銀行改革紅利可持續(xù)嗎

董愛國

原文：http://www.chinavalue.net/Article/Archive/2009/11/20/189169_3.html

 　　一、銀行改革紅利

　　10月30日，工商銀行公布了2009年前三季度的經(jīng)營業(yè)績，稅后利潤1005.44億元，繼續(xù)位居全球銀行之首，建設(shè)銀行、中國銀行緊隨其后，稅后利潤分別為861.19億元和650.79億元，與深陷金融危機(jī)的全球銀行業(yè)形成鮮明的對比。今年花旗集團(tuán)前三季度凈利潤59.73億美元，折人民幣為400億元，還不及建設(shè)銀行的一半，今年以來美國已有超過100家銀行倒閉，以致美國聯(lián)邦存款保險公司出現(xiàn)赤字。

　　為什么國有商業(yè)銀行會從幾年前不良資產(chǎn)率高、資本充足率低、技術(shù)性破產(chǎn)的境況一躍成為當(dāng)今全球最盈利的銀行?

　　這應(yīng)歸功于我國銀行業(yè)改革。在銀行改革過程中，政府剝離了銀行大量不良貸款、并向銀行注入資本。1998年，發(fā)行30年長期特別國債2700億元向四大國有銀行注資。1999年成立四家資產(chǎn)管理公司，剝離四大國有商業(yè)銀行14000億元不良貸款。2003年底，匯金公司向建設(shè)銀行和中國銀行注資450億美元，中國銀行原有的2200億元資本金全部作為特殊撥備用以核銷不良資產(chǎn)，建設(shè)銀行用其所有者權(quán)益處置了850億元不良資產(chǎn)，中國銀行和建設(shè)銀行還將2787億元可疑類貸款剝離到信達(dá)資產(chǎn)管理公司。2005年，中國工商銀行2460億元損失類不良貸款等值剝離給華融資產(chǎn)管理公司，約4600億元可疑類貸款由人民銀行發(fā)行票據(jù)的方式來處理，匯金公司向工商銀行注資150億美元。2008年，農(nóng)業(yè)銀行剝離不良貸款7500億元。10年來，四家國有銀行共剝離處置不良資產(chǎn)約3.5萬億元，國家直接補(bǔ)充資本約7500億元。國有商業(yè)銀行原有資本用于核銷不良貸款，獲得新的資本注入，剝離不良貸款，經(jīng)過脫胎換骨的財務(wù)重組，實際上國有商業(yè)銀行相當(dāng)于新成立的銀行。國有商業(yè)銀行改革后，不良貸款率低，資本充足，新增貸款多，盈利當(dāng)然高。

　　借用人口紅利的概念，將國有銀行改革后的高盈利稱作改革紅利。一個國家的勞動年齡人口占總?cè)丝诒戎剌^大，撫養(yǎng)率低，儲蓄率高，高投資，經(jīng)濟(jì)增長速度快。銀行不良貸款少，新增貸款多，盈利能力自然強(qiáng)。

　　二、銀行改革紅利為誰所有?

　　政府為銀行改革承擔(dān)了巨額成本，但最終由納稅人承擔(dān)，那么誰享有了銀行改革紅利呢?

　　(一) 政府

　　銀行改革后，經(jīng)營狀況利潤增加，政府不僅獲取稅收收入，作為國有銀行的股東還得到利潤。2008年，僅工商銀行繳納營業(yè)稅及其附加187.65億元，所得稅341.5億元。稅后利潤1111.51億元，國家股和國有控股企業(yè)股份超過75%，政府可以分享800多億元。政府獲得稅收和利潤，再通過財政支出進(jìn)行再分配。雖然政府提供的公共產(chǎn)品為廣大公民共享，但是每個公民得到的收益相差甚遠(yuǎn)，中央機(jī)關(guān)干部享受的福利(包括收入、住房、養(yǎng)老、醫(yī)療等)同農(nóng)民相比要優(yōu)越多少，這也成千上萬學(xué)子競爭一個國家公務(wù)員的原因之一。對于分配有影響力的利益集團(tuán)利用自身優(yōu)勢獲得了遠(yuǎn)大于弱勢群體的利益。

