關注三一重工系列報道之一：
三一重工梁穩根暴富真相:股改與關聯交易造就資本神話
2011年09月23日10:04 來源：人民網-財經頻道
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| 三一重工掌門人梁穩根 |
人民網北京9月23日電 （記者 魏倩）本月，湖南省三一重工掌門人梁穩根憑借700億財富成為了2011胡潤百富榜和《福布斯》雜志雙料首富。不久三一重工又將在香港IPO，欲募集資金約33億美元。近日更有某都市媒體稱，這位新科首富或將“棄商從政”，三一重工喜事連連，梁穩根也“春風滿面”，一改低調。
公開資料顯示，梁穩根在2009年時財產為220億元，兩年間梁的財富猛增幾倍，達到700億元。其持有三一集團58%的股權，財富主要來源于三一集團旗下的兩家上市公司三一重工和三一國際。
胡潤百富榜創始人胡潤說，梁穩根主導的三一重工發展緊隨中國城市化進程，各種道路修建、房建等均會用到其公司生產的挖掘機。不過記者獲悉的一些信息，讓這位即將步入政壇的新科首富及其主導的三一重工看起來并不那么光鮮。
梁穩根的第一桶金
據公開資料， 1956年梁穩根出生于湖南漣源縣一個山村，其父輩均為篾匠，家境寒微。改革開放前恢復高考時，梁穩根考取了長沙的中南礦冶學院（現為“中南大學”）的金屬材料系，1983年畢業后進入兵器工業部，1986年下海創業。
記者此前采訪到的相關人士表示，梁在婁底某軍工企業中級別升至處長后于86年下海創業。一位知情人士告訴記者，當時梁穩根等四人成立了“漣源茅塘焊接材料廠”。從這個材料廠，梁掘到了第一桶金。
1993年三一重工總部搬至湖南長沙，隨著市場擴展，梁穩根開始研制混凝土輸送泵等工程建筑機械產品，這些產品主要應用于房建、橋梁及隧道施工。彼時，中國正加緊改革開放的步伐，而起步于1988年的中國房地產一直保持著高速增長的形勢，此背景為三一發展提供了發展良機。
2010年，三一重工超過一半的收入來自混凝土機械業務。其與競爭對手長沙中聯重工科技發展股份有限公司(簡稱中聯重科)兩家一起壟斷了混凝土機械市場。
股改造就暴富資本神話
三一重工經過10年發展，于2003年7月終得以上市。此時，梁穩根也真正開始了運用資本創造財富。
2005年6月10日，三一重工進行了股權分置改革方案，并以高票通過，成為中國股權分置改革第一股。據了解，股改即對價補償不足問題，也就是對流通股補償過低，使得大小非留有巨大的利潤空間。以 “三一重工”為例，它的對價（十送3.5股派現金8元）看似很高，其在2003年7月上市，總股本2.4億。其中，大小非1.8億股，流通股0.6億股，每股大小非成本1元，發行價15.56元，二級市場（散戶）購入成本21元以上。后經轉股分紅，大小非每股成本0.1元左右。
據中央財經大學研究員宏皓介紹，梁穩根的財富增加主要是借助資本市場。其中，40億元來自于股改，另外30億是把非上市資產轉成上市資產，股改之后三一重工的股價上漲了40多倍,
宏皓告訴記者，梁穩根的財富能快速增加還得益于這幾年聯合機構操縱股價，炒K線從散戶處獲利。（詳細內容請關注本網后續報道）
信息披露自相矛盾 泄露三一高層暴富“財技”
據宏皓研究三一信息公告發現，三一重工在2003年7月登陸A股的當月，便將挖掘機資產剝離給三一新材料，兩者均為三一集團控股，此筆交易構成關聯交易。此后，經過一系列股權變化，此塊業務和相關資產最終為三一集團多位高管所擁有。
宏皓說，三一重工的信息披露不僅自相矛盾、漏洞頗多，且有造假嫌疑。當時三一重工的挖掘機業務發展態勢非常好，銷量已經達到100臺，盈利性和成長性俱佳，但6年前，三一重工挖掘機資產出售價僅1782萬元，6年后，通過增發買回挖掘機資產時，價格已暴漲至近20億元。
最有意思的是，挖掘機賣給三一新材料后，挖掘機銷量逐年上漲，2004年至2008年分別賣出了200、500、1853及3217臺，銷量連年翻番。
三一重工曾發布公告對此事澄清，解釋稱三一重工出售挖機資產有當時特殊的歷史背景和原因，比如：“三一挖掘機作為市場的新進入者，在技術水平、制造能力、產業鏈建設、營銷服務體系、財務狀況等各方面存在諸多困難，發展前景具有很大的不確定性?！?BR>
