“對重債國主權債券實施減值，有些太遲了。”德國漢堡市政府國務秘書沃爾夫岡•施密特對本刊記者說，“在2010年出現危機之時，就該果斷對出現債務危機國家進行減值，政治上的猶豫延誤了最佳時機。”

施密特的又一個身份是漢堡駐歐盟總部布魯塞爾的外交專員，此前他曾多年擔任德國社會民主黨總部秘書長首席參謀長一職。

歐元區主要國家在處理希臘債務問題上的猶豫不決，導致2011年歐元區問題進一步惡化為歐洲銀行業危機與“歐元危機”，世界金融市場陷入進一步動蕩——主權債務問題使歐洲成為信心危機的震中。

10月４日，比利時政府宣布拆分法國和比利時合資銀行德克夏銀行集團，使得這家持有大量希臘、葡萄牙和意大利國債的銀行，成為歐債危機重壓下倒下的第一家銀行。
 此前，法國興業銀行和農業信貸銀行的信用級別被下調。10月13日，評級機構惠譽又宣布下調4家歐洲銀行的信用評級，包括瑞銀集團、德國柏林銀行以及蘇格蘭皇家銀行、英國萊斯銀行，并將7家國際性金融機構列入負面觀察名單。

與美國資本市場占金融業主導地位不同，歐洲大陸國家（如德國），銀行業一直是金融業的主導，歐債危機向歐洲銀行業的蔓延，令歐洲國家感到恐慌：這場與銀行業危機交織著的歐元區信心危機，會影響到實體經濟并導致更大的危機嗎？

被歐債拖下水的歐洲銀行業

曾經，主權債券被認為是最安全的投資方式，然而伴隨著希臘主權債務危機將更多的歐元區國家拉到評級公司的“觀察名單”上，歐洲大陸上的銀行迎來了真正的麻煩。

在今年7月，歐元區成員國就新一輪援助希臘方案達成協議，其中包括來自私營部門的希臘債權人同意就希臘主權債務減值，削債幅度達21%。

當時，歐洲90家最大銀行持有約980億歐元希臘主權債務，如果削債21%，會令這些銀行承擔206億歐元的損失。然而事后證明，這遠遠不足夠。

在德國方面，德國金融機構不得不吸收這些損失。德國13家最大的銀行共減值了它們與希臘相關的56億歐元債務。

其他國家的損失也不會小。目前，意大利和葡萄牙國債都只能打折賣出，如果希臘主權債券違約，打折幅度將進一步大幅提高。

與德國相比，法國的銀行則非常脆弱，前不久面臨崩潰的比利時-法國-盧森堡銀行——德克夏銀行就成為了在歐洲債務危機中倒下的第一家銀行。具有諷刺意味的是，就在不到3個月前，德克夏銀行還曾通過歐盟的銀行壓力測試。

德克夏銀行和很多歐洲大銀行一樣，大量持有歐元區，特別是希臘、葡萄牙和意大利等國債券。數據顯示，德克夏目前對歐盟國家債務風險敞口超過210億歐元。德克夏急需的短期流動性規模約為960億歐元，且已無法再從銀行間拆借市場上實現融資。

與此同時，巴黎百富勤擁有超過200億歐元的意大利政府債券，而西班牙則欠這家法國銀行約25億歐元。此外，巴黎百富勤和Dexia共同構成了希臘的外國債權人，債務數額達到40億歐元左右。

歷史悠久的興業銀行自今年年初以來，股票市值下跌了50％。它與法國農業信貸銀行，最近更被美國評級機構穆迪降級。更糟的是，這兩家銀行的希臘子公司都已經被危機拖下水。

10月13日，國際評級機構惠譽宣布，將法國巴黎國民銀行和農業信貸銀行的評級展望定為“負面觀察”。法國互助信貸銀行的長期信貸也被定為“負面觀察”。

更重要的是，法國銀行將發現，它們將越來越難以獲得流動性。

與其他歐洲金融機構相比較，法國銀行更依賴于強大的美國貨幣市場基金的現金注入。這些投資基金管理著約15萬億美元，專門從事這樣的短期交易。然而，當投資基金的管理者對是否收回投資出現疑問時，通常會立即切斷所有銀行的信貸。

