兩會前還有一次貨幣政策

誰是誰非任評說

本人連續三次準確的預測了加息的時點，現在又有很多人要求本人再一次預測一下央行的下一次貨幣政策在什么時候實施，還是那句話，就是言多必失，這次如果失誤請大家見諒。本人預計的加息為主的貨幣政策應當在兩會前，更有可能的是在二月底左右。

據新華海外財經報道，中國人民銀行行長周小川在法國出席G20財長和央行行長會議期間接受采訪時表示，存款準備金率只是對抗通脹的一個工具，但并非唯一的工具，抗通脹要運用所有政策工具，包括利率和匯率。這已經是要繼續加息的暗示。

我們上次的文章分析過了近期到期的央票數量巨大而發行的有限，央行的資金是正投放。2月15日，一年期央票在節前連續暫停兩周后重啟發行，發行量仍維持10億元“地量”，發行利率則上行27個基點至2.9972%。2月15日，央行還進行了200億元正回購操作，期限28天，中標利率2.35%。不過，當日公開市場有1060億元央票到期，10億元央票和200億元正回購遠不足以回籠釋放的流動性。此前，公開市場已連續13周凈投放，總額達9210億元，上周凈投放1030億元。由于今年公開市場3萬億的到期量有2萬億都在前四個月，央行收回流動性的需求還是非常巨大，央行提高準備金的可能性極大。春節后，央行面臨的流動性回收壓力明顯上升。分析央行資產負債表后，假設2月份外匯占款增加額有所減少(+3000億元)，央行逆回購到期(約4000億元)，財政存款較為穩定，公開市場操作到期(約為4100億元)，以及通貨季節性回流(預計總體回流規模大于4000億元)等因素，央行操作在數量上仍需回收約6000億元資金。

而在18日的準備金上調央行的時間節點明顯有所提前，幅度有限，只能回收3000多億的流動性，社會的流動性還有缺口，這樣的考慮必然是為了本系統銀行可以有資金在此后放貸，為了這樣的放貸可以有較好收益，銀行是需要加息的，這個加息的背后就是貸款利息與存款利息的差異擴大，息差加大的背后就是銀行利潤的增加，而且以中國的特色，每年的兩會以后都是為了落實兩會精神的政策性貸款的高峰期，在此前加息和此后加息對于銀行業的利潤影響是巨大的。

本人在前一篇文章里面分析過央行的貨幣政策不會出正月，已經提到加息和準備金可能同時到來，而且準備金可能是上調1%，并且說如果是上一次貨幣政策在節后很快實行，那么下一次貨幣政策可能是出了正月就要實施了。所以本人判斷二月底到三月初還要有加息為主的貨幣調控。

另外我們應當注意到的就是18日的政策沒有加息的背后是15日公布的CPI指數低于預期很多，但是這個很多是依靠認為調整統計方式實現的，到這個月CPI的同比增長肯定還要受到統計方式變化的影響，但是環比增長就不受影響會大大增加，尤其是在20日我們上調了成品油價格350元，這個幅度明顯是高于預期的，因為原油價格在埃及危機緩解回落，此時的成品油價格上調對于市場是有意外的，同時這樣的成品油上調也是基于15日的數據樂觀，但是成品油是中國經濟的血液，它對于CPI和PPI的貢獻都非常巨大，這樣的變化在3月份的統計數據肯定是不樂觀的，本身也是有這樣的需求的。

更進一步的講在18號準備金率上調以后，銀行間拆放利率必然大漲，今天銀行間拆放利率短期漲幅巨大，一周的拆放利率達到6.0942%上漲329.93個基點，而兩周的拆放利率達到6.9858%上漲290.83個基點，而長期的拆放利率已經連續多少天的每天幾個基點的小幅上漲，這樣的強勢趨勢是非常罕見的，目前一年期的銀行間拆放利率已經達到4.4897%，這個利率遠高于一年期的存款利率，加息壓力巨大，而且在準備金之后利率高漲時加息，本身符合市場利率變化的預期走勢，是一個合時的時間窗口。

與此同時準備金的上調也有所需要，但是由于剛剛調整，馬上上調的可能性降低，除非市場資金和股市有所異動，準備金的上調的可能性比較小，這次貨幣政策應當是以加息為主的?，F在央行的貨幣政策有小幅快跑的趨勢，政策出臺幅度變小但是動作頻繁，這樣也最大限度的避免了流動性的不均衡，避免中國系統內流動性松緊變化過于劇烈和頻繁，給各種資金更多的漁利機會，所以不要認為央行的政策剛出臺就不會很快再出臺新政策，我們應當發現的是央行這段時間出臺政策的時間間隔與歷史上的一貫做法是有很大的不同的，而熱錢的進進出出對于流動性松緊的波動也是比以往要劇烈，這也應當是央行根據當今世界的新變化所做出的調整，不要以老思維而看待新事物。

因此本人預計最可能的加息是在二月內的周末，除非有市場一些特別的變化，兩會前應當還有一次貨幣政策。因此對于所謂的兩會行情和年報行情，大家要注意貨幣政策的風險，就如在當初是否持股過年的問題上，本人說過年期間加息的風險一樣，如果這樣的加息風險得到釋放，那么就可以放心的拿兩會紅包了，而兩會紅包的由來除了要政策上配合中央開會以外，兩會后的政策性貸款的大量投放也會帶來很大的流動性寬松預期，但是這樣的貸款本身也是銀行希望在此前加息的原因，在當今格局不穩的情況下，要注意防范08年的股票走勢，風險意識是隨時不能放松的。

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號