賣掉雙匯全程解密：地方國(guó)企的身份抉擇

發(fā)信站: 水木社區(qū) (Thu Oct 25 2007)

“目前集團(tuán)的人事競(jìng)聘已經(jīng)結(jié)束。”10月中旬，雙匯集團(tuán)一位內(nèi)部人士向本報(bào)記者表示。進(jìn)入2007年下半年，位于漯河的雙匯集團(tuán)總部大樓宣傳欄里貼出了一張公告稱，雙匯集團(tuán)中層干部以上的人選，全部由競(jìng)聘產(chǎn)生。

　　來自可靠渠道的消息稱，在此前高層的人才選拔中，雙匯集團(tuán)董事長(zhǎng)萬(wàn)隆悄悄讓出了此前兼任的集團(tuán)總經(jīng)理一職，接任者為曾任雙匯發(fā)展(000895。SH)副總經(jīng)理、肉制品事業(yè)部總經(jīng)理、年僅40歲的游牧。

　　隨著雙匯發(fā)展6月29日的復(fù)牌，雙匯集團(tuán)長(zhǎng)達(dá)一年多的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓工作落下幃幕。如今，這家有著50年歷史、剛剛變身為外資的企業(yè)，正力圖通過全國(guó)“選秀”等一系列動(dòng)作向外界表明，它的改變不僅僅是要脫掉國(guó)企外衣那么簡(jiǎn)單。

　　決策

　　賣掉雙匯的決定于去年年初曝光。

　　“下這么大決心賣雙匯，主要是為了它未來的發(fā)展。”一年之后，一位全程參與雙匯國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的人士向本報(bào)記者回憶道。

　　按照河南省制定的“十一五”食品工業(yè)發(fā)展規(guī)劃，到2010年，雙匯的銷售收入要超過500億元。作為雙匯這樣身家已到200億元的大型企業(yè)，其發(fā)展首先要有資金、技術(shù)等支持，但身處漯河這樣的中部小城市，無(wú)論是融資能力還是市場(chǎng)等均受到限制。

　　其次，在管理機(jī)制上，國(guó)有企業(yè)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之間有著局限性。“國(guó)有企業(yè)往往走到一定程度就不知道怎么走了，這有來自機(jī)制、思想、技術(shù)等各方面的問題，對(duì)于雙匯來說，其實(shí)資金倒不是主要的。”

　　“現(xiàn)在，除了雙匯外，國(guó)內(nèi)所有大型的肉制品加工企業(yè)都是民營(yíng)的了，我們壓力也很大。”去年掛牌之初，雙匯一位人士曾如是向記者感嘆。在機(jī)制、市場(chǎng)、技術(shù)等方面與國(guó)際接軌，成為漯河市政府與企業(yè)內(nèi)部當(dāng)時(shí)思考的問題。

　　據(jù)悉，掛牌出售的思路最早由萬(wàn)隆提出，漯河市政府隨即進(jìn)行論證，并組織該市國(guó)資委、發(fā)改委、商務(wù)局等部門聯(lián)合成立了雙匯產(chǎn)權(quán)制度改革領(lǐng)導(dǎo)小組。自2005年開始，領(lǐng)導(dǎo)小組走訪煙臺(tái)、重慶等城市，就
張?jiān)！⒅仄〉韧惼髽I(yè)的改制進(jìn)行了考察，并制定了相關(guān)意見向河南省政府匯報(bào)。

　　“按理說，屬于市級(jí)企業(yè)的雙匯改制并不需要省政府批示，但是作為省內(nèi)僅有的超過200億的三家企業(yè)之一，省里面很關(guān)注。”該人士介紹，早在2005年醞釀轉(zhuǎn)讓之際，河南省政府就對(duì)雙匯改制做了要求：保證雙匯未來的健康發(fā)展是首位，價(jià)格高低不是太大問題。

　　2006年3月3日，雙匯集團(tuán)100%產(chǎn)權(quán)正式在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售，標(biāo)價(jià)10億人民幣。

　　出售

　　雙匯掛牌前后，縈繞其身邊的都是一個(gè)個(gè)在國(guó)際資本市場(chǎng)上響亮的名字：JP摩根、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)、高盛……

　　這與雙匯當(dāng)初的掛牌條件不無(wú)關(guān)系。彼時(shí)，漯河市國(guó)資委對(duì)雙匯的受讓方要求多達(dá)13條：受讓方資產(chǎn)規(guī)模必須在500億人民幣以上，并且須一次性支付全部產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款；必須“是國(guó)際知名的產(chǎn)業(yè)投資基金集團(tuán)或產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)”，“具有全球性投資經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)”；意向受讓方或其關(guān)聯(lián)方在提出受讓意向之前不得在國(guó)內(nèi)直接或間接經(jīng)營(yíng)豬、牛、雞、羊屠宰以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，也不得是這類企業(yè)大股東等等。

