東航引資受阻折射改革開(kāi)放困境

何必

昨日舉行的東航類別股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)投票結(jié)果顯示，“東新合作”在H股七成反對(duì)、A股九成反對(duì)的懸殊比例下被否決。東航董事長(zhǎng)李豐華表示，這一結(jié)果在意料之中，會(huì)延緩東航與新航的后續(xù)合作計(jì)劃，但他認(rèn)為新航仍然是東航最好的投資伙伴。出席會(huì)議的股東代表總股份為44.76億股，其中，出席會(huì)議的A股股份29.3247億股，3.96億股擁有表決權(quán)；出席會(huì)議的H股股份15.43億股，擁有表決權(quán)的H股股份為5.66億股。投票統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，東航向新加坡、淡馬錫定向增發(fā)H股議案的通過(guò)率僅為22.38%，其中A股通過(guò)率為5.95%，H股通過(guò)率為25.3%，東航戰(zhàn)略引資新航的方案被否決。東航修改公司章程以及選舉新航、淡馬錫相關(guān)人士為董事的議案也隨之被否。在股東大會(huì)結(jié)束后召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上，李豐華表示，這次投票未通過(guò)一方面有同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者在投票前采取不規(guī)則手段暗倉(cāng)操作的因素，同時(shí)也是股東短期獲利與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展博弈的結(jié)果。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手直接向市場(chǎng)而不是向合作方東航拋出新方案，擾亂了東航與新航的合作計(jì)劃。目前東航領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)一致認(rèn)為，新航作為戰(zhàn)略投資者是東航的最佳選擇，下一步公司將做好法律、市場(chǎng)等方方面面的工作，并與相關(guān)政府部門(mén)作進(jìn)一步的溝通。“東新合作”方案被否，市場(chǎng)對(duì)新航是否會(huì)成“逃兵”充滿疑慮。李豐華表示，雙方并沒(méi)有做不再合作的思考，東航憑借自身努力已經(jīng)不能改變財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)資本市場(chǎng)繼續(xù)引資是必然的。而東航、新航經(jīng)過(guò)兩年漫長(zhǎng)的談判，雙方都有雙贏的心態(tài)，在法規(guī)允許之下，雙方還將繼續(xù)推動(dòng)合作的進(jìn)行，但方案被否將使后續(xù)計(jì)劃延緩實(shí)施。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的東航與國(guó)航是否有戰(zhàn)略合作的可能，李豐華表示，中航從來(lái)未向合作方東航提交任何方案，即便中航日后提出方案，東航也不愿意將國(guó)航作為戰(zhàn)略投資者引進(jìn)，因?yàn)橐Y不僅要考慮價(jià)錢(qián)，更重要的是與強(qiáng)者為伍。中國(guó)民航整體運(yùn)作水平低，國(guó)航遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法與新航相比，與國(guó)航合作無(wú)法實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效果。對(duì)于昨日的投票結(jié)果，中航有關(guān)人士向記者表示，中航方面尊重市場(chǎng)的表決結(jié)果，中航有限投反對(duì)票是其作為東航的股東應(yīng)該行使的權(quán)利，也是出于對(duì)國(guó)家利益和行業(yè)健康發(fā)展的角度考慮的結(jié)果。對(duì)于下一步的計(jì)劃，上述人士強(qiáng)調(diào)，將以1月6日中航有限發(fā)布的聲明為準(zhǔn)。而國(guó)航方面，中國(guó)國(guó)航(601111行情,股吧)的董秘黃斌昨晚接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，國(guó)航的態(tài)度跟7日發(fā)表的公告內(nèi)容一致，一旦中航有限提出具體的收購(gòu)方案，國(guó)航會(huì)認(rèn)真考慮。（2008年1月9日《證券時(shí)報(bào)》）

嘻嘻。

昨天，是吸引了全世界目光的一天。其原因，就是因?yàn)?月8日是東航被表決的一天。

結(jié)果呢？應(yīng)該用那句經(jīng)典的話來(lái)概括：“果然不出所料”。

其實(shí)，東航引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的歷程，本身就很是一波三折。不妨把友人發(fā)給我的相關(guān)材料羅列出來(lái)，也可以作為東航、乃至最近中國(guó)民航業(yè)變化的一個(gè)資料。

由于材料較多，在其間與結(jié)尾只是用加長(zhǎng)省略號(hào)表示。

投資航空業(yè)需防看走眼

2006年10月19日11:23大 | 中 | 小

中國(guó)的航空市場(chǎng)前景誘人，中國(guó)各航空公司的前景又怎樣呢？對(duì)于那些正在考慮是否投資中國(guó)航空業(yè)以及具體投資哪些航空公司的人而言，注意各家航空公司間的細(xì)微差別可算得上一個(gè)投資竅門(mén)。

中國(guó)的航空公司為投資者提供了一個(gè)從中國(guó)這一世界最大且發(fā)展最快的航空市場(chǎng)之一獲利的機(jī)會(huì)。中國(guó)去年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)10%，而政府認(rèn)為經(jīng)營(yíng)良好的航空公司對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將起到至關(guān)重要的作用。中國(guó)各航空公司的航空客運(yùn)總量去年達(dá)到1.38億人次，這一指標(biāo)自2000年以來(lái)一直在以年均16%的速度增長(zhǎng)。中國(guó)三大航空公司今年9月的客運(yùn)量都較去年同期增長(zhǎng)了10%以上。

中國(guó)三大航空公司──中國(guó)東方航空(China Eastern Airlines)、中國(guó)南方航空(China Southern Airlines)和中國(guó)國(guó)際航空公司(Air China)──的控股股東都是中國(guó)政府，隨著中國(guó)航空市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，政府當(dāng)然不希望它們?cè)谑袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)。這三家航空公司的股票都在香港和美國(guó)上市，中國(guó)國(guó)際航空公司還有股票在倫敦上市，因此購(gòu)買這些公司的股票是投資中國(guó)航空業(yè)的最便捷選擇。

中國(guó)多數(shù)商業(yè)航空公司都一直做不到持續(xù)盈利。中國(guó)東方航空和中國(guó)南方航空正在大量虧損。一些分析師預(yù)計(jì)，由于它們正在舉借更多債務(wù)來(lái)推進(jìn)其雄心勃勃的機(jī)隊(duì)擴(kuò)張計(jì)劃，從而使本已不佳的資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)一步惡化，因此這兩家公司的虧損將會(huì)持續(xù)下去。

而另一方面，中國(guó)最大的航空公司中國(guó)國(guó)際航空則在大量盈利。該公司最近與國(guó)泰航空(Cathay Pacific Airways )結(jié)成的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系則使它得以從這家亞洲經(jīng)營(yíng)最好的航空公司身上學(xué)習(xí)服務(wù)和管理經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)國(guó)際航空被認(rèn)為是中國(guó)三大航空公司中最安全的投資選擇。

但許多分析師認(rèn)為，該公司的股票市盈率可能已沒(méi)有多少上升空間，而那些想當(dāng)然地對(duì)中國(guó)東方航空和中國(guó)南方航空敬而遠(yuǎn)之的投資者則有可能忽視了現(xiàn)實(shí)情況的復(fù)雜性。

中國(guó)三大航空公司的飛機(jī)都需由政府集中采購(gòu)，在這一過(guò)程中對(duì)國(guó)際政治的考量往往要超過(guò)對(duì)商業(yè)合理性的關(guān)注。

此外，中國(guó)政府擁有對(duì)國(guó)內(nèi)航空燃油的定價(jià)權(quán)，它還禁止對(duì)國(guó)內(nèi)航班用油進(jìn)行套期保值，這就剝奪了三大航空公司對(duì)其最大一塊成本的控制權(quán)。

中國(guó)監(jiān)管部門(mén)上個(gè)月授權(quán)各航空公司，從10月1日開(kāi)始它們可以將燃油附加費(fèi)的征收范圍從國(guó)內(nèi)航班擴(kuò)展到國(guó)際航班。但航空公司管理人士和分析師們說(shuō)，燃油價(jià)格仍是一件需要關(guān)注的大事。航空燃油的價(jià)格近期雖有回落，但仍然有很大的波動(dòng)性。投資銀行瑞士信貸(Credit Suisse)的Karen Chan說(shuō)，航空燃油的價(jià)格每桶上漲1美元，就會(huì)使中國(guó)三大航空公司每家的年利潤(rùn)下降人民幣1.5億至2億元(相當(dāng)于1,900萬(wàn)至2,530萬(wàn)美元)。

總部位于商業(yè)中心上海的中國(guó)東方航空宣布，公司2005年虧損了人民幣4.67億元，今年上半年的虧損額更是達(dá)到17.2億元，盡管該公司的收入在這一年半中都是增長(zhǎng)的。法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)預(yù)測(cè)，東航今年將虧損人民幣11億元。該行建議投資者減持或賣出東航股票，它還將該股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)定為1.05港元(13 美分)。中國(guó)東方航空的股票周三收盤(pán)持平于1.37港元。

瑞士信貸的Karen Chan對(duì)東航股票的前景更不樂(lè)觀，她將該股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)定為0.78港元，并將該股的評(píng)級(jí)定為“弱于大盤(pán)”。

她認(rèn)為東航難以扭虧為盈，并指出該公司的凈債務(wù)與股本之比為8:1，而它在整合去年收購(gòu)的兩家小航空公司方面也遇到了困難。

但投資銀行瑞士銀行(UBS)的達(dá)明?豪斯(Damien Horth)卻認(rèn)為，盡管有上述不利因素，東航仍不失為一個(gè)投資機(jī)會(huì)，他將該股的評(píng)級(jí)定為“買進(jìn)”。豪斯說(shuō)，人民幣兌美元匯率預(yù)期中的進(jìn)一步走強(qiáng)將使東航巨大的美元債務(wù)負(fù)擔(dān)大為緩解。

豪斯還預(yù)計(jì)，中國(guó)東方航空與亞洲航空業(yè)巨擘新加坡航空公司(Singapore Airlines)圍繞一項(xiàng)股權(quán)合作計(jì)劃進(jìn)行的長(zhǎng)期談判可能即將完成。根據(jù)雙方可能達(dá)成的協(xié)議，新加坡航空將在資金和管理知識(shí)方面對(duì)東航提供幫助。

東方航空的一位管理人士說(shuō)，該公司希望引入戰(zhàn)略投資者，而新加坡航空可能是它的首選。新加坡航空的一位發(fā)言人則表示，該公司正在探討中國(guó)“可能存在的機(jī)會(huì)”，但他拒絕詳談此事。

總部位于廣州的中國(guó)南方航空是中國(guó)客運(yùn)量最大的航空公司。該公司90%的業(yè)務(wù)是國(guó)內(nèi)航班，這一比例比國(guó)航和東航都要高。由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止國(guó)內(nèi)的航空公司對(duì)國(guó)內(nèi)航班用油進(jìn)行套期保值，因此南航最易受到油價(jià)上漲的打擊。而國(guó)內(nèi)航線上的價(jià)格戰(zhàn)也使南航深受其害，一些航線的折扣票價(jià)甚至?xí)仍眱r(jià)低70%。

中國(guó)南方航空2005年和今年上半年分別虧損了人民幣18.8億元和8.25億元。但為了增加市場(chǎng)占有率，該公司仍在積極擴(kuò)大機(jī)隊(duì)規(guī)模，它周二宣布又新訂購(gòu)了12架波音飛機(jī)，總價(jià)值高達(dá)18.4億美元。南航發(fā)言人蘇亮說(shuō)，雖然這筆購(gòu)機(jī)交易會(huì)進(jìn)一步提高該公司的負(fù)債水平，但“如果只擔(dān)心債務(wù)權(quán)益比過(guò)高，你又如何發(fā)展呢？”

分析師們對(duì)南航的基本面看法不一。美林公司(Merrill Lynch)對(duì)中國(guó)南方航空低下的乘客收益率和不斷增長(zhǎng)的債務(wù)表示關(guān)注，因此將該股的評(píng)級(jí)定為“賣出”，將該股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)定為1.78港元。法國(guó)巴黎銀行則預(yù)測(cè)南航全年將小幅盈利人民幣1,000萬(wàn)元，它將該公司的股票評(píng)級(jí)定為“買進(jìn)”，并將該股的目標(biāo)價(jià)定為2.60港元。

而花旗集團(tuán)(Citigroup)則聲稱，僅僅是人民幣的升值前景就足以推動(dòng)南航的股票上揚(yáng)；它也將南航的股票評(píng)級(jí)定為“買進(jìn)”，并將該股的目標(biāo)價(jià)定為2.40港元。

中國(guó)南方航空在香港上市的股票周三下跌0.01港元，收于2.38港元。

總部位于北京的中國(guó)國(guó)際航空公司去年和今年上半年的凈利潤(rùn)分別達(dá)到人民幣24.1億元和4.58億元。該公司一位管理人士說(shuō)，公司在截至9月30日的第三財(cái)政季度業(yè)績(jī)“非常良好”，但在10月底之前該公司不會(huì)公布這一季度的收益報(bào)告。

國(guó)航與國(guó)泰航空結(jié)成的合作伙伴關(guān)系──兩公司都持有對(duì)方的大量股份──增強(qiáng)了國(guó)航的競(jìng)爭(zhēng)地位。國(guó)航是中國(guó)三大航空公司中受油價(jià)上漲影響最小的一家，因?yàn)樵摴緭碛斜姸鄧?guó)際航線，因此它可以對(duì)自己在海外購(gòu)買的燃油進(jìn)行套期保值。花旗集團(tuán)在最近一份致投資者的報(bào)告中說(shuō)，國(guó)航已對(duì)其今年上半年39%的用油需求進(jìn)行了套期保值，并從中獲得了人民幣3.38億元的套期保值收益。

花旗建議投資者購(gòu)買國(guó)航的股票，它將該股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)定為3.52港元。法國(guó)巴黎銀行也將國(guó)航的股票評(píng)級(jí)定為買進(jìn)，并將該股的目標(biāo)價(jià)定為3.42港元。國(guó)航的股票周三收盤(pán)小幅下跌至3.49港元。瑞士銀行的豪斯對(duì)國(guó)航保持住其現(xiàn)有乘客收益率的能力提出了質(zhì)疑，因?yàn)殚_(kāi)行通往北京航班的國(guó)內(nèi)外航空公司日益增多。豪斯還對(duì)國(guó)航的長(zhǎng)期戰(zhàn)略感到迷惑，理由是該公司計(jì)劃加入星空聯(lián)盟(Star airline alliance)，而國(guó)泰航空卻加盟了星空聯(lián)盟的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手寰宇一家航空聯(lián)盟(oneworld)。

豪斯將國(guó)航股票的評(píng)級(jí)定為“減持”或賣出，并將該股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)定為2.70港元。

Bruce Stanley

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新加坡航空或?qū)⒐蓶|方航空

2007年05月23日11:13大 | 中 | 小

新加坡航空公司(Singapore Airlines)確認(rèn)，目前正與中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp., 簡(jiǎn)稱：東方航空)展開(kāi)進(jìn)一步的談判以達(dá)到參股后者的目的，此舉若成功，新加坡航空公司將如愿進(jìn)入中國(guó)這個(gè)最具發(fā)展?jié)摿Φ暮娇諛I(yè)市場(chǎng)。

一位知情人士周二透露，雙方即將達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，不過(guò)兩家公司還將就持股比例和投資規(guī)模進(jìn)行商討。

兩家航空公司的股票均在周二早些時(shí)候停牌。新加坡航空在一份公告中表示公司，就某項(xiàng)投資進(jìn)行的談判已進(jìn)入后期階段。過(guò)后該公司才確認(rèn)談判對(duì)象為東方航空。

雖然具體的參股比例尚無(wú)從知曉，但中國(guó)有關(guān)法律規(guī)定一家外國(guó)投資者在中國(guó)航空公司里的持股比例不得高于25%，此外新加坡航空也在其公告中暗示此次參股的比例將低于25%。依據(jù)高盛(Goldman Sachs)基于東方航空周一3.73港元（約合48美分）的股價(jià)計(jì)算，若以發(fā)行新股的方式購(gòu)得后者25%股權(quán)，那么購(gòu)買者需支付約10億美元。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅猛、社會(huì)日顯繁榮，旅游業(yè)前景光明，這些都吸引了全球各大航空公司的目光，紛紛想在中國(guó)市場(chǎng)上搶得一席之地。再加上遇到北京舉辦2008年奧運(yùn)會(huì)的契機(jī)，這就使得中國(guó)市場(chǎng)在航空公司眼中變得更具魅力了。

