盤點2007股市

 

 

    2007年中國股市上證指數從2675.47點起，收盤5267.56點，上漲96%，比之2006年的130%的漲幅，少漲34個點。為了總結經驗，對價值投資的各主要板塊的主要股票進行盤點是十分必要的。

 

   股名    起點價    年終收市價     漲幅%     以2007年業績計市盈率

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   中船    31.80     249.74         685%      42        制造業

   萬科    15.44     28.84(十送五)  180%                房地產

   招行    16.35     39.63          142%      43.69     銀行

   浦發    21.31     52.81          147%      44        銀行

   中信    27.38     89.27          228%      25.5      證券

   茅臺    87.83     230            161%      102       釀酒

   鞍鋼    10.2      30.18          196%      25        鋼鐵

   中石化  9.12      23.43          156%      31        石油

   華峰氨綸13.77     53.48          288%      26        化工

   山黃    31.58     168.99         439%      133       有色

   中黃    18.87     114.5          504%      133.8     有色

   錫業    8.87      66.06          644%      59        有色

   貴研    19.72     59.09          200%      40        有色

   云銅    10.93     54.81          401%      46.5     有色

   吉恩    17.21     101.69         491%      30        有色

 

    上述列舉了價值投資主要板塊中的龍頭企業的凈漲幅與當前市盈率水平。分析這些數據，可以得出如下啟示：

 

    1、漲幅最大的中船，主要依靠控股東的優質資產注入，外延擴張。可見大股東的是否有優質資產注入，是個應給予足夠重視的題材。

 

    2、有色金屬板塊是牛股集中營。有色金屬板塊個股普遍有超過二倍以上的漲幅。

    有色金屬中錫業漲幅最高，中黃第二，但黃金股市盈率太高，高達133倍。

    錫業股份2007年是經過了大幅的炒作的個股，雖然在年底前經過大幅下跌，目前市盈率水平仍高于大盤平均值，如果回落至40倍率有色金屬平均市盈率區，漲幅約為400%倍，與云銅漲幅差不多，但后市成長性已不如云銅。

    二個黃金股目前的市盈率高達133倍，此表明二個黃金股比較而言的實際成長性并不太高，如果二黃未來能有每年平均30%的成長性，目前的股價已透支了五年，即使價格五年不漲，市盈率仍有35倍。因此，目前黃金股泡沬較大，已不具有投資價值。

     吉恩鎳業2007年上漲近5倍，而目前市盈率仍在30倍率區，遠低于市場平均市盈率。如果吉恩鎳業漲同錫業的市盈率，漲幅可達1030%，可見2007年吉恩鎳業是有色金屬股中成長股明星。雖然今年吉恩已上漲了近五倍，但仍在價值投資范圍內，此在滬深二市中沒有第二股。

    我最早在2006.10.25日、2007.01.06日二次推薦吉恩鎳業(《又到有色金屬股買入時，推薦：吉恩鎳業(600432)、云銅(000878)、宏達(600331)》http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000496.html、《2007年最為耀眼的明星股吉恩鎳（600432）》http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e79010007mr.html)，其時吉恩的股價尚在13元價位區，可惜沒有引起多數人足夠重視，原重倉吉恩的金鑫基金甚至在五、六月份對吉恩進行了全面清倉。實際證明吉恩是確2007年的明星股。成長性與業績排在深滬二市的前5名內，其主業業績排名更在3名內。

 

    3、銀行股平均高于大盤漲幅約40%，是比較平穩的,但屬于低收益的價值投資。目前市盈率水平與市場平均市盈率相近，從價值投資的角度上來選擇，市盈率稍有偏高。不確定的因素在于后市對銀行股到底定在何種市盈率水平上。以銀行股業績年增長40%計，假如股價不變，一年后市盈率可降到31倍，二年后可降到22倍。因此盡管目前銀行股市盈率偏高，但由于有確定的高成長作支持，投資銀行股仍是較安全的。其含義是投資銀行股即使出現最壞的情況，二年后大盤平均市盈率跌落至25倍市盈率，投資銀行股也決不會產生虧損。

 

    4、有礦產的鋼鐵股雖有高于大盤一倍的漲幅，但目前仍處于較低的市盈率范圍內。

 

    5、價值投資有明顯的安全性與優勢。我們可以用如下的算術題驗證：

    1.10的十次方 =2.38

    1.30的十次方 =13.78

    1.50的十次方 =57.66

    1.80的十次方 =357.04

    上述算術題說明，假如某公司業績十年內保持年增長50%，其十年后資產就可獲得57.66倍的增長。如果找到這樣的股票，既使股市崩盤都不要緊。十年增長無法預測，但過去的萬科就是已取得過保持十五年增長超過25%的股票。茅臺的年成性較低，但長期確定的成長性是可預期的。有色金屬股由于資源的緊缺性，保持長期的較高增長也是確定的。吉恩鎳業在2003年9月上市后，2005、2006年分別增長15%、32.9%，今年因產品漲價一舉獲得高達288%的增長，未來五年內，仍有產品漲價、產能擴張、資產注入，獲得平均高于50%的增長也是可期的。

(蔡定創2007.12.31)