巴菲特投資圣經：投資企業而不是股票

來源: 網易財經

　　沃倫•巴菲特是迄今為止全球最成功的投資家，他完全依靠在證券市場進行投資賺取了數百億美元的財富，但是他似乎又置身證券市場之外，他沒有股票行情接收機也從不使用價格走勢圖表。他每天閱讀大量的財務報表以及企業、行業的相關資料，對企業形成完整的“概念”后，才決定是否買進或賣出股票。他拒絕融資也絕不進行杠桿交易，其獨特的投資理念和操作策略使其資產四十多年連續成長，年復利增長超過到28%。

　　一、投資企業而不是股票

　　1、股票的實質

　　巴菲特：其實質是股票持有人擁有和管理企業的權利，巴菲特正是充分了解并利用了這種權利使自己獲得成功。當大部分投資人在價格波動的夾縫中來回奔波時，巴菲特抓住的是價值提升的主線，他注目的是長期的資本利得。

　　2、把自己當成企業的經營者

　　在巴菲特投資的過程中，他基本不直接參與投資對象的企業經營活動，但是他一直把自己當成是企業的經營者來看待。從研究財務報告、分析行業動態開始，他就始終以經營者的視角來看問題。在進行任何一項投資之前，他就已經把投資對象的情況了解得一清二楚，甚至成為了行業的專家。

　　3、遠離市場

　　對于巴菲特來說，股市的價格波動只是“市場先生”的游戲而已，它所能提供的是在“市場先生”情緒低落時給出的令人滿意的報價，他也確實常在股價大幅回落時大量買進自己了解的公司的股票。但是巴菲特認為，在他購買了某支股票之后，哪怕證券市場關閉數年，對他的投資也不會造成影響，因此，他對股價平時的波動根本不關心，也不在意。所謂工夫在詩外，巴菲特遠離了市場，他也由此戰勝了市場。任何時候都保持理性，始終堅信自己的獨立判斷，不隨風起舞。

　　二、尋找成長的價值

　　1、在自己熟悉的領域內投資

　　首先這些企業的業務相對簡單，通過一定的學習都能夠很好地理解，甚至成為行業內的專家；其次，這些企業的未來業績和成長性是比較容易測定的，因為巴菲特進行的是股權的投資，他所追求的是長期穩健的利潤。

　　如果巴菲特不能堅持他自己的投資理念的話，他也就不是現在的巴菲特了。

　　2、優質企業的標準

　　巴菲特的投資對象都要經過長期的觀察和跟蹤，并且要在適當的時機才會進行大量的投資，而投資的先決條件是要企業具有相當優良的品質。

　?、倨髽I具有“特許權”。巴菲特認為這種企業的特許權表現為，產品具有無可替代的特殊商品形式的價值（品牌、過橋收費等）。如，可口可樂；

　?、谟蟹€定的經營史。巴菲特對所投資的對象都要作較長期的考量，并希望其未來是可以預見的；

　?、劢洜I者應理性、忠誠，并始終以股東利益為先。巴菲特對GEICO的大舉投資，較大的原因是對公司的主要經營者具有相當的信心。

　?、芷髽I的財務應該穩健，經營效率必須較高，并由此獲得良好的收益，巴菲特投資的企業均有較高的毛利率；

　　⑤資本支出少、現金流量充裕。巴菲特對那些固定資產收益率的公司很不感興趣，認為它會大量侵蝕企業的現金流。

　　三、買入，長期持有

　　1、實質價值是基礎

　　作為格拉漢姆的嫡傳弟子，巴菲特秉承老師的教導，始終以企業的實質價值作為投資的首要標準。由于市場往往會因為投機的原因而使得股價出現偏離價值的現象。如果認為企業優秀就不計成本買進的話，顯然達不到投資的目的。當股價偏高時，巴菲特所要做的就是耐心地等待，并繼續進行跟蹤，直到股價進入他認為合理的范圍才開始介入。在1989年美國的股災時，巴菲特以相當便宜的價格購買了大量的可口可樂公司的股票。

　　以相對低的價格購買股票與資金的回報率要求也有相當大的關系，巴菲特在進行一項投資時，對所投資企業的未來價值有一個預估，并由此而折算出投入資金的回報率，如果買入時價格過高，資金的回報率必然受到影響，而要是預估的資金回報率低的話，顯然等待更為合適一些。

　　2、長期持有，復利增長的魅力

　　一旦買入某企業的股票，巴菲特就會做較長期的持有，他認為，沒有什么時間值得把優質的企業賣掉。由于投資之前著眼的就是企業的未來價值，那么，僅僅因為股票出現了差價就把它賣掉將是相當愚蠢的行為。對象可口可樂公司的股票，他認為，賣出的時間是永遠。

　　資金的復利增長為長期投資提供了較好的依據。巴菲特顯然了解了復利增長的奧妙，他的投資年復利增長為28.4%，已經成為全球的超級富豪。

　　3、集中投資

　　許多投資者把“不要把雞蛋放在一個籃子里”當成為投資的至理名言，認為分散投資可以降低投資風險。巴菲特對此很不以為然，他認為，如果投資者對企業不很了解而進行所謂的分散投資，顯然并不會降低資金的風險，而相反，如果你對企業有了充分的認識，分散投資的同時實際上也分散了利潤的獲取。

　　在巴菲特的整個投資生涯中，曾經購買過的股票有上百種，而最終使其獲得巨大成功的實際上不到十家，其1996年的投資組合顯示，他的八大重倉股占了其227億總市值的87%。包括可口可樂公司，吉列，美國運通銀行，富國銀行，聯邦住宅貸款抵押公司，迪斯尼公司，麥當勞，華盛頓郵報等，這些企業的股票都是在他大量買進后長期持有的。

　　
沃倫•巴菲特的12項投資要點

　　1、利用市場的愚蠢，進行有規律的投資。

　　2、買價決定報酬率的高低，即使是長線投資也是如此。

　　3、利潤的復合增長與交易費用和稅負的避免使投資人受益無窮。

　　4、不在意一家公司來年可賺多少，僅有意未來5至10年能賺多少。

　　5、只投資未來收益確定性高的企業。

　　6、通貨膨脹是投資者的最大敵人。

　　7、價值型與成長型的投資理念是相通的；價值是一項投資未來現金流量的折現值；而成長只是用來決定價值的一項預測過程。

　　8、投資人財務上的成功與他對投資企業的了解程度成正比。

　　9、“安全邊際”從兩個方面協助你的投資：首先是緩沖可能的價格風險；其次是可獲的相對高的權益報酬率。

　　10、擁有一只股票，期待它下個星期就上漲，是十分愚蠢的。

　　11、就算聯儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。

　　12、不理會股市的漲跌，不擔心經濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，只注意兩點：A、買什么股票；B、買入價格。

　　　 巴菲特倡導的價值投資指標

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