1

　　5月24日時，昆明市國資委曾針對昆明城投債務(wù)危機公開辟謠，稱所謂“專家會議紀要”不實。

　　當時那份“會議紀要”透露的信息顯示，昆明市資金緊張，但云南不會動用全省之力來救昆明，同時上海市因為去年遭遇疫情至今未撥付應(yīng)到款的轉(zhuǎn)移支付，而且現(xiàn)在交投、產(chǎn)投、滇投、軌投已經(jīng)三四個月沒發(fā)工資……

　　結(jié)果，未及兩個月，“被辟謠”的昆明城投于7月6日被納入失信被執(zhí)行人名單。

　　公告顯示，2020年4月28日，昆明城投與云南保利實業(yè)有限公司（以下簡稱“云南保利”）就昆明市官渡區(qū)巫家壩中苜蓿村項目簽訂《合作開發(fā)協(xié)議》及《合作開發(fā)協(xié)議備忘錄》，云南保利向昆明城投支付了三億元合作意向金，后項目合作終止，昆明城投僅退還1.5億元，遂被執(zhí)行。

　　幾乎在同一時間，北方也傳來資金困局：河北保定市公交線路大面積停運，直到官方回應(yīng)時，韓莊街唯一的18路公交車依然沒有啟動，市民出行沒公交車可坐。

　　事實上為了緩解企業(yè)經(jīng)營壓力，保定公交公司于早在去年11月就已經(jīng)對7路、26路、36路、38路、53路、105路、108路、207路等8條線路采取了臨時停運措施。

　　公交停運已經(jīng)不新鮮了：

　　2023年2月初，河南商丘公交因運營資金不足發(fā)布停運通知。后經(jīng)當?shù)貐f(xié)調(diào)恢復(fù)運營；

　　2022年8月，河南鄲城縣公交發(fā)布停運通知，因駕駛員工資連續(xù)數(shù)月無法發(fā)放，鄲城公交決定全部停運。后經(jīng)當?shù)貐f(xié)調(diào)恢復(fù)運營；

　　同年8月，湖南耒陽八家公交公司聯(lián)合發(fā)布公告，稱將在8月25日停運公交，后經(jīng)當?shù)貐f(xié)調(diào)恢復(fù)運營……

　　此番保定市的鬧劇，市公交公司方面的解釋為：

　　首批購置的純電動公交車動力電池已超出質(zhì)保期限，存在安全隱患，被迫全部退出營運，公交運力安排受到了嚴重影響。

　　但真正的禍因仍然是財政吃緊。

　　城市公共交通具有公益屬性和惠民性質(zhì)，市場價格低廉，因此需要地方財政源源不斷的支持。

　　另外，國家對新能源公交汽車補貼也大幅減少，以前一輛車國家補貼約七萬元，現(xiàn)在減少到一萬元，在地方財政吃緊的當下，運力緊張、被迫停運也就順理成章。

　　在三年疫情期間，受疫情沖擊最大的2020年和2022年，保定市一般公共收入增長寥寥：去年保定一般公共預(yù)算收入315.6億元，同比增長僅約1%（這還是得益于去年非稅收入達到166.4億元，彌補了稅收的減少）。

　　在河北省內(nèi)，保定市對土地財政依賴度靠前，是比較典型的“地產(chǎn)支柱經(jīng)濟”，過去的一年里保定市瘋狂造城，去年1-11月份保定市房地產(chǎn)開發(fā)投資了543.6億元，同比增長0.7%。

　　但近年房地產(chǎn)市場全國性深度調(diào)整，賣地收入急劇下降，對當?shù)乜捎秘斄υ斐蓻_擊。

　　2019年時，保定市政府性基金收入約283億元，2020年降至225億元，2021年又猛增至約426億元，2022年又大降至約249億元，低于疫情前的2019年水平。

