中國(guó)采用慢性升值和通脹來(lái)對(duì)沖人民幣升值，帶來(lái)一系列嚴(yán)重問(wèn)題。　　

如若通脹對(duì)沖下猛藥一步到位，風(fēng)險(xiǎn)很大。　　

2009年朝鮮貨幣改革，等同工資上漲100倍，可細(xì)細(xì)品味它的特定目的，中國(guó)通脹也是一種調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特殊需要，不同于一般貨幣供求意義的通脹。　　

中國(guó)政府選擇了“穩(wěn)健”的慢性通脹，即用美元儲(chǔ)備抵押增發(fā)人民幣。　　

但是慢性通脹必然導(dǎo)致進(jìn)一步通脹預(yù)期，這種預(yù)期造成資產(chǎn)升值的預(yù)期，由此推動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)泡沫一路飆升。　　

中國(guó)房?jī)r(jià)一路瘋狂上漲，最根本的原因就是通脹預(yù)期，而中國(guó)通脹是刻意的對(duì)沖人民幣升值壓力的需要。　　

反過(guò)來(lái)說(shuō)，如若沒(méi)有人民幣升值壓力，中國(guó)就不會(huì)通脹，進(jìn)一步說(shuō)，如若人民幣升值一倍，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就很快進(jìn)入緊縮，通脹預(yù)期峰回路轉(zhuǎn)，見(jiàn)頂而落，中國(guó)房?jī)r(jià)肯定很快就會(huì)暴跌。　　

不知道以上認(rèn)識(shí)能否被讀者接受，或者一些讀者也早有共識(shí)。　　

中國(guó)用緩慢通脹對(duì)沖人民幣升值，其負(fù)面意義除了越來(lái)越積聚資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)（房?jī)r(jià)是典型），還有如下重大機(jī)理表現(xiàn)：　　

用增發(fā)人民幣對(duì)沖人民幣國(guó)際升值壓力，就使中國(guó)“憑空”增加了很多基礎(chǔ)貨幣。　　

這同上市公司把股票拆細(xì)將股本擴(kuò)大有相似本質(zhì)，即前者每股凈資產(chǎn)必然同比例降低，而一國(guó)基礎(chǔ)貨幣的增加不是基于社會(huì)財(cái)富的增加而成比例的增加，必然使新貨幣量的增加導(dǎo)致原流通貨幣單位購(gòu)買力的降低。　　

但是兩者又有根本區(qū)別。股本擴(kuò)大送股，是一個(gè)同股同權(quán)獲得贈(zèng)送股票公平的過(guò)程，而增發(fā)貨幣帶來(lái)通脹，由此而產(chǎn)生的國(guó)民收入再分配，就很難實(shí)現(xiàn)公平的再分配。　　

一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)，如若一個(gè)人，他只有貨幣的存量，而不再有機(jī)會(huì)得到社會(huì)給予（分配）他的貨幣增量，或者在新的貨幣分配機(jī)制中不能得到對(duì)沖升值增發(fā)貨幣量的平均值，因而處于弱勢(shì)地位，那么他會(huì)因?yàn)槿嗣駧艑?duì)沖升值采取對(duì)內(nèi)增發(fā)貶值的做法，而遭受絕對(duì)損失。因此，在通脹對(duì)沖升值的國(guó)民收入再分配中，必然會(huì)有上述絕對(duì)受損的人，同理也就必然有不公平的得到更多收入再分配的人，這些人也是取走他人財(cái)富的人。　　

但是，采用人民幣升值來(lái)對(duì)沖人民幣低估，就不會(huì)存在這種再分配不公平的陷阱，而是平等的享受升值帶來(lái)的人民幣國(guó)際購(gòu)買力提高。如同上市公司送股，是同股同權(quán)。　　

國(guó)際上要求人民幣升值，等同于要求中國(guó)財(cái)富提高估值，而中國(guó)不愿意提高財(cái)富的國(guó)際貨幣名義估值，但是按照國(guó)際購(gòu)買力平價(jià)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)已經(jīng)認(rèn)可中國(guó)具有在人民幣低估的掩蓋下而實(shí)實(shí)在在已經(jīng)具有的新增加的財(cái)富。　　

這筆巨大的天文數(shù)字新增加的財(cái)富，實(shí)質(zhì)是由中國(guó)的勞動(dòng)積累、中國(guó)被耗資源、中國(guó)環(huán)境犧牲等共同創(chuàng)造的，就是說(shuō)這筆新財(cái)富是有昂貴成本的，而絕不是“無(wú)中生有”的。　　

這筆財(cái)富是中國(guó)經(jīng)濟(jì)三十多年發(fā)展的資本積累和儲(chǔ)存。　　

這筆財(cái)富如何表現(xiàn)、運(yùn)作和分配？　　

這筆財(cái)富最直觀的存在認(rèn)識(shí)，就是中國(guó)政府美元等外匯儲(chǔ)備。　　

政府用美元抵押印刷等額人民幣（或者說(shuō)印刷用于購(gòu)買美元的等額人民幣），于是這增加的人民幣進(jìn)入流通，而它對(duì)應(yīng)的美元被國(guó)家儲(chǔ)存起來(lái)。　　

