對中國爆發(fā)金融危機(jī)與政治危機(jī)的分析與預(yù)測

偉華

    面對無處不在的財(cái)富效應(yīng)與資本貪婪，宏觀調(diào)控注定失敗，資本管制的"柏林墻"已經(jīng)坍塌，當(dāng)局如何阻止一個貨幣自由流動兌換時代的到來？ 早在今年的三月份，中國一位遠(yuǎn)見卓識的金融學(xué)家曾預(yù)言：最遲到2008年末，將爆發(fā)一場全局性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，中國在劫難逃！

11月10日，重慶家樂福菜油促銷活動中，3人被擠踏致死，31人受傷住院；兩周前，因搶購上海超市半價售烹飪油，19人被踩踏致傷送進(jìn)醫(yī)院，物價上漲引發(fā)搶購潮；10月份，上海單月存款驟減近千億，資金涌入股市；10～11月，按揭房貸利率提升，房貸儲戶被迫提前注資房產(chǎn)，還款潮席卷中國，金融危機(jī)逼近。

國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份，通脹率達(dá) 6.5%；廣義貨幣供應(yīng)量39.42萬億元，同比增長18.47%；貸款余額26.03萬億元，同比增長17.66% ，居民存款下降5062億元，同比下降5052億元；貿(mào)易順差再創(chuàng)270.5億美元新高。 "卡內(nèi)基國際和平基金會(Carnegie Endowment for International Peace)駐華盛頓的蓋保德(Albert Keidel)警告，中國目前的局勢似乎和1988-89年及1993-96年'通脹災(zāi)難'前夕的情形類似。"［1］ 

一、美國次貸金融危機(jī)蔓延

"今年3月美國第二大次級抵押貸款公司———新世紀(jì)金融公司，由于收不回貸款損失慘重，被迫向美國聯(lián)邦破產(chǎn)法院提出破產(chǎn)保護(hù)申請。從此，"多米諾骨牌"效應(yīng)發(fā)生，30多家次級抵押貸款公司先后停業(yè)。美國和歐洲的許多共同基金、對沖基金、大型銀行、保險公司購買了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，紛紛受到重創(chuàng)。危險的氣息正在蔓延......按照國際慣例，按揭貸款的風(fēng)險暴露期通常為3-8年。中國是否已經(jīng)進(jìn)入風(fēng)險多發(fā)時期？美國式危機(jī)是否會在中國上演？......預(yù)計(jì)2008年三季度，中國可能全面爆發(fā)次級抵押房貸危機(jī)。" ［2］ 

據(jù)《財(cái)經(jīng)》8月7日快訊報道，中國持有超過千億美元美國按證，美國財(cái)政部公布的一項(xiàng)研究顯示，截至2006年6月底，中國機(jī)構(gòu)購入按揭證券急升516億美元，從559億美元劇增至1075億美元，并高占同期亞洲投資按揭證券2260億元的47.6%。其中，中資銀行中國銀行、工商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行都牽涉其中，其次貸損失不斷暴露出來。究竟中國政府動用多少外匯儲備購入美國按揭業(yè)務(wù)，至今還是個謎。

受次級貸危機(jī)影響， 8月第一周全球股市市值蒸發(fā)2.1萬億美元。8月9日，全球股市大幅下挫。南美、亞太股市也放量下跌，指數(shù)跌幅最低2.6%，最高達(dá)3.28%。禍及池魚，與美國經(jīng)濟(jì)高度關(guān)聯(lián)之中國經(jīng)濟(jì)危機(jī)乍現(xiàn)：流動性過剩助長中國物價；樓市次貸真相浮出水面，房奴還貸信心喪失，銀行資金鏈斷裂，樓市拐點(diǎn)乍現(xiàn)；股市哀鴻遍野、連續(xù)一周暴跌，廣大散戶股民遭遇重災(zāi)；人民幣升值壓力巨大。 

二、 中國金融在劫難逃的原因之一：中國匯率政策的失敗 

中國的匯率政策，直接導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)受制于人，阻礙中國金融與世界接軌。 "中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(China Banking Regulatory Commission)深圳銀監(jiān)局局長于學(xué)軍最近在一次對監(jiān)管者而言異常坦率的講話中表示，匯率機(jī)制使得中國央行頗為'被動'。他表示：'匯率生成機(jī)制不能適應(yīng)當(dāng)前國際國內(nèi)的環(huán)境，而且正日益成為中國進(jìn)一步擴(kuò)大開放和現(xiàn)代化進(jìn)程中的障礙。'"［3］ 