　　而不可忽視的是，根據(jù)河北財政廳數(shù)據(jù)，保定市2022年政府債務(wù)余額為1376.03億元，這或許才是保定市如今捉襟見肘、節(jié)衣縮食的頭號緣由。

　　與此同時，一波未平一波又起，去年在資本市場上“紅極一時”的核酸檢測機構(gòu)們，開始就“應(yīng)收款”討起了債。

　　今年上半年，短短半年時間，曾經(jīng)的新冠核酸檢測龍頭上市公司達安基因，已經(jīng)與四家第三方醫(yī)學檢驗室對簿公堂——珠海市思達醫(yī)學檢測實驗室、北京方圓平安醫(yī)學檢測實驗室、北京星云醫(yī)學檢測實驗室和上海泛亞醫(yī)學檢驗所告上法庭，案由均是買賣合同糾紛。

　　根據(jù)2022年年報，達安基因應(yīng)收賬款高達40.65億元，占總營收的33.74%，占總資產(chǎn)的27.55%。其中賬齡在一年內(nèi)的應(yīng)收賬款高達38.47億元。

　　除了達安基因：

　　金域醫(yī)學的應(yīng)收賬款達70.25億元，占總營收的45.39%，占總資產(chǎn)的50.57%；

　　迪安診斷的應(yīng)收賬款達99.56億元，占總營收的49.08%，占總資產(chǎn)的47.28%；

　　圣湘生物的應(yīng)收賬款為12.77億元，占總資產(chǎn)的13.91%，其中應(yīng)收賬款壞賬損失為4596.18萬元；

　　華大基因的應(yīng)收賬款為22.06億元，占總資產(chǎn)的15.35%，其中應(yīng)收賬款壞賬損失為1.85億元；

　　之江生物的應(yīng)收賬款為2.28億元，占總資產(chǎn)的4.8%，其中應(yīng)收賬款壞賬損失為634.97萬元。

　　這些在疫情期間大發(fā)國難財?shù)暮怂崞髽I(yè)，正在“通過法律手段”討要他們的“國難財”，這其中的壓力同樣令深陷債務(wù)泥潭的各地方財政叫苦……

　　截至今年4月末，中國政府債務(wù)余額為62.5萬億元，其中國債托管余額25.7萬億元，地方政府債券托管余額36.8萬億元。

　　根據(jù)北京大學國民經(jīng)濟研究中心主任蘇劍的看法：

　　僅看顯性債務(wù)的話，當前中國的債務(wù)水平良好。但加上未公開的那部分隱性債務(wù)，中國的債務(wù)壓力或已接近美國。地方擴債空間愈發(fā)局促。

　　2022年度各地政府負債率及政府債余額

　　真可謂，山雨欲來風滿樓。

　　2

　　地方債這顆巨雷，從狹義的角度，埋于2014年底/2015年初。

　　當時，新的《預(yù)算法》賦予了地方政府發(fā)行地方政府債券權(quán)力，開始全面采用“自發(fā)自還”模式。

　　于是自2015年以來，全國地方債發(fā)行就呈現(xiàn)加速擴張趨勢，目前總存量達到36.85萬億元。

　　如果將地方城投債（大致始于2009年的“四萬億救市”，十年時間漲了十萬億）也計算在內(nèi)的話，地方債務(wù)總額早已突破50萬億元。

　　早在十八大后的第一次審計（2013年）中，結(jié)果就有顯示包括負有償還責任、負有擔保責任和其他相應(yīng)債務(wù)在內(nèi)的全部地方政府債務(wù)，已由2010年的10.7萬億上升到2013年6月的17.99萬億，年均增長近20%。

　　其中縣級政府債務(wù)增長最快，為26.59%；市級次之，為17.36%；省級為14.41%。

　　曾經(jīng)在90年末的金融改革潮中，中央的態(tài)度一度是：

　　誰家的孩子誰抱走！

　　而在新時代自然不可能繼續(xù)沿用，十八大后央地關(guān)系的一個顯著變化就是中央對地方的垂直管理和兜底效應(yīng)逐步增強，“放養(yǎng)模式”被否定。

