在08年危機以后，西方的學(xué)者不斷地提出各種各樣的理由讓西方國家的貨幣機構(gòu)執(zhí)行寬松的政策，在西方的以債券抵押發(fā)行貨幣的體制中，這樣的政府債券擴張和央行收購國債等債券本身，就是一個印鈔的過程，對于美國搞的量化寬松政策，是否還會繼續(xù)？對于這個問題的認(rèn)識首先要明白為什么實行寬松印鈔政策的國家會出現(xiàn)通縮。大家普遍知道的是印鈔會造成通脹乃至惡性通脹，通縮是貨幣數(shù)量不足的表現(xiàn)，西方的印鈔應(yīng)當(dāng)是通脹才對，而現(xiàn)在西方確實在通縮，那么印鈔是怎樣印成了通縮的呢？

首先我們要知道的就是現(xiàn)在的貨幣體系在全球一體化的時候，不再僅僅是一個國家的貨幣，西方國家的貨幣國際化了以后其貨幣的發(fā)行是要全球發(fā)生影響的，是要與匯率緊密的聯(lián)系不可分割的，貨幣也可以通過匯率兌換輸出到國外的，甚至直接成為外國國家和銀行的儲備貨幣。這里有一個重要的國際金融常識，就是一個國家的貨幣匯率要貶值的時候，這個國家的國內(nèi)金融可以以通縮來替代貶值，而一個國家的貨幣匯率有升值壓力的時候，可以以國內(nèi)的通脹來替代，這也是一種變相的劣幣逐良幣，對于要貶值的貨幣誰都傾向在沒有貶值前兌換他國貨幣造成該貨幣流動性的大量外流，而對于要升值的貨幣則是大量的外匯流入獲取即將升值的貨幣造成大量的貨幣流入，這樣的結(jié)果就是只要印鈔增加的貨幣少于外流的貨幣，國內(nèi)的貨幣減少則必然通縮，而印鈔本身也是造成貨幣存在貶值預(yù)期的最重要因素之一，因此西方國家的印鈔造成該國貨幣的貶值預(yù)期，但是西方國家對于匯率市場的支配地位導(dǎo)致其匯率存在溢價，其相對匯率的貶值壓力造成大量的貨幣外流被國內(nèi)的通縮所替代，有貶值的就有要升值的，這是一個相對的概念，而被輸入流動性的有貨幣匯率升值壓力的國家，所面臨的就是通脹，所以西方的印鈔所造成的通縮是在該國的通縮，其通縮的前提是可以向其他國家輸出流動性造成其他國家的通脹，如果以全球金融系統(tǒng)為一個總參照的話，他們的印鈔行為造成的全球貨幣總體肯定是通脹的，也就是全球其他國家的通脹幅度要超過西方的通縮。

美國現(xiàn)在實行了量化寬松政策，美國的量化寬松的結(jié)果是對于美聯(lián)儲的一個6000億美元的授權(quán)，美國對于這個授權(quán)怎樣使用確實是學(xué)問巨大的，美國不是一次性的投放這樣多的貨幣而是逐步投放的，是根據(jù)其貨幣流出量而投放確保其國內(nèi)的通脹不發(fā)生為基礎(chǔ)的，根據(jù)央行11月26日數(shù)據(jù)，在美國量化寬松的背景下10月新增外匯占款高達(dá)5190.47億元，創(chuàng)30個月來新高，環(huán)比大增79.27%。這對應(yīng)的就是800億美元左右與美國平均每個月寬松后多投放的貨幣相當(dāng)，美國的印鈔實際上是精確的控制著流動性的輸入輸出而進(jìn)行的，保持其印鈔數(shù)量少于流動性的輸出量，造成美國的適度通縮促使他國貨幣升值導(dǎo)致美國產(chǎn)品的成本競爭力提高，促進(jìn)美國的產(chǎn)業(yè)在危機中恢復(fù)。因此美國的印鈔反而形成了中國人民幣升值的壓力。美聯(lián)儲的量化寬松背后是要向中國等國輸出流動性的，并且要通過這樣的流動性輸出來漁利的。

對于美國的寬松，進(jìn)入新年以后，歐洲銀行搶先2011年融資總額達(dá)1.1萬億美元的各國政府一步，周二在美國融資72.5億美元。這說明大家都認(rèn)準(zhǔn)了美元要貶值，而他們?nèi)谫Y的美元是要在本國花的，本國用此購買的美國商品有限，最后要流入中國等國的，美國輸出通脹是他通縮的原因和持續(xù)量化寬松的基礎(chǔ)。德國頭號銀行德意志銀行(Deutsche Bank)出售10億美元5年期債券，荷蘭合作銀行(Rabobank of the Netherlands)則售出27.5億美元。在歐元區(qū)發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機，那些負(fù)債最重的國家借款成本升至創(chuàng)紀(jì)錄水平后，歐洲各大銀行目前正在爭先恐后地吸引投資者。美國的印鈔在世界上是有巨大的市場，這樣使得印鈔取得了大量的財富，怎么能夠讓美聯(lián)儲停止呢？

