在美資產(chǎn)安全：求美不如求己 

                                      張庭賓

在27日下午中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話上，中方明確提出，希望美國保持金融市場和美元匯率的穩(wěn)定，從而保證中國在美投資資產(chǎn)安全。

與前幾次中美戰(zhàn)略對話相比，這表現(xiàn)了中方在國家金融主權(quán)和金融安全意識方面的進步，直接而坦率地要求對方承擔(dān)應(yīng)負責(zé)任——一個負責(zé)任的大國理所當(dāng)然要保證發(fā)行的國債不貶值，本來就不應(yīng)由它國反復(fù)提醒和強調(diào)。

然個人以為，保障中國在美投資資產(chǎn)安全，特別是美國國債的安全，以單純而美好的愿望要求美國“保證”，是被動的，是無效的，甚至是有害的。

我們必須把外匯儲備資產(chǎn)安全的自主權(quán)掌握在自己的手中，要自救而不是仍抱著莫名幻想和僥幸心態(tài)讓美國人口頭保證來救。在美國人書面保證——美國國債、美元就是“書面保證”都毫無信用時，指望口頭保證再對書面保證來保證，豈非“頭上安頭”般荒誕？

更何況，對于中方提出的保證要求，美國人完全可以推脫這是投資者的市場行為，甚至連美國官方都不需要出面。甚至讓一些美國學(xué)者來中國“布道”就可以了。

2009年5月中旬，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獲獎?wù)撸绹丝唆敻衤袊校筒豢蜌獾卣f中國是發(fā)展中國家，卻把資金大量投向發(fā)達國家，這就像把水從低處往高處引，這是違背自然規(guī)律的。這在歷史上也是第一次。“無論如何，中國大量貿(mào)易盈余和美國大量貿(mào)易赤字的情況，都是不可持續(xù)的。中國將大量盈余用于幾乎沒有利息的投資項目(美國國債)，這是一個錯誤的決定”。他的理由是：從來是富人借錢給窮人，難道窮人借錢給富人不奇怪嗎？引起許多國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家的不滿和抨擊——盡管這種抨擊本身也挺無厘頭的。

也不能說克魯格曼完全沒道理——既然是買賣，那也是你情我愿的事，或者是“周瑜打黃蓋，一個愿打一個愿挨”。兩個成人間都要對自己的行為負責(zé)，更何況兩個國家呢？

問題是，我們還能繼續(xù)相信美方的“真誠的承諾”嗎？過去幾十年了，美國一直用美元貶值來逃避他們的債務(wù)責(zé)任。即使最近的一次，今年3月14日，奧巴馬安慰中國說：“應(yīng)該對在美國投資的安全性抱有絕對信心，對美國國庫券、政府債券的投資以及對私營部門、商業(yè)和工業(yè)部門都是如此。

可是，這話說了僅僅5天，美聯(lián)儲就宣布了印刷1.25萬億美元，以購買機構(gòu)抵押證券和長期國債，也就是說直接向美元和美國國債的“豬肉”中注水。

對于這樣長期、一貫、迄今都不守商業(yè)信譽的國家，我們還能相信它極其廉價的口頭保證嗎？當(dāng)然不能！而且絕不應(yīng)該再抱有任何的僥幸幻想之心。

如果我們繼續(xù)相信這種廉價的保證，或者存有任何僥幸之心。那么美國人必然會繼續(xù)“請君入甕”——如果美國試圖繼續(xù)穩(wěn)定美元和美國國債，必須得到中國的支持，即中國繼續(xù)買入美國國債；如果中國不購買美國國債，我們沒有辦法來保持美元和美國國債不貶值；為了中國已經(jīng)購買的近萬億美元美國國債的安全，你們也必須繼續(xù)購買美國國債……

那么，最后的結(jié)果必然是，我們要求美國保證中國在美國資產(chǎn)的安全，結(jié)果更多的外匯資產(chǎn)被更深地套進了美國國債的陷阱之中，如果這樣被動惡性循環(huán)下去，中國終有一天會像一塊墊腳石一樣，成為美元戰(zhàn)車駛出沼澤的犧牲品——戰(zhàn)車駛出去了，墊腳石完全沉沒于沼澤之中。

有意思的是，對于美國人的這套荒誕邏輯，美國最忠實的盟友、美國的軍事保護國——日本央行壓根不相信，根本不理睬。自2006年以來，日本人不僅沒有增加一點美國國債，反而大規(guī)模減持美國國債超過1000億美元。與此同時，俄羅斯央行也不相信，也一直在減持美國國債。由此可見，增減美國國債與是否盟友國家，是否對抗國家沒有關(guān)系，跟國家政治沒關(guān)系，主要取決于外匯儲備管理當(dāng)局的偏好。

