期指是股市暴跌元兇

 發(fā)表時間：2010-05-11

中國股指期貨推出還不到20個交易日，A股滬市卻已經(jīng)大跌400多點，不僅沒有起到維穩(wěn)的作用，反而起了加速器的作用。也許原因有很多，但是中國股指期貨存在的制度性缺陷卻是一個重要原因。歸納起來，我國股指期貨存在以下四大制度性缺陷：     1、嚴重做空。股指期貨的推出，本指望它改變過去的單邊市場，即減少和避免單邊上漲。但是，由于做空機制沒有一定的限制，結(jié)果使得這種做空機制在某些情況（如利空）下會嚴重打壓股票現(xiàn)貨市場，尤其是做空滬深300標的物，可以產(chǎn)生羊群效應，使廣大股民隨著股指大幅下挫斬倉割肉，這樣讓境內(nèi)外機構乘機抄底，漁翁得利。     2、嚴重違規(guī)。股指期貨交易與股票市場的交易密切相關，這使得股指期貨交易中的違規(guī)行為常常涉及到股票市場，其影響面較廣，手法也更為復雜。如果這種現(xiàn)象不及時制止，那么會出現(xiàn)嚴重的不公平交易。因此，為了維護現(xiàn)貨市場和股指期貨市場的公平交易，國外股指期貨市場采取了多項措施，對兩個市場之間的市場操縱行為進行防范。這些措施包括：一是加強市場監(jiān)察及早發(fā)現(xiàn)可能扭曲市場價格的各種交易行為和交易狀況，并針對這些交易行為或交易狀況采取各種措施，確保市場各種功能的實現(xiàn)。二是加強股票市場和股指期貨市場跨市場之間的信息共享和協(xié)調(diào)管理，另外還有規(guī)范結(jié)算制度等。我國的股指期貨卻未能做好這兩點，出現(xiàn)違規(guī)行為在所難免。     3、嚴重不公。主要指目前的交易制度。目前我國上海證券交易所和深圳證券交易所對股票和基金交易一律實行“T＋1”的交易方式。即，當日買進的，要到下一個交易日才能賣出。而我國的股指期貨則實行“T＋0”交易制度。其結(jié)果是，機構和股指期貨投資者就會利用這一制度漏洞，針對股票市場的標的物嚴重做空，而在股票市場的投資者眼睜睜地看著別人瘋狂打壓，無法出貨而出現(xiàn)嚴重虧損。我國股指期貨推出不到20天，大家已經(jīng)領教了這種不公平。     4、嚴重投機。股指期貨交易包括投機和套期保值，其中后者是主要的交易方式。但是，由于存在前面三個問題，那么目前我國股指期貨的投機行為非常嚴重，有些股指期貨投資者利用杠桿作用，一天內(nèi)可以用少量的投入賺幾十萬元。目前還沒有發(fā)現(xiàn)誰在做套期保值。為什么？因為國內(nèi)外的投資者利用各種利空消息大肆做空，獲得了大量好處，至少在中國還沒有出現(xiàn)失誤過，誰還愿意去做套期保值呢？    國內(nèi)股指期貨推出隨時都可能成為一些投資者操縱市場牟利的工具。對此國內(nèi)管理層應該保持足夠的警惕，而不是認為最近股市的大跌僅是經(jīng)濟大環(huán)境所導致的結(jié)果。 任何金融交易都是建立在一定的信用基礎上的風險定價。而中國股市是以政府為隱性擔保的信用市場。在這種市場中，過度使用現(xiàn)有的市場體系，一些人讓投資的收益歸于個人或組織，投資成本讓整個社會來承擔為主要特征。在這種情況下，對這些人來說，越是高風險的工具或產(chǎn)品，越是會過度使用。因此，股指期貨的推出同樣可能成為股市投機炒作的新工具。在這種情況下，股指期貨的交易行為往往會成為市場期望的反向工具。它對市場的影響會相當大，管理層決不可小看這種金融工具對市場的影響與作用。 股指期貨的推出一定會給整個股市現(xiàn)貨市場造成巨大的沖擊。無論是股市的投資理念、行為方式，還是市場定價模式等都會發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。正是在這種市場根本性轉(zhuǎn)變中，為了適應這種市場重大轉(zhuǎn)變，不少投資者一定會先退出市場靜觀其變，等市場逐漸穩(wěn)定之后再介入。比如，近半個月來，大量的股市散戶投資者退出可能就是與這種股市重大轉(zhuǎn)變有關。當大量的投資者退出時，就可能導致股市全面下跌。  總之，我國股指期貨存在的制度性缺陷，不僅使廣大股民深受其害，而且使得中國的公司治理結(jié)構尤其是激勵機制失效，因為，那些業(yè)績好的大盤股不僅沒有升值，從長期看反而縮水，誰還愿意關心企業(yè)的長期發(fā)展和價值呢？不取消股指期貨，股指就歪想漲！