11月5日上午9點25分，隨著中國石油（愛股,行情,資訊）天然氣股份有限公司(601857.SH)董事長蔣潔敏敲響上海證券交易所的開市鑼，中石油正式回歸A股，開盤價48.60元。至此，中石油的總市值高達上萬億美元，一舉成為全球最大的巨無霸公司。 　　

　　中石油回歸A股有一個很具誘惑力的說法：要讓國內百姓分享到改革、發展帶來的紅利，也就是說要讓利于民。蔣潔敏董事長在中石油48.60元開盤后大談感想，對48.60元的開盤價非常滿意，稱這是“公司回饋股東，公司回報社會”。那么，隨著中石油回歸塵埃落定，讓我們來看看中石油究竟給國內小股民帶來了什么。 　　

　　48.60元的開盤價是“回報社會”嗎？ 　　

　　在中石油上市路演前后，所有的媒體眾口一詞：“亞洲最賺錢的公司”回歸A股——給廣大小股民造成只要投資中石油，你就可以成為“亞洲最賺錢的人”的印象。盡管全年通脹壓力巨大，有關部門還是極其配合地在其上市前及時調高油價，這更進一步激起了小股民們投資中石油的熱情。然而事與愿違，中石油開盤后拋盤洶涌，在中簽者的大肆打壓下，股價一路狂泄。不僅中石油的股價走進了“跳水通道”，而且還導致滬深兩市上千只股票也為之“傾倒”。中石油的“擠出效應”造成股市的大幅回調和總市值的大幅縮水，就連遠在香港的證券市場都受到了拖累。中石油的回歸不僅沒有收到“回報社會”的良好效果，而且給小股民造成了巨額虧損。統計資料表明，11月買進中石油股票的70%以上是散戶，這些被套的小股民們用今天的錢去透支了若干年后公司的業績。 　　

　　也許有人會說，中簽者也有小股民，他們可是享受到了“公司回饋股東，公司回報社會”的承諾。確實有小股民幸運中簽，但這樣幸運兒又有多少呢？據統計，中石油網上發行申購款為2.57萬億元，網下申購款為0.799萬億元，凍結資金總計3.37萬億元，創A股發行凍結資金新紀錄。按理說，這次中石油上市是A股市場最大的IPO，中簽率理應較高，只有較高的中簽率小股民才有機會分享到改革、發展帶來的紅利。然而，中石油網上發行申購款為2.57萬億元，也就是說，每個有效賬戶須存有85萬元以上的申購現金才有可能中一個簽(1000股)。 　　

　　遺憾的是，中國證券市場上的近億股民中，有九成以上的股民總資金量在50萬元以下，在“資金為王”的申購制度下，新股的認購成了富人的游戲。我們的申購制度是否有缺陷？面對如此低的中簽率，小股民的資金猶如杯水車薪，根本就沒有機會享受由中石油帶來的所謂“紅利”。 　　

　　網下10億股的配售合理嗎？ 　　

　　那么，這原屬于廣大股民的紅利又分給了誰？什么樣的利益集團瓜分了原屬于小股民的“紅利”？從網下配售詢價對象名單中便可得知，175個賬戶瓜分10億股，不難想象其中的利益有多大。網下配售不是一般人能參與的高人游戲，但遺憾的是，二級市場的事實已不斷證明這些詢價機構詢價水平和能力的低下，他們酷似農村集市上的叫價，詢出的發行價格不能反映股票內在的真正價值。這些詢價機構就似一群新股發行的血吸蟲，面向這些依附在小股民身上的血吸蟲進行網下配售，是純粹的利益輸送行為。這對廣大小股民公平嗎？又該如何體現公平、公正、公開的三公原則？ 　　

　　發行價16.7元合理嗎？ 　　

　　此次中石油不僅以募集668億元人民幣刷新了A股IPO募資紀錄，而且也遠遠超出當初所需募集的資金。如果回歸A股市場真是“公司回報社會”之舉，那我們為什么不能通過降低發行價、增加發行量來讓小股民們真正享受到改革、發展帶來的紅利呢？ 　　

　　也許有人會說，發行價太低香港股民會有意見。要知道，2000年4月6日中石油(0857.HK)港交所上市時每股僅僅只有1.27元港幣。在中石油回歸的刺激下，中石油的H股今年9月份才開始飆升。所以在回歸A股市場時應充分考慮到H股的投機行為，定價時更應選取近三個月(甚至半年)的股價平均值為參考。如果當時考慮得全面些、周到些，也不至于造成如今A股、H股市場的大幅波動。 　　

　　2.18%的發行量換取全流通合理嗎？ 　　

　　造成此次發行價過高的另一個因素是發行量太小。此次中石油IPO網上、網下共發行40億股，僅占其總股本的2.18%。以2.18%的流通股發行量為基礎換取大股東手中86.29%的股票全流通是極不合理的。要換到一年前，股改送出的對價都遠不止2.18%，這是否有大股東侵占小股東權益的與民爭利之嫌？以一般分寸來考量IPO，發行量應占其總股本的20%左右，如果以此來推算中石油的IPO，發行量應在350億股左右。如此巨大的發行量，不僅其發行價可以大大降低，而且由于中簽率大大提高，使得廣大股民能有機會分享改革、發展帶來的紅利，也只有這樣才能真正體現“十七大”提出的“創造條件讓更多群眾擁有財產性收入”，才能真正體現蔣潔敏董事長的“公司回報社會”不是一句空話。 　　

　　筆者截稿時，中石油正率領著眾家股票齊心協力“鉆探”大盤的底部。筆者算不清因中石油上市帶來的“擠出效應”導致股市大幅下跌給小股民造成的損失，但看得見的是中石油給希望分享“亞洲最賺錢公司”紅利的小股東們帶來21個交易日跌去超過37%這一事實。小股東的奶酪被一動再動。 　　

　　鑒于“亞洲最賺錢公司”的市值巨大，中石油在中國證券市場有著義不容辭的社會責任：首先應該成為A股的定海神針；其次，在中石油管理者與投資者之間，在境內境外投資者之間，在機構投資者與中小投資者之間，如何體現信托責任和三公原則，這才是最重要的“公司回報社會”之舉。如果中石油的掌門人確實是希望“回報社會”，監管部門確實希望證券市場平穩發展，那就要打破陳規陋習，以創造性思維和大智慧來“創造條件讓更多群眾擁有財產性收入”，保證國內小股民分享改革和發展的紅利，為證券市場的平穩有序發展保駕護航。

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