過去兩年中，全球唯有中國驚人地增加美國國債等美元資產(chǎn)。至2008年9月末，中國持有的美國國債達到5850億美元。中國取代日本成為美國國債最大持有國。并繼續(xù)高速增持。截止2009年5月底，美國財政部公布的數(shù)字是8015億美元，而根據(jù)美國對外關(guān)系委員會的一份報告推論，實際達到了近1萬億美元，美元總資產(chǎn)達到約1.8億美元，占到中國全部外匯資產(chǎn)的約70%。中國的黃金資產(chǎn)在其中占比僅為1%（這還是因為黃金價格上漲的緣故），而美聯(lián)儲的儲備資產(chǎn)中黃金超過75%！

也就是說，在美國金融危機全面爆發(fā)后，在美元風(fēng)險急劇上升之際，中國央行大規(guī)模增加了4000多億美元的美國國債！其中2008年10月，一個月竟然增加了659億美元，真是大手筆——按照當(dāng)時的國際黃金價格，這筆錢足以購買2500噸黃金。

如此大規(guī)模增持美元資產(chǎn)，特別是美國國債的一個極為嚴重的后果是，中國沒有余錢去大增黃金和石油等對沖美元風(fēng)險的戰(zhàn)略物質(zhì)和真實財富！

那么，對中國外匯美元資產(chǎn)而言，本次中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話是一個解套的契機，還是一個被更深套牢的節(jié)點呢？本人不悲觀也不樂觀，重要的是看未來一段時間的美元走勢，如果美元重新上漲，那么就等于告訴市場，中國人又繼續(xù)增持美國國債了，其它的美國國債持有者又多了一段乘機賣出解套的寶貴時間。

有一句話必須反復(fù)講明，如果繼續(xù)增持美國國債和美元資產(chǎn)，未來中國外匯儲備資產(chǎn)一定會遭遇滅頂之災(zāi)。堅決不增加美元資產(chǎn)，擇機拋出美國國債，大量增持黃金、石油等戰(zhàn)略物質(zhì)是正確的選擇——這個話從2005年7月以來，我們反復(fù)在強調(diào)，盡管其效果并不明顯，但現(xiàn)在仍不過時。

為了亡羊補牢，避免災(zāi)難性悲劇發(fā)生，中國必須猛然醒來，而覺醒必須從“求人不如求己”開始！

                                                內(nèi)容簡介       

    本書展開了一幅波瀾壯闊的大國金融博弈的畫卷，通過分析國際金融市場變局，特別是黃金跌宕曲線背后潛伏的金融大棋局玄機、殺機，層層深入，揭露真相。并對迫在眉睫的人民幣危機、人類文明毀滅性災(zāi)難做出預(yù)警。在美元大崩潰已大勢所趨，當(dāng)黃金王者歸來已勢不可當(dāng)，冷靜建言我們該如何捍衛(wèi)個人財富，并實現(xiàn)民族的偉大復(fù)興。

                  沒有這本書，是社會蒙蔽了你的選擇權(quán)

                  錯過了這本書，是你放棄了財富自決權(quán)

