外資公司A股上市帶來(lái)的或是洋繩索

皮海洲

 　　根據(jù)第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話所達(dá)成的共識(shí)，中方將允許符合條件的外商投資公司包括銀行發(fā)行A股。對(duì)于這一消息的出臺(tái)，一些主流的證券媒體及紅色分析師都給予了積極的回應(yīng)，稱外資公司發(fā)A股是市場(chǎng) “又好又快”發(fā)展的戰(zhàn)略選擇，認(rèn)為此舉豐富了國(guó)內(nèi)投資者投資對(duì)象，有利于投資者分享外資企業(yè)發(fā)展成果；有利于豐富藍(lán)籌股陣營(yíng)，提高上市公司總體質(zhì)量；有利于A股市場(chǎng)健康穩(wěn)定地發(fā)展；有利于給國(guó)內(nèi)上市公司帶來(lái)世界上最先進(jìn)的公司治理理念及股東服務(wù)意識(shí)和經(jīng)營(yíng)理念，等等。

外資公司發(fā)A股有如此之多的好處，實(shí)在是出乎筆者的意料之外。筆者不由得聯(lián)想起一位已經(jīng)走進(jìn)歷史的、專做好事不做壞事的榜樣式人物：雷鋒，莫非外資公司就是當(dāng)代的活雷鋒？

企業(yè)發(fā)股上市最直接的目的就是融資，這是資本市場(chǎng)的本義。但在一些人的眼中，外資公司發(fā)A股似乎超脫了這一本義，而是來(lái)中國(guó)股市“傳經(jīng)送寶”來(lái)了，是來(lái)中國(guó)股市作貢獻(xiàn)來(lái)了，是來(lái)給中國(guó)投資者送“發(fā)展成果”來(lái)了。這樣的外資公司A股上市，實(shí)在是令人感動(dòng)。與此相比，國(guó)內(nèi)的上市公司無(wú)疑就要自愧不如了。因?yàn)榫褪侵惺瓦@樣的亞洲最賺錢公司也只能給國(guó)內(nèi)的投資者帶來(lái)套牢的繩索，這就更別說(shuō)其他的公司能給股市帶來(lái)多大的貢獻(xiàn)了。只是如此一來(lái)，難道中國(guó)股市發(fā)展的希望真要寄托在外資公司的身上了？若果真如此，這對(duì)于發(fā)展了十幾年的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，是不是一種本末倒置，是不是一種諷刺呢？

事實(shí)顯然并非如此。外資公司發(fā)A股顯然是奔著中國(guó)股市的高估值，奔著新股的高價(jià)發(fā)行而來(lái)。就在中石油A股上市奪得全球市值第一的桂冠后不久，俄國(guó)能源巨頭俄羅斯天然氣工業(yè)公司就表明了來(lái)中國(guó)股市上市的愿望，希望取代中石油而成為世界第一。如果不是中國(guó)股市的高估值，新股發(fā)行的高價(jià)，俄羅斯能源巨頭會(huì)有來(lái)中國(guó)上市的愿望嗎？

其實(shí)，外商投資公司并不是藍(lán)籌股的代名詞，在外資公司中，也有很多公司的業(yè)績(jī)都很一般。實(shí)際上，作為外資公司來(lái)說(shuō)，如果真的很優(yōu)秀，是不愁沒(méi)地方上市的，而且在國(guó)外一些股市里上市，手續(xù)遠(yuǎn)比在中國(guó)股市里上市要簡(jiǎn)單得多。所以，真想到中國(guó)股市上市的外資公司，要不就是希望到中國(guó)股市里圈更多的資金，要不就是公司本身并不優(yōu)秀，或者二者兼而備之。如目前在A股上市的九龍山（前身茉織華）、東睦股份，實(shí)際上就是外資投資公司，但在A股市場(chǎng)里，它們不也平平庸庸嗎？尤其是東睦股份，2006年的每股收益僅僅只有1分錢。

而即便是優(yōu)秀的外資公司，在A股市場(chǎng)不成熟的投資環(huán)境下，也同樣不可能給投資者帶來(lái)必要的回報(bào)，讓投資者來(lái)分享外資公司的成長(zhǎng)果實(shí)。中石油是中國(guó)最優(yōu)秀的公司，它在香港股市上市，給香港投資者帶去了豐厚的投資回報(bào)。而回到A股市場(chǎng)就是高價(jià)發(fā)行，加上A股市場(chǎng)的投機(jī)炒作之風(fēng)，結(jié)果回到A股市場(chǎng)的中石油，從亞洲最賺錢公司變成了中國(guó)最套人公司。而放眼全世界，能比中石油更優(yōu)秀的公司又有多少呢？而這些公司中能來(lái)中國(guó)上市的又有幾家？一旦這些公司來(lái)中國(guó)發(fā)股上市，又是高價(jià)發(fā)行，又是高價(jià)上市，留給中國(guó)投資者的不就是一根根的“洋繩索”嗎？

不僅如此，希望外資公司來(lái)中國(guó)股市“傳經(jīng)送寶”也只是某些人一廂情愿的想法。有道是：桔生淮南則為桔，桔生淮北則為枳。一些外資公司在境外上市，它們的表現(xiàn)確實(shí)中規(guī)中矩，是國(guó)內(nèi)公司學(xué)習(xí)的榜樣，但一旦來(lái)中國(guó)上市，恐怕也就會(huì)“中國(guó)化”了。很明顯的一個(gè)事實(shí)是，我們國(guó)內(nèi)的公司，在國(guó)內(nèi)上市是一套做法，在國(guó)外上市又是另外一套做法。如中石油，在香港上市，其H股發(fā)行價(jià)只定1.27港元/股，而國(guó)內(nèi)上市，A股發(fā)行價(jià)高達(dá)16.70元。因此寄希望于外資公司把好的經(jīng)驗(yàn)做法帶到A股市場(chǎng)中來(lái)，恐怕只能是竹藍(lán)打水一場(chǎng)空。

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