8月23日，在美國杰克遜霍爾舉行的“全球央行年會”上，美聯儲主席鮑威爾表示，“政策調整的時機已經到來。政策方向已經明確，降息時機和節奏將取決于后續數據、前景變化和風險平衡。”
這被外界解讀為美聯儲明示將在9月開始降息，是偏鴿的表態。
但巧妙就在于，在美聯儲鮑威爾講話后，市場對美聯儲9月降息50基點的概率是下降的，但對于9月降息25基點是上升的。
芝商所的美聯儲觀察工具顯示，在鮑威爾講話之前，市場預期9月降息50基點的概率是35%，預期9月降息25基點概率是65%；
但在鮑威爾講話之后，市場預期9月降息50基點的概率下降至24%，預期9月降息25基點的概率升至76%；
金融市場里，一般把寬松的表態，稱之為“鴿”，把“緊縮”的表態，稱之為“鷹”。
既然鮑威爾這次講話是偏鴿的表態，但為什么市場反而預期9月降息50基點的概率下降了呢？
這里關鍵就在于，市場對美國經濟衰退的擔憂。
8月2日，美國公布的7月失業率上升至4.3%，大幅超出市場預期，觸發薩姆規則。
“薩姆規則”就是指，當失業率的3個月平均值比12個月低點高出0.5個百分點時，通常意味著經濟已經處于衰退狀態。
這是美聯儲經濟學家薩姆在2019年才提出的理論。
由于觸發薩姆規則，讓市場對美國經濟衰退的擔憂大幅增長，于是導致全球金融市場出現一波暴跌，這才導致市場對美聯儲9月降息50基點的概率大幅增加，當時市場預期9月降息50基點的概率是一度超過50%；
但之后，美國各路人馬輪番出來安撫市場，強調美國經濟沒有衰退。
就連薩姆規則的創始人薩姆，都得出來說薩姆規則有所失效，并不能證明美國經濟已經陷入衰退。
薩姆認為目前失業率的上升不再是因為市場對工人的需求減弱，而是由于勞動力供給的增加。比如疫情后美國移民激增就促進就業市場恢復，失業率由此上升，已經不能作為衰退指標來參考。
鮑威爾在這次演講里，是跟薩姆的這個說法高度一致，我都懷疑他們是不是有對過口型，統一口徑。
鮑威爾稱，“到目前為止，失業率上升并不是裁員人數增加的結果，后者在經濟低迷時期很常見。相反，失業率上升主要反映了工人供應的大幅增加和之前瘋狂招聘速度的放緩。”
不過，我之前也反駁過，失業率增加是因為勞動力供給增加的這個說法。
因為過去這三年，美國的勞動參與率是一直低于疫情前的水平，這說明美國過去3年一直有大約300萬的勞動力缺口。
美聯儲鮑威爾在2022年11月30日，就曾經在布魯金斯學會發表講話，承認一部分勞動參與率缺口反映了那些因為患有新冠肺炎或遭受“長新冠”困擾而仍未加入勞動力大軍的工人。
此外鮑威爾還說，導致美國當前出現300多萬勞動力缺口的主要原因，是超額退休人數激增。
美聯儲對這個超額退休人數的解釋是“退休人數超出了由人口老齡化所推算的水平。”
美聯儲的研究顯示，當前美國300多萬勞動力缺口里，有200萬是因超額退休人數激增所致。
而美聯儲也承認，導致超額退休人數激增，疫情就是最主要因素。
所以，美國這些超額退休人數激增，一部分是有大量60歲左右的人，因新冠死亡。
還有一部分是55-59歲的人群，因為感染新冠后，出現長新冠，而不得不提前退休，才導致超額退休人數激增。
而這部分有200萬的超額退休人數，是永久退出勞動力市場。
這是美國勞動參與率一直低于疫情前的主要原因。
那么既然美國當前存在這么大一個勞動力缺口，那么移民的大量涌入，也只是剛好填補了這個勞動力缺口。
所以，我認為并不能把美國失業率上升，簡單就歸因為勞動力供給增加。
至于包括薩姆規則提出者，以及美聯儲為何要如此口徑一致的進行這樣簡單歸因，當然是基于政治需要。
美聯儲自然是需要極力去美化美國的經濟，不能讓外界對美國經濟出現擔憂，要不然這美債可就更不好賣了。
此外，美國今年新增非農就業里，兼職人數是明顯大幅增加，而新增全職工作者是明顯少于去年。
兼職人數增加，恰恰說明美國裁員人數增加。
但由于非農就業數據，是按照企業調查口徑，也就是一個人打3份零工就算3個就業。
這使得，美國裁掉1個全職工作者，然后這個全職工作者如果去打3份小時工，那么美國非農就業反而會增加2個就業人口。
就會變成，裁員越多，兼職人數越多，非農就業越繁榮的現象，頗有點左腳踩右腳上天的感覺。
美國大型互聯網科技公司大規模裁員的新聞是屢見不鮮了。
數據顯示，美國雇主在2023年累計裁員逾72萬人，較2022年的36萬人增加了98%，創2020年以來的最高水平。
早在今年年初，美國《福布斯》新聞就曾報道，美國雇主在 2024年2月份裁員超過 8.4 萬人，對比2023年同期增長9%，其中科技行業尤為嚴重。