在這里我們要注意到的就是中國的貨幣與美國等西方國家的貨幣是不同的，中國的貨幣是古典貨幣、是資產(chǎn)貨幣、是一般等價物、是商品，西方的貨幣是現(xiàn)代貨幣、是媒介貨幣、是國家信用、是托管憑證，一個是商品另外一個是憑證，因此同樣的金融危機下資產(chǎn)貨幣需要加息正利率讓資產(chǎn)保值，而媒介貨幣卻是受媒介多少的供需關(guān)系影響，貨幣供給多了媒介的成本利息就要下降，就要成為負(fù)利率，所以中國的正利率與西方的負(fù)利率之間是有貨幣性質(zhì)的本質(zhì)差別的，而資產(chǎn)貨幣與媒介貨幣最大的差別就在于里面是否包含資源，商品和憑證的差別最主要的也是制造任何商品需要資源而憑證沒有資源，這樣的差別可以資源漁利也可以再分配世界資源版圖，在這樣的問題上絕對不能被西方御用文人似是而非的概念所忽悠，因此對于通脹的寬松，中國是加息而西方是減息，這也是這樣的差異的體現(xiàn)，但是這個利息差也成為了熱錢套利的空間，我們與西方貨幣性質(zhì)的不同是可以被漁利的。

同時流動性的輸出是會造成被輸入國家的流動性不均衡造成巨大的漁利空間的，這是僅僅依靠匯率對抗印鈔所不能防止的。我們應(yīng)當(dāng)看到國家金融貨幣政策對抗外來熱錢流動性輸入的情況下造成了流動性巨大的不均衡現(xiàn)象，央行收取準(zhǔn)備金收緊流動性是面對整個金融系統(tǒng)的均勻收取，而熱錢進(jìn)入中國卻是被少數(shù)人控制，這樣必然造成流動性的不均衡和震蕩，會造成局部的流動性緊缺導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，我們看到說現(xiàn)在是流動性的泛濫，但是從上海銀行同業(yè)拆借利率可以看到流動性是非常緊缺的，銀行間的利率已經(jīng)在2010年底超過了銀行貸款利率，而現(xiàn)在利率雖然有所下降也是大幅度高于央票和國債的利率一個百分點以上，這樣的銀行間利率只能以緊縮來形容。但是我們看到了中國農(nóng)產(chǎn)品的暴漲和房地產(chǎn)的回暖，這些領(lǐng)域的流動性是充足的，之所以會造成這樣的結(jié)果就是在流動性緊缺的時候，持有富裕流動性的熱錢等是要漁利的，錢從一個實體到另外一個實體每一次流通都是要漁利的，這樣的漁利就是讓流動性更加不均衡，對于吃和住，是需求彈性最剛需的事情，其價格的增長也具有最強的向消費者轉(zhuǎn)嫁的能力，因此在流動性不足時最能夠承受高利貸，會吸引大量的資金去放貸，造成局部的流動性過剩，同時高額的利息成為了新的流動性來源和產(chǎn)業(yè)成本的剛性支撐，因此這些地方的價格是流動性的洼地，是最不易通過收緊流動性來調(diào)整的，同時你要是能夠通過收緊資金把人們的吃和住的產(chǎn)業(yè)的資金都收走，那么還有什么產(chǎn)業(yè)能夠有資金，因此房地產(chǎn)因為資金不足而降價的時候，其他產(chǎn)業(yè)一定的遍地哀鴻。

我們可以注意到的是政府依然在不住的收緊房地產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品的流動性，這樣的結(jié)果就是要準(zhǔn)備中國的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入硬著陸的階段，這樣我們就可能讓經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整，而且只有進(jìn)入了調(diào)整以后才可以讓進(jìn)入池子里面的熱錢變成投資或者虧損出局，調(diào)整也會讓匯率重新進(jìn)入人民幣的貶值通道國內(nèi)通脹得到控制，同時使得熱錢回流美國導(dǎo)致美國的通脹，否則中國不斷的對內(nèi)通脹和對外的升值預(yù)期一定是熱錢漁利空間不斷加大，財富被漁利外流后不得不調(diào)整與主動的選擇調(diào)整是完全不同的。對于美聯(lián)儲的量化寬松還要有幾次，實際上只要他們能夠通過通脹和流動性的輸出，他們的印鈔能夠成為中國等國的資產(chǎn)和熱錢取得利益，這樣的量化寬松就不會停止，反之如果中國的緊縮和經(jīng)濟(jì)調(diào)整讓流動性回流美國造成美國的通脹，其量化寬松也就走到了盡頭。