    此書近日已經(jīng)在全國上市。更多中美戰(zhàn)略合作博弈關(guān)系請參見此書第5章、第6章。

    目錄如下：

第二篇　貨幣新戰(zhàn)國

第5章 萬億外儲爭奪戰(zhàn) 126

第三篇　人類的毀滅和突圍

第6章　中國不是美國附庸 148

原文照登：前瞻贏天下

2007年7月30日

           我們將見證一個動蕩的金融時代
           須高度警惕人民幣成美元犧牲品

                        張庭賓   原載于《第一財經(jīng)日報》“庭賓透市”專欄

      過去的一周，全球股市風(fēng)聲鶴唳，中國A股風(fēng)景獨“好”。
      道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)周五下跌了1.54%，本周共下跌了4.2%，周跌幅達到了自2003年3月28日以來的新高，而標準普爾500的周跌幅更達到了5%,創(chuàng)下9。11以來最大單周跌幅。日經(jīng)指數(shù)周跌4.814%，英國富時指數(shù)周跌5.619 %，香港恒生指數(shù)下跌3.098  %。
      新興市場股市,如巴西、阿根廷、墨西哥、波蘭、韓國等地股市均出現(xiàn)普跌。
      反差鮮明的是，中國A股上證指數(shù)反而逆勢大漲了6.20%，這使得今年2。27中國A股大跌后，“美國股市受中國連累”一周大跌的責(zé)難不攻自破。
      2月底3月初的那次美股大跌，當(dāng)時市場存在兩種“導(dǎo)火索”分析：一個是受中國A股大跌拖累；二是美聯(lián)儲前主席格林斯潘發(fā)出警告，美國經(jīng)濟2007年底可能陷入衰退。現(xiàn)在可以排除前者了。
      正在美國蔓延的次級抵押債券的危機更明確后者。這個危機與格老不無關(guān)系，在911和美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅之后，美國經(jīng)濟幾乎不可避免地陷入衰退時，格老果斷地將利率下調(diào)到1%，同時美國出臺減稅措施，這極大地刺激了美國人的消費欲望，而購房恰恰是最重要的消費，因房價上漲，美國人獲得更多的抵押現(xiàn)金投入消費。
      然而，隨著美國深陷中東和反恐泥沼，美國財政赤字急劇提高；以制造能力向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移為特征的全球結(jié)構(gòu)調(diào)整方興未艾，美國貿(mào)易赤字也勢必不斷攀升。在歐元咄咄進逼之下，美元不得不不斷加息，直到5.25%，房地產(chǎn)還息開始不堪重負。
      次級房債的危機僅僅是一系列連鎖惡性循環(huán)的開始，根本而言，它是一場”紙幣危機”。
      1944年7月，國際貨幣的布雷頓森林森林體系建立，其實質(zhì)建立了以美元為中心的國際貨幣體系——美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，實行固定匯率制度。1971年7月，美國宣布停止履行用美元兌換黃金的義務(wù)。
      布雷頓森林體系的崩潰，本質(zhì)上是使美元這個唯一的國際儲備紙幣擺脫了黃金這個監(jiān)管者。當(dāng)黃金被甩脫后，遏制美元被濫發(fā)的只能是美聯(lián)儲和美國的世界責(zé)任，而拋棄黃金本身就背棄了這種責(zé)任，加之美國人的個人享樂主義消費欲望日見強烈，美元濫發(fā)成為必然。
      當(dāng)美元被不斷以超過全球GDP增長速度濫發(fā)，如何避免由貶值而導(dǎo)致美元危機呢？兩個方法被天才般地創(chuàng)造出來：一，通過各種金融衍生品制造貨幣需求，將貨幣魔獸引入虛擬世界，所以從1970年代后期開始，國際金融市場大躍進式爆發(fā)，如今更是要把“二氧化碳”這一氣體貨幣化；二，當(dāng)美元危機將臨時，就將魔獸從虛擬世界變成現(xiàn)實中的“熱錢“，洶涌流入目標國，威逼利誘該國本幣大漲，在當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)泡沫極度膨脹后，熱錢再急速流出，導(dǎo)致本幣大跌，熱錢就可以利用價差“剪羊毛”，將它國積累的物質(zhì)財富輕易地據(jù)為己有。此前，1990年的日本金融危機、1997-1998年的東南亞危機無一不是美元犧牲品。
      當(dāng)歐洲終于大徹大悟，推出歐元反擊這種掠奪式的紙幣單極霸權(quán)時，美國的正確對策是——收縮消費，增加國家和國民儲蓄，通過更勤奮的勞動增強美國經(jīng)濟的競爭力。然而美國無法改變國民消費習(xí)慣，加上911的外部原因等，反走上歧途。
      歧途之一，試圖徹底控制伊拉克和伊朗石油，進而絕對操控中東石油，使石油成為支持美元的硬通貨，但這恰恰導(dǎo)致油價大漲，通貨膨脹壓力反噬；歧途之二，誘使人民幣大幅升值，再釀一場區(qū)域性金融危機，將中國人艱苦奮斗積累的物質(zhì)財富剪走；
      令其失望的是，中國決策者冷靜地選擇了人民幣漸進升值的道路，漸進升值的方法必然導(dǎo)致中國對美出口商品價格不斷攀升，美國未受剪羊毛之利先受通脹之苦。
      坦率地說，在歐元、美元“雙寡頭競爭”的現(xiàn)狀下，美國某些決策者仍以單極美元時代的慣性思維，試圖“剪羊毛”向中國轉(zhuǎn)嫁危機是極其不明智的，一是其現(xiàn)實難度明顯加大，二是會將其最重要的經(jīng)濟盟友中國推向歐洲。當(dāng)然，如果這些人一意孤行，中國仍須高度警惕。
      在筆者看來，美國度過此輪危機的最佳策略是——與中國合作，構(gòu)建以“美國—中國”為中軸的國際經(jīng)濟新秩序，只要中美間保持實質(zhì)性匯率穩(wěn)定，高度互補的中美經(jīng)濟可保雙方在大動蕩中避免根本傷害。而試圖以中國為壑，只能搬起石頭砸了自己的腳。
      時至今日，這場已經(jīng)吹了30多年的“超級美元大泡泡”的破裂已經(jīng)難免，中國應(yīng)未雨綢繆，以最大決心和最快速度完善社會保障制度，進而刺激國內(nèi)需求，盡可能降低這場大動蕩對中國經(jīng)濟的沖擊。

     （以上分析僅供參考  投資者決策風(fēng)險自負 聯(lián)系郵箱[email protected])

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