股市還會(huì)大幅度下跌

何必

上周等了一個(gè)周末也沒(méi)有預(yù)期內(nèi)的利空消息放出來(lái)，25日股市又跌了150個(gè)點(diǎn)。當(dāng)日大盤(pán)平開(kāi)后出現(xiàn)一撥放量的跳水行情，隨即向上反彈，但成交量卻逐漸萎縮，午后開(kāi)盤(pán)，空再次占據(jù)了主導(dǎo)，尾盤(pán)更是放量加速下跌，很多老股民害怕股指二次探底，有的已經(jīng)清倉(cāng)出場(chǎng)了。老股民：“在暴跌之前五六天，清倉(cāng)了，就等著有感覺(jué)我再做了，現(xiàn)在絕對(duì)不做了?！鄙献C指數(shù)最終跌破4000點(diǎn)，收于3941點(diǎn)，繼上周五后再次下跌150點(diǎn)。大量個(gè)股在盤(pán)中跌停。上周末沒(méi)有利空出臺(tái)，那么今日大跌的原因是什么呢？廣發(fā)證券首席分析師朱哲：“從3400點(diǎn)的反彈吧，反彈到上周三四的時(shí)間，市場(chǎng)沒(méi)有創(chuàng)出新高，市場(chǎng)有恐高癥的問(wèn)題。另外一方面呢，反彈行情中領(lǐng)漲的品質(zhì)還是我們?cè)谇捌诠?jié)目中提到的優(yōu)秀上市公司，包括一線二線藍(lán)籌，那么這些品質(zhì)隨著盤(pán)面上漲，積累了一些獲利盤(pán)。我們說(shuō)在這個(gè)位置向下調(diào)整也是一種必然?！绷硗?，大盤(pán)在6月13日后，走出一撥縮量行情，證明目前市場(chǎng)交投并不活躍。朱哲：“意味著一些中線或中長(zhǎng)線的資金，對(duì)于后面的市場(chǎng)相對(duì)于比較敏感，進(jìn)行一個(gè)減倉(cāng)為主的操作。”專家提醒投資者，4000點(diǎn)左右機(jī)構(gòu)投資者會(huì)選擇安全邊際高的品質(zhì)進(jìn)行投資，前期炒作過(guò)高的題材股，會(huì)因?yàn)槭ゾ揞~資金的給養(yǎng)快速回落，因此投資者應(yīng)盡量選擇優(yōu)質(zhì)的上市公司謹(jǐn)慎投資，以規(guī)避大盤(pán)寬幅震蕩所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（2007年6月26日北京電視臺(tái)《首都經(jīng)濟(jì)報(bào)道》）

記者在建議觀點(diǎn)里寫(xiě)道：目前市場(chǎng)上資金不夠活躍，說(shuō)明投資者還在猶豫。多空雙方的分歧也會(huì)不斷加大，股票本身就是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的行業(yè)。大家應(yīng)該做好充分的心理準(zhǔn)備。

繼上周三開(kāi)始的下探，周五達(dá)到了幅度擴(kuò)充的格局。我周五那些上周初剛剛清倉(cāng)的家伙，看著泛綠的大盤(pán)樂(lè)不可支，念叨著“綠油油，綠油油，小白菜……”并安然自得地分析著，最高委府對(duì)大盤(pán)點(diǎn)位的預(yù)期，應(yīng)該在3300到3400點(diǎn)之間，所以調(diào)整是必然的。

上周連續(xù)的政策出臺(tái)，密集于調(diào)整出口退稅范圍，治理信貸資金進(jìn)入股市，等等。

進(jìn)入今年，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的日益復(fù)雜，各界對(duì)于走勢(shì)的判斷也各執(zhí)一詞，形成了莫衷一是甚至針?shù)h相對(duì)的預(yù)期。與此對(duì)應(yīng)的是，政策接連不斷出臺(tái)，讓人領(lǐng)教到行政權(quán)力在中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中越來(lái)越大的分量。