　由于人民幣匯率在2005年7月之前一直采取盯住美元的固定匯率制度，當(dāng)美元貶值時，意味著人民幣貶值。美國的弱勢貨幣政策在促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)增長、樓市過熱的同時，也提升著中國產(chǎn)品的國際競爭力，加大了中國的貿(mào)易順差。由此不斷加大著人民幣升值國際壓力，而人民幣的逐步升值，又加大著國際資本投機(jī)人民幣匯率的動力。其直接表現(xiàn)則為中國外匯儲備的迅速增加，迫使人民幣發(fā)行投放市場量的增大。

受此影響，中國的貨幣供應(yīng)量M2一直保持在18%左右，遠(yuǎn)高于GDP的增長速度，強(qiáng)有力的引發(fā)資本的流動性過剩與物價逐步上漲。而這些過剩的資本正好滿足中國城市化擴(kuò)張與房地產(chǎn)建設(shè)的需要，房地產(chǎn)市場此時幾乎成為吸收這種過剩資本的主要渠道。 

三、 政府宏調(diào)失敗，中國金融之滑鐵盧之?dāng)?/p>

1、 資本管制時代的結(jié)束

十年前，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時，當(dāng)時由于強(qiáng)大的資本管制，中國的金融防火墻把席卷亞洲的金融危機(jī)擋在了國門之外，這時的中國經(jīng)濟(jì)才剛剛發(fā)育成長在與世隔絕的"胎盤"之中。后來加入世貿(mào)而與全球經(jīng)濟(jì)接軌，應(yīng)對能源危機(jī)而啟動海外投資全球能源戰(zhàn)略，大力發(fā)展粗放型傳統(tǒng)工業(yè)而成為世界工廠，積極推進(jìn)城市化、工業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化建設(shè)而依托于全球資源供給。這個迅速膨脹、全球擴(kuò)張的新興經(jīng)濟(jì)體，如嗷嗷待哺的嬰兒，弱不禁風(fēng)的乞求著世界和平與資源保障，在和平崛起的夢幻中一步步打開了國門，在全球中國化的野心中貪婪而粗魯?shù)膿肀澜纭Ｈ缃瘢谌蚪鹑谖C(jī)再次爆發(fā)，它還能置身于事外嗎？不能！作為世界第三大經(jīng)濟(jì)實(shí)體，中國再也無法阻止全球性資本流動與擴(kuò)張對其金融市場的滲透。從眾所周知的外匯貯備迅速膨脹、國際資本對房地產(chǎn)與股市的操控、貪官污吏的資本大舉外逃、流動性過剩所持續(xù)推高的物價上漲等系列事件中可見一斑。

與十年前亞洲金融危機(jī)時不同的是：一方面，如今中國的對外經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)變得非常大，馬上要成為世界第二大出口國了，國際資本可以通過經(jīng)常賬戶的自由兌換流入流出；另一方面，中國金融業(yè)也對外開放了，WTO五年過渡期結(jié)束，大量的外資銀行、保險公司和證券公司在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)會伴隨著大量的資金流出入，再加上巨大規(guī)模的外商直接投資也可以成為熱錢流出入的渠道，資本流動已經(jīng)很難靠行政手段來管制了。 

如政府無法掌控的地下錢莊，就是破解金融防火墻的有效途徑："據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2006年，深圳紡織品服裝出口一舉突破百億美元大關(guān)，同比增長178.65%，較全球紡織配額取消前3年平均出口額增長近10倍，出口總額占廣東全省的比重由配額取消前的8%-9%升至45%以上。針對這一現(xiàn)象，紡織品進(jìn)出口商會曾派出調(diào)查組進(jìn)行調(diào)查，據(jù)接觸本案的人士透露，調(diào)查結(jié)果顯示，一些深圳的進(jìn)出口公司虛報產(chǎn)品價格，協(xié)同地下錢莊，幫助外資以貨物回款的名義進(jìn)入中國。" ［4］ 