　　“不讓同行進(jìn)入，目的是保住雙匯這個(gè)國(guó)內(nèi)品牌。”上述雙匯重組參與人士認(rèn)為，這也是外界看來雙匯掛牌價(jià)格“過低”的原因之一，“給財(cái)務(wù)投資者，是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)。如果給同行，我們就要考慮到商譽(yù)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等價(jià)值，同行收購(gòu)特別看重后者，那時(shí)候50億元也不一定給賣了。”

　　“當(dāng)時(shí)的思路，就是將雙匯包裝好、推介好，將賣方市場(chǎng)炒熱，吸引更多的投資者進(jìn)入，找到最有實(shí)力的，能將雙匯帶入國(guó)際市場(chǎng)的。”　

　　2005年的4月和7月，漯河市政府及雙匯相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)隨河南省政府先后參加了在香港、美國(guó)洛杉磯舉辦的招商活動(dòng)，并對(duì)雙匯項(xiàng)目做了重點(diǎn)推介。其間，雙匯與美國(guó)國(guó)際集團(tuán)、JP摩根等財(cái)團(tuán)進(jìn)行了接觸。

　　掛牌之后，新加坡淡馬錫、中糧集團(tuán)、花旗、高盛也相繼對(duì)雙匯表現(xiàn)出極大興趣并接踵而來。“不過，我們對(duì)任何一家企業(yè)都沒有承諾。”

　　在3月底掛牌結(jié)束后，交易所共收到兩家意向受讓方的報(bào)名資料，分別是以高盛和鼎暉中國(guó)成長(zhǎng)基金Ⅱ?yàn)閷?shí)際控制人的香港羅特克斯有限公司，和以香港新世界(14.02,-0.91,-6.10%)發(fā)展有限公司及CCMP亞洲投資基金為實(shí)際控制人的雙匯食品國(guó)際(毛里求斯)有限公司。CCMP的控制人為JP摩根。

　　隨后，北交所委托國(guó)信招標(biāo)有限責(zé)任公司進(jìn)行招標(biāo)工作，并在4月17日至4月26日組織專家進(jìn)行評(píng)審打分。

　　“評(píng)審打分主要以價(jià)格和其它方案為主。”去年5月，雙匯集團(tuán)戰(zhàn)略部部長(zhǎng)馬保民在接受本報(bào)記者電話采訪時(shí)表示。據(jù)悉，其它方案主要為對(duì)企業(yè)下一步發(fā)展的承諾和計(jì)劃，但價(jià)格還是占比較大的比例。在這種情況下，高盛的20億元報(bào)價(jià)“已經(jīng)是最高了”。而摩根當(dāng)時(shí)的報(bào)價(jià)為18億元人民幣。

　　一個(gè)插曲是，花旗曾在報(bào)名截止的第二天要求投標(biāo)，但沒有被“特許”。“如果再進(jìn)來一家，可能價(jià)格會(huì)更高一點(diǎn)。”有知情人士笑稱。

　　前景

　　事實(shí)上，賣掉雙匯，在漯河市方面看來，還有更深層次的無(wú)奈。

　　“雙匯這種地方上的國(guó)有企業(yè)與國(guó)家所有的壟斷性國(guó)企不一樣，隨時(shí)都有面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。地方國(guó)企的興衰很多時(shí)候就靠一個(gè)老板，老板一換可能就出問題，這也造成了管理層老齡化問題嚴(yán)重。”前述參與雙匯重組的人士坦言，能以20億元的價(jià)格賣掉雙匯，則規(guī)避了企業(yè)未來出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

　　此前，漯河方面著手破產(chǎn)了十幾家國(guó)有企業(yè)，不僅沒能收回一分錢，政府還拿出一億多出來安置職工。

　　據(jù)透露，在收購(gòu)案在國(guó)家有關(guān)部門審批的那段日子里，漯河市對(duì)于出售的這個(gè)理由曾打動(dòng)了很多部門負(fù)責(zé)人。該人士說，“他們都很理解。”

　　按照計(jì)劃，這20億元的資金，其中一半將用于漯河市工業(yè)的發(fā)展，剩下的除了安置職工外，還將用于圍繞雙匯進(jìn)行的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化以及漯河市城市建設(shè)。

　　資本的力量開始助推。據(jù)知情人士透露，羅特克斯在最初的招標(biāo)文件中就已經(jīng)承諾，未來5年，對(duì)雙匯的投資不低于100億人民幣，其中在漯河的投資不低于40億元。