人民網記者發現，三一挖掘機業務出售當年，三一重工網站發布的一則名為《三一重機舉行挖掘機現場演示會 第二代三一挖機全新亮相》的新聞中，對挖掘機的描述卻與三一重工的公告大相徑庭。
文中提到：“自今年8月下線以來，三一第二代挖掘機已在目前市場競爭最激烈的華東地區站穩了腳跟，在湖南本土市場則更受青睞，每天都有客戶來洽談業務，在行業內樹立起了三一良好的品牌形象?！?BR>
三一重工網站還引述了中國工程機械工業協會挖掘機械分會秘書長陳正利的一段分析，陳正利認為：“（2003年）雖然三一研制開發挖掘機的歷史只有短短一年多的時間，但通過行業內專家的鑒定認證，產品在質量、環保、可靠性等方面各項經濟技術指標均達到了國內甚至國際領先水平，這確實是個奇跡。而且，三一的挖掘機相比國際知名品牌具有價格優勢，加上三一為客戶提供的無微不至的服務，因而是更適合中國本土使用的挖掘機產品?！?BR>
到底是是三一重工的公告無視當時的實際情況，還是身為中國工程機械工業協會挖掘機械分會秘書長陳正利分析有誤呢？也許只有三一重工高層能回答出來。
根據此次增發預案，梁穩根、唐修國、向文波、易小剛、毛中吾、袁金華、周福貴、郭良保、翟純、王海燕10名自然人擁有三一重機100%股權。按照當時股價及所持股份，僅此一役上述10人身家均超過了億元。
上市8年來，三一重工與三一集團、集團子公司之間的日常關聯交易讓人眼花繚亂。
據《每日經濟新聞》等媒體統計，2003至2010年8年時間里，三一重工和集團之間發生194筆關聯交易，合計金額高達196億元。而競爭對手中聯重科自2000年上市以來僅發生59筆日常關聯交易，金額為31.87億元，不到三一重工日常關聯交易金額的1/5.
2003至2010年，三一重工的日常關聯交易金額在同期營業收入占比分別為3.94%、11.55%、16.43%、23.65%、26.06%、34.14%、39.19%、11.75%。除2010年外，日常關聯交易的營業收入占比均呈上升趨勢，這說明，三一重工營業收入里，有相當一部分來自于關聯交易。
關注三一重工系列報道之二：
三一重工財務“移花接木”，整改進展如何？
2011年09月26日13:35 來源：人民網
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| 三一重工掌門人梁穩根 |
人民網北京9月26日電（記者 夏曉倫）近日，三一重工掌門人梁穩根憑借700億財富成為了2011胡潤百富榜和《福布斯》雜志雙料首富，不久，三一重工又將在香港IPO，欲募集資金約33億美元。三一重工近期一系列表現堪稱“完美”，然而，事實上三一是否真的恰如其呈現給公眾的那樣“毫無瑕疵”呢？
中央財經大學研究員宏皓認為，三一重工2011年上半年財報涉嫌造假。據三一重工披露的2011年上半年業績報告顯示，銷售商品現金為767373.24萬元，主營業務收入為2965723.36萬元，每股收益0.78元，然而經營現金凈額只有25079.97萬元，貨幣資金為1126573.31萬元，短期借款1188004.36萬元。
宏皓表示，從貨幣資金來判斷，扣除短期借款，三一重工不僅一分錢都沒有，而且負債兩億多。因此，三一重工2011年上半年296多億的收入和每股收益0.78元均涉嫌造假。
宏皓發現，實際上三一重工2011年上半年并沒有銷售商品產生的現金流，這個銷售也許只能是自買自賣，或是關聯交易所做假帳而產生的，而其造假的目的正是準備在2011年10月在香港上市融資，以解決資金鏈緊張的狀況。
記者收集信息發現，三一重工的問題由來已久， 其早在2010年就曾收到湖南證監局限期整改的通知，三一重工也發布了《關于落實湖南證監局限期整改通知的報告》（以下簡稱整改報告），詳細披露了當地證監局給公司下發的整改指令。整改報告顯示，在08、09兩年多時間里，“財務核算及會計報告披露不準確”、“信息披露不充分”、“‘三會’運作欠規范”等問題暴露無疑。