如今中國地下錢莊業(yè)務(wù)十分發(fā)達(dá)，國內(nèi)外資本出入數(shù)額驚人，中國央行反洗錢機(jī)構(gòu)分析師"柴青山不無擔(dān)憂地指出，揮之不去的人民幣升值預(yù)期，以及與此相關(guān)的境外資金的持續(xù)大量流入和短期外債比重的快速上升問題必須高度關(guān)注。......根據(jù)國際通行的測算游資流入的方法，當(dāng)期外匯儲備減去貿(mào)易順差再減去實(shí)際外商直接投資之后的余額即大約為游資流入的數(shù)量。由此測算，上半年流入中國的游資大約為1219億美元。"［5］

十月份中國經(jīng)濟(jì)指數(shù)： 雖然政府厲行宏觀調(diào)控政策以嚴(yán)防經(jīng)濟(jì)過熱，升值人民幣以期降低出口能力、阻截外匯儲備增長，調(diào)高存貸款利率及存款準(zhǔn)備金以限制貸款、鼓勵存款，然而，中國人民銀行發(fā)布的2007年10月金融運(yùn)行情況顯示，10月貨幣發(fā)行量及信貸持續(xù)高增長。廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為39.42萬億元，同比增長18.47%，這說明外匯儲備與銀行壞賬的增長在助長推高著人民幣發(fā)行量，進(jìn)一步加大通貨膨脹、貨幣貶值風(fēng)險。

10月份金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額達(dá)26.03萬億元，同比增長17.66%。今年10月，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1361億元。這說明中央宏觀政策遭遇地方政府官員利益動機(jī)下投資欲望高漲的阻擊，國家的金融政策、法律法規(guī)被架空而名存實(shí)亡。中央宏觀調(diào)控政策徹底失靈。

10月貿(mào)易順差仍然再創(chuàng)新高至270.5億美元。不斷增長、屢創(chuàng)新高的貿(mào)易順差正好說明中國對國際資本涌入的無能、對流動性過剩之災(zāi)的無奈。

2、銀行資金鏈的斷裂

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，居民戶存款下降5062億元，同比多降5052億元。央行11月8日報告指出：上海當(dāng)月本外幣存款減少963.8億元，創(chuàng)單月存款跌量歷史新高，中資金融機(jī)構(gòu)人民幣企業(yè)存款和儲蓄存款分別減少763.1億元和552.9億元，同比分別多減564.1億元和475.9億元。今年5月，上海儲蓄曾經(jīng)減少了258.9億元，創(chuàng)下了8年最大單月跌幅。而這次減少的552.9億元比這一驚人跌幅又翻了一番還多。

如今，人們常常聽到的一句話就是"銀行存款大搬家"，而中國對外開放的窗口——深圳，也出現(xiàn)了銀行資金短缺，限制儲戶取款金額、取款機(jī)無錢可取的怪事。可怕是這種局面正在向沿海各商業(yè)化城市迅速擴(kuò)展蔓延。

那么，作為中國金融支柱的儲戶存款究竟流到哪里去了？銀行為什么要限制儲戶取款？這些資金，正變成億萬股民與房奴的資本，以驚人的速度，砸向了注定萬劫不復(fù)的深淵——股市與房市。銀行儲戶的存款流向股市、房市可怕。那么，更可怕的事情又是什么呢？那就是，銀行剩余的儲戶存款被投放到毫無經(jīng)濟(jì)效益、根本無法收回重復(fù)項(xiàng)目、面子工程中去了。僅存的銀行存款，頓時變成了無法收回的呆賬、壞賬、死帳，這成了中資銀行離岸資金高達(dá)98%以上的原因所在；這也成了央行注資而頻頻調(diào)高銀行存款準(zhǔn)備金，倉促應(yīng)對金融危機(jī)爆發(fā)的原因所在。 

亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前，泰國、馬來西亞等國家銀行存款準(zhǔn)備金曾經(jīng)就低于3%，泰國一度達(dá)到1.4%。危機(jī)的爆發(fā)，就是因?yàn)閮魯D兌朝發(fā)生時，銀行毫無準(zhǔn)備，資金鏈斷裂，沒有應(yīng)對的手段。那么中國央行頻頻調(diào)高銀行準(zhǔn)備金有用嗎？