其實(shí)從去年年初開(kāi)始，東方航空就一直在就參股事宜與全球市值最大的航空公司──新加坡航空進(jìn)行協(xié)商。新加坡航空希望在參與東方航空國(guó)內(nèi)航線的同時(shí)，也能吸引中國(guó)乘客搭乘其國(guó)際航班。香港國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd., 簡(jiǎn)稱：國(guó)泰航空)在中國(guó)大陸的業(yè)務(wù)規(guī)模與之相當(dāng)。國(guó)泰航空與中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd.)交叉持股，持有后者約17.5%的股權(quán)。

悉尼咨詢機(jī)構(gòu)亞太航空業(yè)中心(Centre for Asia Pacific Aviation)的彼得?哈賓森(Peter Harbison)認(rèn)為，五年內(nèi)中國(guó)將成為該地區(qū)航空業(yè)的霸主。他還指出，在初期階段進(jìn)入中國(guó)將確保企業(yè)今后能在這個(gè)全球發(fā)展最快的航空市場(chǎng)上取得有利地位。

歐洲航空防務(wù)航天公司(European Aeronautic Defense & Space Co.)旗下空中客車公司(Airbus)預(yù)計(jì)，從現(xiàn)在起到2025年，中國(guó)國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)將以年均11.3%的速度增長(zhǎng)。此外隨著越來(lái)越多的中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)選擇去海外度假和進(jìn)行商務(wù)旅行，國(guó)際航線業(yè)務(wù)也將保持上升之勢(shì)。

對(duì)境況不佳的東方航空來(lái)說(shuō)，若能贏得新加坡航空的投資，那對(duì)它而言將是一次雪中送炭。作為中國(guó)三大國(guó)有航空公司中實(shí)力最弱的一家，東方航空債務(wù)纏身，一直在竭力控制成本。該公司2005和2006年的凈虧損額分別達(dá)到人民幣4.67億元（約合6,090萬(wàn)美元）和33.1億元（約合4.319億美元）。除此之外，該公司在上海總部面臨的競(jìng)爭(zhēng)也正逐步升級(jí)。

由于缺乏國(guó)家明確的財(cái)政支持承諾，一年多以來(lái)東方航空已經(jīng)向數(shù)家戰(zhàn)略投資者表達(dá)了合作意向，其中公司高層更是直言不諱地表示新加坡航空是他們中意的合作對(duì)象。

東方航空一名管理人士周二指出，新加坡航空是航空業(yè)的一流品牌。

然而牽手新加坡航空不一定就意味著東方航空能夠扭虧為盈。惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)駐香港分析師Michael Wu談到，除燃油價(jià)格居高不下外，某些航線運(yùn)力過(guò)剩也將損害東方航空的利潤(rùn)率。他表示即使新加坡航空入股東方航空能對(duì)其利潤(rùn)帶來(lái)積極影響，這種作用也并非實(shí)質(zhì)性影響。他還說(shuō)自己不太看好新加坡航空此次戰(zhàn)略投資對(duì)東方航空利潤(rùn)的提振作用。

新加坡航空表示其在新加坡市場(chǎng)上市的股票將于今天復(fù)牌。記者無(wú)法聯(lián)系到東方航空管理人士就其股票在滬港兩市的復(fù)牌時(shí)間置評(píng)。

新加坡航空指出，此次潛在交易的規(guī)模尚未達(dá)到新加坡交易所要求披露的水平。該交易所規(guī)定若一項(xiàng)交易超過(guò)公司市值的5%，則交易方需予以披露。新加坡航空目前市值約為230億新元（約合150億美元），其5%大概為11.5億新元。

Bruce Stanley

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國(guó)航競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)

2007年06月29日14:34英 | 大 | 中 | 小

有時(shí)候一項(xiàng)好的投資可能就在你的眼皮底下，考慮一下中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd.)吧，這家已經(jīng)比國(guó)內(nèi)同行勝出一籌的航空公司如今面前又有了更上層樓的新機(jī)遇，那就是2008年的北京奧運(yùn)會(huì)。

中國(guó)去年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)了10%，而一國(guó)航空業(yè)的增長(zhǎng)速度通常是這個(gè)國(guó)家國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速的1.5倍。北京2008奧運(yùn)會(huì)有望給中國(guó)本已蓬勃發(fā)展的航空業(yè)帶來(lái)10%到20%的運(yùn)量增長(zhǎng)。以北京為基地、占據(jù)北京航空市場(chǎng)近半壁江山的國(guó)航已被指定為北京奧運(yùn)會(huì)獨(dú)家航空合作伙伴，這一資格所帶來(lái)的利益遠(yuǎn)非贊助商和供應(yīng)商資格可比。

中國(guó)國(guó)航相關(guān)報(bào)導(dǎo)

? 中國(guó)國(guó)航06年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)12%

? 中國(guó)國(guó)航調(diào)低IPO規(guī)模

花旗集團(tuán)(Citigroup)預(yù)計(jì)中國(guó)的航空運(yùn)量今明兩年將分別有15%和20%的增長(zhǎng)，并據(jù)此給予了國(guó)航股票“買入/低風(fēng)險(xiǎn)”的評(píng)級(jí)，同時(shí)將其12個(gè)月目標(biāo)價(jià)位定為8港元（1.02美元）。在香港上市交易的國(guó)航股票周四收漲0.05港元，報(bào)6.02港元。

花旗集團(tuán)對(duì)中國(guó)航空業(yè)的總體前景頗為樂(lè)觀，但是具體到該行業(yè)的各家公司，相對(duì)于同為大型國(guó)有企業(yè)的中國(guó)東方航空公司(China Eastern Airlines Corp.)和中國(guó)南方航空(China Southern Airlines Co.)而言，它還是更看好國(guó)航。花旗今年4月給東方航空和南方航空兩家公司股票的評(píng)級(jí)分別是“買入/高風(fēng)險(xiǎn)”和“買入/中度風(fēng)險(xiǎn)”，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)位分別是3.35港元和5.50港元。周四收盤(pán)時(shí)，南方航空?qǐng)?bào)5.23港元，而東方航空股票自5月底以來(lái)一直停牌，該公司稱正在就出售股權(quán)一事與新加坡航空公司(Singapore Airlines)進(jìn)行談判。該股停牌前價(jià)格是3.73港元。

北京的機(jī)場(chǎng)也會(huì)讓國(guó)航享受到一定程度的優(yōu)勢(shì)。一座新航站樓大約將在今年年底投入使用，新航站樓將分為A、B兩座，分別供國(guó)內(nèi)航空公司和國(guó)際航空公司使用。在中國(guó)的三大航空公司中，只有國(guó)航能夠使用新航站樓。而除中國(guó)國(guó)航外還有三家較小的航空公司也可以使用，包括國(guó)航旗下的山東航空股份有限公司(Shandong Airlines Co.)。即將交付使用的候機(jī)大樓面積相當(dāng)于現(xiàn)有兩座候機(jī)大樓面積總和的兩倍。

此外，中國(guó)國(guó)航以高端市場(chǎng)為業(yè)務(wù)重點(diǎn)的發(fā)展策略或許正好迎合了奧運(yùn)期間的客運(yùn)特點(diǎn)。在該公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，公務(wù)艙機(jī)票收入的貢獻(xiàn)占到了總利潤(rùn)的70%。

花旗集團(tuán)分析師Ally Ma自去年10月以來(lái)就看好中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展。Ma說(shuō)，奧運(yùn)會(huì)給中國(guó)國(guó)航帶來(lái)很多機(jī)會(huì)，或許2008年之后才是對(duì)它真正的考驗(yàn)。

中國(guó)國(guó)航的前身是中國(guó)民航總局(Civil Aviation Administration of China)下屬國(guó)際航運(yùn)部，雖然它在1988時(shí)更名為中國(guó)國(guó)航并開(kāi)始自主運(yùn)營(yíng)，但所有權(quán)仍歸國(guó)家。該公司于2004年在香港和倫敦上市，2006年在上海上市，目前總市值約為1,200億港元。

截至去年年底，中國(guó)國(guó)航已擁有飛機(jī)207架，每周開(kāi)設(shè)的航班數(shù)超過(guò)5,000架次。此外，該公司第一季度載客率由去年同期的71.8%升至74.7%；第一季度乘客人數(shù)也較上年同期增加15%，達(dá)到786萬(wàn)人次。

中國(guó)國(guó)航2006年凈利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)12%，至人民幣26.8億元（3.518億美元），收入較2005年增加17%，達(dá)到人民幣449億元。今年頭一季度該公司實(shí)現(xiàn)凈利人民幣4.03億元，而去年同期則由于油價(jià)高企而出現(xiàn)虧損。過(guò)去三年中，中國(guó)國(guó)航累積凈利達(dá)到人民幣59.4億元，相比之下，東航與南航則分別虧損人民幣6.1億元和人民幣17.4億元。

中國(guó)國(guó)航是國(guó)內(nèi)唯一一家與全球一流航空公司建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系的航空公司。國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd.)持有中國(guó)國(guó)航17.3%的股權(quán)，同時(shí)后者也持有前者17.5%的股權(quán)。雙方的合作關(guān)系涉及多個(gè)領(lǐng)域。中國(guó)國(guó)航負(fù)責(zé)國(guó)泰航空在大陸地區(qū)的票務(wù)工作，國(guó)泰航空則負(fù)責(zé)國(guó)航在港澳臺(tái)地區(qū)的售票工作。

在國(guó)航去年的業(yè)務(wù)收入中，國(guó)際航線收入占到了其中的46%。這其中與國(guó)泰航空的合作自然功不可沒(méi)，因?yàn)橄愀圩鳛橹修D(zhuǎn)地的作用不可小視。國(guó)航投資者關(guān)系經(jīng)理王凱談到，香港在疏導(dǎo)往來(lái)內(nèi)地各城市的國(guó)際航線方面起到了關(guān)鍵性作用。

花旗估測(cè)，按照國(guó)航對(duì)國(guó)泰航空的持股比例，它將在2007年分得后者人民幣6億元的利潤(rùn)。它還預(yù)測(cè)國(guó)航今年上半年將實(shí)現(xiàn)凈利11億元，較上年同期增加一倍有余。

然而一些分析師卻沒(méi)有那么樂(lè)觀。瑞士信貸(Credit Suisse)就僅給予國(guó)航“中性”評(píng)級(jí)，稱雖然該公司的發(fā)展前景看好，但這已在股價(jià)中得到體現(xiàn)。瑞士信貸分析師陳翠珊(Karen Chan)將國(guó)航12個(gè)月目標(biāo)價(jià)設(shè)為5.30港元--較其周四收盤(pán)價(jià)低12%。

在陳翠珊看來(lái)，鑒于其強(qiáng)大的基本面和盈利能力，國(guó)航與國(guó)內(nèi)其他航空公司相比的確是上佳之選，但她也表達(dá)了對(duì)奧運(yùn)效應(yīng)的擔(dān)憂。她擔(dān)心奧運(yùn)在創(chuàng)造機(jī)會(huì)的同時(shí)也會(huì)引入更多的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，尤其是新候機(jī)大樓的建成將給外國(guó)航空公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)更多便利。她還談到，與國(guó)泰航空的合作更大意義上只是一種宣傳姿態(tài)，而非實(shí)質(zhì)性合作。

總體而言，中國(guó)各家航空公司有著與全球同行一樣的心頭之患--高昂的燃料成本。而國(guó)航在這方面的憂慮更是甚于國(guó)內(nèi)其他航空公司，如今為了規(guī)避國(guó)際燃料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)它已購(gòu)買了期貨合約。

然而，在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很難對(duì)沖掉這種油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹袊?guó)航空油料集團(tuán)(China Aviation Oil Group)是市場(chǎng)唯一的供應(yīng)商。所以盡管對(duì)于購(gòu)自國(guó)際市場(chǎng)的燃料國(guó)航能夠?qū)_掉大部分風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于購(gòu)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的部分它仍將面臨價(jià)格波動(dòng)的考驗(yàn)，而這部分燃料則占到了它所需燃料的51%。通常情況下，國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格每隔數(shù)月就要重新設(shè)定一次。

花旗表示，如果今明兩年原油均價(jià)依然維持在2006年的水平（每桶66美元），那么它將把國(guó)航目標(biāo)價(jià)下調(diào)至6.60港元。

雖然油價(jià)可能成為阻礙國(guó)航發(fā)展的“對(duì)頭”，但匯率則向國(guó)航以及其他擁有美元債務(wù)的中國(guó)航空公司伸出了援手。自2005年7月以來(lái)，人民幣兌美元匯率已累計(jì)升值6.5%，這有效緩解了上述航空公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)。得益于人民幣的穩(wěn)步升值，國(guó)航去年因此獲得的匯兌收益為人民幣9.8億元，2005年時(shí)這一數(shù)字為9.18億元。

Juying Qin

（更新完成）

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新航或?qū)⒑芸旌蜄|方航空達(dá)成入股協(xié)議

2007年07月30日18:40大 | 中 | 小

據(jù)知情人士透露，新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)接近同意入股中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp., 簡(jiǎn)稱：東方航空)，預(yù)計(jì)交易將在未來(lái)五周內(nèi)宣布。

其中的一位知情人士向道瓊斯(Dow Jones newswires)表示，雙方的談判已經(jīng)拖延了一段時(shí)間，但談判并未破裂，雙方應(yīng)會(huì)在未來(lái)5周內(nèi)達(dá)成協(xié)議。

相關(guān)報(bào)導(dǎo)

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該人士稱，上述交易必須首先得到中國(guó)四家監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)，最后才是提交給國(guó)務(wù)院(State Council)審批。他表示，目前來(lái)看雙方的談判沒(méi)有障礙，雙方接近達(dá)成最后的交易。

新加坡航空公司正在就收購(gòu)東方航空不超過(guò)25%的股權(quán)進(jìn)行談判。雙方的談判于5月份正式啟動(dòng)，自5月22日起，東方航空A股和H股一直處于停牌狀態(tài)。

新加坡航空公司發(fā)言人福肖(Stephen Forshaw)表示，雖然談判正在進(jìn)行，但公司目前并沒(méi)有承諾會(huì)及時(shí)投資于東方航空。

另一位知情人士稱，新加坡航空的母公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)可能也將入股東方航空。他表示，從目前來(lái)看，入股的比例可能是新加坡航空入股15%至20%，淡馬錫控股入股5%至10%。

他還表示，一旦通過(guò)國(guó)務(wù)院的審批，三方將就具體入股比例進(jìn)行磋商。

淡馬錫控股拒絕對(duì)是否入股東方航空進(jìn)行評(píng)論。東方航空的一名管理人士稱，談判的時(shí)間表和所討論的入股規(guī)模還不清楚。

Costas Paris

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航空公司對(duì)決中國(guó)長(zhǎng)空

2007年08月28日12:01

經(jīng)過(guò)數(shù)月等待，中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp., 簡(jiǎn)稱：東方航空)終于決定向新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)和新加坡國(guó)有投資公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)出售部分股權(quán)，此舉表明隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)領(lǐng)跑世界，爭(zhēng)奪中國(guó)國(guó)內(nèi)、國(guó)際航空市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。

知情人士周一透露，東方航空將于周日在上海簽署相關(guān)售股協(xié)議。今年5月，上述兩家航空公司正式啟動(dòng)談判，但東方航空自去年年初以來(lái)就一直在與新加坡航空磋商這份潛在的參股計(jì)劃。當(dāng)新加坡航空宣布它與東方航空就入股事宜進(jìn)行的談判已進(jìn)入高級(jí)階段后，東方航空在滬港兩地上市的股票從5月22日起就一直處于停牌狀態(tài)。

入股協(xié)議生效后，全球市值最大的航空公司新加坡航空將在中國(guó)這個(gè)世界增長(zhǎng)最快的航空市場(chǎng)上占得一席之地。它不僅想利用東方航空的國(guó)內(nèi)航線網(wǎng)絡(luò)，還想染指中國(guó)的出境旅客市場(chǎng)。