王未名給我發(fā)來(lái)BBC的相關(guān)報(bào)道。

      2007年06月05日 格林尼治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間09:25北京時(shí)間 17:25發(fā)表

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      中國(guó)股市先跌后升

      中國(guó)股市

      中國(guó)股市80%由普通平民擁有

      中國(guó)股市星期二（6月5日）經(jīng)過(guò)大幅度波動(dòng)之后，在下午反彈，以超過(guò)2.5%的升幅收盤(pán)。

      上海證券綜合指數(shù)在星期二大部分時(shí)間持續(xù)下滑，投資者擔(dān)心北京可能采取進(jìn)一步措施來(lái)冷卻股市。

      上證在下跌了7%之后，反彈回升到3767.10點(diǎn)收盤(pán)，上升了2.63%。

      深圳成分股指數(shù)今天也低開(kāi)，其后回升，以12017.71收盤(pán)，上升了549.25點(diǎn)。

      香港股市也跟隨中國(guó)股市出現(xiàn)波動(dòng)。星期二以20842.15點(diǎn)收盤(pán)，上升了0.54%。交易商說(shuō)，由于中國(guó)股市波動(dòng)，一些投資者繼續(xù)把資金轉(zhuǎn)移到香港，令香港的股市得到支持。

      日本股市沒(méi)有受到中國(guó)股市波動(dòng)的拖累，反而受惠于華爾街股市創(chuàng)出歷史性新高，出現(xiàn)三個(gè)月來(lái)首次超越18000點(diǎn)的水平。

      日經(jīng)平均指數(shù)以18053.81點(diǎn)收盤(pán)，上升了80.39點(diǎn)。這是2月27日以來(lái)的最高。

      在美國(guó)，道瓊斯指數(shù)在星期一以13676.32點(diǎn)收盤(pán)，上升了8.21點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高。

      中國(guó)證監(jiān)會(huì)在上星期三（5月30日）調(diào)高股票交易印花稅率，股指應(yīng)聲下跌，當(dāng)日跌幅達(dá)到6.5%。

      而星期一股市跌幅甚至超過(guò)上周，上證綜合股指狂跌330.34點(diǎn)，成為10年來(lái)一日內(nèi)跌幅第二大的交易日。

      在規(guī)模較小的深圳股票交易所，綜合股指在星期一下跌954點(diǎn)，跌幅為7.76%。

而上周的劇烈震蕩，也使得BBC對(duì)此給予了關(guān)注。

      2007年06月22日 格林尼治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間10:45北京時(shí)間 18:45發(fā)表

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      新增股計(jì)劃令中國(guó)股市下跌

      中國(guó)股市降溫，交易所數(shù)據(jù)板上一片慘綠

      中國(guó)大型國(guó)有公司宣布下周發(fā)行更多股票的消息后，中國(guó)主要的證券交易指數(shù)下降了3.4%。發(fā)行更多股票會(huì)稀釋現(xiàn)有股權(quán)。

      上證綜合指數(shù)下降到了4,088.377，損失了137.7點(diǎn)。不少股民擔(dān)心被套牢，拋售獲利。

      近月來(lái)投資者蜂擁入市，使中國(guó)股票交易達(dá)到前所未有的水平，加劇了人們對(duì)股市泡沫的擔(dān)憂。

      分析家說(shuō)，中國(guó)政府一直試圖為股民熱情降溫，使股市保持在更現(xiàn)實(shí)的水平。

      不過(guò)許多觀察家說(shuō)，盡管股價(jià)短期下挫，但是流通性股票增多從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)會(huì)增強(qiáng)企業(yè)管理，而且也應(yīng)該使股市受益。

      在周五宣布計(jì)劃在國(guó)內(nèi)股市發(fā)行更多股票的公司中最大的兩個(gè)是中國(guó)石油和中國(guó)建設(shè)銀行。

      經(jīng)濟(jì)過(guò)熱

      此前中國(guó)提高股票交易印花稅后，中國(guó)股市下跌后隨即回升。

      投資者對(duì)流動(dòng)資金緊縮的擔(dān)心除了公司增發(fā)股票的原因外，另外一個(gè)原因是中國(guó)政府周二宣布減少對(duì)數(shù)千種出口產(chǎn)品稅收優(yōu)惠。

