中國宏觀調(diào)控怎么不吃亂藥

   張庭賓

    這一輪強(qiáng)硬的宏觀調(diào)控，會(huì)達(dá)成令人滿意的結(jié)果？還是會(huì)重蹈2008年的覆轍？

2011年新年伊始，中國人民銀行（以下簡稱央行）再次提高存款準(zhǔn)備金0.5%，從而使大型銀行的存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)下19%的新高。如此強(qiáng)硬的態(tài)度，如此密集的操作，在中國宏觀調(diào)控史上很罕見。

如此調(diào)控目標(biāo)也比較清晰——遏制過去半年來快速上漲的CPI——從2010年7月的2.9%上漲到11月的5.1%。但能夠得償所愿嗎？

此次CPI的快速上漲，主要是食品價(jià)格上漲推動(dòng)的，食品在中國CPI指數(shù)中的權(quán)重為33%，是第一權(quán)重。而從8月初開始，國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始快速上漲，到11月的階段高點(diǎn)，國際玉米、豆油和棉花分別上漲了51.7%、39.96%、99.5%，直接推動(dòng)了國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格全面上漲，并拉動(dòng)了CPI快速上漲。相當(dāng)次要的原因是，4萬億投資造成的經(jīng)濟(jì)過熱問題。

對此，中國10月份開始了此輪強(qiáng)硬的宏觀調(diào)控，迄今加息2次，提高存款準(zhǔn)備金率4次。11月中旬，因中國調(diào)控，加上國際農(nóng)產(chǎn)品猛漲后有回調(diào)需求，一度大幅下挫。然又很快重拾漲勢，截止上周五收盤，除棉花外，玉米和豆油分別比11月高點(diǎn)上漲了3.7%和3.6%。

可見，中國試圖通過貨幣緊縮來調(diào)控國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，屬于“隔山打牛”。如對癥下藥，最直接打擊農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的方法，是在限制農(nóng)產(chǎn)品出口同時(shí)，國內(nèi)拋出儲備糧油平抑物價(jià)。可多年來隨著中國人口增長和吃肉增長，加之農(nóng)業(yè)投入不足，水利失修，靠天吃飯，中國大豆和玉米先后出現(xiàn)了剛性缺口，國際炒家借此大肆炒作，而美國是第一農(nóng)產(chǎn)品大國，又是期貨市場的主導(dǎo)國，它們當(dāng)然愿意看到農(nóng)產(chǎn)品大漲。

簡言之，此輪試圖以貨幣緊縮控制CPI很難奏效，但如繼續(xù)下去其副作用將越來越嚴(yán)重。在農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)資源價(jià)格大漲、房地產(chǎn)價(jià)格居高不下、人民幣加速升值、貨幣連續(xù)緊縮等效應(yīng)累加，中國企業(yè)將很快面臨生存困境，不排除在不久后重現(xiàn)2008年世界工廠“休克”的危難局面。

此輪強(qiáng)硬的宏觀調(diào)控對于抑制4萬億投資泡沫，會(huì)有一定效應(yīng)，但是鑒于在貨幣緊縮局面中，政府和國有企業(yè)將創(chuàng)造條件優(yōu)先獲得貸款，受損傷最大的將是民營中小企業(yè)。

不容回避的是，自2005年7月人民幣升值以來，中國宏觀調(diào)控效率日減，“兩難”困局不斷增多，甚至有時(shí)與調(diào)控初衷南轅北轍，需要深刻反思——根源何在？怎樣重新認(rèn)識當(dāng)下經(jīng)濟(jì)金融的復(fù)雜性？如何建立一套認(rèn)識通透、層次清晰，針對性強(qiáng)的新調(diào)控體系，才能正確應(yīng)對中國與國際經(jīng)濟(jì)金融日益一體化的新挑戰(zhàn)。

與時(shí)俱進(jìn)的中國宏觀調(diào)控體系至少可分為三個(gè)層面，分別是：一、調(diào)控經(jīng)濟(jì)增減速度、通脹通緊和就業(yè)；二、調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格；三，調(diào)控財(cái)富再分配。前兩者是表象，后者是本質(zhì)。

一是教科書上的標(biāo)準(zhǔn)答案，通過貨幣政策調(diào)控GDP、CPI，即如果經(jīng)濟(jì)增速過快，通脹過快，就收縮貨幣；反之則釋放貨幣。然此種調(diào)控即使在市場傳導(dǎo)機(jī)制相對有效的美國都走入死胡同——零利率，直接印刷鈔票，貨幣寬松達(dá)到極致，仍有著通縮壓力，失業(yè)率高達(dá)近10%。

二是非正統(tǒng)的宏觀調(diào)控——在某種資產(chǎn)價(jià)格瘋狂時(shí)調(diào)控它。中國在現(xiàn)在的樓市調(diào)控中采取了這種方法。中國的房價(jià)不僅已經(jīng)高到了世界之巔，而且已成為嚴(yán)重的社會(huì)問題，采取行政性手段抑制需求和甚至直接限價(jià)，只能是權(quán)宜之計(jì)，解決不了根本問題——住宅供給過少，而土地價(jià)格過高。