沒有，資本的貪婪、特權(quán)的肆虐、監(jiān)管的失控，讓人深陷于非理性的財(cái)富追逐之中不能自拔。如今，中資銀行已墮落成中國股市的最大"莊家"、房市的最大"房地產(chǎn)商"，它已然深陷其中不能自拔。中央的貨幣財(cái)政政策、金融監(jiān)管制度、政府行政手段名存實(shí)亡、毫無成效、徹底失敗。 

2、 中國金融崩潰的骨牌效應(yīng)：銀行倒閉、經(jīng)濟(jì)崩潰、民生苦難、政府垮臺

日益高企的房價與瘋狂上漲的股市，所展現(xiàn)出的巨大利潤空間，對任何一家商業(yè)銀行都是誘惑。近年來，四大國有銀行、股份制銀行、外資銀行也都開始爭食房貸"蛋糕"。所有的危機(jī)里面最危險的危機(jī)就是銀行大規(guī)模卷入的危機(jī)，一個行業(yè)、某些個人出現(xiàn)問題，最壞的影響也只是局部危機(jī)。但是一旦銀行為利益所誘惑，大規(guī)模轉(zhuǎn)入房市與股市投資，那就成了事關(guān)全局的重大金融危機(jī)問題。 

"北方某兩家國有上市公司的兩名高管，投入股市的資金規(guī)模就分別超過5500萬元和1.2億元，與其公職人員的身份嚴(yán)重不相符。某股份制銀行某城區(qū)支行的部分職工通過本行授信投入股市的累計(jì)金額就多達(dá)上億元。如此性質(zhì)的資金入市，一旦股市在泡沫破滅后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，極易引起群體性事件或引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。"［5］

多少年來，中國居民的住戶按揭貸款一直被視為"優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)"，只有到了美國次貸危機(jī)爆發(fā)，"優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)"神話破滅，居民按揭貸款風(fēng)險才暴露無遺。中國金融學(xué)者易憲容認(rèn)為："中國的住房按揭貸款的風(fēng)險應(yīng)該比美國次級債券的風(fēng)險高許多。因?yàn)椋芎唵危紫龋瑥淖》堪唇业膶ο髞砜矗绹拇渭壈唇覀拇渭壻J款人的信用還有等級之分，即"次級信用"，但是對于中國的按揭貸款者來說，估計(jì)其中的大部分人連"次級信用"都不及。何以為證？據(jù)我調(diào)查所知，在這幾年，凡是個人要申請住房按揭貸款的人，沒有誰不能夠從銀行獲得貸款的。"

中國的房地產(chǎn)市場真相是，按揭購房用戶只要有購房意愿，無需個人工資資產(chǎn)資信證明，房地產(chǎn)商都會包裝用戶，向銀行提供虛假的資信證明，在利益的驅(qū)使下，銀行也樂得個皆大歡喜。在房價一路攀升、不斷上漲時，這種潛在的風(fēng)險根本就不會暴露，但如果房價持續(xù)下跌的話，情況就發(fā)生逆轉(zhuǎn)，聚集于銀行的次貸風(fēng)險就暴露出來。 

實(shí)際上，中國的金融次貸危機(jī)正在醞釀發(fā)生，而且這種情況正在迅速擴(kuò)張，上海銀監(jiān)局今年4月份公布的數(shù)據(jù)顯示，中資商業(yè)銀行上半年新發(fā)生住房開發(fā)不良貸款13.25億元，同比多增8.62億元，其中接近90%的貸款是經(jīng)過展期到期后再形成不良貸款。上半年三次的加息已經(jīng)讓個人住房貸款違約有增加的跡象。

注釋：

［1］：英國《金融時報》杰夫•代爾的文章《中國通脹危機(jī)的征兆？》
［2］：天泰研究《次級抵押房貸危機(jī)會否在中國另版重演》》
［3］：摘自文章《巨額外匯涌入：中國匯率機(jī)制遭內(nèi)外夾攻?》
［4］：文匯報11月16日報道《三千億美元境外熱錢襲穗樓市,拉高房價》
［5］：東方早報文章《中國央行反洗錢機(jī)構(gòu)：非法違規(guī)資金已大量流入股市》》

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