      中國(guó)有關(guān)部門(mén)宣布，從7月1日起中國(guó)將對(duì)包括玩具和水泥等2,800種產(chǎn)品取消或減少稅收優(yōu)惠，以遏制出口行業(yè)和高耗能企業(yè)的過(guò)度增長(zhǎng)。

      面對(duì)中國(guó)外貿(mào)盈余、固定資產(chǎn)投資以及通貨膨脹一起上升的局面，中國(guó)總理溫家寶上周對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱發(fā)出警告。 

其中的說(shuō)辭，與摩根大通的看法有著相似之處。后者最近認(rèn)為，看好中國(guó)A股市場(chǎng)有三大理由：目前，對(duì)于A股市場(chǎng)的估值存在一定的爭(zhēng)論和分歧。龔方雄認(rèn)為，不應(yīng)僅限于對(duì)估值本身技術(shù)性的爭(zhēng)論，而應(yīng)更加注重一些基本層面。支撐中國(guó)股市持續(xù)向好的因素主要有三：一是企業(yè)的盈利增長(zhǎng)仍然會(huì)持續(xù)，而由于市場(chǎng)對(duì)中國(guó)企業(yè)的盈利能力一直處于被低估的狀態(tài)，所以，至少未來(lái)兩年，中國(guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)加速的態(tài)勢(shì)仍然會(huì)繼續(xù)保持，并好于市場(chǎng)的預(yù)期。二是增長(zhǎng)的盈利性大為改善。三是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有很強(qiáng)的持續(xù)性，尤其在美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩過(guò)程中，中國(guó)的出口不但沒(méi)有放緩，反而是加速，而且這種加速是在人民幣兌美元升值了6%左右實(shí)現(xiàn)的，出口企業(yè)邊際利潤(rùn)也在改善，這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性實(shí)際上非常強(qiáng)。

但是，人們還是注意到，類似摩根大通這樣的機(jī)構(gòu)，也時(shí)不常放出一些障眼法，為其自身在市場(chǎng)上渾水摸魚(yú)制造輿論。這種套路，從吳儀在美國(guó)向米國(guó)人增加200億美元額度QFII、緊接著國(guó)內(nèi)股市就大幅度下跌讓QFII們抄底獲利的情形如出一轍。

至于具體到A股市場(chǎng)的向好，企業(yè)盈利能力、增長(zhǎng)質(zhì)量和整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)性，這都是似是而非見(jiàn)仁見(jiàn)智的喋喋不休。

不久前，南方都市報(bào)載文認(rèn)為，泡沫之爭(zhēng)掩蓋股市真問(wèn)題。中國(guó)股市最大的風(fēng)險(xiǎn)不在于投資者的不成熟，不在于股市過(guò)熱，而真正在于投資者對(duì)監(jiān)管層能力缺乏信心，以及本土機(jī)構(gòu)和專家研發(fā)能力的匱乏而導(dǎo)致股市話語(yǔ)權(quán)的旁落。

被金融界經(jīng)常笑稱為“悲觀主義者”的謝國(guó)忠，一向因敢于發(fā)表警世危言而站在風(fēng)口浪尖。最近的一次，是因?yàn)樗l(fā)表了《警惕股市泡沫》的署名文章。在他看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)金融股的估值已經(jīng)陷入瘋狂。中國(guó)股市的長(zhǎng)期平均市盈率大約在15至20倍之間。當(dāng)市盈率超過(guò)25倍時(shí)，就很可能存在泡沫。他預(yù)測(cè)，在未來(lái)，中國(guó)股市可能會(huì)經(jīng)歷一次痛苦的調(diào)整，如同2001年后所發(fā)生的那樣。