對于美聯(lián)儲的量化寬松政策日本和歐洲是以泡沫對抗美聯(lián)儲的泡沫的，日本進(jìn)行了降息而歐洲也實行了類似的寬松政策，但是中國沒有在第一時間以泡沫對抗泡沫，其中有大量泡沫對于老百姓存款掠奪的考慮，而現(xiàn)在美國為首的西方已經(jīng)是寬松、印鈔導(dǎo)致的泡沫泛濫，并且這樣的泡沫熱錢大量布局完成以后，中國如果出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的話恰恰讓這些熱錢隨著泡沫的膨脹大賺特賺了，因此對于這樣的情況中國的選擇也只有是以經(jīng)濟(jì)調(diào)整甚至硬著陸來對抗，而我們要認(rèn)識到的就是經(jīng)濟(jì)的調(diào)整哪怕是硬著陸也未必一定就是壞事，我們應(yīng)當(dāng)注意到的就是如果中國進(jìn)行主動的調(diào)整就有經(jīng)濟(jì)調(diào)整的控制權(quán)，這樣的調(diào)整不僅僅可以使得進(jìn)入到中國的熱錢漁利得到控制，中國的通脹也得到控制，中國產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能得到淘汰，產(chǎn)業(yè)可以更好的向高端升級；同時美國的印鈔無法向中國等國輸出流動性的結(jié)果就一定是要進(jìn)入通脹，而世界大宗商品在中國的調(diào)整中降價也使得中國可以得到更加便宜的資源，中國如果能夠主動的進(jìn)行調(diào)整是對于中國的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展是非常有利的，中國的主動調(diào)整并不意味著中國是輸家，反而被套死在中國的資本或者流動性回流西方所造成的西方通脹回讓印鈔者搬起石頭砸自己的腳。但是如果是在西方流動性不斷輸入引發(fā)惡性通脹中國不得不進(jìn)行調(diào)整之時，中國就真的成為了輸家了，就如1998年的東南亞金融危機一樣。

如果中國選擇以調(diào)整對抗西方的印鈔和流動性輸入，無論是真調(diào)整還是假摔，都足以震懾?zé)徨X針對中國的肆無忌憚，因為中國產(chǎn)業(yè)調(diào)整后進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的熱錢就只能成為投資變成冷錢長線了，而中國產(chǎn)業(yè)調(diào)整匯率再一次進(jìn)入下降通道外資在匯率上就從套利和漁利變成了套牢和損失，就如對于鐵礦石的博弈，如果中國產(chǎn)業(yè)可能進(jìn)入調(diào)整鋼鐵價格下跌，日韓就不敢貿(mào)然把鐵礦石價格炒作過高而自吞苦果，08年危機后日本高價簽署鐵礦石進(jìn)口合同的背后就是得到了非法情報吃準(zhǔn)了中國不會產(chǎn)業(yè)調(diào)整。因此中國與世界的博弈要有全方位的思維，沒有只漲不跌的事物。如果美國的印鈔不能成功的以流動性輸入中國，美國的印鈔就要吃不了兜著走了，中國現(xiàn)在已經(jīng)是全球的世界工廠，中國的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入調(diào)整對于全球也不是中國一國的事情，那些要靠中國高價購買鐵礦石等初級產(chǎn)品維持經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的國家也會非常難受的，世界會如推倒了多米諾骨牌產(chǎn)生連鎖反應(yīng)的。在這里誰主動調(diào)整誰就占得先機，在次貸危機后08年的金融危機實際上是美國控制的主動金融調(diào)整，美國在不救助雷曼兄弟公司前是大量的兜售了各種金融衍生工具的，我們的航空公司買入大量這樣的期權(quán)虧損嚴(yán)重就可見一斑，而金融危機就真的不會成為實體危機嗎？這不等于說金融與實體沒有強烈關(guān)聯(lián)脫離實體運行嗎？在實體經(jīng)濟(jì)適應(yīng)金融危機的調(diào)整中如果中國能夠占得主動，對于中國的進(jìn)一步崛起和可持續(xù)發(fā)展是有重大歷史意義的。

所以對于當(dāng)今的形式和美國量化寬松的政策，更多的要認(rèn)識到全球經(jīng)濟(jì)的變化和博弈，美元如果不能輸出流動性，美聯(lián)儲也就沒有了量化寬松的基礎(chǔ)，美國的量化寬松怎樣走是要看中國為首的新興國家有多少流動性可以被輸入，而且在流動性輸入以后，會造成這些國家的流動性不均衡，給熱錢非常好的漁利空間，因此美國的寬松政策還會有多少次，是要看中國等新興市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)濟(jì)情況而言的。

× 烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM

您的打賞將用于網(wǎng)站日常運行與維護(hù)。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號