　　(二) 海外戰(zhàn)略投資者

　　國有商業(yè)銀行在改革之初紛紛引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)略投資者以較低的價格獲得股份。戰(zhàn)略投資者除了獲得股利外，通過拋售股票也獲得巨額利潤。2008年蘇格蘭皇家銀行從中國銀行獲得股利8000萬英鎊，拋售股票獲利61.6億港元。通過拋售中國銀行股票，瑞士銀行獲利20多億港元，李嘉誠旗下基金獲利18億港元。美國銀行減持建設(shè)銀行股份獲得84.3億港元的收益。

　　(三) 銀行員工

　　股改后，國有銀行員工收入有大幅提高。根據(jù)中國銀行年報，2003年，中國銀行員工245494人，工資支出1593700萬元，人均6.49萬元，到了2008年，員工249278人，工資支出3905900萬元，人均15.67萬元。2008年，我國全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入才15781元，農(nóng)村居民人均純收入4761元。中國銀行的人均收入是城鎮(zhèn)居民平均收入的10倍，是農(nóng)民的30多倍。在中國銀行員工中，各級管理人員攫取了更多的紅利。根據(jù)中國銀行報告，2004年高管人員中只有1人薪酬超過100萬元，2008年有11人年薪超百萬，為董事、監(jiān)事和高級管理人員支付的薪酬和社會保險、補(bǔ)充保險和住房公積金等合計達(dá)4002萬元，這還是在金融危機(jī)后高管人員減薪后的結(jié)果。除了顯性薪酬外，高管人員的各種福利、職務(wù)消費(fèi)等隱性收入也不是個小數(shù)。

　　(四)借款人

　　股改前國有銀行不良貸款多，資本充足率低，銀行貸款投放受到制約。改革后，銀行貸款激增。雖然，三農(nóng)貸款和中小企業(yè)貸款有所增加，但貸款主要流向大型國有企業(yè)(基礎(chǔ)設(shè)施通、電力、通訊、化工等國有壟斷企業(yè))和房地產(chǎn)行業(yè)。有了銀行貸款，國有企業(yè)可以兼并民營企業(yè)，國進(jìn)民退，甚至虧損的國有企業(yè)山東鋼鐵公司兼并盈利的民營企業(yè)日照鋼鐵公司，遵循的規(guī)則不是效率和競爭力，而是所有制和獲得銀行貸款的能力。地產(chǎn)企業(yè)獲得貸款可以大肆買地囤地，地王不斷出現(xiàn)，越來越多國有企業(yè)(特別是中央企業(yè))進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)。銀行改革給貸款獲得能力強(qiáng)的企業(yè)帶來了紅利，但是結(jié)果不是效率的提高，而是壟斷的強(qiáng)化和效率的降低。

　　三、銀行改革紅利可持續(xù)嗎?

　　隨著人口老齡化，會出現(xiàn)劉易斯拐點(diǎn)，人口紅利期結(jié)束。那么，銀行的改革紅利期能持續(xù)嗎?依我看，銀行的改革紅利期也不會很長。

　　首先，銀行改革代價高，不會輕易再來。四家國有銀行剝離處置不良資產(chǎn)約3.5萬億元，國家直接補(bǔ)充資本約7500億元，加上各級政府為地方商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)和注入資本的支出，估計至少5萬億。2007年全國的財政收入不過才5萬億，除了公務(wù)員工資、國防、教育等必要的支出，能用來銀行改革的資金并不寬裕。1999年為剝離四大國有銀行不良貸款四家資產(chǎn)管理公司發(fā)行的債券陸續(xù)到期，國家無力償付，只能展期，將改革成本留給了后人。農(nóng)行由于包袱更重，農(nóng)行改革之路也格外艱難。銀行的改革成本如此高，政府多次聲稱這是最后一次，盡管政府不能完全擺脫對銀行的救助責(zé)任，鑒于巨額成本，恐怕不會再輕易出手。因此，政府援助不能成為銀行改善業(yè)績常態(tài)的持續(xù)的來源。

　　其次，貸款違約率上升。人口會變老，貸款也會從新貸款變成老貸款。隨著時間變化，貸款的違約率會逐漸上升，貸款會從正常變成不良。根據(jù)穆迪對1920年到2007年累計違約率統(tǒng)計，在1年內(nèi)債務(wù)的違約率是1.41%，10年內(nèi)違約率為11.28%，20年內(nèi)違約率達(dá)到17.06%。標(biāo)準(zhǔn)普爾對1981年至2007年的違約率統(tǒng)計顯示，1年內(nèi)累計違約率是1.45%，5年是6.26%，10年是9.29%，15年是11.09%。從2002年到2008年，我國銀行貸款余額增加了180246億元，各國有商業(yè)銀行上市過程中處置不良貸款約2000多億元，信用社央行票據(jù)置換不良貸款1700億元，還有城市商業(yè)銀行和城市信用社處置不良貸款，考慮貸款收回，實際新發(fā)放貸款在20000億以上，也就是320048億元的貸款余額中有70%貸款是5年內(nèi)發(fā)放新貸款，違約率自然較低。隨著時間延長，新貸款變成老貸款，累計違約率上升，假如10年后貸款累計違約率為10%，粗略估算，會有3萬億不良貸款，銀行需提取3萬億撥備，銀行的經(jīng)營業(yè)績會有較大幅度下降。

