中國股市也給政治化：一旦崩盤影響十七大？

撰文 吳忠

2007/05/30, 周三 

香港 --- 在中國，任何事情都可以跟政治扯上關系，股市也不例外。隨著股市泡沫持續膨脹，人們已開始從政治角度對其進行分析了。

有一種理論認為，散戶投資者和投機者之所以敢這么瘋狂，完全是因為他們相信，中央政府在中共十七大召開前后（今年秋天）不會刺破股市泡沫。畢竟，北京方面希望能為如此重要的會議，營造一種經濟繁榮、百姓富足的氣氛。另一方面，股市崩盤是件讓黨很丟臉的事情，將有人不得不站出來承擔責任。

副總理黃菊早前因胰腺癌入院治療，坊間還傳出了他行將就木的說法。因此，本來由他視事、監督國家金融經濟事務（包括股市）的職責，已不得不由總理溫家寶擔當。

根據前面提到的理論，若在十七大召開前爆發股災，無疑會為溫家寶的對手提供了在政治會議上攻擊溫的借口，甚至會危及他的地位。同樣，若股市在十七大后就隨即崩盤，溫家寶臉上也掛不住。

這一理論，似乎把股市泡沫與中共內部的權斗過多地攪和在一起，但支持者認為，它在某些方面還是有說服力的，比如中央政府不愿股市在十七大前后發生動蕩。從這點來看，中國與世界上其它任何政府無異，也是試圖令市場泡沫緩慢破裂，以免對社會和經濟造成太大沖擊。

無怪乎，就像80年代的日本和1997年的香港特區政府一樣，中國刻下仍不愿對股市泡沫使出重拳。此外，別忘了市場泡沫經常不在政府控制之下的這個事實。

事實上，在股市目前是否投機氛圍過于濃厚的問題上，中國政府內部有著截然不同的聲音。

全國人大副委員長成思危1月表示，中國股市正在形成“泡沫”，投資者面臨投資行為不理性的危險。這是首位中國政府高層官員對股市最為公開表達的擔憂。

然而，中國證監會主席尚福林卻在5月21日稱，當前“全民炒股”的情況可能并不像媒體所說的那么嚴重。他指出，在當前9,000多萬的投資帳戶中， 3,000多萬個是長年未動的死賬戶，只有6,000萬左右的活躍賬戶。由于這個開戶數涉及到滬深兩市，而一般股民會同時在兩地各開一個戶口，因此可能只有3,000多萬的活躍交易者。

而國務院國資委研究中心主任王忠明更在5月19日公開宣稱，“全民炒股是一件天大的好事”。鑒于市場經濟是有監管的自由經濟，他解釋說，越來越多人將銀行存款拿去炒股，還能幫助銀行減少過多的流動存款。

5月24日，全國社會保障基金理事會理事長項懷誠在香港對媒體表示，很難預知股市存在泡沫與否。他還打了一個比喻，稱股市如同啤酒：若沒有泡沫就不像啤酒了。

這些官員的觀點是否與總理的想法吻合，無人能知。5月16日，溫家寶在上海舉行的2007年非洲開發銀行集團理事會年會上致辭時稱，中國完全有信心、有能力、有辦法，妥善解決金融領域面臨的各種問題，保持金融持續穩定健康發展。

分析人士稱，總理自然是早已想好了對付股市的辦法，才會顯得如此自信。那他的葫蘆里賣的是啥藥呢？

溫家寶絕計不會再從貨幣政策入手。為減慢信貸增長，央行中國人民銀行已多次提高了商業銀行的準備金率，但依然難以澆滅人們投資股市的熱情。存款利率5月 15日提高了27個基點，也沒有收到預期效果。目前，百姓手中的銀行存款還有至少17萬億元人民幣（2.2萬億美元）；上述的溫和貨幣政策，很難動搖他們投身股海的決心。