　　“今年雙匯開工的新項(xiàng)目就會(huì)有5個(gè)多億，明后年更會(huì)是一個(gè)投資高潮。”該人士介紹。　

　　幾天前，雙匯方面剛剛宣布，將首次進(jìn)入蛋制品、水產(chǎn)品、速凍食品、罐頭和
方便食品，這是雙匯除了肉制品類外首次決議進(jìn)入新的食品領(lǐng)域。

　　“接下來，雙匯會(huì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并希望成為一家綜合性的食品企業(yè)。”

　　雙匯在發(fā)給本報(bào)記者的一份書面材料中稱：高盛的到來，不僅僅限于其將對(duì)雙匯實(shí)施資產(chǎn)注入、助力雙匯完成快速的產(chǎn)能擴(kuò)張，更重要的是幫助雙匯的管理體制、機(jī)制與國(guó)際接軌，提供更好的發(fā)展機(jī)會(huì)；同時(shí)雙匯也可以依托更好的平臺(tái)，進(jìn)一步改善公司治理機(jī)制，引進(jìn)先進(jìn)的管理手段，有利于公司的規(guī)范，使公司更加透明化。從經(jīng)營(yíng)上說，可以利用好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，使雙匯產(chǎn)品走向世界。

　　目前，雙匯邀請(qǐng)了世界四大
會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的德勤公司進(jìn)行咨詢，從法人治理結(jié)構(gòu)、組織機(jī)構(gòu)設(shè)置、產(chǎn)權(quán)管理模式等方面入手，奠定管理國(guó)際化基礎(chǔ)。

　　然而事有突變。

　　10月10日，雙匯發(fā)展發(fā)布公告稱，高盛已向鼎暉轉(zhuǎn)讓羅特克斯5%的股權(quán)，使得自己在合資公司中的股份比例從51%下降到46%。對(duì)此，有熟悉雙匯的人士透露，這可能與雙匯整體上市地點(diǎn)選擇有關(guān)。

　　據(jù)了解，此前高盛希望雙匯能赴海外上市，而雙匯高層則希望在國(guó)內(nèi)。上述人士認(rèn)為，鼎暉控股則表明極有可能操作雙匯在國(guó)內(nèi)整體上市。

　　但上述知情人士則透露，控股權(quán)的轉(zhuǎn)移，乃是因?yàn)榇饲鞍ㄒs收購(gòu)在內(nèi)，均是以鼎暉為主進(jìn)行的資金募集。由于保留在雙匯集團(tuán)內(nèi)的資產(chǎn)并不很好，注入上市公司意義不大。因此，雙匯未來極有可能以“A＋H”模式境外上市。

　　【編后】

　　前后五篇系列報(bào)道，或縱或橫，河南國(guó)企大重組的主要思路已浮現(xiàn)在字里行間。

　　其一，央企并購(gòu)、整合地方國(guó)企的步伐正在明顯加快。即使不是一種趨勢(shì)，顯然也是一個(gè)引人注目的現(xiàn)象。“洛陽(yáng)模式”正是此例，央企在國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中版圖逐漸擴(kuò)大。

　　其二，隨著國(guó)有大中型企業(yè)的一項(xiàng)項(xiàng)重組改革計(jì)劃塵埃落定，各省市國(guó)資部門主管們會(huì)發(fā)現(xiàn)，下一步的改革對(duì)象可能就是自己。沒有國(guó)企，還管什么？而如今，河南省已逐漸淡化央企并購(gòu)的話語(yǔ)聲，砝碼逐漸傾斜于省內(nèi)重組，省內(nèi)金融平臺(tái)躍然而出。地方國(guó)資成為地方國(guó)有企業(yè)改制的主力推手，“中原淡馬錫”、“官辦風(fēng)投”等機(jī)構(gòu)雛形初現(xiàn)。

　　其三，索性脫掉地方國(guó)企外衣者如雙匯集團(tuán)。且不論“不讓同行進(jìn)入，目的是保住雙匯這個(gè)國(guó)內(nèi)品牌”的理由是否成立，變身為外企的雙匯，整體上市之路確已不遠(yuǎn)。

　　這一系列報(bào)道，從不同角度描述了河南國(guó)企改革發(fā)展和國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的最新圖景——在地方大型國(guó)有企業(yè)改制中，實(shí)施改革的主體可以是多元化的。前提是，河南的省市屬企業(yè)們，能否經(jīng)由此改善經(jīng)營(yíng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)如其“76號(hào)文”所言，六大板塊戰(zhàn)略重組后，培育出一批有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。

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