新加坡航空的這次參股舉動(dòng)對(duì)香港國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd., 簡(jiǎn)稱：國(guó)泰航空)來(lái)說(shuō)，可謂一次正面挑戰(zhàn)，因?yàn)樵谕顿Y中國(guó)內(nèi)地航空市場(chǎng)的外資航空公司中，目前唯一能和新加坡航空分庭抗禮的就只有國(guó)泰航空了，后者與總部位于北京的中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd., 簡(jiǎn)稱：中國(guó)國(guó)航)各持有對(duì)方17.5%的股份。

悉尼咨詢機(jī)構(gòu)亞太航空中心(Centre for Asia Pacific Aviation)的皮特?哈比森(Peter Harbison)指出，這無(wú)疑正是新加坡航空所期待的。

而對(duì)東方航空來(lái)說(shuō)，與新加坡航空的合作不但可以幫它緩解資金問(wèn)題上的燃眉之急，還可以從這位業(yè)界領(lǐng)袖身上學(xué)到不少營(yíng)運(yùn)經(jīng)驗(yàn)。在中國(guó)三大國(guó)有航空公司中，東方航空的實(shí)力是最弱的，它債臺(tái)高筑，2005和2006年的凈虧損額分別達(dá)到人民幣4.67億元（約合6,170萬(wàn)美元）和33.1億元。此外，它在自己的大本營(yíng)上海也面臨著日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)一位了解會(huì)談內(nèi)容的知情者透露，新加坡航空的母公司淡馬錫控股將收購(gòu)東方航空不足10%的股份，而新加坡航空則將收購(gòu)東方航空15%或者更多的股份。這名知情者還說(shuō)，周日簽署協(xié)議后，三方代表將討論具體的股權(quán)分配問(wèn)題，談判將在幾天內(nèi)全部完成。

雖然目前還不清楚具體的外資參股比例，但中國(guó)法律規(guī)定，外國(guó)單個(gè)投資者入股中國(guó)航空公司的比例不得超過(guò)25%。對(duì)此新加坡航空5月份時(shí)也曾暗示，它的股權(quán)收購(gòu)比例將小于25%。

據(jù)高盛(Goldman Sachs)根據(jù)新加坡航空5月份宣布啟動(dòng)談判前東方航空的股價(jià)計(jì)算，這樁交易的價(jià)值將達(dá)到約10億美元新加坡航空。東方航空將以發(fā)行新股的方式將公司25%的股權(quán)售予新加坡航空。中國(guó)新聞媒體也有報(bào)導(dǎo)稱，這筆交易的價(jià)值將會(huì)達(dá)到10億美元左右。

東方航空和新加坡航空的管理人員均拒絕確認(rèn)此交易，記者未能聯(lián)系到淡馬錫的管理人士對(duì)此發(fā)表評(píng)論。

一位熟悉上述收購(gòu)計(jì)劃的消息人士透露，協(xié)議將于周日在上海虹橋機(jī)場(chǎng)簽署。

這樁買賣使得中國(guó)其他航空公司又多了一個(gè)實(shí)力強(qiáng)勁的對(duì)手，但有些分析人士認(rèn)為，協(xié)議也許不會(huì)像新加坡航空期待的那樣一下子釋放出所有積極效應(yīng)。中國(guó)法律規(guī)定外國(guó)投資者在中國(guó)航空公司中持有的股權(quán)比例不得高于49%。由于無(wú)法取得控股權(quán)，新加坡航空對(duì)東航管理層所能施加的影響可能無(wú)法達(dá)到它希望的程度。

瑞士信貸(Credit Suisse)駐香港的研究人員皮特?希爾頓(Peter Hilton)談到，能夠在別的航空公司中掌握少數(shù)股權(quán)，這本身已經(jīng)很不容易了。他說(shuō)，新加坡航空的這一投資也許至少在五年內(nèi)不會(huì)給它帶來(lái)“有意義的”利潤(rùn)，但考慮到中國(guó)政府“不會(huì)真的”讓東方航空破產(chǎn)，因此新加坡航空所承受的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也就沒(méi)那么大。

惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings Inc.)駐香港的分析師Michael Wu預(yù)測(cè)，要想讓雙方的這種合作關(guān)系給東方航空帶來(lái)任何實(shí)質(zhì)性變化，至少要等到一年半之后。改變是需要時(shí)間的，他說(shuō)。

2002年，中國(guó)政府在中國(guó)航空業(yè)發(fā)起了一項(xiàng)重組活動(dòng)，期間東方航空收購(gòu)了一批規(guī)模較小的地方航空公司，但事實(shí)證明這給它自身帶來(lái)了債務(wù)負(fù)擔(dān)。除此之外，東方航空的機(jī)隊(duì)是國(guó)內(nèi)同行中最為多樣化的，其用于維護(hù)備用零件和培訓(xùn)機(jī)械師的費(fèi)用也是相對(duì)最高的。

再來(lái)看看中國(guó)南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co., 簡(jiǎn)稱：南方航空)。對(duì)這家中國(guó)三大航空公司中唯一沒(méi)有引入戰(zhàn)略投資者的企業(yè)來(lái)說(shuō)，東方航空與新加坡航空的合作或許也給它帶來(lái)了新的壓力。總部位于廣州的南方航空目前是航空聯(lián)盟組織──天合聯(lián)盟(SkyTeam)的成員，加盟者還包括達(dá)美航空公司(Delta Air Lines Inc.)和法國(guó)航空公司(Air France-KLM)。根據(jù)協(xié)議，聯(lián)盟成員不僅可以通過(guò)共用候機(jī)室的方式來(lái)達(dá)到節(jié)約成本的目的，還可以幫助彼此代賣機(jī)票，以此來(lái)拓寬收入渠道。

其他兩家航空聯(lián)盟──寰宇一家(OneWorld)和星空聯(lián)盟(Star Alliance)一直在競(jìng)相力邀大陸其他航空公司入盟。可如今，新加坡航空與東方航空的合作卻把一種不同尋常的狀況擺在了它們面前。

中國(guó)國(guó)航已經(jīng)打算加入星空聯(lián)盟，后者目前已有新加坡航空加盟。東方航空雖未加入任何一家航空聯(lián)盟，但目前成員中缺乏大陸航空公司的卻只有寰宇一家。此外，寰宇一家已接納了國(guó)泰航空作為成員，后者是中國(guó)國(guó)航的股東之一。

Costas Paris / Bruce Stanley

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新航和淡馬錫將以9.3億美元收購(gòu)東航股權(quán)

2007年08月29日07:30大 | 中 | 小

知情人士表示，新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)和其母公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)將斥資大約9.3億美元收購(gòu)中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp., 簡(jiǎn)稱：東方航空)共計(jì)24%的股份，此項(xiàng)交易將于周日對(duì)外宣布。

相關(guān)報(bào)導(dǎo)

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這位知情人士周二對(duì)道瓊斯(Dow Jones)表示，周日前上述交易可能略有變化，但目前所達(dá)成的共識(shí)為收購(gòu)24%的股權(quán)；新加坡航空和淡馬錫控股將以約9.3億美元的價(jià)格分別收購(gòu)東方航空大約16%和8%的股份。

他指出，全部收購(gòu)比例可能提高至25%，但肯定不會(huì)超出這一水平，同時(shí)新加坡航空和淡馬錫控股各自的收購(gòu)比例可能也會(huì)出現(xiàn)細(xì)微變化。

東方航空和新加坡航空均拒絕對(duì)收購(gòu)交易的具體情況發(fā)表評(píng)論，記者也未能即刻聯(lián)系到淡馬錫控股管理人士對(duì)此置評(píng)。

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東方航空?qǐng)?zhí)行董事羅祝平周二表示，公司將于周日在上海虹橋機(jī)場(chǎng)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，就其與新加坡航空擬議中的合作事宜進(jìn)行說(shuō)明。

新加坡航空一直在就收購(gòu)東方航空不超過(guò)25%的股權(quán)一事進(jìn)行談判。雙方的談判于今年5月份正式啟動(dòng)，自5月22日以來(lái)，東方航空A股和H股一直處于停牌狀態(tài)。

中國(guó)媒體此前猜測(cè)，這項(xiàng)收購(gòu)交易金額大約為10億美元。

這是國(guó)外航空公司首次收購(gòu)中國(guó)三大航空公司其中之一。分析師認(rèn)為，此項(xiàng)交易將使東方航空獲得急需的現(xiàn)金，并享受到新加坡航空的全球網(wǎng)絡(luò)；而新加坡航空則可借助本次交易在不斷增長(zhǎng)的中國(guó)航空市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。

Costas Paris

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國(guó)航將考慮與其他中國(guó)航空公司合并

2007年08月29日18:50大 | 中 | 小

中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd., 簡(jiǎn)稱：中國(guó)國(guó)航)總裁蔡劍江周三表示，由于來(lái)自國(guó)際航空公司的競(jìng)爭(zhēng)加劇，該公司將考慮與中國(guó)南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co., 簡(jiǎn)稱：南方航空)等其他中國(guó)航空公司合并。

蔡劍江在一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上表示，由于自由航空服務(wù)協(xié)議數(shù)量增多，海外航空公司在進(jìn)入中國(guó)城市方面被授予了更大的自由度，這改變了中國(guó)國(guó)內(nèi)航空業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

在被問(wèn)及中國(guó)國(guó)航是否計(jì)劃與南方航空合并時(shí)，蔡劍江表示，為了提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)國(guó)航不排除與南方航空等其他航空公司進(jìn)行股權(quán)重組的可能性。

不過(guò)，蔡劍江表示，公司對(duì)此并沒(méi)有一個(gè)確定的計(jì)劃，也沒(méi)有時(shí)間表。任何合并事宜最終需要由中國(guó)政府決定。

大陸媒體曾報(bào)導(dǎo)稱，中國(guó)國(guó)航已經(jīng)向有關(guān)當(dāng)局遞交了合并建議。

蔡劍江表示，中國(guó)政府正在考慮重組國(guó)內(nèi)民航業(yè)，以提高行業(yè)效率及競(jìng)爭(zhēng)性，但他沒(méi)有作詳細(xì)說(shuō)明。

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蔡劍江表示，其他潛在合并對(duì)象還包括上海航空股份有限公司(Shanghai Airlines Co., 簡(jiǎn)稱：上海航空)和海南航空股份有限公司(Hainan Airlines Co., 簡(jiǎn)稱：海南航空)。

中國(guó)民航業(yè)上一次進(jìn)行重大重組是在2002年。當(dāng)時(shí)10家國(guó)內(nèi)航空公司合并成三大集團(tuán)，分別隸屬于中國(guó)國(guó)航、南方航空以及中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp., 簡(jiǎn)稱：中國(guó)東方航空)。

中國(guó)國(guó)航周二表示，受人民幣升值及投資回報(bào)增加推動(dòng)，上半年凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)了兩倍多。

這家總部位于北京的航空公司截至6月30日的六個(gè)月凈利潤(rùn)從上年同期的人民幣4.58億元增至人民幣15.7億元。

中國(guó)國(guó)航今年上半年共運(yùn)送旅客1,669萬(wàn)人次，較上年同期的1,456萬(wàn)人次增長(zhǎng)15%。貨運(yùn)量較上年同期增長(zhǎng)18%，至454,310.7噸，上年同期為383,866.1噸。

中國(guó)國(guó)航所持國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd., 簡(jiǎn)稱：國(guó)泰航空)的17.5%股權(quán)貢獻(xiàn)了豐厚回報(bào)。去年8月份，這兩家航空公司通過(guò)一項(xiàng)復(fù)雜的股權(quán)重組交易互相持股17.5%。

今年上半年，中國(guó)國(guó)航從國(guó)泰航空和澳門(mén)航空(Air Macau Ltd.)等關(guān)聯(lián)公司處獲得的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從上年同期的人民幣1.078億元增至人民幣4.789億元。

Jeffrey Ng

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新航入股，東航振翅

2007年09月03日13:05英 | 大 | 中 | 小

新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)終于作出人們期待已久的決定，正式對(duì)中國(guó)東方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corp. Ltd.)進(jìn)行戰(zhàn)略性投資；中國(guó)國(guó)內(nèi)實(shí)力最弱的一家大型航空公司的命運(yùn)就此與全球航空業(yè)超級(jí)明星聯(lián)系在了一起。

昨日在上海簽署的這份投資協(xié)議有望在中國(guó)航空界引起巨大震動(dòng)，同時(shí)也應(yīng)能為渴望從中國(guó)航空業(yè)飛速發(fā)展中謀得利益的投資者創(chuàng)造出新的機(jī)會(huì)。

相關(guān)報(bào)導(dǎo)

? 新加坡航空振翅高飛

? 新加坡航空或?qū)⒐蓶|方航空

新加坡航空公司最終同意收購(gòu)東方航空15.7%的股份，同時(shí)其母公司淡馬錫控股(Temasek Holdings)購(gòu)得東航另外8.3%的股份，合計(jì)投資額72億港元（合9.234億美元）。有關(guān)這筆交易的消息很早之前就已傳出，新航后于5月22日證實(shí)自己與東航的談判已經(jīng)進(jìn)入了高級(jí)階段，兩家公司的股票于當(dāng)日開(kāi)始停牌。

伴隨雙方在協(xié)議細(xì)節(jié)問(wèn)題上的反復(fù)磋商，香港上市的東航股票自5月22日以來(lái)一直處于停牌狀態(tài)。據(jù)該公司一位高層透露，公司股票應(yīng)于今日恢復(fù)交易。該股停牌前股價(jià)是每股3.73港元。

里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)(CLSA Asia-Pacific Markets)的股票分析師艾德里安?洛伊(Adrian Lowe)說(shuō)，直覺(jué)告訴他股價(jià)會(huì)上漲。新加坡航空最終同意以每股3.80港元收購(gòu)東方航空的部分股權(quán)。

洛伊談到，不管東航股價(jià)在周日宣布上述售股交易后的短期內(nèi)會(huì)有何表現(xiàn)，它的長(zhǎng)期前景“只會(huì)是看漲”。東方航空兩年來(lái)一直處于虧損狀態(tài)，其背負(fù)的重重債務(wù)更使其運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀雪上加霜。他指出，該公司的凈資債比為1,000%，相比之下，英國(guó)航空公司(British Airways)和國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways)的凈資債比大約僅為30%。

悉尼咨詢機(jī)構(gòu)亞太航空中心(Centre for Asia Pacific Aviation)的皮特?哈比森(Peter Harbison)指出，雖然將總部設(shè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中心上海使東方航空獲得了更多拓展業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，但它在當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展卻受到了規(guī)模不及自身的上海航空股份有限公司(Shanghai Airlines)的強(qiáng)力挑戰(zhàn)。與其他兩家主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China)和中國(guó)南方航空股份有限公司(China Southern Airlines)不同的是，東方航空目前尚未參與任何一家國(guó)際航空聯(lián)盟。而如果它加入其中，則不僅可以在成員間實(shí)現(xiàn)機(jī)票代賣，從而增加收入，還能通過(guò)共用候機(jī)室等設(shè)施的方式來(lái)達(dá)到節(jié)約成本的目的。

有了新加坡航空的財(cái)務(wù)支持和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，東方航空或許將走出低谷。后者上周宣布，上半年公司凈利潤(rùn)為人民幣5,820萬(wàn)元（約合771萬(wàn)美元），而去年同期則為凈虧損13.4億元。花旗集團(tuán)(Citigroup)分析師Ally Ma預(yù)計(jì)，東方航空今年全年也將實(shí)現(xiàn)盈利，這與東航總裁曹建雄周日在上海向記者發(fā)表評(píng)論中所表達(dá)出的觀點(diǎn)不謀而合。考慮到新加坡航空的戰(zhàn)略投資將會(huì)發(fā)揮出的積極效應(yīng)，她給予東方航空“買入”評(píng)級(jí)，并表示將對(duì)其3.35港元的目標(biāo)股價(jià)作出調(diào)整。

然而，并非所有的人都對(duì)此表示樂(lè)觀。香港時(shí)富證券(Celestial Securities)分析師蔡錦煌(Jackie Choi)認(rèn)為，東方航空的股價(jià)目前被高估了，他對(duì)該股給出的評(píng)級(jí)是“賣出”。蔡錦煌預(yù)測(cè)該股將在一個(gè)月內(nèi)跌至3港元甚至更低。