據Layoffs網站統計，自2024年以來，科技行業已有362家企業裁員，涉及10.7萬人，其中包括特斯拉、谷歌、微軟等大廠。
結果鮑威爾說“失業率上升并不是裁員人數增加的結果。”
你信嗎？
我是不信。
但問題，市場好像是信了。
所以市場預期9月美聯儲降息50基點的概率才會下降。
美聯儲鮑威爾在這次演講里，雖然是偏鴿的，但這個“鴿”是包括安撫市場，給市場做心理按摩，試圖打消市場對美國經濟衰退的擔憂。
說白了，如果美聯儲9月降息50基點，反而會變成重大利空，因為市場會將其視為金融危機爆發的標志。
而美聯儲9月如果只降息25基點，那么市場就會降低對美國經濟衰退的擔憂。
所以，溫和降息和大幅降息，是完全不同性質的。
這個我早在去年也強調過很多次。
美聯儲如果單次降息25基點，連續降息3次，那么仍然維持在4.5%的高利率，就不能視為金融危機爆發的標志，這種降息就不能視為利空。
但如果美聯儲大幅度降息，單次降息幅度超過50基點，甚至出現緊急降息，就可以視為金融危機爆發的標志，這種大幅降息反而變成利空。
這也是為什么，8月2日失業率數據上升后，市場預期美聯儲9月降息50基點的概率增加，全球金融市場反而出現暴跌的緣故。
比較有意思的是，鮑威爾在這次演講里，雖然明示了即將要降息，但通篇演講避免了使用類似“漸進”和“有條不紊”這樣的詞。
這是美聯儲在給自己留一些余地，如果美國失業率繼續上升時，給美聯儲大幅降息預留一些空間。
說白了，9月公布的失業和通脹數據，影響的是美聯儲究竟降息50基點，還是降息25基點。
而不在于美聯儲降不降息的問題。
現在市場對美聯儲9月不降息的預期概率為0。
除非美國9月公布的通脹數據，出現超過0.5%幅度的大幅反彈，才會增加美聯儲9月不降息的概率。
但至少目前的數據對應的市場預期，美聯儲9月是肯定會降息，懸念在于是降息50基點還是25基點而已。
而這個關鍵得看9月初公布的非農數據和失業率數據。
雖然現在美國這些數據完全是為了政治服務，但能公布初什么數據，也可以看出美國政治需要的方向傾向于哪里。
比方說，如果背后的大資本利益集團，傾向于更大幅度降息，那么9月初公布的失業率就會繼續上升，那么我們自然可以基于失業率繼續上升，來判斷美聯儲會更大幅度降息。
反之，如果大資本利益集團，傾向于溫和降息，那么9月初公布的失業率可能就不會繼續上升。
所以，美國捏造數據，跟我們需要參考這些數據，這是不沖突的兩件事情。
并不是說我們參考這些數據，就相信這些數據是真實的，而是更多通過公布出來的這些數據，去作為一個窗口，來探究背后操盤勢力的真實意圖。
這些幕后操盤勢力方，就是通過這樣的操盤暗語，來作為指揮棒，強化和改變市場預期，讓市場預期一直朝著指揮棒的方向去引導。
這其實才是預期管理的核心。
這也是為什么，大家其實也都知道美國經濟數據很假，但仍然還會去相信的緣故。
8月21日晚上，美國勞工部公布的數據顯示，2024年3月美國非農就業總人數下修81.8萬人，創下15年來最大下修幅度。
上一次下修這么大幅度，還是2009年，也就是次貸危機爆發之后，美國當時也是為了重振市場信心，對非農數據進行美化，然后隔年再進行這樣大幅下修。
很多人就有一個疑問，美國經濟數據這么假，市場為何還要相信？
但實際上，市場也知道美國這些數據不靠譜，但大家都在船上，如果大家都不相信，這艘船就沉了，所以市場里的參與者，基于自身利益，會為了相信而相信。
大家并不是相信美國這些經濟數據是真的，而是在于，作為市場的利益方，需要了解這樣的預期管理方向，也就是指揮棒的方向指哪里，這是作為操盤暗語，來讓混沌的金融市場，出現有秩序的“流向”。
但這里最大的問題，就是指揮棒會不會玩脫的問題。
金融市場秩序良好時，指揮棒操控預期管理，來引導市場流向往自己利益最大化的方向去走。
但指揮棒如果出現失效，這時候市場的流向就會出現混亂，就是金融危機爆發的時候。
這就好比交響樂團，指揮有序時，樂團各方緊密配合，可以奏出美妙的樂章。
但指揮混亂時，樂團就會成了無頭蒼蠅，變成雜亂無章。
所以，預期管理的精髓，并不在于讓市場相信你說的數據是真的，而在于能讓市場愿意往你指揮的方向去走。
現在美國最大的問題就在于，隨著美元霸權的衰落，隨著時間的推移，市場會越來越不愿意聽美聯儲指揮，這會讓金融市場越發朝著雜亂無章的方向去演變。
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