對(duì)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的評(píng)價(jià)

沈思瑋
2007-09-17

1．  對(duì)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的評(píng)價(jià)

問：目前經(jīng)濟(jì)增長率超過11%，是否有過熱之嫌？

答：

         今年政府工作報(bào)告中提出的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是8%，當(dāng)然是大大超過了，由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的不準(zhǔn)確，可能經(jīng)濟(jì)增長率更高。
       但中國經(jīng)濟(jì)增長的空間仍然很大，經(jīng)濟(jì)增長即使快點(diǎn)也沒有太大的問題，目前的經(jīng)濟(jì)增長主要通過：一、跨國公司投資形成的出口能力+中資企業(yè)的出口也比較強(qiáng)勁；二、城市化運(yùn)動(dòng)的固定資產(chǎn)投資與相關(guān)需求；三、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高也很快；四、財(cái)富導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長
       中國經(jīng)濟(jì)增長的空間：一、勞動(dòng)力價(jià)格是拉美國家的1/3，東南亞國家的2/3，美國的1/30，日本的1/20，二、中國電力價(jià)格是國際平均的1/2，鋼鐵價(jià)格是2/3，三、規(guī)模優(yōu)勢(shì)；四、擴(kuò)張的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；五、資源的大量開采；六、生產(chǎn)力的快速提升；七、勤勞、節(jié)儉、和平、合作的儒家文化；八、戰(zhàn)略的政府；九、美國影響力的衰落。
         但經(jīng)濟(jì)增長的代價(jià)過大，資源消耗與污染

2．  緊縮政策的效果

問：政策性加息、存款準(zhǔn)備金率的提高等，緊縮性政策是否有所見效？

答：

       外匯儲(chǔ)備13326億美元
       不太起作用。因?yàn)闆]有實(shí)現(xiàn)外匯占款全對(duì)沖，m2的增長率接近20%，超過15%的穩(wěn)健貨幣政策目標(biāo)。大致上，GDP增長率11%，m2的增長率在15%比較合適。
       從間接融資到直接融資，資產(chǎn)貨幣化過程需要貨幣投入。
       在間接融資仍然占80%融資的情況下，利率不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)控產(chǎn)生影響。貨幣政策的價(jià)格工具基本不起作用，起作用的仍然是數(shù)量工具
       央行貨幣政策正在轉(zhuǎn)向外匯占款全對(duì)沖，以表明抵抗游資流入的堅(jiān)決態(tài)度。

3．  投資過剩

問：現(xiàn)在存在投資過熱的領(lǐng)域有哪些？是否成為問題？

答：

         城市化太快，似乎看不到抑制的勢(shì)頭
         資源消耗增長過快，2006年煤炭22億噸，原油3億噸，進(jìn)口原油急劇增長。
         鋼鐵上半年2.4億噸，導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加劇，中國和諧世界的訴求不會(huì)不考慮其他國家的意見
         采取出口關(guān)稅，可能會(huì)出臺(tái)出口配額政策

4．  匯率制度

問：現(xiàn)在人民幣匯率持續(xù)緩慢走高，是否政府原先所預(yù)期？今后走勢(shì)如何？資本移動(dòng)自由化等避免人民幣升值的政策會(huì)有哪些？熱錢流入來自哪里？

答：

       人民幣匯率改革初期對(duì)于熱錢流入研究不足
       人民幣匯率走高，帶來熱錢流入，進(jìn)一步強(qiáng)化外匯升值預(yù)期，困擾政府
       人民升值速度超過政府的預(yù)期
       今后主要的任務(wù)是化解人民幣升值預(yù)期，資本項(xiàng)目部分開放，比如居民可以直接投資香港H股，中央?yún)R金公司通過發(fā)行國債籌集資金，從央行購買外匯投資海外，第一批2000億美元。
       避免熱錢流入是很難的，現(xiàn)在采取打擊地下流入等方式是治標(biāo)不治本的，因?yàn)橛写罅康目鐕究梢酝ㄟ^轉(zhuǎn)移定價(jià)進(jìn)來
       治本的方法是采取實(shí)名制等
       熱錢一部分來自于海外華人，一部分來自中國過去外逃資本，一部分來自于跨國公司

5．  外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)運(yùn)作公司

問：是否已有具體方案？此次投資黑石后，今后會(huì)投資什么領(lǐng)域？

答：

       匯金公司沒有好的投資方案，主要的方向應(yīng)該是資源領(lǐng)域
       在二級(jí)市場(chǎng)買入債券是低效率，甚至帶來風(fēng)險(xiǎn)，比如美國次級(jí)貸問題
       雖然匯金公司希望借鑒新加坡淡馬錫模式，但很困難，恐怕會(huì)導(dǎo)致美國的恐慌，中國不會(huì)不顧及美國的感受，這和日本是一樣的。
       最好的方式是投資于發(fā)展中國家，從發(fā)展中國家的發(fā)展過程中獲益，這一點(diǎn)與日本1985年以后的情況相似。

6．  2010年前的經(jīng)濟(jì)周期

問：是否會(huì)一直保持目前的增長率？GDP分項(xiàng)中，那些分項(xiàng)拉動(dòng)GDP走高？

答：

       中國會(huì)一直保留目前的經(jīng)濟(jì)增長率甚至更長時(shí)間。
       中國的經(jīng)濟(jì)增長在于把自身的資源轉(zhuǎn)化為制成品帶來的乘數(shù)效應(yīng)。
       資源、城市化、人力資源的進(jìn)步是推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長主要因素
       從人力資源看，2005年在校大學(xué)生2300萬

7．  從長期觀點(diǎn)看存在的問題

問：從長期觀點(diǎn)看，將會(huì)存在哪些問題？這些問題會(huì)帶來怎樣的結(jié)果？

答：

       資源不足
       環(huán)境污染
       兩極分化導(dǎo)致金融動(dòng)蕩
       金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)型困難
       城市化過快與就業(yè)機(jī)會(huì)不足的矛盾，城市化規(guī)劃不好，能耗高，效率低，長期來看導(dǎo)致成本高企
       解決方法：提高產(chǎn)品附加值
       兩大威脅：人民幣升值過快、資本項(xiàng)目自由化，過快是指像日本那樣在5年里升值到4，資本自由化是資本項(xiàng)目的全面開放。

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