盡管如此，蔡錦煌還是承認(rèn)東方航空將從這一新伙伴身上獲益良多。迄今為止，新加坡航空是第二家對(duì)大型中資航空企業(yè)進(jìn)行投資的國(guó)際性航空公司；之所以有如此舉動(dòng)，它某種程度上是想與國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways)一爭(zhēng)高下，后者與中國(guó)國(guó)航各持有對(duì)方17.5%的股份。

在經(jīng)濟(jì)旺盛增長(zhǎng)、政府放松旅游限制以及中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)擴(kuò)大等有利因素的帶動(dòng)下，中國(guó)航空業(yè)有了長(zhǎng)足發(fā)展。面對(duì)當(dāng)中蘊(yùn)含的商機(jī)，新加坡航空對(duì)中國(guó)市場(chǎng)可謂垂涎已久。波音公司(Boeing Co.)預(yù)測(cè)，未來(lái)二十年內(nèi)中國(guó)航空客運(yùn)市場(chǎng)將以平均每年8.1%的速度增長(zhǎng)。如今，新加坡航空的加入使中國(guó)這一市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)陡然激烈起來(lái)。

一直以來(lái)，中國(guó)國(guó)航的盈利能力都要強(qiáng)于東方航空和南方航空。該公司上周公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年凈利潤(rùn)增加了兩倍。與國(guó)泰航空的合作不僅幫助國(guó)航提高了空中服務(wù)及其他重要業(yè)務(wù)的水平，還讓它得以將自身的國(guó)內(nèi)航線網(wǎng)絡(luò)與國(guó)泰航空遍及各地的國(guó)際航線進(jìn)行整合。

時(shí)富證券的蔡錦煌表示，基本來(lái)說(shuō)，中國(guó)國(guó)航是中國(guó)三大航空公司中最好的一家。他對(duì)國(guó)航的評(píng)級(jí)為“持有”，認(rèn)為其估值較為合理。國(guó)航H股上周五收于9.70港元。

里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)的洛伊給予國(guó)航“買入”評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11.30港元；花旗集團(tuán)的Ally Ma同樣給予其“買入”評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為10.20港元。

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上周三，正當(dāng)有傳言稱東方航空即將與新加坡航空達(dá)成協(xié)議時(shí)，國(guó)航總裁蔡劍江表示，國(guó)航將考慮與其他中資航空公司的合并事宜，其中包括南方航空，而后者當(dāng)時(shí)表示沒(méi)有合并或是整合計(jì)劃。次日，國(guó)航又一改前日態(tài)度，強(qiáng)調(diào)指出它并不排除對(duì)中國(guó)航空業(yè)進(jìn)行重組的可能性，對(duì)此前言論予以澄清。

如此轉(zhuǎn)變凸顯出市場(chǎng)上一種猜測(cè)正甚囂塵上，即中國(guó)政府可能想重組國(guó)內(nèi)航空業(yè)，以幫助國(guó)內(nèi)航空公司在面對(duì)日益激烈的海外競(jìng)爭(zhēng)時(shí)能有招架之力。中國(guó)政府上一次重組航空業(yè)是在2002年，當(dāng)時(shí)該領(lǐng)域進(jìn)行了一系列全國(guó)范圍的合并。

花旗集團(tuán)的Ally Ma指出，中國(guó)必須在鼓勵(lì)整合方面有所動(dòng)作，這樣才能出現(xiàn)一兩家有實(shí)力與外國(guó)同行一拼高低的大型航空公司。

目前，南方航空是國(guó)內(nèi)三大航空公司中唯一沒(méi)有引入戰(zhàn)略投資者的。雖然它擁有國(guó)內(nèi)規(guī)模最為龐大的飛機(jī)編隊(duì)（超過(guò)300架飛機(jī)）、且今年上半年的經(jīng)營(yíng)狀況也由上年同期的虧損轉(zhuǎn)變?yōu)橛巯码S著東方航空與新加坡航空合作關(guān)系的確立，它所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)有增無(wú)減。

“我覺(jué)得這將對(duì)南方航空的業(yè)務(wù)產(chǎn)生一些影響，”該公司一位管理人員坦言。他尤其擔(dān)心的是總部位于廣州的南方航空今后在吸引出入境旅客方面的能力，因?yàn)槁每蛡儗⒚媾R新加坡航空-東方航空的更多選擇。這名官員還補(bǔ)充說(shuō)，“我想南方航空要引入一名國(guó)際航空投資者并非易事。”

中國(guó)政府現(xiàn)僅持有南方航空50.3%的股份，而中國(guó)法律規(guī)定外國(guó)投資者在中資航空公司的持股比例不得超過(guò)49%。上述管理人員指出，南方航空現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)似乎否定了外資擴(kuò)大收購(gòu)比例的可能性，除非公司再發(fā)行新股。

不過(guò)，人們對(duì)有關(guān)外資入股的猜測(cè)以及它所引發(fā)的投機(jī)興趣還是推動(dòng)南方航空的股價(jià)在過(guò)去12個(gè)月中大幅上漲了五倍。

洛伊表示，投資者對(duì)南方航空的交易含有某種投機(jī)成分，他們認(rèn)為由于南航需要幫助，因此它將成為戰(zhàn)略投資者的下一個(gè)投資對(duì)象。

南方航空的股票8月21日收于6.81港元，當(dāng)天花旗集團(tuán)對(duì)它的評(píng)級(jí)為“買入”，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為7.95港元。之后，該股一路飆升，上周五報(bào)收9.93港元。

Bruce Stanley

（更新完成）

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國(guó)泰航空據(jù)傳有意入股中國(guó)東方航空

2007年09月24日08:52

據(jù)一位知情人士透露，國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd., 簡(jiǎn)稱：國(guó)泰航空)也在尋求投資中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp. Ltd., 簡(jiǎn)稱：東方航空)，這使此前新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)收購(gòu)東方航空部分股份這一意義深遠(yuǎn)的交易以及該公司在中國(guó)生機(jī)勃勃的民航市場(chǎng)上的地位將面臨何種前景，突然之間變得不確定起來(lái)。

新加坡航空本月早些時(shí)候達(dá)成協(xié)議，將收購(gòu)總部位于上海的東方航空15.7%的股份。新加坡航空的母公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)同時(shí)也將收購(gòu)東方航空8.3%的股份。中國(guó)國(guó)務(wù)院以及東方航空的管理委員會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了這兩家新加坡公司合計(jì)金額72億港元(合9.25億美元)的收購(gòu)計(jì)劃。

但一位知情人士周日卻表示，國(guó)泰航空也在尋求收購(gòu)東方航空的部分股份。如果再加上國(guó)泰航空的關(guān)聯(lián)企業(yè)中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd., 簡(jiǎn)稱：中國(guó)國(guó)航)已持有的11%東方航空股份，國(guó)泰航空入股東方航空將使新加坡航空入股東方航空的計(jì)劃泡湯，東方航空的一位管理人士周日已承認(rèn)了這一點(diǎn)。

國(guó)泰航空和中國(guó)國(guó)航各持有對(duì)方17.5%的股份，分析師們?cè)缇驼f(shuō)過(guò)，這兩家公司可能會(huì)共同努力，使新加坡航空入股東方航空一事成為泡影。國(guó)泰航空的股票上周五已在香港交易所暫停交易，以待該公司就一項(xiàng)“擬議中的交易”發(fā)布聲明。

據(jù)上述知情人士說(shuō)，國(guó)泰航空計(jì)劃在香港股市周一收盤(pán)后宣布，它計(jì)劃收購(gòu)東方航空的股份。這位人士拒絕作進(jìn)一步的說(shuō)明。英國(guó)的《每日電訊報(bào)》(Daily Telegraph) 則報(bào)導(dǎo)說(shuō)，國(guó)泰航空將斥資約40億美元收購(gòu)東方航空的股份。

一位拒絕透露姓名的東方航空管理人士周日表示，該公司尚未接到國(guó)泰航空的任何收購(gòu)提議。

他說(shuō)：“東方航空將努力勸說(shuō)盡可能多的股東批準(zhǔn)這一(與新加坡航空的)交易。”他還說(shuō)，相信與新加坡航空的交易將繼續(xù)推進(jìn)下去，因?yàn)檫@一交易已獲得了中國(guó)大多數(shù)相關(guān)部委的批準(zhǔn)。

新加坡航空和淡馬錫控股都拒絕對(duì)此事發(fā)表評(píng)論。但據(jù)一位知情者說(shuō)，這兩家公司將在事態(tài)進(jìn)一步明朗后再采取行動(dòng)。該人士說(shuō)，由于它們收購(gòu)東方航空股份的交易已獲得了中國(guó)政府的批準(zhǔn)，所以它們相信該交易能夠繼續(xù)進(jìn)行下去。

Costas Paris / John Jannarone / Jeffrey Ng / Bruce Stanley

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國(guó)泰航空股票停牌，等待就擬議交易發(fā)出公告

2007年09月22日11:09大 | 中 | 小

國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd., 簡(jiǎn)稱：國(guó)泰航空)股票周五下午停牌，等待公司就一項(xiàng)擬議交易發(fā)表公告，停牌前該股大幅上漲。

這家香港航空公司在遞交給香港交易所的材料中未披露進(jìn)一步的細(xì)節(jié)。國(guó)泰航空發(fā)言人梁月芳(Carolyn Leung)表示，公司很快就將發(fā)表一份公告，但拒絕就此置評(píng)。

在停牌前，國(guó)泰航空股價(jià)早盤(pán)一度飆升12.4%，至23.05港元的紀(jì)錄水平。股價(jià)在午盤(pán)休市時(shí)上漲了11%，至22.70港元，成交額總計(jì)6.407億港元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于周四全天成交額3.918億港元。

分析人士表示，國(guó)泰航空股價(jià)周五上揚(yáng)之前，中國(guó)大陸航空公司股價(jià)已連漲兩個(gè)交易日，因傳言將發(fā)生行業(yè)重組并導(dǎo)致并購(gòu)。

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東方航空(China Eastern Airlines Corp.)H股周五漲12.4%，至9.72港元，周四曾暴漲23%。國(guó)泰航空持股17.5%的中國(guó)國(guó)航(Air China Ltd.)H股則漲1.5%，至11.84港元，前一交易日漲幅為13%。南方航空(China Southern Airlines Co.)H股漲7.6%，至13.90港元。周四漲幅為7.7%。

花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)在周四下午的報(bào)告中表示，東方航空向新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)出售股份交易于11月獲少數(shù)股東批準(zhǔn)之前，中國(guó)國(guó)航可能會(huì)采取激進(jìn)的的行動(dòng)給交易設(shè)置障礙。新加坡航空公司及其母公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte.)已同意聯(lián)合持有東方航空24%的股份。

中國(guó)國(guó)航母公司中國(guó)航空集團(tuán)公司(China National Aviation Holding Company)已累積持有東方航空11%的H股，4月份時(shí)持股比例還僅有5.1%。

花旗集團(tuán)稱，中國(guó)航空集團(tuán)公司可以聯(lián)合東方航空的其他少數(shù)股東發(fā)出高于該交易價(jià)格的反報(bào)價(jià)以使東方航空與新加坡航空公司的交易流產(chǎn)。但是，熟知東方航空與新加坡航空公司交易內(nèi)情的人士表示，花旗集團(tuán)所描述的情況不太可能發(fā)生。

該消息人士表示，這筆交易是中國(guó)政府行為，中國(guó)政府已經(jīng)同意的交易不太可能再出現(xiàn)變數(shù)。

中國(guó)國(guó)航一公司管理人士表示，公司尚無(wú)行業(yè)重組方面的具體計(jì)劃或時(shí)間表。

市場(chǎng)關(guān)注中國(guó)航空行業(yè)重組的可能性是因?yàn)橹袊?guó)國(guó)航總裁蔡劍江8月29日表示，由于來(lái)自外國(guó)航空公司的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)國(guó)航這家中國(guó)旗艦航空公司將考慮與其他國(guó)內(nèi)航空公司合并。但蔡劍江表示，公司并無(wú)確切的計(jì)劃，并稱行業(yè)聯(lián)合最終將由中國(guó)政府來(lái)決定。

Jeffrey Ng

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國(guó)泰航空放棄入股東航計(jì)劃

2007年09月25日10:53英 | 大 | 中 | 小

國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd., 簡(jiǎn)稱：國(guó)泰航空)及其中國(guó)大陸合作伙伴的母公司在聯(lián)合入股中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp. Ltd., 簡(jiǎn)稱：東方航空)一事上打起了退堂鼓，從而避免了與新加坡航空公司(Singapore Airlines)為爭(zhēng)奪中國(guó)有利可圖的上海航空市場(chǎng)而彼此攤牌，同時(shí)也引發(fā)了人們的疑問(wèn)：中國(guó)蓬勃發(fā)展的航空業(yè)自此將走上哪條道路？

國(guó)泰航空在周一晚間發(fā)布的一份聲明中表示，公司不會(huì)繼續(xù)推進(jìn)與中國(guó)航空集團(tuán)公司(China National Aviation Holding Co., 簡(jiǎn)稱：CNAHC)共同入股東方航空的計(jì)劃。CNAHC是東方航空的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd., 簡(jiǎn)稱：中國(guó)國(guó)航)的母公司。中國(guó)國(guó)航在一份單獨(dú)的聲明中表示，CNAHC通知該公司，入股東方航空的計(jì)劃目前及未來(lái)三個(gè)月中將不會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。在這段時(shí)間結(jié)束后，國(guó)泰航空與CNAHC在入股東方航空一事上可能會(huì)有新的舉措。

國(guó)泰航空及中國(guó)國(guó)航均請(qǐng)求香港證交所允許各自的股票周二復(fù)牌交易。兩家公司的股票此前一直停牌。

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據(jù)一位知情人士說(shuō)，國(guó)泰航空和CNAHC在周一的某個(gè)時(shí)候作出決定，將不再繼續(xù)推進(jìn)入股東方航空的計(jì)劃，該人士稱這一計(jì)劃是由CNAHC和中國(guó)國(guó)航積極推動(dòng)的，而國(guó)泰航空在其中只是個(gè)配角。國(guó)泰航空與中國(guó)國(guó)航各持有對(duì)方17.5%的股份。

國(guó)泰航空以及作為其母公司代言人的中國(guó)國(guó)航都未對(duì)停止推進(jìn)入股東方航空一事作出解釋。這一入股東方航空的計(jì)劃旨在壓倒新加坡航空與其母公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)早些時(shí)候所提收購(gòu)東方航空股份的計(jì)劃。

新加坡航空本月早些時(shí)候與總部位于上海的東方航空達(dá)成協(xié)議，將收購(gòu)后者15.7%的股份，以便在中國(guó)巨大的航空市場(chǎng)上取得一個(gè)立足點(diǎn)。淡馬錫控股同時(shí)也達(dá)成了收購(gòu)東方航空8.3%股份的計(jì)劃。兩公司合計(jì)的購(gòu)股報(bào)價(jià)為72億港元(合9.25億美元)，折合下來(lái)的每股收購(gòu)價(jià)為3.80港元。這一收購(gòu)提議已經(jīng)獲得了中國(guó)國(guó)務(wù)院以及東方航空董事會(huì)的批準(zhǔn)。不過(guò)它還需在定于今年12月某個(gè)時(shí)候召開(kāi)的東方航空股東會(huì)議上獲得該公司三分之二以上小股東的批準(zhǔn)。

新加坡航空拒絕對(duì)國(guó)泰航空和CNAHC發(fā)表的聲明作出評(píng)論。而中國(guó)國(guó)航的管理人士也未回復(fù)記者要求其置評(píng)的采訪電話。

上述聲明使國(guó)泰航空與新加坡航空間一場(chǎng)歷史性決斗暫時(shí)得以避免。

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澳大利亞咨詢公司亞太航空中心(Centre for Asia Pacific Aviation)的首席運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)德雷克?薩杜賓(Derek Sadubin)說(shuō)，在亞洲還從未有兩家一流航空公司為控制另一家航空公司而展開(kāi)過(guò)面對(duì)面的競(jìng)爭(zhēng)，而上海作為一個(gè)被眾多航空公司覬覦的航空樞紐構(gòu)建地，其重要性足以挑動(dòng)起這場(chǎng)史無(wú)前例的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

