輿論質疑中投12億美元增持大摩普通股

2009年06月04日 南方日報

時移世易，變法宜矣。這一說法用在中國投資有限責任公司(簡稱“中投”)身上最為合適。半年前，中投董事長樓繼偉多次表態，因為中投的海外投資帶來大量虧損，中投不敢再投資海外金融機構；半年之后，中投于前日宣布再次出手，以12億美元增持摩根士丹利(簡稱“大摩”)。

此前中投在2007年向黑石、大摩分別投資30億和56億美元，由于兩家公司股價在金融危機中大跌，中投賬面損失最高達到60億美元。因此，對中投此時出手再次買入大摩股份，時機是否合適成為輿論關注的焦點。

多位專家在接受記者采訪時指出，中投此次增持大摩時機是否合適尚難以判斷，但作為國家主權基金，中投在進行大宗海外交易的時候，必須接受嚴格的監督，必須增加透明度。

中投增持大摩

6月2日晚間，中投發布聲明，稱決定參與摩根士丹利22億美元普通股發售計劃，購入12億美元普通股，恢復中投在大摩9.86%的持股比例。

2007年12月19日，中投購買大摩56億美元面值的到期強制轉股債券，約占摩根士丹利當時股本的9.86%。去年的金融危機，讓大摩股價狂跌，去年10月曾經跌至6.71美元/股。

此時，日本三菱日聯金融集團向摩根士丹利注資，中投公司股權被稀釋至約7.68%。而經過這次的注資，中投公司在大摩的持股比例將恢復到約9.86%，同時將明顯降低持有摩根士丹利股份的成本。

此次中投增持大摩的入股價為27.74美元/股，而6月1日大摩的股價為29.89美元/股，折讓了8.2%。如果計算上大摩每年支付的利息，中投持股成本已經降至33.2美元/股。

在談到增持原因時，中投表示，大摩是全球一流的投資銀行，擁有全球化經營網絡和品種齊全的產品線。當前國際投資銀行業已經歷重大重組，摩根士丹利的金融生態環境將有所改善，會更有競爭力。通過再次注資，中投公司與摩根士丹利進一步加強了合作關系。

輿論質疑

中投看好大摩，但社會輿論卻對中投的增持行為幾乎一邊倒質疑。大量網民留言質疑:為什么在大摩股價很低的時候中投不接盤，現在大摩的股價已經漲到了30美元的高位，中投卻高位接盤?會不會重蹈覆轍大筆虧損?

環球財經研究院首席經濟學家向松祚在接受記者采訪時表示，無論是上次還是本次投資大摩，風險和不確定性都是很大的。壓力測試并不表示美國金融體系已經穩定。

大摩已經被迫改變為金融控股公司，接受美聯儲監管，它未來的盈利模式究竟是什么?目前看不清楚。這就是中投投資必須面對的風險和不確定性。

向松祚指出，作為擁有2000億美元巨資的主權投資基金，中投的總體投資戰略應該致力于控制海外資源類和高科技類企業。無論從戰略角度還是從財務角度，投資大摩可能都不會是一個好的選擇。更為嚴重的是，美國經濟肯定還沒有觸底，反彈更需要相當長時間。美國正在邁向長期通脹之路，美元的長期貶值必然發生，中國投資美元資產(或許包括美國金融公司的股權)面臨相當大的不確定性。中投投資美元資產的收益，肯定要考慮這些因素。

對此疑問，中投公司相關負責人強調，去年底，盡管大摩股價很低，但由于當時整個金融形勢惡化，作為謹慎的投資者，中投沒有貿然出手。

現在，盡管經濟是否已經觸底還難下定論，但銀行業的形勢已經發生根本性改變，5月6日公布的美國銀行壓力測試結果，以及美國銀行的一季度財報都清楚地說明了這點。“中投堅持的是長期投資理念，大摩的股價已經從不到7美元漲到了30美元，此前的賬面浮虧已經大幅減小。從中長期看，我們相信中投在大摩上的投資會獲得理想的回報。”

主權基金投資需加強監管

知名財經評論員葉檀在接受記者采訪時指出，中投此時出手增持大摩，價位是高還是低無法判斷，作為一家知名的投行，大摩經過金融危機的洗禮，出現復蘇也不是什么意外。但是，現在，中投此前的兩筆投資應該說算不上成功。因此，輿論質疑此次中投的增持行為不是完全沒有理由的。

葉檀強調，作為主權基金，中投的錢都是全體納稅人的錢，中投不過是代理人。因此，中投對其投資行為，必須要適度公開，要向納稅人交賬。“前期談判的時候涉及商業機密，當然不能公開。但投資后，或者每年一次對其投資進行適當說明，還是很有必要的。不然代理人就成主人了。然而，目前，中投沒有這樣做。”

西南財經大學中國金融中心教授潘席龍也強調，一方面，中投作為國家主權基金，其投資行為必須得到有效監管，以增加透明度；另一方面，全部資金不能交給一個機構運作，應該引入競爭機制，將國家主權基金切分，公開招標，引入更多的機構來管理主權基金，這些機構要投入資本金。賺了獎，虧了罰，權責分明，用市場手段解決問題。

不過，去年9月，包括中投公司在內的全球26家主權財富基金聚集在智利首都圣地亞哥，商討主權財富基金自愿行為準則。這次會議達成共同協議，即主權基金在投資國進行重大投資，需要進行適當的披露，但也強調“給主權基金一定的自主權”。因此，對中投的運作模式，也有業內人士稱符合國際慣例。

本報記者田志明

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