機(jī)為主的私募和熱錢，倉位不重且可以靈活調(diào)整倉位，在目前3000點(diǎn)的點(diǎn)位上他們扮演套利多頭（即現(xiàn)貨和期貨市場同時做多）的角色的可能性遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于扮演套利空頭（即現(xiàn)貨和期貨市場同時做空）的可能。倘若如此，在3000點(diǎn)之上推出股指期貨會出現(xiàn)兩種可能，要么是大量的空頭合約由于找不著交易對手而無法成交，股指期貨因成交稀少而徒有虛名，要么是相當(dāng)長時間內(nèi)股指期貨成為大資金蹂躪個人投資者空頭單邊市。據(jù)傳50萬開戶門坎，已把大多數(shù)個人投資者關(guān)在門外。欲知A股為何進(jìn)入長期熊市，請看《毀滅與顛覆——重重迷霧籠罩的金融危機(jī)》《第七章全球金融危機(jī)：中國A股成為第一打擊目標(biāo)》。

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