據三一重工整改報告披露，證監局提出的整改意見涉其財務、公司章程、關聯交易等多個方面。其中，整改通知認為，三一重工存在關聯交易先實施后補程序的情況。2007年，三一重工將正在建設的榔梨工業園在建廠房以評估價值2407.66萬元轉讓給關聯方三一汽車制造有限公司;同時，公司將部分閑置的固定資產按評估價值3126.52萬元轉讓給大股東三一集團。2008年4月22日，公司才對上述已經實施的事項補充召開董事會審議程序。
整改報告同時顯示了三一重工的多項財務“差錯”。比如在2008年的銷售費用中列支2007年展覽會議費575.8萬元，同時2008年公司本部列支了2007年度駐外售后業務服務費306.66萬元；此外在2008年年報貨幣資金，公司一年期定期存款列為7.8億元，事實上只有2.7億元為一年期定存，其余5.1億元資金是三個月定存和七天通知存款。當年，三一重工還將1813.95萬元本應計入管理費用的資金，計入了制造費用核算。
從整改報告看，自2007年起3年時間里，公司共召開了25次董事會，其中20次以通訊表決方式召開，部分獨立董事沒有現場出席會議。更重要的是，未出席會議董事在授權委托時為全權委托，并沒有明確表達對每項議案的授權意見。在那些以通訊方式召開的董事會中，董事們也只是簽字而已，并未對各項議案明確發表意見。
據此前《每日經濟新聞》等媒體報道，2006年到2008年，公司在未經董事會審批的情況下，動用了2億多元現金，參與二級市場投資。此外，三一重工還在2007年競拍了岳陽市商業銀行價值1.22億元的4000萬股權，同樣未經董事會審議。這種情況并非個例，根據整改報告，三一重工子公司進行一項1.12億元的工程投資時，也沒有經過董事會。此外，公司賬面價值7.1億元的房屋及建筑一直沒有房產證，5260.26萬元的土地沒有土地使用權證；公司自2003年至2009年，一共啟動了三次增發，均未見建立募集資金專項存儲。
截止目前，三一重工的整改進展如何，似乎已經脫離了媒體的視野，公眾也不得而知。
關注三一重工系列之三：
三一重工銷售漸顯疲乏 基金不顧基民利益逆勢加倉
2011年09月28日09:12 來源：人民網-財經頻道
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| 三一重工掌門人梁穩根 |
人民網北京9月28日電（記者 夏曉倫）三一重工（600031）股改與關聯交易造就資本神話、其財務“移花接木“涉嫌造假等問題正在受到廣泛關注。記者進一步調查發現，三一重工激進營銷弊端頻現，銷售態勢漸現疲乏，同時，三一重工也“不是一個人在戰斗”，部分公募基金正逆勢加倉暗助其H股上市。
三一重工激進營銷弊端漸顯 銷售態勢漸現疲乏
三一重工公布2010年年報顯示，實現凈利潤56.2億元，凈資產收益率接近50%。中報數據則顯示，公司上半年應收賬款高達133.55億元，較去年年底57.27億元增加了133.16%。中央財經大學研究員宏皓告訴記者，三一重工之所以取得如此佳績，是因其一直以激進的信用銷售風格，其主流方式是以融資租賃和銀行按揭為主，客戶只需要支付20%-30%的首付即可提取設備。
宏皓認為，從2011年一季報來看，三一重工應收賬款累計達到132億元，同比增加131%，遠高于營業收入91%的增幅。如此“冒進”的營銷模式，不得不令投資者擔憂其未來的應收賬款以及現金流問題。
宏皓表示，一般情況下工程機械行業景氣周期為4年，隨著2008年國家4萬億元投資拉動效應的減弱和消失，今明兩年機械行業恐進入下行周期。同時，宏觀調控下固定資產投資增速也有所減緩，三一重工一季報顯示，歸屬上市公司股東凈利潤26.63億元，同比增長140%，而半年報顯示該數據同比增長106.57%，較一季度增幅明顯回落。三一重工的產品屬于建筑機械類,隨著我國房地產行業進入下降通道,建筑機械的需求將成為下降的態勢,再加上我國高鐵建設的降溫，工程機械需求必然下降，進而導致其銷售態勢漸顯疲乏。
在現金流惡化壓力之下，三一重工的再融資顯得迫在眉睫。三一重工從2010年就開始籌劃H股發行事宜，時間在同城競爭對手中聯重科之前，但事實上此后進度一直很慢，而中聯重科已于2010年12月份搶先登陸H股。宏皓認為，在即將赴香港IPO融資的關頭，三一重工提高財務杠桿，以負債進行銷售擴張的行為，或許有沖擊業績之嫌。