在我看來(lái)，謝國(guó)忠和易憲容應(yīng)該是一個(gè)類型當(dāng)中的人。從2004年開(kāi)始，這倆主兒就對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫及其破裂后可能引發(fā)的結(jié)果大言不慚，鬧得中國(guó)那些大名鼎鼎的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商咬牙切齒地發(fā)言說(shuō)，不怕政策，就怕像這倆家伙張嘴說(shuō)話。

雖然，房地產(chǎn)泡沫并沒(méi)有像謝國(guó)忠預(yù)期的那樣在半年之內(nèi)破碎，可市場(chǎng)上泡沫的存在卻逐漸讓越來(lái)越多的人形成共識(shí)。也正因此，坊間對(duì)于長(zhǎng)痛不如短痛的判斷也甚囂塵上、普遍認(rèn)為泡沫被強(qiáng)行穩(wěn)定的事件越長(zhǎng)，破碎后所導(dǎo)致的危險(xiǎn)越大。目前人們意識(shí)到，房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是什么經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而是社會(huì)問(wèn)題，更是個(gè)政治問(wèn)題。就像郎咸平所表述的那樣，房?jī)r(jià)高企本質(zhì)上就是腐敗造成的。可也因此，在目前全方位失控的情況下，房?jī)r(jià)的合理化卻成了遙不可及的夢(mèng)想。從這個(gè)意義上說(shuō)，謝國(guó)忠、易憲容們的危言聳聽(tīng)，還是起到了至關(guān)重要的作用。

而經(jīng)濟(jì)學(xué)者里面還能夠有如此看空唱衰者，畢竟也算是幸事，雖然因此易憲容被拿下了行政官職。

與摩根大通那種精心謀算當(dāng)中對(duì)股市的擊節(jié)叫好不同，也有西方媒體對(duì)中國(guó)股市里蘊(yùn)藏的危機(jī)憂心忡忡。路透社就直言不諱地指出，中國(guó)股市在一片叫好聲中節(jié)節(jié)高攀，但積累的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，極易形成資產(chǎn)泡沫，信貸資金大規(guī)模進(jìn)入股市，歷來(lái)是政策管理部門(mén)嚴(yán)格防范的，因其極易形成資產(chǎn)泡沫并會(huì)在泡沫破裂后傷及投資者并累及銀行。而這種極具風(fēng)險(xiǎn)的投資方式也常常被定義為賭博。但不幸的是，這種危險(xiǎn)的賭博方式，可能正在中國(guó)上演。居民戶貸款增速按理并不應(yīng)該出現(xiàn)快速上漲，唯一可解釋的，是這些以原有房產(chǎn)或汽車抵押而借貸來(lái)的資金正悄悄地流向股市。種瓜得瓜，種豆得豆，種下苦果自己遭殃。投資者也好，監(jiān)管層也罷，縱容信貸資金大規(guī)模進(jìn)入股市，無(wú)異于殺雞取卵。

而如果按照南方都市報(bào)的看法，市場(chǎng)恐慌本身就是來(lái)源于對(duì)監(jiān)管層的不信任，以及股市研判能力低下所帶來(lái)的話語(yǔ)權(quán)的拱手相讓，這已經(jīng)在核心層面上決定了中國(guó)股市必定是個(gè)萬(wàn)劫不復(fù)的泥沼。而在目前委府權(quán)力無(wú)限大責(zé)任無(wú)限小的大背景當(dāng)中，監(jiān)管不力早就不是什么新鮮事，與民爭(zhēng)利成為委府生存常態(tài)，我們也就只能眼睜睜看著“殺雞取卵”竭澤而漁卻無(wú)可奈何。

英國(guó)金融時(shí)報(bào)還用了中國(guó)觀眾熟悉的冰海沉船的典故來(lái)說(shuō)明今天中國(guó)的股市。倫敦《金融時(shí)報(bào)》報(bào)導(dǎo)說(shuō)：