　　十年前，中央開的藥方是存量貸款展期和借新還舊，試圖平滑償債高峰，允許地方政府發(fā)行新的地方債券以置換存量債務(wù)，同時收緊或禁止地方政府及其融資平臺借政府信用背書進行信貸融資。

　　允許地方政府發(fā)行地方債券以置換存量債務(wù)，這招從短期看固然有效，但債券市場牽一發(fā)動全身，一個地方違約，就會重創(chuàng)整個市場信心，剛性兌付的壓力遠大于銀行貸款。

　　況且，實際上這個辦法是間接利用中央政府信用為地方債務(wù)背書，用中央政府的信譽向各債權(quán)方做兜底性保證。

　　這個路子，算“政治賬”行得通，但是算“經(jīng)濟賬”就難以評判。

　　允許地方發(fā)行債券置換存量債務(wù)之后不久，從存量上看，2015年地方政府存量債券就高達15.4萬億元，這個規(guī)模已經(jīng)相當于中央國債和地方債券的60%以上。

　　從增量上看，中央每年新增的債務(wù)規(guī)模相當于中央收入的18%左右，而新增地方債券占地方的財政收入比重也逐年提升，從2016年的7%上升到2021年的28%。

　　開藥方的邏輯并不難理解：要么，維持或壓縮債務(wù)規(guī)模，隨著經(jīng)濟緩慢增長，債務(wù)相對規(guī)模會逐步縮小，但各地方政府會很難受，當期現(xiàn)金流并不足以維持正常運營；要么，只能繼續(xù)擴大債務(wù)規(guī)模，維持現(xiàn)金流入。

　　十年前便是選擇了第二條路，賭的就是十年一個周期中國經(jīng)濟的增長、特別是新一輪產(chǎn)業(yè)升級帶來的紅利。

　　其實，2018年發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風險的意見》（也就是著名的“27號文”）已經(jīng)在重新強制各地方化債。

　　只是沒想到，人算不如天算，一場震動全球的新冠疫情居然不期駕臨。

　　3

　　長達三年的抗疫大業(yè)，客觀上直接給地方債務(wù)添了一把滔天大火。

　　多數(shù)高舉高打的城投項目在疫情期間停擺或無法回收成本，特別是其中許多都是大型文旅項目，如眾所周知的貴州獨山縣水司樓項目，還有獨山縣的毋斂古鎮(zhèn)項目，湖南益陽的江南古城項目，山東日照的嵐山多島海項目，河南許昌的三國文化園項目，廣西柳州的百朋蓮花小鎮(zhèn)項目……都算是一個個超級典型。

　　諸多文旅項目的爛尾，加之包括旅游業(yè)在內(nèi)的整個第三產(chǎn)業(yè)于疫情時的凋敝，間接促使了新一波的地方發(fā)債。

　　僅2020開年的第一季度，全國就發(fā)行地方政府債券累計16105億元，同比增長14.49%。其中發(fā)行新增債券15424億元，發(fā)行再融資債券（即“借新還舊”）681億元。

　　縱觀整個疫情三年，各地方政府屬實增發(fā)過剩，為了抗疫+擺脫“疫情經(jīng)濟”桎梏，各府瘋狂發(fā)債求生，同時中央也較為“默許”，三年期間獲批的新增地方債額度高達14萬億元……

　　14萬億，這已經(jīng)超出了三年疫情國家層面用以抗疫（核酸檢測、物流運輸、人力成本、醫(yī)療基建）的投入。

　　2020-2022年這三年疫情階段，地方政府一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入合計值增速分別為4.68%、7.87%、10.95%，遠低于政府債務(wù)規(guī)模的增速。