于是隨著美元儲(chǔ)存的增加，人民幣的供應(yīng)水漲船高。　　

于是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)慢性通脹。　　

中國(guó)貨幣如何增加一一理清是根本做不到的，但是貨幣量的增速遠(yuǎn)高于GDP是官方公布的。　　

社會(huì)是如何分配這個(gè)新的蛋糕？　　

事實(shí)說(shuō)明近10年國(guó)家貨幣加速增發(fā)的過(guò)程，同時(shí)是社會(huì)收入差距急劇擴(kuò)大的過(guò)程。　　

公職人員工資收入大概增加了2-10倍，而市場(chǎng)勞務(wù)工資大概增加了1-2倍，前者差距大，因?yàn)槿鄙倭鲃?dòng)性而形成收入壁壘，后者市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)而差距小。　　

最低工資雖然也增加了，但這是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)果，而且相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，最低工資的增長(zhǎng)還大大滯后。　　

而社會(huì)高收入不公平的跳躍性增長(zhǎng)，其中一部分超額收入是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶給他們的溢價(jià)收入，對(duì)應(yīng)的是低工資在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中作出的紅利犧牲；另一部分超額收入是取自對(duì)沖升值增發(fā)的貨幣，而這個(gè)新增貨幣購(gòu)買力，對(duì)應(yīng)的是社會(huì)慢性通脹，即攤薄了原有貨幣的購(gòu)買力。　　

因此不難發(fā)現(xiàn)，人民幣升值壓力的過(guò)程，是中國(guó)通貨膨脹日益提速的過(guò)程，是兩極分化急劇擴(kuò)大的過(guò)程。　　

在中國(guó)政治格局滯后發(fā)展甚至道德水準(zhǔn)倒退的情況下，一旦有國(guó)民收入再分配的重大歷史機(jī)遇，利益分配機(jī)制會(huì)本能的表現(xiàn)出近水樓臺(tái)先得月的社會(huì)不公，“只許州官放火，不許百姓點(diǎn)燈”的傳統(tǒng)政治弊端，在“功利思想革命”的大發(fā)展大改革年代，更受利益的刺激而大顯身手。　　

這就是用通脹應(yīng)對(duì)人民幣升值而誘發(fā)出來(lái)的社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)特大新問(wèn)題，這是一個(gè)體制性的不能克制自己的綜合問(wèn)題，是一個(gè)十分尖銳的社會(huì)矛盾問(wèn)題，可能是絕大多數(shù)人始料不及的。　　

對(duì)沖升值而新增的貨幣，是由政府統(tǒng)一掌握，除了上述不公平的國(guó)民收入再分配外，還有很多的錢被政府廣泛用于社會(huì)投資，所以這幾年中央企業(yè)資本實(shí)力大大增強(qiáng)，國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施和政府辦公大樓也是遍地開(kāi)花。　　

表面來(lái)看，用通脹對(duì)沖升值，不是“無(wú)中生有”的給國(guó)家?guī)?lái)一大筆財(cái)富（資本）嗎？國(guó)家財(cái)富積累和財(cái)政一下變得很富足。　　

表面意義是如此，正因?yàn)橛羞@種表面意義，很多政府官員產(chǎn)生錯(cuò)覺(jué)，以為是天上掉下來(lái)的餡餅，因此心安理得舒舒服服的享受這筆財(cái)富，奢侈浪費(fèi)風(fēng)氣四處彌漫。　　

天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐，深入分析，為什么中國(guó)GDP在世界上絕無(wú)僅有的高速的發(fā)展了三十多年，但是占據(jù)中國(guó)人口絕大多數(shù)的打工者，還是那么貧窮？這就是上述餡餅的代價(jià)，說(shuō)明人民幣升值本應(yīng)讓勞動(dòng)者得到的升值紅利，結(jié)果被不升值的政策剝奪了勞動(dòng)紅利，因此上層社會(huì)的超級(jí)舒服（很多不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)職責(zé)公職人員收入超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家），是以下層的犧牲為代價(jià)的。　　

通脹對(duì)沖升值，關(guān)鍵是要實(shí)現(xiàn)縮小國(guó)際貿(mào)易中的中外名義工資的差距（朝鮮工資提高100倍是另一種意義的極端做法），但是由于通脹帶給中國(guó)工人工資提高的幅度仍然很低，中外工資水平差距仍然是觸目驚心（美國(guó)工人的十分之一以下），因此人民幣升值壓力依然如故，因?yàn)橹灰袊?guó)的勞動(dòng)價(jià)格十分的便宜，在經(jīng)常項(xiàng)目國(guó)際貿(mào)易中，人民幣就永遠(yuǎn)是被低估的。　　