國(guó)泰航空幾十年來(lái)一直渴望在上海建立一個(gè)航空樞紐。該公司與其主營(yíng)中國(guó)大陸業(yè)務(wù)的子公司港龍航空公司(Dragonair)每日開(kāi)行16個(gè)由香港飛往上海市的航班，但它們?cè)谏虾：娇帐袌?chǎng)所占的份額只有4%。

總部位于北京的中國(guó)國(guó)航在上海航空市場(chǎng)的占有率為10%。而據(jù)薩杜賓說(shuō)，東方航空在上海航空市場(chǎng)的份額約為35%。

與國(guó)泰航空不同，新加坡航空在中國(guó)大陸缺少一個(gè)重要的立足點(diǎn)。一些分析師認(rèn)為，鑒于新加坡這個(gè)城市國(guó)家只能給新加坡航空提供有限的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，該公司除了做大做強(qiáng)中國(guó)大陸業(yè)務(wù)外別無(wú)選擇，因?yàn)槟抢镎谘杆俪蔀閬喼藓娇諛I(yè)新的發(fā)展重心。新加坡航空擬議中對(duì)東方航空的投資將使其得以進(jìn)入上海的航空市場(chǎng)，從而為其眾多國(guó)際航線在中國(guó)大陸開(kāi)辟穩(wěn)定的客源。

這場(chǎng)入股東方航空的爭(zhēng)奪戰(zhàn)是在中國(guó)航空旅客數(shù)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)的大背景下發(fā)生的。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率今年上半年達(dá)到了11.5%的高水平，越來(lái)越多的中國(guó)人具備了乘飛機(jī)作商務(wù)和休閑旅行的財(cái)力。

今年前7個(gè)月，中國(guó)本土航空公司的國(guó)內(nèi)航班乘客數(shù)量較去年同期增長(zhǎng)了16%。波音公司(Boeing Co.)上周表示，中國(guó)的航空公司未來(lái)20年需要3,400架新飛機(jī)，這一數(shù)量比該公司去年的預(yù)測(cè)高出了18%。

盡管中國(guó)航空市場(chǎng)正在爆炸性增長(zhǎng)，但東方航空過(guò)去兩年中卻一直在虧損，該公司還背負(fù)著沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。以國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，東方航空2006年和2005年的凈虧損額分別達(dá)到了人民幣33.1億元(合4.41億美元)和4.673億元。雖然燃油價(jià)格大幅上漲對(duì)此應(yīng)負(fù)一定責(zé)任，但在分析師們看來(lái)，中國(guó)航空業(yè)2002年上一輪整合所遺留下來(lái)的高額成本以及上海航空市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)也難辭其咎。

瑞士信貸(Credit Suisse)駐香港的航空業(yè)分析師彼得?希爾頓(Peter Hilton)說(shuō)，置身于亞洲航空業(yè)市場(chǎng)上規(guī)模最大的一次繁榮，東方航空卻沒(méi)能掙到錢(qián)，在一個(gè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率達(dá)到11%的國(guó)家，你會(huì)覺(jué)得航空公司賺到錢(qián)是件自然而然的事。

東方航空是中國(guó)三大國(guó)有航空公司中實(shí)力最弱的一家；中國(guó)另兩大國(guó)有航空公司是中國(guó)國(guó)航和中國(guó)南方航空(China Southern Airlines)。希爾頓說(shuō)，中國(guó)政府多年來(lái)在塑造中國(guó)航空業(yè)的面貌方面一直扮演著“非常具有前瞻性的結(jié)構(gòu)性角色”，它渴望為東方航空找一個(gè)“大哥”作合作伙伴，以提供東方航空所急需的財(cái)務(wù)和管理支持。

自2006年初以來(lái)新加坡航空一直在與東方航空探討投資事宜。薩杜賓說(shuō)，該公司遲遲未提出購(gòu)股報(bào)價(jià)一事表明，中國(guó)政府內(nèi)至少有部分高級(jí)官員可能對(duì)新加坡航空這筆投資對(duì)中國(guó)航空業(yè)的長(zhǎng)期未來(lái)究竟意味著感到擔(dān)憂。

中國(guó)政府正在努力提高國(guó)內(nèi)航空公司的競(jìng)爭(zhēng)力，雖然中國(guó)航空業(yè)的增長(zhǎng)速度快于政府的預(yù)期。薩杜賓說(shuō)，從新加坡航空與國(guó)泰航空分別充當(dāng)了東方航空和中國(guó)國(guó)航的“導(dǎo)師”這件事看，中國(guó)的航空公司似乎找到了一條提高競(jìng)爭(zhēng)力的道路。

但中國(guó)國(guó)航卻另有打算，它認(rèn)為自己應(yīng)該在中國(guó)航空業(yè)的整合中起主導(dǎo)作用，由它牽頭將國(guó)內(nèi)幾大航空公司合并成一家超大型航空公司就是一種可能的選擇。那位知曉國(guó)泰航空和CNAHC決定停止推進(jìn)競(jìng)購(gòu)東方航空股份一事的知情人士強(qiáng)調(diào)說(shuō)，中國(guó)國(guó)航在推動(dòng)這一競(jìng)購(gòu)計(jì)劃方面發(fā)揮了主要作用。

薩杜賓說(shuō)，我們的觀點(diǎn)是中國(guó)是一個(gè)大國(guó)，中國(guó)人未必希望國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)再度被一家航空公司所主導(dǎo)，就像上世紀(jì)80年代初那樣。

Bruce Stanley

（更新完成）

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東航H股下跌，國(guó)泰入股傳言可能落空

2007年09月24日18:22大 | 中 | 小

中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp., 簡(jiǎn)稱：中國(guó)東方航空) H股在周一后市掉頭大幅下挫，主要受有關(guān)國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd.， 簡(jiǎn)稱：國(guó)泰航空)最終可能無(wú)意入股中國(guó)東方航空的猜測(cè)影響。

中國(guó)東方航空H股跌8.7%，早盤(pán)漲幅一度超過(guò)8%。

相關(guān)報(bào)導(dǎo)

? 國(guó)泰航空據(jù)傳有意入股中國(guó)東方航空

大和證券SMBC株式會(huì)社(Daiwa Securities SMBC Co.)駐香港的銷售主管Andrew Sullivan表示，近期東方航空股價(jià)受國(guó)泰航空或有意入股的傳言推動(dòng)大幅走高，但目前市場(chǎng)對(duì)此傳言略表懷疑。

Sullivan也持有同樣的疑問(wèn)。他個(gè)人認(rèn)為，國(guó)泰航空不會(huì)干預(yù)新加坡航空(Singapore Airlines)對(duì)東方航空的收購(gòu)；這么做并不符合國(guó)泰航空的利益。

新加坡航空本月早些時(shí)候曾表示，同意收購(gòu)東方航空的少數(shù)股權(quán)。

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國(guó)泰航空股票已于上周五停牌，因該公司即將發(fā)布一項(xiàng)對(duì)股價(jià)影響較大的公告。

國(guó)泰航空停牌引發(fā)了這樣的媒體猜測(cè)，即國(guó)泰航空可能正尋求入股東方航空，旨在向新加坡航空與東方航空已達(dá)成的股權(quán)收購(gòu)協(xié)議發(fā)起挑戰(zhàn)。

里昂證券（亞洲)(CLSA)周一早些時(shí)候在致客戶的一份報(bào)告中指出，有可能發(fā)生上述情況，但國(guó)泰航空及其戰(zhàn)略合作伙伴中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd., 簡(jiǎn)稱：中國(guó)國(guó)航)不大可能聯(lián)手阻止新加坡航空入股東方航空。

里昂證券在報(bào)告中寫(xiě)道，此前外界認(rèn)為國(guó)泰航空將以10架總價(jià)值100億港元（合12.8億美元）的貨機(jī)換取其與中國(guó)航空聯(lián)手組建的合資空運(yùn)公司49%的股權(quán)，相比之下，這種預(yù)期更有可能成真。

中國(guó)國(guó)航和國(guó)泰航空各持有對(duì)方17.5%的股份，前者還持有東方航空11%的股份。中國(guó)國(guó)航H股也在香港股市周一開(kāi)盤(pán)前暫停交易。

V. Phani Kumar

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國(guó)泰航空放棄入股東航計(jì)劃

2007年09月25日10:53英 | 大 | 中 | 小

國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd., 簡(jiǎn)稱：國(guó)泰航空)及其中國(guó)大陸合作伙伴的母公司在聯(lián)合入股中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp. Ltd., 簡(jiǎn)稱：東方航空)一事上打起了退堂鼓，從而避免了與新加坡航空公司(Singapore Airlines)為爭(zhēng)奪中國(guó)有利可圖的上海航空市場(chǎng)而彼此攤牌，同時(shí)也引發(fā)了人們的疑問(wèn)：中國(guó)蓬勃發(fā)展的航空業(yè)自此將走上哪條道路？

國(guó)泰航空在周一晚間發(fā)布的一份聲明中表示，公司不會(huì)繼續(xù)推進(jìn)與中國(guó)航空集團(tuán)公司(China National Aviation Holding Co., 簡(jiǎn)稱：CNAHC)共同入股東方航空的計(jì)劃。CNAHC是東方航空的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd., 簡(jiǎn)稱：中國(guó)國(guó)航)的母公司。中國(guó)國(guó)航在一份單獨(dú)的聲明中表示，CNAHC通知該公司，入股東方航空的計(jì)劃目前及未來(lái)三個(gè)月中將不會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。在這段時(shí)間結(jié)束后，國(guó)泰航空與CNAHC在入股東方航空一事上可能會(huì)有新的舉措。

國(guó)泰航空及中國(guó)國(guó)航均請(qǐng)求香港證交所允許各自的股票周二復(fù)牌交易。兩家公司的股票此前一直停牌。

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據(jù)一位知情人士說(shuō)，國(guó)泰航空和CNAHC在周一的某個(gè)時(shí)候作出決定，將不再繼續(xù)推進(jìn)入股東方航空的計(jì)劃，該人士稱這一計(jì)劃是由CNAHC和中國(guó)國(guó)航積極推動(dòng)的，而國(guó)泰航空在其中只是個(gè)配角。國(guó)泰航空與中國(guó)國(guó)航各持有對(duì)方17.5%的股份。

國(guó)泰航空以及作為其母公司代言人的中國(guó)國(guó)航都未對(duì)停止推進(jìn)入股東方航空一事作出解釋。這一入股東方航空的計(jì)劃旨在壓倒新加坡航空與其母公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)早些時(shí)候所提收購(gòu)東方航空股份的計(jì)劃。

新加坡航空本月早些時(shí)候與總部位于上海的東方航空達(dá)成協(xié)議，將收購(gòu)后者15.7%的股份，以便在中國(guó)巨大的航空市場(chǎng)上取得一個(gè)立足點(diǎn)。淡馬錫控股同時(shí)也達(dá)成了收購(gòu)東方航空8.3%股份的計(jì)劃。兩公司合計(jì)的購(gòu)股報(bào)價(jià)為72億港元(合9.25億美元)，折合下來(lái)的每股收購(gòu)價(jià)為3.80港元。這一收購(gòu)提議已經(jīng)獲得了中國(guó)國(guó)務(wù)院以及東方航空董事會(huì)的批準(zhǔn)。不過(guò)它還需在定于今年12月某個(gè)時(shí)候召開(kāi)的東方航空股東會(huì)議上獲得該公司三分之二以上小股東的批準(zhǔn)。

新加坡航空拒絕對(duì)國(guó)泰航空和CNAHC發(fā)表的聲明作出評(píng)論。而中國(guó)國(guó)航的管理人士也未回復(fù)記者要求其置評(píng)的采訪電話。

上述聲明使國(guó)泰航空與新加坡航空間一場(chǎng)歷史性決斗暫時(shí)得以避免。

相關(guān)報(bào)導(dǎo)

? 東航H股下跌，國(guó)泰入股傳言可能落空

? 國(guó)泰航空據(jù)傳有意入股中國(guó)東方航空

? 新航入股，東航振翅

澳大利亞咨詢公司亞太航空中心(Centre for Asia Pacific Aviation)的首席運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)德雷克?薩杜賓(Derek Sadubin)說(shuō)，在亞洲還從未有兩家一流航空公司為控制另一家航空公司而展開(kāi)過(guò)面對(duì)面的競(jìng)爭(zhēng)，而上海作為一個(gè)被眾多航空公司覬覦的航空樞紐構(gòu)建地，其重要性足以挑動(dòng)起這場(chǎng)史無(wú)前例的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

國(guó)泰航空幾十年來(lái)一直渴望在上海建立一個(gè)航空樞紐。該公司與其主營(yíng)中國(guó)大陸業(yè)務(wù)的子公司港龍航空公司(Dragonair)每日開(kāi)行16個(gè)由香港飛往上海市的航班，但它們?cè)谏虾：娇帐袌?chǎng)所占的份額只有4%。

總部位于北京的中國(guó)國(guó)航在上海航空市場(chǎng)的占有率為10%。而據(jù)薩杜賓說(shuō)，東方航空在上海航空市場(chǎng)的份額約為35%。

與國(guó)泰航空不同，新加坡航空在中國(guó)大陸缺少一個(gè)重要的立足點(diǎn)。一些分析師認(rèn)為，鑒于新加坡這個(gè)城市國(guó)家只能給新加坡航空提供有限的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，該公司除了做大做強(qiáng)中國(guó)大陸業(yè)務(wù)外別無(wú)選擇，因?yàn)槟抢镎谘杆俪蔀閬喼藓娇諛I(yè)新的發(fā)展重心。新加坡航空擬議中對(duì)東方航空的投資將使其得以進(jìn)入上海的航空市場(chǎng)，從而為其眾多國(guó)際航線在中國(guó)大陸開(kāi)辟穩(wěn)定的客源。

這場(chǎng)入股東方航空的爭(zhēng)奪戰(zhàn)是在中國(guó)航空旅客數(shù)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)的大背景下發(fā)生的。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率今年上半年達(dá)到了11.5%的高水平，越來(lái)越多的中國(guó)人具備了乘飛機(jī)作商務(wù)和休閑旅行的財(cái)力。

今年前7個(gè)月，中國(guó)本土航空公司的國(guó)內(nèi)航班乘客數(shù)量較去年同期增長(zhǎng)了16%。波音公司(Boeing Co.)上周表示，中國(guó)的航空公司未來(lái)20年需要3,400架新飛機(jī)，這一數(shù)量比該公司去年的預(yù)測(cè)高出了18%。

盡管中國(guó)航空市場(chǎng)正在爆炸性增長(zhǎng)，但東方航空過(guò)去兩年中卻一直在虧損，該公司還背負(fù)著沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。以國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，東方航空2006年和2005年的凈虧損額分別達(dá)到了人民幣33.1億元(合4.41億美元)和4.673億元。雖然燃油價(jià)格大幅上漲對(duì)此應(yīng)負(fù)一定責(zé)任，但在分析師們看來(lái)，中國(guó)航空業(yè)2002年上一輪整合所遺留下來(lái)的高額成本以及上海航空市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)也難辭其咎。

瑞士信貸(Credit Suisse)駐香港的航空業(yè)分析師彼得?希爾頓(Peter Hilton)說(shuō)，置身于亞洲航空業(yè)市場(chǎng)上規(guī)模最大的一次繁榮，東方航空卻沒(méi)能掙到錢(qián)，在一個(gè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率達(dá)到11%的國(guó)家，你會(huì)覺(jué)得航空公司賺到錢(qián)是件自然而然的事。

東方航空是中國(guó)三大國(guó)有航空公司中實(shí)力最弱的一家；中國(guó)另兩大國(guó)有航空公司是中國(guó)國(guó)航和中國(guó)南方航空(China Southern Airlines)。希爾頓說(shuō)，中國(guó)政府多年來(lái)在塑造中國(guó)航空業(yè)的面貌方面一直扮演著“非常具有前瞻性的結(jié)構(gòu)性角色”，它渴望為東方航空找一個(gè)“大哥”作合作伙伴，以提供東方航空所急需的財(cái)務(wù)和管理支持。