透過增加滬深兩市的股票供應量，以滿足不斷增長的需求，或許是總理政策的集中點。從市場角度來看，股市日前的泡沫多是因供應不足所致。

用數字來說吧。4月22日，滬深兩市的A股企業為1,436家，總市值為17.46萬億元人民幣，交易額為3373.3億多元。然而，由于只有32.4% 的總市值（合5.66萬億元）是可交易的股票（其余近70%的股票都被國家抓在手里，不準流通），當日易手的占到了可流通股總量的6%。若實現了股票的全流通，這一數字將降為1.97%。

與之相比，香港股市同一天的市值為14.75萬億港元（1.89萬億美元），交易額超過了546.5億港元。由于實現了全流通，交易額僅占市值的0.37%。

顯然，要增加股票的供應量，政府的當務之急應該是減持非流通股數量。事實上，政府沒有必要持有上市公司70%的股份；要實現控股，51%的比例已經足夠。據報道稱，中央政府已開始起草處置國有股的法規。

增加供應量的另一個辦法，就是加快企業上市步伐。據說，中國有10萬多家國企符合上市的條件。

由于股市在之前幾年持續疲軟，證監會曾喊停了新股上市。如今形勢一片大好，正是監管者加快上市審批的最好機會。私企和外資企業也應有權發行股票。證監會上周作出“鼓勵中小企業透過股市進行融資”的表示，相信絕非巧合。另外，證監會也應取消對上市公司發行可轉換債券的限制。

增加股票供應量的第三招，則是加快海外上市的國企“回流”國內股市。H股的上市企業發行A股，不會遇到任何政策障礙，因為企業運作均在大陸進行。至于由中國政府所有、但在海外注冊的紅籌股企業，若要進軍國內股市，就有待證監會取消“外企不得在中國上市”的禁令。雖然頂著外資企業的帽子，紅籌股企業的大部分經營仍在大陸展開。

溫家寶在非洲開發銀行會議的講話后沒多久，大陸媒體便爆出了證監會正考慮H股與紅籌股企業下半年“回流”國內股市的消息。《21世紀經濟報道》5月18日報道稱，證監會決定“鼓勵和支持六家香港和海外上市的大型國企，于今年下半年回歸A股市場。”證監會圈定的這六大巨頭，分別是中國石油、中海油、中國移動、中國電信、中國建設銀行和神華能源。

一位中國證監會官員對該媒體稱，證監會準備在6月份上書國務院，希望國務院有關部門共同推動這些企業下半年回歸A股的進程。

一旦取消了海外注冊的企業禁止國內上市的規定，其它外資企業也將因此獲得了發行A股的權利。一位上海股票交易所的官員甚至公開稱，打算說服匯豐銀行在上海發行A股。

當然，中央政府還可把“熱錢”引向海外市場，特別是香港股市，以減輕國內市場的需求。事實上，政府已經在這么做了。

最近，北京一媒體還專門刊登了一篇文章，介紹大陸居民如何合法地參與香港股票交易。它寫道，在參加“合格境內機構投資項目”（QDII）后，個人可通過兩個渠道直接買賣香港上市的股票：一是在香港證券公司的大陸辦事處開設帳戶，一是將資金匯至香港。

這篇文章還提醒讀者，“政府已放寬了外匯管制”。目前，個人的年度購匯總額，已由先前的2萬美元擴大至5萬。文章指出，H股在價格上比A股更具優勢，因此非常值得購買。整篇文章，字里行間都透露著一股建議讀者“該出手時就出手”的味道。對香港股市來講，這絕對是個利好消息。精明的投資者已蓄勢待發，準備大賺一筆。

在一個買方市場里，增加供應和減少需求，都是正確的調整方向。不過，股市走向未必與商品市場完全一致。在其它市場積累的經驗表明，有時盡管政府措施的動機是好的，但仍難以阻止股市走向崩潰。

有一點是肯定的：股市若在十七大期間崩盤，總理溫家寶的聲譽和支持率將遭受慘重打擊。當然，他的政治生涯不至于會因此而劃上句號。

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