搭載9000萬(wàn)中國(guó)股民的“泰坦尼克號(hào)”目前似乎是如此安全：17萬(wàn)億左右的市值，每天幾萬(wàn)人的涌入，而且近兩日每日以100個(gè)點(diǎn)的速度前進(jìn)，這正是電影《泰坦尼克號(hào)》海難前的狂歡。但是，在巨礁林立的風(fēng)險(xiǎn)海洋中，這艘巨輪還能行多遠(yuǎn)，每個(gè)人都在觀望。與電影不同的是，在這艘隨時(shí)都有可能沉淪的巨輪上，你將看不到少年畫(huà)家杰克舍命救富家少女羅斯的情節(jié)，也將看不到婦女和兒童在海難前的優(yōu)先逃命，更多的是，投資者在利益面前爭(zhēng)相逃命的恐慌。當(dāng)然，也許一些人可以全身而退，但更多的人將是從一無(wú)所有轉(zhuǎn)為極端貧困。

倫敦金融時(shí)報(bào)認(rèn)為，今天的中國(guó)股市，已經(jīng)無(wú)法用金融市場(chǎng)的曲線漲落來(lái)描述，“現(xiàn)在更多的是人性的舞臺(tái)：無(wú)知、希望、貪婪和恐慌將是后面演出的主角，并輪番推動(dòng)市場(chǎng)的演繹?！?/p>

*政經(jīng)風(fēng)險(xiǎn) 多方防范*

新加坡《聯(lián)合早報(bào)》的一篇文章也提醒說(shuō)，萬(wàn)一中國(guó)股市真的崩盤(pán)，那不只是股民倒霉，沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)的12億非股民的利益，以及中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，都可能連帶受損。同樣不可忽視的，是股市泡沫里蘊(yùn)含的政治風(fēng)險(xiǎn)。一名財(cái)經(jīng)分析師私下告訴本報(bào)：“中國(guó)股民不只會(huì)跳樓，他們還會(huì)去天安門(mén)廣場(chǎng)靜坐，去自焚，外國(guó)記者趕去拍照片引起國(guó)際輿論，中國(guó)政府就怕這個(gè)?！?/p>

海外媒體報(bào)導(dǎo)說(shuō)，中國(guó)政府對(duì)股票市場(chǎng)暴跌也做好了一些緊急應(yīng)急措施。據(jù)報(bào)導(dǎo)，一些城市的醫(yī)療單位要求醫(yī)院和救護(hù)站做好準(zhǔn)備，及時(shí)搶救因?yàn)楣善北辣P(pán)而在股票交易大廳里昏厥的股民。教育部最近下發(fā)緊急通知，要求各個(gè)高校保證飯菜質(zhì)量，穩(wěn)定飯菜價(jià)格。防止發(fā)生學(xué)潮。

教育部在緊急通知中，還要求各高校有針對(duì)性地做好學(xué)生的思想教育工作,并加強(qiáng)對(duì)學(xué)校校園網(wǎng)的管理，及時(shí)刪除有害信息，防止不負(fù)責(zé)任的炒作。

*“會(huì)出現(xiàn)大蕭條嗎？”*

《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表一位讀者的意見(jiàn)說(shuō)：“只有那些經(jīng)歷過(guò)大蕭條后又重新依靠自己的力量崛起的國(guó)家才能成為一個(gè)成熟的國(guó)家，一個(gè)偉大的國(guó)家。 這真的會(huì)是一個(gè)規(guī)律嗎？中國(guó)經(jīng)歷過(guò)政治上的動(dòng)蕩，卻從未經(jīng)歷過(guò)真正意義上的經(jīng)濟(jì)大蕭條。中國(guó)會(huì)出現(xiàn)大蕭條嗎？ 我不知道。但是有一點(diǎn)似乎有些清晰：沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)大蕭條的國(guó)民必然是幼稚的?！?/p>

……

本周的開(kāi)始，又被稱作是黑色星期一，股市暴跌引起了廣泛的關(guān)注。可中國(guó)社會(huì)可否捫心自問(wèn)，如果真的股市崩盤(pán)，所有的中國(guó)人（當(dāng)然包括12億非股民）是否做好了應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備呢？

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