　　所以我這兩年堅持在輿論場呼吁新冠病毒溯源、揭露并追責美帝國主義禍亂世界……因為這一切就仿佛是劇本一般！（當然，沒有內(nèi)鬼是不可能的，看看近兩年金融領(lǐng)域的反腐）

　　推薦閱讀：新冠病毒溯源疑云

　　如今，各地商業(yè)銀行、城投平臺、基建和房地產(chǎn)投資、土地財政已經(jīng)形成了一股龐大的勢能：地方政府高度依賴于由土地金融驅(qū)動的土地財政，而與土地財政持續(xù)增長相對應(yīng)的是地方隱性債（主要是城投債）。

　　比如像貴州遵義道橋就屬于地方城投平臺，其450多億債務(wù)屬于地方政府表外的隱性債務(wù)，遵義此時已然是無路可走了……

　　眼下，截至今年5月上旬，今年已發(fā)行的地方政府債券也達到了2.79萬億元，同比增長32%，增速又創(chuàng)了三年來的新高，停都停不下來。

　　這其中其中專項債發(fā)行1.93萬億元，一般債0.86萬億元。

　　另外，截至目前已有19個省市披露了今年二季度地方債發(fā)行計劃，合計規(guī)模達1.3233萬億元。

　　發(fā)新債的同時，舊債的償還則迫在眉睫。

　　僅2023年一年，各地城投債（隱性債）到期規(guī)模就合計約近5.7萬億元，其中天津、江蘇、甘肅、吉林等省份短期償債壓力較大。

　　而且這5.7萬億城投債是否包括私募信托等非標債尚未可知（非標債在技術(shù)上也很難完整統(tǒng)計），因此年內(nèi)到期的城投債實際規(guī)模可能還會更大……

　　城投作為地方政府的“發(fā)債手套”，其償債壓力會在未來兩年集中釋放，天津、云南、內(nèi)蒙、青海等地都將是重點承壓地區(qū)——尤其中西部不少地區(qū)的中低信用債券占比高于60%，違約風險很大。

　　如果不能及時合理地給出化債方案，風險必然將會通過財政體系和金融系統(tǒng)傳導(dǎo)蔓延，屆時很難將負面影響控制在地方局部范疇……

　　現(xiàn)在的化債困難，一是土地財政歉收（不解釋），二是消費市場萎靡（之前很多人大炒五一假期“旅游熱”，實際人均消費遠不如2019年五一，都是特種兵式窮游，否則物價公道不坑人的淄博也不可能火），三是債務(wù)兌付集中（除非個個都去學習遵義市政府那樣公然“賴賬”）。

　　4

　　現(xiàn)實中，大部分地方債除了文旅項目，都投向了公共基礎(chǔ)設(shè)施（道路、隧道、橋梁、學校、公園、地鐵……），這些龐大的資產(chǎn)自疫情三年至今所產(chǎn)生的經(jīng)常性收入很少，大部分價值外溢到周邊土地上，但是房價和地價的回收效果也持續(xù)低迷，使得基礎(chǔ)設(shè)施帶來的所有者權(quán)益無法通過賣地充分回收。

　　比如前不久，深圳、成都、南京、杭州、南寧、東莞等城市的地鐵規(guī)劃集體縮水，多條線路被砍，根源就是“沒錢”。

　　資產(chǎn)不斷折舊、負債持續(xù)還息、運維成本居高不下，導(dǎo)致政府的整個資產(chǎn)負債表被動縮表，地方債隨即出現(xiàn)違約。

　　從這個角度，也就不難體會為什么會出現(xiàn)某些地方“嚴禁房價下調(diào)”的反動舉措。

　　目前國內(nèi)的房企大都面臨較大的償債壓力，即將迎來償債高峰，且境外債償還壓力較大：截至2022年10月31日，房企未來一年內(nèi)到期的信用債余額3851億，海外債余額4074億（568億美元），合計7925億之巨。

