中投押寶美國有毒資產 業內憂重蹈海外投資覆轍
2009年08月21日 華夏時報
本報記者 錢秋君 北京報道
自2007年9月29日正式掛牌以來，中投公司(CIC)海外投資接連爆出的巨額浮虧，已深深刺痛了國人的神經。雖然投資海外市場失利，但擁有2000億美元資金的中投對美國市場依然熱情不減。
中投最新動作是，由于看好美國房市復蘇前景，中投將通過由美國財政部支持的公私合營投資計劃(PPIP，亦稱有毒資產處理計劃)下的聘用托管方式，向美國住房抵押貸款系統投入高達20億美元資金，并表示：“長期以來，中國方面一直希望能夠對美國資產進行更安全的投資，而不僅僅一直停留在對美國國債的收購上。”
曾經被視作美國經濟增長最大引擎的房地產業，在過去五年中不僅拉動了與建筑業相關的產業增長，更成為許多市場蓬勃興旺的主要推動力，這其中就包括如滾雪球般逐年擴大的美國住房抵押貸款市場。
中投的這一動作，無疑是看好未來美國樓市的復蘇。去年重創全球經濟的金融海嘯，其導火線可追溯自美國樓市景氣急轉直下，釀成次貸風暴，從而造成信貸市場流動性問題。
《華夏時報》記者采訪多方專家，共同的質疑是美國房市何時復蘇還有待觀察，而中投的20億美元是否會重蹈以往出資海外的慘痛經歷？
押寶美國房市復蘇？
根據美國抵押貸款銀行家協會MBA公布的數據，截至3月末，經季節性調整的按揭貸款拖欠比率從去年底的7.88%升至9.12%。
令人關注的是優質型按揭貸款，拖欠率從危機前的2.58%升至6.06%，升幅大于次按(從13.8%升至25%)。越來越多信譽良好的借款者開始違約，更使人感到市場調整的寒意，有人也因此懷疑房市是否真的反彈。
美國房地產研究公司Reis Inc最新發布的數據顯示，今年二季度，美國抵押貸款違約率近3%，這一比例相當于2008年年底的三倍，涉及金額高達7500億美元。據估計，全美商業房貸總金額約為3.5萬億美元，有超過2萬億美元的商業抵押將于今年至2013年期間陸續到期。
同樣，標普本月發表分析報告預測，到2011年美國抵押貸款住房資不抵債的比例將大幅升至48%，這預示著美國房貸市場屆時將再遭沖擊，將大大延遲整個復蘇進程。
不僅如此，穆迪相關研究認為，今后兩年美國抵押貸款壞賬總額將達到2250億美元，如果房價繼續下跌，這一數字將增加到3000億美元。美國次級抵押貸款市場的窟窿可能將越捅越大。
中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍認為，國內投資機構對于海外市場投資環境尚不熟悉，需要慢慢積累更多的投資和管理經驗。他表示，在海外投資中，具體采用哪種形式并不十分重要，中投不論是提供貸款融資還是購買對方股票，都是基于對海外市場和項目本身的判斷，但依據目前的數據，美國房貸市場或許會再遭沖擊，抵押貸款市場不確定性就會加大。
經濟學家左小蕾指出，美國房產市場泡沫破滅是釀成當前金融危機的直接原因，同時美國住房市場也是危機的重災區。在當前美國經濟未轉好的情況下，美國房產市場走出低谷尚需時日。這樣就加大了中投出手收購美國抵押貸款業務的風險。
中投海外投資趨多元化
8月7日，中投公布的首份年報顯示，截至2008年12月31日，中投只實現凈利潤231.3億美元。如果不考慮其全資子公司中央匯金公司因持有大量中國上市銀行股而得來的分紅以及股權升值所帶來的收益，中投公司全球組合(即境外投資)回報率為-2.1%。
眾所周知，境外投資業務是中投的“主業”，也是當初中投成立的動因。換句話說，截至目前，其設立之初的投資方向便是虧損的。
所幸的是，中投海外投資打水漂，而它的子公司匯金公司表現不俗，在國內又將損失撈回來，“主業虧，副業補”的模式也使中投公司2008年資本回報率為6.8%。
本報記者曾粗略計算，單算匯金自從2008年四季度至2009年一季度增持三大行的股份，按5月20日當日三大行的收盤價格計算，浮盈約2億元。
東海證券分析師李文告訴記者：“中投資本回報率的計算方法有待商榷，以2000億美元的注冊資本而不是以2887.56億美元所有者權益計算回報率，這就意味著在計算收益時考慮了匯金，但計算資本時卻忽略了匯金，將帶來一定程度的高估。”
財經評論人葉檀就表示，中投沒必要為年報表面的盈利而沾沾自喜，現在還遠不是時候。的確，國內匯金部分的盈利遠不能抵消中投在海外投資的虧損。
巨額學費也讓中投思索投資的多元化。中投董事長兼首席執行官樓繼偉在今年3月份曾表示：“有必要對長期堅守一種資產配置的模式進行反思。”隨后的投資案例也驗證了中投的改變。
在6月參與摩根士丹利22億美元普通股發售計劃后，6月18日，中投投入1.59億美元，為澳大利亞工業房地產投資信托公司——嘉民集團(Goodman)提供貸款；7月3日，中投公司投資15億美元，購買加拿大最大的多元化礦業企業泰克資源公司股權；7月13日，中投又成為北京國資委下屬企業北京金隅股份[8.74 -1.35%]有限公司的股東；8月12日，中投再傳出將要投資澳洲第三大鐵礦石生產商FMG的消息。
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