事實(shí)是，通脹對(duì)沖升值而印刷出來(lái)的人民幣造成的結(jié)果主要是：兩極分化，資產(chǎn)高估產(chǎn)生巨大泡沫。　　

因?yàn)椤盁o(wú)中生有”的人民幣沒(méi)有流入進(jìn)普通勞動(dòng)者收入，而是大量流入到少數(shù)人手中，就必然出現(xiàn)很多人因?yàn)楣べY增加趕不上通貨膨脹而更加趨于貧困（和人民幣升值帶給他們收入提高是天壤之別），而少數(shù)人得到了國(guó)民收入再次分配更多的財(cái)富，這個(gè)財(cái)富在通脹預(yù)期中又去追逐資產(chǎn)升值的投機(jī)，在羊群效應(yīng)下，資產(chǎn)泡沫一浪高過(guò)一浪，而廣大窮人買不起資產(chǎn)，于是富人僅僅憑借資產(chǎn)增值的收入，就使窮人望塵莫及。　　

中國(guó)資產(chǎn)泡沫的難以置信，使很多人甚至眾多著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者產(chǎn)生了錯(cuò)覺(jué)，認(rèn)為人民幣被高估了。　　

這種錯(cuò)覺(jué)是被中國(guó)富人的紙醉金迷蒙住了雙眼，這些富人其實(shí)占中國(guó)人口比例非常之小，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)大廈是由貨幣名義月收入2000元左右的廣大勞動(dòng)者支撐的。　　

當(dāng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入縱深領(lǐng)域后，勞動(dòng)工資水平就越來(lái)越成為一國(guó)貨幣國(guó)際貿(mào)易匯率的決定性因素。　　

資產(chǎn)的價(jià)格，會(huì)像雪崩瞬間倒塌，但是一國(guó)的工資水平是生命之樹(shù)常青，具有韌勁，是一國(guó)經(jīng)濟(jì)活力的決定性因素。　　

毫無(wú)疑義，判斷人民幣匯率合理的估值，是以普遍意義上的商品勞動(dòng)名義工資作為第一要素，對(duì)于中國(guó)這樣超級(jí)世界貿(mào)易大國(guó)更是如此。　　

最近，我聽(tīng)到兩種聲音，一是中央電視臺(tái)報(bào)道在一次國(guó)際經(jīng)濟(jì)會(huì)議上，一位中央某經(jīng)濟(jì)部門負(fù)責(zé)人，強(qiáng)調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要繼續(xù)發(fā)揮人口紅利的優(yōu)勢(shì)，這種說(shuō)法，就是要保持中國(guó)低工資的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。　　

他應(yīng)該好好反省，國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了財(cái)富，難道只是為少數(shù)人服務(wù)的？他應(yīng)該明白，目前兩極分化已經(jīng)十分嚴(yán)重；他不去批評(píng)極端不合理的特權(quán)壟斷性的高收入，還要宣傳號(hào)召?gòu)V大民工繼續(xù)牛馬一樣的低工資生活，去實(shí)現(xiàn)帶給少數(shù)人好處的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；他的思想邏輯很容易推導(dǎo)出：如若中國(guó)的低工資永遠(yuǎn)不改變，那就最好，因?yàn)橹袊?guó)就可以永葆人口紅利。　　

另一個(gè)聲音，是前幾天在網(wǎng)上看到的，摘錄如下：“國(guó)際著名投資家吉姆·羅杰斯　3月26日　在上海接受采訪時(shí)表示，全球經(jīng)濟(jì)的通脹問(wèn)題或比所見(jiàn)更為嚴(yán)重，并且通脹形勢(shì)還將繼續(xù)惡化。他同時(shí)看好未來(lái)30年的人民幣投資機(jī)會(huì)。”　　

當(dāng)中國(guó)人紛紛擔(dān)心人民幣貶值，而絞盡腦汁尋找人民幣投資出路，但是羅杰斯卻長(zhǎng)達(dá)30年都看好人民幣，為什么？最根本的原因，就是中國(guó)普通勞動(dòng)者的名義工資還非常的低，正是依據(jù)這點(diǎn)，就可以判斷人民幣長(zhǎng)期必然大幅升值。如若根據(jù)中國(guó)房子的價(jià)格來(lái)給人民幣國(guó)際性的估值，那么結(jié)論必然和羅杰斯南轅北轍，必然得出人民幣不是升值的問(wèn)題，而是要大大貶值的問(wèn)題。　　

羅杰斯為什么看好人民幣的周期是如此之長(zhǎng)，因?yàn)樗?zhǔn)了中國(guó)人口紅利的主導(dǎo)思想，即長(zhǎng)期低工資和緩慢升值的經(jīng)濟(jì)路線。　　

還有一點(diǎn)請(qǐng)注意，羅杰斯向來(lái)是看好大宗商品，那么人民幣和商品有聯(lián)系嗎？有，因?yàn)樗鼈児餐c(diǎn)是內(nèi)在價(jià)值升跌的預(yù)期。打開(kāi)思路，可將人民幣匯率價(jià)格看作一種特殊的商品，這個(gè)商品價(jià)格主要由一國(guó)工資水平?jīng)Q定，而目前人民幣國(guó)際幣值中的工資水平是遠(yuǎn)遠(yuǎn)被低估的，長(zhǎng)期來(lái)看人民幣中的工資水平肯定會(huì)回歸提升至國(guó)際水平。（本文是續(xù)劉泰特談話105《中國(guó)匯率政策的困境》）　　

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