　　今年1月、4月又是房企的階段性償債高峰，到期量分別為958億元和888億元，其中境外債未來一年到期余額占比達到51.4%，且美元加息還將推升房企海外融資成本——看吧，又是美帝國主義，大洋彼岸的華爾街對我中華永遠是一套又一套的組合拳。

　　然而現(xiàn)實是，你政府不下調(diào)房價，土地財政的虧空也會繼續(xù)空置著，財政和百姓就這樣形成了某種對峙。

　　說白了，沒人能大筆大筆“消費”“創(chuàng)收”以“幫”政府還錢了；甚至，我們還有可能會承擔地方政府濫發(fā)債的后果。

　　因為各地方債務(wù)（包括債券、貸款等）的債權(quán)人主要是銀行（銀行購買的地方債券占到了83.5%），像遵義道橋的156億債務(wù)，中信銀行、貴州銀行、光大銀行、民生銀行、浙商銀行就占了一大半。

　　如果地方債務(wù)違約，無論是貸款還是債券，都由銀行承受損失。

　　那么銀行的錢哪里來？主要來自居民儲蓄。

　　不管是央行向銀行放水，還是銀行計提損失，這些債務(wù)損失最終是由全國儲戶承受。

　　這就是某種意義上“金融不受監(jiān)管”造成的政治后果。

　　想想去年爆發(fā)的村鎮(zhèn)銀行爆雷風波，以及去年房企爆雷引發(fā)的停貸風波——房地產(chǎn)業(yè)屢屢爆雷，爆的誰的雷？正是金融業(yè)；而金融業(yè)的龐大資本又是從何而來？是人民的血汗納稅！

　　所以，哪一個最后不是由黎民百姓承受痛苦？

　　當然了，反腐敗也是當前手段之一，金融領(lǐng)域反腐力度也在持續(xù)加大。

　　2023開年不到五個月，金融界已落馬十二只中央/地方性銀行黨委書記/行長級別老虎（我這里不一一點名了）；自去年開始江蘇、湖南等省也在打擊“經(jīng)濟掮客”。

　　但是，基本追回非法所得不過幾十億乃至十幾億、幾億，杯水車薪啊。

　　現(xiàn)在壓力確實巨大，因為消費端始終刺激不了，百姓口袋里沒錢，繼而只能追求新一輪產(chǎn)業(yè)升級和擴大市場（近來外交動作頻頻，中亞-西北、俄羅斯-東北都成了新希望）。

　　跋

　　最后多一嘴哀嘆：今年以來也別指望什么“階級斗爭”了，又回到了所謂“一心一意謀發(fā)展，團結(jié)一致向前看”的發(fā)掘“人口紅利”的時代（至于能不能發(fā)掘出來，這是另一回事），政府必然會大力扶植民營企業(yè)，一方面配合產(chǎn)業(yè)升級，一方面維穩(wěn)增效、維持稅收。

　　別的不說，今年催婚催生的宣傳一定會比前兩年更多。

　　只是，房價物價永遠都是最好的避孕藥……

　　推薦閱讀：人口危機（一）

　　推薦閱讀：人口危機（二）

　　加之失業(yè)潮依舊在蔓延（連阿里巴巴等頭部企業(yè)都撐不住）——2023年4月全國16-24歲人口調(diào)查失業(yè)率達到20.4%，創(chuàng)歷史新高（自2018年有統(tǒng)計以來青年失業(yè)率首破20%）；進入2023年以來青年失業(yè)率逐月攀升（1-4月分別為17.3%、18.1%、19.6%、20.4%，遠超歐美，約為同期日本青年失業(yè)率五倍）且隨著進入畢業(yè)季青年失業(yè)率還可能繼續(xù)走高………

　　指望“人口紅利”們在消費層面為各地方政府奉獻力量，恐怕不容樂觀。

　　地方債務(wù)，仍舊危急。

× 烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM

您的打賞將用于網(wǎng)站日常運行與維護。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號