自2006年初以來(lái)新加坡航空一直在與東方航空探討投資事宜。薩杜賓說(shuō)，該公司遲遲未提出購(gòu)股報(bào)價(jià)一事表明，中國(guó)政府內(nèi)至少有部分高級(jí)官員可能對(duì)新加坡航空這筆投資對(duì)中國(guó)航空業(yè)的長(zhǎng)期未來(lái)究竟意味著感到擔(dān)憂。

中國(guó)政府正在努力提高國(guó)內(nèi)航空公司的競(jìng)爭(zhēng)力，雖然中國(guó)航空業(yè)的增長(zhǎng)速度快于政府的預(yù)期。薩杜賓說(shuō)，從新加坡航空與國(guó)泰航空分別充當(dāng)了東方航空和中國(guó)國(guó)航的“導(dǎo)師”這件事看，中國(guó)的航空公司似乎找到了一條提高競(jìng)爭(zhēng)力的道路。

但中國(guó)國(guó)航卻另有打算，它認(rèn)為自己應(yīng)該在中國(guó)航空業(yè)的整合中起主導(dǎo)作用，由它牽頭將國(guó)內(nèi)幾大航空公司合并成一家超大型航空公司就是一種可能的選擇。那位知曉國(guó)泰航空和CNAHC決定停止推進(jìn)競(jìng)購(gòu)東方航空股份一事的知情人士強(qiáng)調(diào)說(shuō)，中國(guó)國(guó)航在推動(dòng)這一競(jìng)購(gòu)計(jì)劃方面發(fā)揮了主要作用。

薩杜賓說(shuō)，我們的觀點(diǎn)是中國(guó)是一個(gè)大國(guó)，中國(guó)人未必希望國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)再度被一家航空公司所主導(dǎo)，就像上世紀(jì)80年代初那樣。

Bruce Stanley

（更新完成）

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新航、淡馬錫與東方航空協(xié)議獲準(zhǔn)

2007年11月10日10:30大 | 中 | 小

新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)周五稱，中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp., 簡(jiǎn)稱：東方航空)向新加坡航空和淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)出售24%股權(quán)的協(xié)議已經(jīng)獲得批準(zhǔn)。

相關(guān)報(bào)導(dǎo)

? 中國(guó)東方航空A股停牌

? 中國(guó)東方航空1-9月凈利潤(rùn)人民幣10.4億元，上年同期虧損9.1億

? 中國(guó)東方航空9月份客運(yùn)量增長(zhǎng)13%

? 新航或?qū)⒑芸旌蜄|方航空達(dá)成入股協(xié)議

此次簽訂的正式合同中的條款與上述公司9月份達(dá)成的協(xié)議內(nèi)容相一致，包括東方航空發(fā)行新股的每股價(jià)格、以及授權(quán)新加坡航空在中國(guó)政府放開(kāi)所有權(quán)相關(guān)法律法規(guī)的情況下增持東方航空股份。

中國(guó)國(guó)務(wù)院(State Council)和東方航空董事會(huì)都通過(guò)了相關(guān)協(xié)議內(nèi)容，但該協(xié)議尚待或?qū)⒂诮衲?2月或明年1月舉行的東方航空全體股東大會(huì)討論通過(guò)。

新加坡航空今年9月份的時(shí)候曾同意出資47億港元收購(gòu)東方航空12.4億股股份，占東方航空總股本的15.7%。同時(shí)，新加坡航空的母公司淡馬錫控股同意出資25億港元收購(gòu)東方航空6.49億股股份，在東方航空中持股8.3%。

新加坡航空與淡馬錫共同持有東方航空24%的股份，這個(gè)比例剛好低于外國(guó)投資者在一家中國(guó)航空公司中共同持股25%的比例上限。

東方航空母公司東方航空集團(tuán)(CEA Holding)將以每股3.80港元的價(jià)格購(gòu)買11億股東方航空股份，以將其持股比例維持在51%。

公告中稱，上述三方已經(jīng)簽署了4份協(xié)議，批準(zhǔn)了股份收購(gòu)條款以及建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的相關(guān)條款。

新加坡航空主席李慶言(Stephen Lee Ching Yen)和首席執(zhí)行長(zhǎng)周俊成(Chew Choon Seng)將出任東方航空14人董事會(huì)董事。

東方航空還將成立一個(gè)包括新加坡航空和淡馬錫代表在內(nèi)的新委員會(huì)，以對(duì)關(guān)鍵財(cái)務(wù)問(wèn)題提出建議。

新加坡航空可以在東方航空旗下數(shù)家關(guān)鍵子公司的董事會(huì)當(dāng)中各自任命一位董事，同時(shí)，該公司還計(jì)劃向東方航空的銷售、營(yíng)銷、財(cái)務(wù)、規(guī)劃、產(chǎn)品和服務(wù)、以及工程部門(mén)派遣更多員工。

東方航空已于周一在A股市場(chǎng)停牌，并稱，將于協(xié)議簽訂之后復(fù)牌交易。

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國(guó)泰航空會(huì)考慮中國(guó)國(guó)航的任何收購(gòu)提議

大 | 中 | 小2007年11月22日07:43

國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd., 簡(jiǎn)稱：國(guó)泰航空)行政總裁湯彥麟(Tony Tyler)周三表示，如果中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd., 簡(jiǎn)稱：中國(guó)國(guó)航)計(jì)劃收購(gòu)其他中國(guó)航空公司股權(quán)，并要求國(guó)泰航空支持收購(gòu)計(jì)劃，國(guó)泰航空會(huì)樂(lè)于考慮此類方案。

湯彥麟在一個(gè)航空業(yè)午餐會(huì)上表示，如果中國(guó)國(guó)航提出要求，國(guó)泰航空將會(huì)仔細(xì)考慮該收購(gòu)方案；但若中國(guó)國(guó)航無(wú)此提議，國(guó)泰航空對(duì)當(dāng)前的安排也很滿意。

國(guó)泰航空目前在中國(guó)大陸的發(fā)展戰(zhàn)略是與持股17.5%的中國(guó)國(guó)航聯(lián)手，進(jìn)一步開(kāi)發(fā)香港航空樞紐和北京航空樞紐；國(guó)泰航空全資所有的港龍航空有限公司(Hong Kong Dragon Airlines Ltd., 簡(jiǎn)稱：港龍航空)則會(huì)運(yùn)營(yíng)飛往中國(guó)大陸20多個(gè)城市的航線。

湯彥麟拒絕透露中國(guó)國(guó)航或其母公司是否曾為阻止新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)參股中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp., 簡(jiǎn)稱：東方航空)一事而與國(guó)泰航空接洽。總部位于上海的東方航空的股東將于12月或明年1月審議參股協(xié)議。

國(guó)泰航空和中國(guó)航空集團(tuán)公司(China National Aviation Holding Company) 9月份放棄了收購(gòu)東方航空股份的努力。據(jù)知情人士透露，中國(guó)監(jiān)管部門(mén)的阻撓是當(dāng)時(shí)國(guó)泰航空和中國(guó)航空集團(tuán)公司放棄該參股計(jì)劃的主要原因。

這名知情人士稱，該計(jì)劃由中國(guó)航空集團(tuán)公司主推，國(guó)泰航空只在其中起很小一部分作用。

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如果中國(guó)航空集團(tuán)公司和國(guó)泰航空的計(jì)劃實(shí)現(xiàn)，新加坡航空公司與東方航空達(dá)成的協(xié)議將被迫擱淺。

湯彥麟另外還表示，油價(jià)上漲之后增收的燃油附加費(fèi)并未影響航運(yùn)需求。

他說(shuō)，在現(xiàn)有市場(chǎng)格局之下，航空公司是有定價(jià)權(quán)的，所以才能在燃油成本飛漲的情況下保持鎮(zhèn)靜。

湯彥麟稱，2007年年初國(guó)泰航空的航油采購(gòu)價(jià)格為每加侖70美元，11月初已經(jīng)漲到110美元左右，漲幅接近60%。

湯彥麟表示，雖然國(guó)泰航空已對(duì)預(yù)算用油量的40%進(jìn)行了對(duì)沖保值，但燃油附加費(fèi)也只能抵消50%的成本增量。

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中國(guó)航空集團(tuán)增持東方航空股份

大 | 中 | 小2007年12月05日10:10

國(guó)有中國(guó)航空集團(tuán)公司(China National Aviation Holding Company)周一晚間稱，已將所持中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp.) H股比例從11.79%提高至12.07%。

相關(guān)報(bào)導(dǎo)

? 中國(guó)東方航空A股停牌

? 東方航空股東將就股權(quán)出售進(jìn)行投票

? 新航、淡馬錫與東方航空協(xié)議獲批

而在中國(guó)航空集團(tuán)此次增持股份之后的一個(gè)月，東方航空少數(shù)股權(quán)股東將就東方航空向新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)和淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)出售24%股份的計(jì)劃進(jìn)行投票，這使得中國(guó)航空集團(tuán)的意圖令人生疑。

分析師表示，增持股份后，中國(guó)航空集團(tuán)與新加坡航空公司之間爆發(fā)東方航空收購(gòu)戰(zhàn)的可能性加大。近3個(gè)月東方航空股價(jià)累計(jì)漲幅已超過(guò)100%。

中國(guó)航空集團(tuán)上周四以平均每股7.585港元的價(jià)格買入了428萬(wàn)股東方航空H股，總價(jià)3,240萬(wàn)港元。中國(guó)航空集團(tuán)是中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd.)的母公司。

中國(guó)航空集團(tuán)上一次披露增持東方航空股份是在9月初，當(dāng)時(shí)其將持股比例從10.07%提高至11.02%。

在9月下旬，中國(guó)航空集團(tuán)與國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd.)考慮聯(lián)手競(jìng)購(gòu)東方航空的股份，但后來(lái)放棄了這一計(jì)劃。一位知情人士稱，當(dāng)時(shí)中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)阻止了這一計(jì)劃的進(jìn)行。不過(guò)，中國(guó)國(guó)航董事長(zhǎng)李家祥10月份表示，中國(guó)國(guó)航退出收購(gòu)是因?yàn)闁|方航空股價(jià)過(guò)高。

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李家祥說(shuō)，是否再次試圖收購(gòu)東方航空股份將取決于資本市場(chǎng)狀況。

中國(guó)航空集團(tuán)9月份稱，在接下來(lái)3個(gè)月中不會(huì)再試圖向東方航空提出收購(gòu)，直至12月18日。

新加坡航空公司發(fā)言人Stephen Forshaw表示，新加坡航空公司參股東方航空將有助于東方航空迎接未來(lái)的挑戰(zhàn)，新加坡航空公司希望與東方航空建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系。

Forshaw向道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)表示，新加坡航空公司已經(jīng)制訂了一套幫助東方航空發(fā)展的整體計(jì)劃，使之能夠更好地應(yīng)對(duì)中國(guó)航空市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)。該計(jì)劃是以長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資和新加坡航空公司與東方航空之間全面的管理合作為基礎(chǔ)的。

花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)分析師Ally Ma周二在分析報(bào)告中表示，如果收購(gòu)報(bào)價(jià)上調(diào)，東方航空股價(jià)料將升至11.42港元。東方航空周二漲3.1%，收于7.73港元。

但Ally Ma表示，收購(gòu)戰(zhàn)是否會(huì)爆發(fā)尚不確定，因?yàn)橹袊?guó)監(jiān)管部門(mén)還沒(méi)有明確表態(tài)。

中國(guó)民航監(jiān)管部門(mén)表示，希望繼續(xù)維持三大航空公司鼎足而立的局面，說(shuō)明國(guó)有大型航空公司之間近期不太可能出現(xiàn)進(jìn)一步整合。

東方航空香港和上海上市股票的持有者將在1月8日同時(shí)在上海就向新加坡航空和淡馬錫控股出售股份的提議進(jìn)行投票，這可能是完成該交易的最后一個(gè)步驟。

東方航空需在香港H股和上海A股股東中分別獲得三分之二的多數(shù)票數(shù)才能通過(guò)上述售股提議。東方航空及其母公司中國(guó)東方航空集團(tuán)(China Eastern Air Holdings Co.)不得進(jìn)行投票。

高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc.)在一份研究報(bào)告中表示，中國(guó)航空集團(tuán)只要再增持東方航空21%的已發(fā)行H股就可讓新加坡航空公司入股東方航空的交易落空。

盡管如此，高盛認(rèn)為中國(guó)政府希望進(jìn)一步開(kāi)放中國(guó)大陸的航空市場(chǎng)，所以政府可能更傾向于讓新加坡航空公司收購(gòu)東方航空股份。

高盛表示，國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)的移植是提高東方航空經(jīng)營(yíng)水平的最佳途徑。

新加坡航空公司的參股將使東方航空成為中國(guó)國(guó)航和中國(guó)南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co. Ltd.)更為強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。東方航空、中國(guó)國(guó)航和南方航空是中國(guó)三大航空公司。

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新加坡航空或領(lǐng)航東方航空

英 | 大 | 中 | 小2007年12月17日12:26

新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)的管理人員可能在中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp.)的運(yùn)營(yíng)整頓中擁有相當(dāng)?shù)臎Q定權(quán)，前提是下個(gè)月東方航空的股東批準(zhǔn)新加坡航空公司對(duì)這家搖搖欲墜的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。

東方航空董事長(zhǎng)李豐華稱，根據(jù)擬議中合作意向，公司將長(zhǎng)期任用10名新航管理人員，直接汲取新航的管理經(jīng)驗(yàn)；同時(shí)，東方航空將選派20名經(jīng)理人到新加坡向新航的同行們“取經(jīng)”，為期六個(gè)月。

李豐華預(yù)計(jì)東方航空將與新航締結(jié)戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，上述合作正是這種伙伴關(guān)系中一個(gè)重要部分。李豐華上周五接受采訪時(shí)透露了包括人員交換在內(nèi)的其他細(xì)節(jié)，力圖獲得香港股東對(duì)這一重大投資的支持。東方航空在中國(guó)航空公司中排名靠后，它與新航的結(jié)盟不僅將為其增強(qiáng)實(shí)力，而且如能獲得成功，還將重塑中國(guó)航空業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

新加坡航空公司和新加坡國(guó)有投資公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)已同意斥資71.6億港元 （合9.182億美元）共同收購(gòu)東方航空24%的股份。這將是中國(guó)國(guó)有航空公司獲得的最大一筆外資投入；唯一能與之相提并論的是國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd.)與北京的中國(guó)國(guó)際航空公司(Air China Ltd.)互相持股17.5%的交易。

東方航空的股東將在1月8日就這項(xiàng)交易投票。李豐華表示中國(guó)政府支持新加坡方面的投資，這給人們對(duì)國(guó)有中國(guó)航空集團(tuán)公司(China National Aviation Holding Co.)或?qū)⑿紖⑴c競(jìng)購(gòu)的猜測(cè)潑上了一盆冷水。中國(guó)航空集團(tuán)公司是中國(guó)國(guó)航的母公司。

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東方航空股票在香港證券交易所上市。該公司的美國(guó)存托憑證(ADR)在紐約證交所交易。

根據(jù)投資計(jì)劃，東方航空董事會(huì)將從11人擴(kuò)展至14人，新航將指派其董事長(zhǎng)李慶言和首席執(zhí)行長(zhǎng)周俊成加入東方航空董事會(huì)。李豐華說(shuō)，淡馬錫控股將得到東方航空董事會(huì)的第三個(gè)新席位，不過(guò)該公司還沒(méi)有提出人選。

作為全球最賺錢(qián)的航空公司之一，新航還將向東方航空灌輸運(yùn)營(yíng)方面的管理經(jīng)驗(yàn)。李豐華表示，新加坡航空將指派來(lái)自各個(gè)部門(mén)的10名管理人士與東方航空員工并肩工作，主要是在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、銷售和營(yíng)銷以及財(cái)務(wù)管理方面；合作將是長(zhǎng)期的；他們實(shí)際上是長(zhǎng)期借調(diào)到了東方航空。

