歐洲央行上周將存款利率降低至-0.1%，成為史上首家實施負利率的央行，再融資利率從0.25%降至歷史最低點0.15%，，隔夜貸款利率從0.75%降至0.40%，表示將結束SMP沖銷，準備實施ABS購買，引入4000億歐元的更長期LTRO，并將固定利率完全配額延長至2016年末。

　　歐央行為振興經濟打出了一套組合拳，但這套組合政策恐怕也難以解決歐洲經濟問題，主要原因有四：一、當今全球經濟的主要矛盾是兩極分化，歐美現行的經濟策略無法改變這一核心矛盾，不能化解這一矛盾，就無法理順歐洲經濟的發展關系;二、歐元為第二大國際貨幣，低息環境利于歐元輸出以及國際間套利，不一定有利于歐盟經濟;三，國際貨幣間矛盾深化，美元擴張制約了歐元區經濟的發展;四、從貨幣原理上來看，負利率政策不是多邊受益原則，只能是階段性貨幣措施，所以負利率試驗效果有待觀察。

　　歐央行新出臺的貨幣政策是為了阻止歐洲過低的通脹水平滑向通縮，所以通過負利率等手段刺激通脹，期望降低存款意愿，增加中小企業貸款，提高就業率，刺激消費，進而帶動歐盟經濟轉暖。除了利率政策之外，歐央行還引入4000億歐元的更長期LTRO，長期再融資計劃的延長，說明歐洲銀行業的信貸關系還沒有理順，尚未走出融資難的囚徒困境。歐央行續用寬松貨幣政策，以犧牲系統風控求發展，若再不成功，將會給歐洲經濟留下重大隱患，如果未來2-3年歐洲經濟增速依然緩慢，歐洲銀行業將會變得更為艱難，尤其是中小銀行業有可能會重新洗牌。

　　歐央行新貨幣政策的亮點并不多，除了負利率政策以外，其他基本上是舊政策的延續與舊政策的補丁，例如結束SMP沖銷就屬于政策補丁，是對過去錯誤貨幣政策的糾偏，如不出意料，歐央行應該還備有新QE等手段，會步日本的后塵，根據需要，繼續走量化寬松的老路，歐日在美聯儲收緊政策下續寫貨幣寬松篇章，其意圖已不僅僅是區內、國內經濟問題，而是醉翁之意不在酒，別有深意。

　　2008經濟危機之后，美歐日輪番打著悲情牌拋出花樣繁多的救市之策，名義上是為了內部經濟增長，而實質上都離不開國際貨幣地位的角逐，欲借國際貨幣地位獲取更大的利益。美歐日為利益共同體，在國際重大問題上保持著合作，但是從國際貨幣或者匯率問題上看，三者常常貌合神離，近些年來，私底下掰手腕的現象越來越多，有時甚至會大動干戈。華爾街的命運與美元國際地位休戚相關，為了鞏固美元地位，華爾街在日元與歐元身上都做足了文章，近幾年來，日元的長期升值與歐債議題都是華爾街的作品，這使歐元、日元的國際貨幣地位遭受重創。

　　日元在美元脅迫下可以說吃盡了苦頭，但是由于日本在國際政治上處于弱勢，唯美國馬首是瞻，所以不敢與美國正面交鋒，于是就極力鼓噪人民幣升值等議題，試圖將美日的貨幣矛盾轉嫁到中國身上，在中美關系之間，日本常常會充當這樣的角色。美國在國際貨幣地位上很少講什么日美同盟關系，從廣場協定一路走來，美元只要有機會就會在日元身上套取利益，因此日本為了去美元化可謂絞盡腦汁，零利率政策、悲情主義等都與此有密切關聯。日本此番借美國縮減QE之際，反其道而行，加大量化寬松政策，以挽救救經濟為名刻意壓低日元匯率，實際上走得就是一條去美元化的道路，歐盟緊隨其后，其目的也是如此。美歐日元相互之間不斷打壓套利空間，積極爭取國際空間，矛盾實質上已經升級。從經濟戰略上講，歐日繼續量化寬松之路，不僅僅是為了內部經濟的調整，而是具有日益明顯的去美元化特征，與美元血拼國際空間，同時也是項莊舞劍，意在沛公，是針對人民幣國際化的新布局。

　　當前，世界各大經濟體的經濟增速發生了一些明顯的變化，美國經濟穩健上行，成為歐美日三大經濟體中增長最快的國家，而以中國為代表的新興經濟體增速整體下滑，但是美元在美國經濟向好、歐日繼續量寬、中國經濟下滑等多重利多條件下，卻依然長期維持著低匯率，這一市場動態讓人疑竇叢生，令人不得不關注國際匯率市場的操縱問題，令人不得不思考美元的基礎貨幣發行數據的真實性，令人不得不全面檢索美國M0、M1、M2、M3、M4等數據，以期全面認識美聯儲QE退出政策的真偽。美國在國際貨幣地位的爭奪上可以說是用盡手段，所以針對美元長期非常態的波動應報以高度的警惕，美元的日益不透明化，為國際貨幣體系增添了危險色彩。

　　從國際貨幣地位的新競爭上看，美元在歐日兩大經濟體繼續寬松的前提下，原則上不會主動收縮美元的國際空間，所以美聯儲的緊縮政策是否會在歐元政策調整之后有所變化，這是市場需要關注的問題。

　　美歐日在國際貨幣地位的爭奪上矛盾日顯，這一矛盾隨時可能從匯率矛盾轉變為經濟矛盾，甚至轉變為政治矛盾，國際貨幣地位攸關著三大經濟體的未來的命運，攸關著三者債務輸出的能力，在這樣一個復雜的國際貨幣環境中，中國的匯率改革時間表變得極為敏感，匯率開放時機極其重要，若時機選擇不當，中國就會將美歐日三方的貨幣矛盾都轉移到自己的身上，不僅會成為了美歐日三方匯率博弈的調和者，還將會成為三者聯合攻擊的目標，成為匯改的犧牲品，這就是當前中國匯率改革最令人擔憂的問題。所以人民幣在國際化過程中需要密切關注與研究美歐日先期的貨幣政策，全面深入地研究國際貨幣博弈的戰略戰術，為人民幣國際化建設好防火墻。

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