筆者想指出的是，真正本質(zhì)和有效的宏觀調(diào)控是——財(cái)富再分配。即財(cái)富分配在外國和中國、政府和民間、金融和實(shí)業(yè)、富人和窮人間更合理了，還是更失衡了——如果嚴(yán)重地向前者傾斜，則任何調(diào)控都會(huì)越來越難；反之，則立竿見影。

真實(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展源于真實(shí)的需求增長，而不能靠“吸食海洛因”的投資刺激；良性的社會(huì)發(fā)展依靠于國民的幸福指數(shù)上升，而不是越來越高的生活成本和越來越低的薪酬收入。即一國國民，社會(huì)公眾能可持續(xù)分享發(fā)展成果；而不是作為成果被別人享受。

遺憾的是，自2005年7月人民幣升值以來，中國財(cái)富再分配失衡更加嚴(yán)重了，主要表現(xiàn)在國際上向外國傾斜；國內(nèi)向政府傾斜。

在國際上，中國犧牲環(huán)境，犧牲社會(huì)保障，以廉價(jià)的資源和勞動(dòng)力生產(chǎn)大量價(jià)廉物美的物質(zhì)商品，換回來的是不斷貶值的美元，積累為外匯儲備又購買了大量的美國債券，實(shí)際形成了一種幾乎是單向財(cái)富輸送的機(jī)制，中國只得到了名義GDP增長和廉價(jià)的就業(yè)崗位。

與此同時(shí)，人民幣升值不僅導(dǎo)致中國外儲中美元資產(chǎn)貶值，升值加息更吸引國際熱錢大量投機(jī)中國，炒作股市樓市。它們資金雄厚、經(jīng)驗(yàn)豐富、一致行動(dòng)力強(qiáng)，即“人為刀俎”；而剛剛啟蒙“財(cái)產(chǎn)性收入”意識的大部分國人只能是“我為魚肉”。5年以來，中國人改革開放來積累的巨量財(cái)富已被轉(zhuǎn)移到了國際熱錢手中。

在國人內(nèi)部，財(cái)富分配加速向政府傾斜，政府財(cái)政收入增長多年大幅超過GDP的增長，GDP增長大幅超過人均可支配收入增長。這一情況在2010年仍在繼續(xù)，財(cái)政收入再創(chuàng)8.1萬億元新高，同比增長22%，超過了GDP同比增長的兩倍。

在國際上財(cái)富再分配持續(xù)惡化，在國內(nèi)財(cái)富再分配繼續(xù)失衡的情況下，不僅內(nèi)需增長，產(chǎn)業(yè)升級，結(jié)構(gòu)調(diào)整都是"望梅止渴"。宏觀調(diào)控也必然越來越捉襟見肘——這就像一家人蓋一床被子，人口越來越多了，而被子卻一會(huì)被東家剪去一塊，一會(huì)送給西家一塊，一會(huì)被北家勒索一塊……這時(shí)，家長再怎么蓋被子（宏觀調(diào)控），也必然有更多的人露在外面被凍著；或被子被攤薄了人人都更冷。

所以，宏觀調(diào)控必須抓調(diào)控財(cái)富再分配這個(gè)根本。為此，中國需要建立新的指標(biāo)體系，重新確定調(diào)控標(biāo)準(zhǔn)。

作為一個(gè)國家，中國應(yīng)將中國公民財(cái)富在國際上真實(shí)物質(zhì)購買力——比如購買石油或黃金作為主要指標(biāo)。遺憾的是，過去10年，若以石油為標(biāo)準(zhǔn)，中國財(cái)富實(shí)際購買力比名義貶值了75%，以黃金為標(biāo)準(zhǔn)，貶去了80%。

在國內(nèi)，應(yīng)該有三組指標(biāo)：一是中國公民財(cái)富占國內(nèi)總財(cái)富的比例；二是中國公民所擁有的流動(dòng)性在國內(nèi)M1、M2、M3中的占比。三是內(nèi)需占GDP的比例、勞動(dòng)收入占GDP的比例，以及基尼系數(shù)。

現(xiàn)在的中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，沒有第一和第二項(xiàng)，偌大國家無人知道“中國這床被子”到底有多大，能讓多少人溫飽。至于第三項(xiàng)，郎咸平曾指中國薪酬收入占GDP比例僅為8%，世界倒數(shù)第一，這存在爭論；但不存異議的是，中國內(nèi)需占GDP的比例約為35%，是世界倒數(shù)第一。至于真實(shí)的基尼系數(shù)，我們還有沒有勇氣去面對嗎？

只要財(cái)富再分配的指標(biāo)變得好了，中國人實(shí)際財(cái)富購買力，中國人的幸福指數(shù)一定會(huì)變好，中國人一定更富裕，而GDP、CPI、資產(chǎn)價(jià)格怎樣，并不重要。否則只做GDP、CPI表面文章，這幾項(xiàng)本質(zhì)指標(biāo)更糟糕了，結(jié)果將是飲鴆止渴，宏觀調(diào)控未來更更加捉襟見肘。（作者為本報(bào)主筆，僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，聯(lián)系郵箱[email protected]）

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