　　第三，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，消費(fèi)不足，過分依賴投資和出口，多個行業(yè)產(chǎn)能過剩。我國經(jīng)濟(jì)主要依賴投資拉動，為了保持經(jīng)濟(jì)增長，不斷加大投資力度，拉動鋼鐵、水泥、化工的等行業(yè)，進(jìn)而拉動電力、煤炭、運(yùn)輸、機(jī)械制造等相關(guān)行業(yè)，由于消費(fèi)不足，出現(xiàn)多個行業(yè)產(chǎn)能過剩，不得不依賴出口消化過剩產(chǎn)能，進(jìn)一步促進(jìn)了出口的增長。美國的低儲蓄高消費(fèi)為我國出口提供了市場，兩個不平衡的經(jīng)濟(jì)體形成互補(bǔ)，中國出口商品，美國人進(jìn)口，中國人儲蓄，美國人借錢消費(fèi)。美國次貸危機(jī)使美國人消費(fèi)能力大幅下降，因此我國出口大幅下滑，大量出口型企業(yè)停產(chǎn)破產(chǎn)。次貸危機(jī)后，美國人借貸消費(fèi)的生活方式會有所改變，儲蓄率上升，即使危機(jī)過后，也不會達(dá)到之前的進(jìn)口規(guī)模。同時，我國主要貿(mào)易國家同我國貿(mào)易摩擦不斷。我國依靠投資和出口拉動經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展模式是不可持續(xù)的，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整在所難免。中央決策層意識到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡的后果，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)提了多年。不管國家會采取什么措施調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，市場規(guī)律也會要求結(jié)構(gòu)調(diào)整。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，必然有一些企業(yè)退出市場，這些企業(yè)的銀行貸款會形成大量不良貸款，提高貸款的違約率。

　　四、結(jié)語

　　銀行的改革紅利來自不易，是政府承擔(dān)了大量壞賬和補(bǔ)充資本得來的，在改革過程中銀行大量裁員，被裁的員工也為此承擔(dān)改革成本。但對于銀行的高級管理人員來說，銀行改革卻是免費(fèi)的午餐。因為改革前不良貸款的舊賬一筆勾銷，沒有人真正為此負(fù)責(zé)，他們沒有承擔(dān)任何成本，改革后薪酬同國際接軌了，可以說坐享其成。在國有銀行第一次剝離不良資產(chǎn)后，貸款管理并未得到根本提高，許多銀行管理人員期待二次剝離。這次改革后，是否是一次新的輪回的開始，不良貸款又會大量出現(xiàn)呢?這需要?dú)v史來檢驗。因此，應(yīng)加強(qiáng)對銀行的監(jiān)管，監(jiān)督銀行高管人員盡職履責(zé)，規(guī)范高管人員薪酬，避免一方面銀行有出現(xiàn)大量不良資產(chǎn)，一方面銀行高管享有高薪，銀行的改革紅利被揮霍掉。

　　改革對銀行來說是外生性因素，只能短期改變銀行的財務(wù)狀況，要實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，需要銀行自身內(nèi)部發(fā)生根本性變化，完善公司治理機(jī)制和內(nèi)部控制，提高風(fēng)險防范能力和盈利能力。紅利期內(nèi)，我國銀行不能因為在全球銀行業(yè)的一枝獨(dú)秀而沉浸在驕傲和得意之中，重走以前粗放經(jīng)營的老路，使改革成為形式，新瓶裝老酒，換湯不換藥，應(yīng)清楚當(dāng)期的輝煌主要得益于改革紅利和壟斷經(jīng)營，要抓住紅利期的有利時機(jī)，在紅利期結(jié)束之前練好內(nèi)功，進(jìn)一步完善公司治理機(jī)制和內(nèi)控機(jī)制，確保銀行持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，成為真正的國際一流銀行。

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