雖然這樣的安排談不上聞所未聞，但東方航空和新航的合作確實(shí)達(dá)到了非比尋常的高度，特別是對(duì)于一家中國(guó)公司而言。2006年國(guó)泰航空與中國(guó)國(guó)航達(dá)成互相持股協(xié)議后，國(guó)泰管理人員只是短暫訪問(wèn)了北京，與中國(guó)國(guó)航的同儕分享了信息。國(guó)泰航空發(fā)言人說(shuō)，兩家公司也有工程、電腦支持和其他業(yè)務(wù)方面的合作項(xiàng)目，但這種人員互換并非長(zhǎng)期借調(diào)。

李豐華還表示，董事會(huì)將設(shè)計(jì)一個(gè)系統(tǒng)、一種工作方式，以確保借調(diào)人員有足夠的權(quán)力來(lái)推行他們認(rèn)為必要的變革。李豐華表示，作為董事長(zhǎng)，他將保證計(jì)劃的履行；新航的管理人士到東方航空不光是提出建議的，否則公司只要請(qǐng)一些顧問(wèn)就夠了。

被派往新加坡的20名東航管理人員將會(huì)在六個(gè)月后作為一個(gè)整體團(tuán)隊(duì)回到東航，將新航開(kāi)展業(yè)務(wù)的方法教給同事。

李豐華表示，東方航空希望這樣的安排能加強(qiáng)整個(gè)管理體系，這是最重要的一點(diǎn)。

東方航空尤其希望從新航經(jīng)營(yíng)國(guó)際線路以及吸引高利潤(rùn)率的頭等艙/商務(wù)艙客戶的經(jīng)驗(yàn)中獲益。東方航空稱，過(guò)去五年中國(guó)航空業(yè)的客運(yùn)量平均每年增長(zhǎng)17%，但李豐華承認(rèn)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)卻沒(méi)跟上。在上海這個(gè)中國(guó)的商業(yè)中心競(jìng)爭(zhēng)尤其激烈，總部就設(shè)在上海的東方航空稱自己在當(dāng)?shù)卣加?6%的市場(chǎng)份額。

過(guò)去兩年中東方航空一直在虧損，并背負(fù)著巨額債務(wù)。按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，該公司2006年凈虧損人民幣33.1億元（合4.491億美元），2005年凈虧損人民幣4.673億元。今年上半年的業(yè)績(jī)顯示東方航空可能扭轉(zhuǎn)了局面：公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣5,820萬(wàn)元，而上年同期凈虧損了人民幣13.4億元。

新加坡航空的投資計(jì)劃將為東方航空帶來(lái)人民幣113億元的新股本。借此注資，李豐華想首先增強(qiáng)東方航空的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，這部分業(yè)務(wù)收入略多于公司總收入的二分之一。隨后東方航空將重點(diǎn)加強(qiáng)國(guó)際業(yè)務(wù)。李豐華說(shuō)，他的目標(biāo)是將東方航空的利潤(rùn)提高到優(yōu)秀航空公司的水平，并舉出中國(guó)國(guó)航、國(guó)泰航空和法國(guó)航空公司(Air France)等為基準(zhǔn)。

李豐華說(shuō)，東方航空和新加坡航空的一大運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)在于它們的重合線路很少；而相比之下，中國(guó)國(guó)航與國(guó)泰航空就有很多相同線路。國(guó)泰航空發(fā)言人說(shuō)公司在中國(guó)大陸與中國(guó)國(guó)航只有四條線路相同。

Bruce Stanley

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新加坡航空入股東方航空再添變數(shù)

大 | 中 | 小2007年12月29日11:24

中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd.)董事長(zhǎng)李家祥已經(jīng)被任命為中國(guó)民用航空總局(General Administration of Civil Aviation of China)局長(zhǎng)。對(duì)此分析師周五表示，這一人事變動(dòng)為擬議中新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)收購(gòu)中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp.)股權(quán)的交易增添了新的變數(shù)。

中國(guó)國(guó)航已對(duì)上述兩家航空公司的交易表達(dá)了反對(duì)意見(jiàn)，中國(guó)國(guó)航的母公司將于明年1月8日作為東方航空的少數(shù)股東之一就該交易進(jìn)行投票。

中國(guó)國(guó)航稱，李家祥將接替楊元元出任民航總局局長(zhǎng)。民航總局的一位官員拒絕對(duì)此置評(píng)。目前尚不清楚李家祥是否將在東方航空的少數(shù)股東就東方航空與新加坡航空間的交易投票表決前履新。

中國(guó)國(guó)航表示，李家祥將不再擔(dān)任中國(guó)國(guó)航董事長(zhǎng)以及母公司中國(guó)航空集團(tuán)公司(China National Aviation Holding Co.)總經(jīng)理的職務(wù)。

海通證券(Haitong Securities)分析師馬嬰指出，李家祥被任命為民航總局局長(zhǎng)為東方航空與新加坡航空之間的交易增加了不確定性，同時(shí)還加大了中國(guó)國(guó)航母公司對(duì)該交易投反對(duì)票的可能性。

東方航空計(jì)劃以72億港元的價(jià)格向新加坡航空及其母公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)合計(jì)出售24%的股權(quán)。

中國(guó)國(guó)航稱，母公司中國(guó)航空集團(tuán)可能將對(duì)上述交易投反對(duì)票。中國(guó)航空集團(tuán)持有東方航空12.07%的H股。

如果新加坡航空真的入股東方航空，則將構(gòu)成一大競(jìng)爭(zhēng)威脅，同時(shí)也將阻礙中國(guó)航空集團(tuán)實(shí)現(xiàn)雄據(jù)上海市場(chǎng)的愿望。作為中國(guó)蓬勃發(fā)展的金融中心，上海是東方航空的總部所在地。中國(guó)國(guó)航的運(yùn)營(yíng)主要集中在北京。

馬嬰還說(shuō)，很難預(yù)測(cè)這筆交易是否會(huì)在東方航空少數(shù)股東下月初投票時(shí)獲得通過(guò)。

中國(guó)國(guó)航發(fā)言人饒昕瑜周五表示，對(duì)李家祥的任命將很快生效，但拒絕詳細(xì)說(shuō)明。她稱，一旦確定李家祥的繼任者，將發(fā)布正式公告。

此前一位知情人士向道瓊斯透露，民航總局已經(jīng)向中國(guó)國(guó)航的管理層提出了有關(guān)李家祥的任命意見(jiàn)。

這位知情人士稱，尚不清楚即將離任的民航總局局長(zhǎng)楊元元將被調(diào)往何處。

盡管在一些分析師看來(lái)，對(duì)李家祥的任命可能與東方航空的交易有關(guān)，但其他分析師認(rèn)為，這兩個(gè)事件可能毫不相關(guān)。

國(guó)信證券(Guosen Securities)分析師李樹(shù)榮說(shuō)，作出如此高級(jí)別的任命決定絕非一日之事。

他談到，盡管楊元元放寬了對(duì)中國(guó)民航市場(chǎng)的管治并推行了改革，但李家祥可能更傾向于保護(hù)國(guó)內(nèi)的航空企業(yè)，中國(guó)的航空公司已對(duì)相關(guān)領(lǐng)域開(kāi)放過(guò)快而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈頗有怨言。

李家祥此前曾表示，他的愿望是中國(guó)的國(guó)有航空公司合并成一家超大型航空企業(yè)，以便有實(shí)力與管理水平較高的國(guó)際航空公司競(jìng)爭(zhēng)。

今年9月，為阻止上述東方航空出售股權(quán)的交易，中國(guó)航空集團(tuán)曾試圖通過(guò)計(jì)劃與國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd.)聯(lián)合競(jìng)購(gòu)來(lái)取代新加坡航空的收購(gòu)。

據(jù)知情人士當(dāng)時(shí)透露，此后中國(guó)航空集團(tuán)因迫于監(jiān)管部門(mén)的壓力而取消了聯(lián)合競(jìng)購(gòu)的計(jì)劃。

中國(guó)航空集團(tuán)今年9月稱，在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)不打算再度提出入股東方航空。所承諾的期限在本周初已到期。

不過(guò)中國(guó)航空集團(tuán)尚未就入股東方航空提出新的收購(gòu)報(bào)價(jià)。一些分析師指出，有更高層的政府主管部門(mén)正在阻止該公司采取進(jìn)一步行動(dòng)。

東方航空的A股和H股股東將于明年1月8日在上海就交易進(jìn)行表決。

這一交易若要獲得通過(guò)，尚需三分之二的A股和H股少數(shù)股東投贊成票。

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中國(guó)國(guó)航反對(duì)新航入股東航

英 | 大 | 中 | 小2008年01月02日11:36

中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司(Air China Ltd.)在最后一刻出面攪局，試圖阻止其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp.)與新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作。此舉為中國(guó)國(guó)航和東方航空這兩家國(guó)有控股航空公司之間最新一輪角力，或許也反映出中國(guó)政府內(nèi)部對(duì)民航業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的不同觀點(diǎn)。

據(jù)知情人士透露，國(guó)航的母公司中國(guó)航空集團(tuán)公司(China National Aviation Holding Company)計(jì)劃投票反對(duì)東方航空9月份與新航和新加坡國(guó)有投資公司淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)達(dá)成的股份出售協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，新航和淡馬錫將以72億港元（合9.238億美元）的價(jià)格聯(lián)合收購(gòu)東方航空24%的股份。中國(guó)航空集團(tuán)公司持有東方航空的少數(shù)股份。

為了應(yīng)對(duì)在繁榮發(fā)展的中國(guó)民航市場(chǎng)上來(lái)自外國(guó)航空公司日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)正在推動(dòng)其國(guó)有航空公司進(jìn)行整合，國(guó)航的管理層希望能夠引領(lǐng)中國(guó)民航業(yè)的整合，并曾于今年早些時(shí)候計(jì)劃聯(lián)合競(jìng)購(gòu)東方航空的股份，不過(guò)之后又取消了該計(jì)劃。而東方航空的管理層則希望東航能利用新航的經(jīng)驗(yàn)來(lái)更快地增強(qiáng)自身實(shí)力，擺脫多年來(lái)的虧損局面，并保持住公司的獨(dú)立性。中國(guó)國(guó)航的總部位于北京，是中國(guó)民航業(yè)的領(lǐng)頭羊。

中國(guó)航空集團(tuán)公司在一份聲明中簡(jiǎn)述了反對(duì)新航入股東方航空的意見(jiàn)。《華爾街日?qǐng)?bào)》記者已看過(guò)該聲明的復(fù)印件。聲明指出，股份的出售沒(méi)有反映出東方航空的公允價(jià)值，并表示協(xié)議的反攤薄權(quán)條款和非競(jìng)爭(zhēng)條款等內(nèi)容對(duì)東方航空的其他股東有失公平。

新加坡投資者同意以每股3.80港元的價(jià)格收購(gòu)東方航空股份。自該交易宣布之后，東方航空的股價(jià)大幅上漲，周一收于7.71港元，漲6.2%。周二為新年假期，股市休市。

中國(guó)國(guó)航這樣的國(guó)有公司公開(kāi)反對(duì)已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的外國(guó)投資，這在中國(guó)實(shí)屬罕見(jiàn)。國(guó)航之所以敢于再度嘗試破壞東航與新航的合作，可能是中國(guó)一些政府部門(mén)對(duì)這樁合作交易的益處產(chǎn)生了懷疑。上周六國(guó)航董事長(zhǎng)李家祥被任命為中國(guó)民用航空總局(General Administration of Civil Aviation of China)局長(zhǎng)。

在反對(duì)聲明中，中國(guó)航空集團(tuán)公司暗示可能會(huì)考慮發(fā)起對(duì)東方航空控股權(quán)的競(jìng)購(gòu)。聲明說(shuō)，中國(guó)國(guó)航將保留提出其他更有利于全體股東利益之提議的權(quán)力。中國(guó)國(guó)際金融有限公司(China International Capital Corporation Ltd.)目前是中國(guó)航空集團(tuán)公司的交易顧問(wèn)。

新航發(fā)言人史蒂文?弗薩(Stephen Forshaw)說(shuō)，收購(gòu)價(jià)格反映了公允價(jià)值，獲得了各相關(guān)方的同意，并且是基于業(yè)務(wù)基本面確定的最高價(jià)格。他還表示，股份收購(gòu)將使東方航空得以迅速增加資本金，新航是東航的長(zhǎng)期伙伴，而不是短期投資者。他表示，這一收購(gòu)將開(kāi)啟雙方的戰(zhàn)略合作關(guān)系，從而提高東方航空的競(jìng)爭(zhēng)地位。

這樣，新航和東方航空繼續(xù)與中國(guó)國(guó)航爭(zhēng)奪東方航空少數(shù)股東的選票。在擬于周二舉行的股東大會(huì)上，至少需要東方航空已發(fā)行H股的三分之二股東和東方航空已發(fā)行A股的三分之二股東投贊成票，該交易才能通過(guò)。東方航空及其母公司中國(guó)東方航空集團(tuán)公司(China Eastern Air Holding Co.)沒(méi)有對(duì)該交易進(jìn)行投票的權(quán)利。

在此之前中國(guó)國(guó)航已引入一家外國(guó)戰(zhàn)略合作伙伴。中國(guó)國(guó)航和國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd.)互相持有對(duì)方17.5%的股份。

Rick Carew

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中國(guó)國(guó)航愿每股5港元增持東航

2008年01月04日10:25

中國(guó)國(guó)際航空公司(Air China Ltd.)的母公司對(duì)同屬中國(guó)三大航空公司之列的東方航空(China Eastern Airlines Corp.)的公開(kāi)爭(zhēng)奪已進(jìn)入白熱化，國(guó)航希望東航不至最終落入已與東航達(dá)成協(xié)議的新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)的懷抱。

中國(guó)國(guó)航是中國(guó)的掛旗航空運(yùn)營(yíng)商。知情人士稱，該公司如能在下周二的股東大會(huì)上說(shuō)服東航股東對(duì)已獲中國(guó)政府批準(zhǔn)的東航-新航結(jié)盟計(jì)劃投下反對(duì)票，則將有可能以每股5港元（合64美分）的價(jià)格增持其在東航的少數(shù)股份。

此前，中國(guó)國(guó)航的母公司中國(guó)航空集團(tuán)公司(China National Aviation Holding Co.)本周已決定，以其手中12.07%的東航H股股份投票反對(duì)東航與新航的交易。中國(guó)航空集團(tuán)公司不持有東航在上海掛牌的股票，它在東航總股本中持有3.89%的股份。

2007年9月，東方航空同意以每股3.80港元的價(jià)格向新加坡航空以及新加坡國(guó)有投資公司、同時(shí)也是新航母公司的淡馬錫控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.)出讓24%的股權(quán)，總計(jì)72億港元（合9.217億美元）。

中國(guó)國(guó)航的母公司周四表示，如果東航股東拒絕新航和淡馬錫每股3.80港元的出價(jià)，國(guó)航將出價(jià)競(jìng)購(gòu)，但它未就可能采取何種形式的出價(jià)透露更多細(xì)節(jié)。

東航爭(zhēng)奪戰(zhàn)的結(jié)果對(duì)中國(guó)航空業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向意義重大。如果東方航空與新加坡航空的合作順利進(jìn)行，中國(guó)航空業(yè)的基本結(jié)構(gòu)就會(huì)保持現(xiàn)狀：包括中國(guó)南方航空(China Southern Airlines Co.)的三家大型運(yùn)營(yíng)商，總部分別位于北京、上海和廣州這三個(gè)中國(guó)核心城市。近年持續(xù)虧損的東方航空也將得以借鑒新加坡航空高標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)和效率，發(fā)揮其位于中國(guó)商業(yè)中心城市的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)盈利。

而如果中國(guó)國(guó)航成功阻止了這樁交易，就可以鞏固自己作為國(guó)內(nèi)最有實(shí)力的、也是唯一擁有海外合作伙伴的航空公司的地位。其合作伙伴是國(guó)泰航空(Cathay Pacific Airways Ltd.)。除此而外，國(guó)航還想更進(jìn)一步，利用自己作為中國(guó)掛旗運(yùn)營(yíng)商的地位，為自己在國(guó)際市場(chǎng)的勃勃雄心增添助力，并在大本營(yíng)北京之外擴(kuò)大地盤(pán)，尤其是打入上海市場(chǎng)。