據惠譽方面的消息，上述基金在最后期限方面開始設立越來越嚴格的標準。而德克夏的迅速崩潰向人們演示了現金流量突然停止時，將會發生什么。

實際上，流動資金來源已經開始干涸，自7月下旬以來，美國方面已經撤回了近20%對法國銀行的投資。

對于西班牙和意大利的銀行，情況則更糟，它們已經與上述基金的美元流動基本斷絕。在幾周前，美國聯邦儲備委員會，歐洲央行與英國、瑞士和日本央行一起，聯手向這些銀行保證提供美元流動性直到今年年底。如若沒有這個由中央銀行定期干預的機制，上述國家的流動性早已干涸。

在希臘，其金融機構已被迫停止向其國內許多企業投資以及融資。即使是許多健康企業，現在也發現借到錢幾乎是不可能的。

“這是希臘經濟的死亡”，希臘經濟部長Michalis Chrysochoidis說。

投行對此更為悲觀。美國投資銀行JP摩根建議，減記希臘債券60%，減記意大利和西班牙債券20%，減記葡萄牙和愛爾蘭債券40%。按JP摩根估計，歐洲銀行需要額外的540億歐元資本金，而摩根士丹利的分析師認為需要1500億歐元資本金才夠抵消國債減值帶來的影響。

“雷曼兄弟”會否重現

歐洲對2008年“雷曼兄弟”引發金融海嘯仍然記憶猶新。

一位不愿具名的德國業界人士對記者表示，在2008年，雖然德國的公司沒有受到直接沖擊，然而由于雷曼兄弟所引發的歐美大陸銀行間拆借的徹底停滯，使得銀行沒人愿意發放貸款，甚至德國一家非常知名的大企業都不能從銀行獲得貸款，最終只好向自己旗下的基金會借款。

此時，歐債危機與全球經濟前景的低迷情緒彌漫在德國政經兩界。人們擔心的是，歐債危機滲透至歐洲銀行業，歐洲會否出現新的“雷曼兄弟”？

與施密特的觀點類似，德國大部分精英們認為：在考慮德國最大利益之時，德國政府應該在歐債危機問題上表現出領導力。但默克爾政府的掌控能力一年以來卻不斷遭到質疑。
 “他們是否有能力處理歐債危機，我不太有把握。”施密特說。

德國的八大智庫都保持了同樣的悲觀態度： 10月13日，在德國政府授權德國8家智庫聯合發布的《歐債危機對德國經濟的負面效應》預測報告中，將德國2012年經濟增速預期大幅下調至0.8%，整個歐元區經濟增速2012年放緩至0.4%。

這遠低于2011年的預期值2.9%，也遠低于上次4月報告中預期的2%增速。

上述報告認為，造成德國經濟增速急劇收窄的原因在于“自2011年夏天開始，全球經濟就開始迅速惡化，歐洲與美國的經濟界與金融界對未來抱著持續的悲觀態度，歐洲各銀行所持大量歐債危機國主權債務，可能會令這場主權債務危機升級為一場銀行危機”。

“在歐盟與美國，這種與日俱增的不安全感不僅打擊外需，而且讓金融環境惡化。”上述報告稱，投資者和消費者將推遲2011年下半年的消費決策。與此同時，由于德國經濟主體為出口貿易，其貿易合作國的經濟環境無法拉動德國的強勁出口。

這些都將阻止歐元區在2012年的強勁復蘇。這些機構估計，作為德國出口主要目的地，歐元區國家經濟增速2011年預計將只有1.5%，2012年更放緩至0.4%，這種經濟趨緩態勢還將促使2012年歐元區通脹率回落至1.5%。