目前，三一重工也一直處于輿論的風口浪尖，財務造假門、行賄門、關聯交易門等問題頻現也為其港股募資蒙上了陰影。
部分公募基金不顧基民利益逆勢加倉
有意思的是，查看三一重工2010年年報數據，在工程機械行業恐入下行周期的前景下，多只公募基金仍在加倉，到2011年一季度，公募基金依然對三一重工趨之若鶩。三一重工2011年一季報顯示，“博時價值增長”和“博時價值增長2號”分別加倉1300萬股和500萬股，“諾安股票基金”也以3066萬股位列第三大流通股股東，此外“富國天博創新主題”和“大成價值成長”也分別加倉了700萬股和350萬股。
宏皓認為，在三一重工在2005年股改之后，經過多次除權股價仍處于歷史高位，基金依舊大量加倉，唯一可以解釋的就是公募基金在做莊托，這種行為不僅是為了幫三一重工圈錢,還會從中得到好處費?！盎鹱銮f托的錢都是基民的錢，一旦被套住，損失的還是無數基民?！?宏皓說。
與基金的大幅增持相比，社?；饏s急流勇退。記者從三一重工年報上看到，全國社保一零八組合持有三一重工1994.93萬股，位列公司前十大流通股東第四位，但是在該公司一季報中的前十大無限售條件股東中，已經看不到社?；鸬纳碛埃恢毓ひ患緢箫@示，前十大無限售條件股東最后一位持股為1600余萬股，據此判斷社?；鹬辽贉p持了300多萬股三一重工股票。
宏皓分析說，社保基金向來以精準判斷市場風向而著稱，此次疑似大幅減持三一重工，說明公司業績利好已經提前兌現，今年工程機械股的漲幅恐怕已難以復制去年的上漲神話。
關注三一重工系列之四：
三一重工董事長梁穩根“首富”桂冠還能戴多久？
宏 皓
2011年09月29日08:07 來源：人民網-財經頻道
不久前，55歲的三一集團董事長梁穩根以財富700億元首次榮膺胡潤榜、福布斯榜的雙科首富，掀起了一片熱議。雖然最近兩個多月時間梁穩根的身家從754億元滑落到639億元，縮水115億元，依然無人能撼動其位置。一般情況下工程機械行業景氣周期為4年，隨著2008年國家4萬億元投資拉動效應的減弱和消失，今明兩年機械行業極有可能進入下行周期。同時，宏觀調控下固定資產投資增速也有所減緩，三一重工一季報顯示，歸屬上市公司股東凈利潤26.63億元，同比增長140%，而半年報顯示該數據同比增長106.57%，較一季度增幅明顯回落。
再者，三一重工的產品屬于建筑機械類,隨著我國房地產行業進入下降通道,建筑機械的需求將成為下降的態勢，再加上我國高鐵建設的降溫，工程機械需求必然下降，未來三一重工的股價也很可能會形成下跌通道。
對于三一重工采取的銀行按揭、融資租賃等信用銷售模式，在行業高速增長期將有利于提振業績，不過隨著今年我國固定資產投資增速下降，以及對地方融資平臺的清理等，工程機械行業拐點隱現，信用銷售的大增將會加大企業現金流壓力，進而導致銷售態勢漸顯疲乏。
在現金流惡化壓力之下，三一重工的再融資顯得迫在眉睫。三一重工從2010年就開始籌劃H股發行事宜。三一重工也一直處于輿論的風口浪尖，質量門、行賄門、關聯交易門等問題頻現也為其港股募資蒙上了陰影。
目前，監管部門對上市公司的造假行為列為監管的重點。媒體最近曝出，三一重工因股改和關聯交易等促成梁穩根身價大增，其“首富”是建立在券商鼓吹﹑基金當莊托等利益鏈條之上，這種造假行為對證券市場的破壞性極大，一旦媒體報道被證實，中國證券監管部門不會坐視不管，很有可能從嚴查處。
梁穩根持有三一集團58%的股權，他的財富主要來源于三一集團旗下的兩家上市公司。毫無疑問，股票交易漲跌變換，財富也就有升有降，胡潤等并未說明梁穩根的財富數據是截止到何時，實際上，從7月以來的52個交易日中，三一重工的股價從18.04元下跌到了15元，跌幅高達16.96%，縮水額已居A股榜首。
三一重工董事長梁穩根“首富”桂冠還能戴多久? 需要市場來檢驗方知答案。市場如水，企業如舟，若勤懇經營，則水漲而船高，若弄虛作假，亦必將水退而船擱淺。（作者系金融學者，中央財經大學證券期貨研究員）
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