在中國(guó)，有關(guān)方面對(duì)國(guó)有企業(yè)的相互對(duì)立的立場(chǎng)之爭(zhēng)被公諸于眾的情況并不多見(jiàn)。有關(guān)企業(yè)并購(gòu)的決策通常都是由政府官員們關(guān)起門(mén)來(lái)研究決定的。

而考慮到新加坡投資東方航空的交易已獲得國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)，這種局面就更讓人驚訝了。許多觀察人士都認(rèn)為，國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)應(yīng)能使國(guó)航母公司放棄對(duì)抗。

政府對(duì)這樁交易還沒(méi)有最后明確表態(tài)，不過(guò)國(guó)航母公司周四表示，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(SASAC)尚未就其應(yīng)如何投票作指示。記者未能聯(lián)絡(luò)到國(guó)資委人士發(fā)表評(píng)論。

要讓東航與新航的交易獲得通過(guò)，下周二的東航股東大會(huì)上，至少要有三分之二的已發(fā)行H股股東和三分之二的A股股東投票同意。東方航空的母公司將不得參加投票，因?yàn)樗谶@樁交易中也會(huì)買進(jìn)股票，以保持其在東方航空的多數(shù)股權(quán)。

香港花旗投資研究(Citi Investment Research)的分析師Ally Ma在一則評(píng)論中說(shuō)，新加坡航空的出價(jià)在1月8日被否決的機(jī)率越來(lái)越大了。她還說(shuō)，中國(guó)國(guó)航與東方航空在節(jié)省成本、線路構(gòu)成等方面的協(xié)同效應(yīng)要大過(guò)新加坡航空。

東方航空周四重申將堅(jiān)持與新加坡航空的合作計(jì)劃，并表示中國(guó)國(guó)航的舉動(dòng)不代表東航大多數(shù)小投資者的利益。

新加坡航空和淡馬錫控股曾在公開(kāi)聲明中堅(jiān)定地表示，無(wú)意提高對(duì)東方航空的出價(jià)。知情人士稱，兩者的這一立場(chǎng)并無(wú)變化。

頗具影響力的RiskMetrics Group在一份12月21日完成的報(bào)告中指出，投資者應(yīng)該支持這樁交易，（東航）與有廣泛國(guó)際網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)的世界級(jí)航空運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行戰(zhàn)略合作能帶來(lái)的效益將非常明顯。

中國(guó)國(guó)航董事長(zhǎng)李家祥最近被任命為中國(guó)民用航空總局局長(zhǎng)，此舉讓人更難捉摸政府的態(tài)度了。中國(guó)國(guó)航周四宣布，李家祥已辭去在國(guó)航的職務(wù)，在選出新一任董事長(zhǎng)之前，副董事長(zhǎng)孔棟將任代理董事長(zhǎng)。

Rick Carew

……………………

呵呵。

怎么樣？花枝招展、曲徑通幽吧。

其中，牽扯到了太多的關(guān)系、及其利益。

也因此，隨著1月8日這個(gè)重要日子的來(lái)臨，國(guó)內(nèi)外都對(duì)這個(gè)表決結(jié)果給予了非同尋常的重視。清華崔之元發(fā)來(lái)的郵件當(dāng)中，也有與此相關(guān)的內(nèi)容。

Cui Zhiyuan

2008年1月7日 9:35

Fw: 1月8日：決定東航命運(yùn)的時(shí)刻

1月8日：決定東航命運(yùn)的時(shí)刻

改編自1月7日出版的《財(cái)經(jīng)》雜志《財(cái)經(jīng)》雜志   [2008-01-06]

種種跡象顯示，隨著投票日期臨近，勝利的天平正在向國(guó)航一方傾斜

隨著2008年1月8日東航類別股東會(huì)的迫近，中國(guó)東方航空公司股份有限與中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司的小股東爭(zhēng)奪戰(zhàn)已進(jìn)入白熱化階段。

據(jù)1月7日出版的2008年第1期《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道，在1月8日舉行的類別股東大會(huì)上，小股東們將就東航引入新航作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)行投票。東航要確保獲得三分之二的小股東支持，推動(dòng)引資進(jìn)程。而國(guó)航方面已經(jīng)透過(guò)中航有限持有東航12.07%的股票，眼下需要進(jìn)一步聯(lián)合其他小股東投出反對(duì)票，將東航引資方案推倒重來(lái)。而《財(cái)經(jīng)》記者在一周之內(nèi)遍訪了東航、國(guó)航核心人士及其中介機(jī)構(gòu)，亦透過(guò)不同渠道探知國(guó)務(wù)院國(guó)資委的態(tài)度。種種跡象顯示，隨著投票日期臨近，勝利的天平正在向國(guó)航一方傾斜。

《財(cái)經(jīng)》獲悉，國(guó)航除了在H股市場(chǎng)做投資者工作，還將爭(zhēng)取小股東的工作范圍擴(kuò)大至國(guó)內(nèi)A股的機(jī)構(gòu)投資人，希望獲得他們的支持，以達(dá)成在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)阻擊的效果。

幫助國(guó)航進(jìn)行游說(shuō)工作的證券業(yè)內(nèi)人士日前在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)稱，已獲得A股前幾位的機(jī)構(gòu)投資者的支持，“工作進(jìn)展順利”。

據(jù)悉，國(guó)航已明確傳達(dá)了將會(huì)否決東新方案并提出新的競(jìng)購(gòu)計(jì)劃的信息，但競(jìng)購(gòu)方案何時(shí)提出、出價(jià)多少、詳細(xì)內(nèi)容如何以及方案會(huì)否得到監(jiān)管層的祝福，尚不明確。

中金公司分析師陶薇在分析報(bào)告中列舉了1月8日投票的幾種可能結(jié)果。首先是股東大會(huì)投票通過(guò)，則東航闖關(guān)成功。一旦國(guó)航反對(duì)導(dǎo)致現(xiàn)有引資方案被否決，則引資方案重新啟動(dòng)，又會(huì)出現(xiàn)三種可能性：一是東航新航維持原有方案，再與股東進(jìn)行溝通；二是東航與新航重新談判提高價(jià)格；三是東航接受國(guó)航方案。

“無(wú)論是哪種，我們認(rèn)為都有利于東航投資者。即使最終出現(xiàn)的是少數(shù)股東不愿意看見(jiàn)的結(jié)果，即合作按原定方案繼續(xù)進(jìn)行，東航及其股東仍將獲益，因?yàn)闁|航的資產(chǎn)負(fù)債狀況以及運(yùn)營(yíng)效率將得到改善。若最終的結(jié)果是提高報(bào)價(jià)，當(dāng)然更為有利。”陶薇在分析報(bào)告中寫(xiě)道。

“我們現(xiàn)在考慮的是1月8日以后的事情，下一步還是想合作。”一位接近中航集團(tuán)的高層人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，一旦東新方案被否，國(guó)航會(huì)繼續(xù)與東航接觸，推銷國(guó)航的合作方案，并且“要盡量爭(zhēng)得東航管理層的理解與合作”。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，國(guó)航的競(jìng)價(jià)方案會(huì)在“一聯(lián)一合一交換”的大框架之上再進(jìn)行補(bǔ)充。“東航是不是接受國(guó)航報(bào)價(jià)，也不是東航說(shuō)了算。國(guó)資委的態(tài)度很關(guān)鍵，但這個(gè)沒(méi)法判斷。國(guó)資委以前更多地偏向東航，現(xiàn)在在往中間走。”一位市場(chǎng)人士說(shuō)。

截至目前，國(guó)資委并未公開(kāi)出面明確表態(tài)。對(duì)國(guó)航方面而言，現(xiàn)階段不表態(tài)就是最好的表態(tài)，意味著他們可以繼續(xù)以市場(chǎng)手段——投反對(duì)票以及拉小股東一起投反對(duì)票來(lái)阻擊新航，并進(jìn)一步爭(zhēng)取國(guó)航與東航聯(lián)姻的結(jié)果。

2008年1月4日下午，《財(cái)經(jīng)》記者從接近國(guó)資委的人士處獲悉，國(guó)資委內(nèi)部認(rèn)為應(yīng)尊重資本市場(chǎng)規(guī)則。“資本市場(chǎng)的這些事對(duì)政府來(lái)說(shuō)也是全新的，以前都沒(méi)遇到過(guò)這種情況，但只要是合法合規(guī)的，就應(yīng)該算數(shù)。”一位接近國(guó)資委的人士則告訴《財(cái)經(jīng)》記者，此事最后恐怕還得國(guó)務(wù)院定。”■

……………………

國(guó)航阻擊東航與新航的聯(lián)姻，這種動(dòng)向很值得回味。

近幾年來(lái)，中國(guó)民航業(yè)獲得了國(guó)際上的認(rèn)可。飛行員出身的楊元元入主民航總局后，加強(qiáng)了對(duì)飛行安全的管理，使得中國(guó)民航業(yè)的安全質(zhì)量得以本質(zhì)性的提升，從在飛行安全事故頻發(fā)到居于全世界民航業(yè)飛行安全上游水平，獲得了不俗的進(jìn)步。

但是，在中國(guó)的官僚體系當(dāng)中，成功意味著升官發(fā)財(cái)，而不是在最適合的位置上繼續(xù)鞠躬盡瘁。隨著楊元元獲任中央委員，他的升遷也就是不可避免的了。民航總局局座的位子自然留出了空缺。

這時(shí)，在所謂國(guó)內(nèi)三大民航巨頭當(dāng)中一股獨(dú)大的國(guó)航的看門(mén)人李家祥取而代之，坐上局長(zhǎng)的寶座，也就是順理成章的了。其實(shí)，我們可以從中看出，所謂的政企分開(kāi)、政事分開(kāi)，不過(guò)是胡說(shuō)八道而已。國(guó)有企業(yè)董事長(zhǎng)搖身一變成為行政管理部門(mén)一把手，這也讓人體會(huì)到，為什么任命機(jī)制（而不是選舉機(jī)制）曠日持久的制度性因素所在。

在委府高調(diào)祭出堅(jiān)定不移改革開(kāi)放的幌子下，國(guó)資委李榮融的末位淘汰制度的推出，實(shí)際上加強(qiáng)了國(guó)有企業(yè)的壟斷地位，使得改革開(kāi)放的市場(chǎng)化進(jìn)程被嚴(yán)重阻隔。成王敗寇的功利主義傾向，讓?xiě){借著得天獨(dú)厚資源優(yōu)勢(shì)的國(guó)航一騎絕塵，也使得李家祥入主民航總局成為不二選擇。

2004年，針對(duì)日益凸顯的民航班機(jī)晚點(diǎn)現(xiàn)象、以及在權(quán)利意識(shí)逐漸覺(jué)醒的大背景下，乘客頻繁采用霸機(jī)甚至與飛機(jī)機(jī)組人員拳腳相加的暴力事件層出不窮的情況，民航總局先是表態(tài)，航班延誤不予賠償或者補(bǔ)償是國(guó)際慣例，此言一出，媒體大呼小叫，把民航總局罵得狗血噴頭，并逼迫其對(duì)于航班延誤給出明確的態(tài)度。不得以，民航總局呼吁航空公司對(duì)被延誤的乘客給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償。

到現(xiàn)在，也只有深圳航空和海南航空這樣的小型航空公司給出了明確的航班延誤補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，而三大航空公司對(duì)此皆無(wú)動(dòng)于衷。

在民航總局做出這種呼吁后的兩個(gè)月，國(guó)航不去做航班延誤補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)的制定工作，而是推出了空中大餐，也就是乘客可以在航班上像在飯館里那樣點(diǎn)菜，借此來(lái)混淆視聽(tīng)，以如此花拳繡腿來(lái)惹人耳目。人們對(duì)李家祥之下的國(guó)航議論紛紛，認(rèn)為對(duì)乘客損失的不管不顧，實(shí)際上體現(xiàn)出國(guó)航連起碼的尊重消費(fèi)者權(quán)利都做不到，遑論國(guó)航對(duì)外喋喋不休的什么企業(yè)的社會(huì)責(zé)任了。

更大的背景是，中國(guó)現(xiàn)在是全世界空域管制最嚴(yán)格的地方。能夠?qū)γ窈介_(kāi)放的天空，只不過(guò)也就是全部空域的不到三成。這也使得中國(guó)民航業(yè)的發(fā)展受到了極權(quán)制度的剛性制約。與即使在首都北京的道路交通管制的隨意性一樣，空中交通管制也是為所欲為，只要有個(gè)什么稍微帶有點(diǎn)子特權(quán)級(jí)別的貪官污吏升空，就得讓其他民航班機(jī)避讓，使得航班延誤成為常態(tài)。在這種情況下，如果全部讓航空公司對(duì)航班延誤后果進(jìn)行補(bǔ)償，恐怕也勉為其難。

而且，中國(guó)民航的飛行事故賠償標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行國(guó)內(nèi)外雙軌制，在國(guó)際航線上，與蒙特利爾公約接軌，而在國(guó)內(nèi)航線，卻沿用民航總局的標(biāo)準(zhǔn)，二者相差十幾倍，讓人們看到，昭示于周恩來(lái)的外事無(wú)小事的殖民心態(tài)，在民航領(lǐng)域也活生生地演繹著。我就此曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)，如果考慮到這點(diǎn)，飛赴山東一定繞道韓國(guó)，趕往廣西必定繞道越南……

這樣，東航希望與新加坡航空以及淡馬錫合作，也就能夠讓咱們知道其利害如何了。

何況，上海人是最為崇洋媚外的。現(xiàn)如今流行一句話，就是在上海，無(wú)論有沒(méi)有外國(guó)人，只有在場(chǎng)的一群人當(dāng)中有一個(gè)說(shuō)英語(yǔ)，那么大家都會(huì)說(shuō)洋鬼子的話；而在北京，無(wú)論有沒(méi)有中國(guó)人，在場(chǎng)者之中只要有一個(gè)說(shuō)中文，全體就都會(huì)說(shuō)中文。所以，人家東航死乞白賴要與新航結(jié)盟，也不無(wú)道理。

但是，國(guó)航眼看著東航與新航翻云覆雨進(jìn)入粉腿肉林的歡快狀態(tài)，咬牙切齒怒不可遏。屢屢制造麻煩，試圖阻止這場(chǎng)合資。

李家祥搖身一變成為民航總局局長(zhǎng)，給國(guó)航阻擊新航入主東航帶來(lái)了巨大的變數(shù)，顯現(xiàn)出權(quán)力對(duì)于市場(chǎng)的干預(yù)到底會(huì)是什么樣的景象。

而已經(jīng)被國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了的新航與東航的合作，最終讓國(guó)航攪局成功，也凸顯出國(guó)務(wù)院失靈的尷尬狀況。

在此事上，國(guó)資委在態(tài)度上的朝秦暮楚，則表現(xiàn)出公權(quán)力威信掃地言行不一的德行樣。

東航作為國(guó)有企業(yè)，引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者，被指為國(guó)有資產(chǎn)外流，這也是事實(shí)。

于是，我們看到一個(gè)讓人匪夷所思的困境，那就是國(guó)航憑借著權(quán)力阻擊東航與國(guó)際先進(jìn)管理的航空公司合作，但國(guó)航自身（當(dāng)然，國(guó)內(nèi)航空公司莫不如此）又是處于對(duì)消費(fèi)者權(quán)益置若罔聞的境地。如果引進(jìn)國(guó)外投資者，會(huì)擔(dān)負(fù)國(guó)有資產(chǎn)流失的罪名，而如果在國(guó)內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)重組，則只能在管理上原地踏步，甚至出現(xiàn)坊間稱之為的“再封建化”，逆改革開(kāi)放潮流而動(dòng)，發(fā)生制度倒退，讓李榮融們?cè)诎殉止┙o方面的高度壟斷上無(wú)法無(wú)天。

其實(shí)，這種狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是一個(gè)東航引資案例，在諸多領(lǐng)域，我們都能夠看到這種態(tài)勢(shì)。這表明，改革開(kāi)放已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)怪圈，不管是委府，還是企業(yè)，能夠輾轉(zhuǎn)騰挪的空間日益逼仄，或者說(shuō)，改革開(kāi)放的空間已經(jīng)所剩無(wú)幾，當(dāng)局所能夠選擇的路徑幾乎蕩然無(wú)存。

對(duì)此，咱們也就只能跟著進(jìn)入死角。

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