與此同時，在政府方面，在德國聯邦經濟部日前發布的10月份月報中，也預測德經濟發展將明顯減速。

該月報顯示，德國經濟雖然從三季度開始好轉，“但過去數周所呈現的經濟風險明顯抬頭，投資者和消費者對前景預期趨于悲觀”。

“由于對外經濟后勁不足，內需方面企業和私人消費需求日趨謹慎，德國年內經濟增長將逐步放緩。”該月報稱。

上述德國智庫認為，歐洲債務與信心危機是德國經濟面臨的最大風險，而且，歐洲債務危機還面臨進一步轉化為銀行業危機的風險。但它們也認為：“即便出現希臘破產的情況，預計2008年美國雷曼兄弟破產所引發的那種金融危機蔓延局面，諒不會在歐洲再現。”

“損失在預料之中，也不會破壞銀行的流動性。”該報告認為，“因為歐洲央行所創立的新工具可以保證充分的流動性，因此一個像2008-2009年那樣嚴重的經濟衰退是不那么可能出現的。”

歐盟10•23救贖

目前，即便是健康的德國銀行業也擔心，如果主權債務危機升級，從希臘蔓延到意大利和西班牙，則沒有一家德國銀行可以避免被資產重組的厄運。

為期兩天的巴黎G20財政部長和中央銀行行長會議15日在火藥味中落幕，各方限期歐盟8天內給出解決方案。

各國財經高官表示，期望10月23日召開的歐盟峰會可以通過全面計劃，“果斷地”解決當前挑戰。

“通過進一步工作，寄望于歐洲金融穩定機制(EFSF)的影響力最大化，以避免危機擴散。”

歐盟的戰略方案現在仍有待公開，但據知情人士表示，這其中的方案就包括減記高達50%的希臘債券、增強EFSF的權限以及可能強制金融機構進行資本重組。

在進一步減記希臘債券方面，這一協議會在23日的歐盟峰會上達成，不過目前這項基于自愿的協議遭到了包括德國在內的銀行業界強烈反對，認為減記數額不應超過今年7月的21%的底線。

德國銀行協會總裁史密茨表示：“由歐洲國家政府首腦推出救助方案，卻要求私立銀行出手相救，這很難做到。”
 為
 了幫助受到強烈沖擊的希臘克服危機，歐盟已經對希臘實施了貸款救助，并確定減免其21%的債務。

法國銀行協會也表示，歐洲的銀行再增加貸款無助于克服歐元區的債務危機，各個國家應該重新建立起投資者對該國財政政策的信心。

德意志銀行總裁阿克曼則在13日表示，如歐洲領導人既要求銀行提高資本水平，又要銀行大幅減記所持主權債務，將導致嚴重信用不足。

與此同時，在銀行資本重組方面，德國財長朔伊布勒表示，不排除強制金融機構進行資本重組的可能性。“如果一些重要銀行不能通過自身的力量籌集到一定的自有資本，政府可以在必要的時候對其提供相應的幫助。”他表示。

這一提議也遭到了德國業界的強烈反對。目前包括德意志銀行在內以穩健著稱的德國銀行，也已經受到信用評級機構的關注。

當下，德國正在嘗試降低對此次歐盟峰會的預期，稱將不會產生一個終極解決方案，并繼續向銀行施壓，要求它們接受更高的希臘債務減記。

在EFSF方面，德法分歧重重：法國希望進一步擴大EFSF的作用，并通過EFSF對法國銀行進行資產重組。面臨大選，法國總統薩科齊絕不會犧牲自己的政治資產來要求納稅人為法國銀行埋單。

然而德國政府希望，將EFSF的作用限制到僅僅同于極端的緊急情況之下，陷入困境的銀行應先嘗試從私人投資者籌集新的資本，如果沒有成功，其所屬國將不得不介入。
 不過，法國在要求EFSF可用于銀行資產重組方面，得到了奧地利等國家的支持。

另一個有爭議的方面是，德國聯邦議院對EFSF如何運營將擁有發言權，這意味著如何使用EFSF將需要德國議院的議會委員會批準，德國在歐盟的合作伙伴都表示對這種做法持保留態度。

對此，即將離職的歐央行行長特里謝的回答簡單明了：“最好EFSF能更快更成功地解決這場危機的根源。”

（作者系駐德國資深媒體人）
請支持獨立網站，轉發請注明本文鏈接：http://www.guancha.cc/html/49898/2011/11/05/61513.shtml

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號