貨幣流動性過剩的成因及治理

當前宏觀經濟最主要的問題就是流動性過剩，市場上流動的貨幣過多，換一種說法就是游資過多，這是流動性過剩的主要表現。有人這樣描述目前出現的流動性過剩，說貨幣增長率超過了財富增長率，流動性過剩所到之處，經濟過熱、通貨膨脹、房價飆升、股市瘋狂、基金狂熱……。可惜好景不長，很快出現了債務危機，流動性過剩轉變為生產過剩，貨幣擴張改為貨幣緊縮，這就是我們面臨的現狀和預期。那么，流動性過剩究竟是怎樣產生的，難道就沒有先兆嗎？其實不然，在我們樂觀于大好形勢時，在一片贊美聲之中，流動性過剩就像小偷一樣悄悄溜進了我們的生活，首先顯現的是肉蛋奶價格上漲，只是由于錢包鼓了起來，急于求成和急于暴富的心理不允許我們懷疑。建國六十年來，我們的政府和百姓不就是這樣走過來的嗎？

今年兩會期間，流動性問題肯定會寫入政府工作報告。一定會說，要綜合運用多種貨幣政策工具，合理調控財政和信貸總量，有效緩解銀行資金流動性過剩，防止由過快轉變為過熱，防止由結構性膨脹轉變為全面通貨膨脹。其實，我們大家都知道，在中國，流動性過剩的成因不外乎以下幾條：

1、財政赤字過大，票子發得太多。這是引發流動性過剩的首要因素。但是，沒有一屆財政部長愿意承認是他的過錯。他們的謬論很多，反正能讓人大代表看不懂，老百姓聽不懂，或者提出一堆似是而非的理由，結論就是必須發票子，換句時髦的話，就是必須實施積極財政。

2、銀行信貸投放過大，速度過快。不信你就看2008年一月份的信貸增長率。同樣的，沒有哪一屆人民銀行的行長愿意承擔責任，說他信貸失衡，它會告訴你，銀行減少投放就會面臨虧損，銀行可是國家的呀。但是去年僅用了9個月的時間，金融機構人民幣各項貸款增加額就達到3.36萬億元，超過2006年全年新增貸款總額0.18萬億元。“銀行充裕的資金，確實加大了放貸沖動。”一位銀行信貸部的人士坦言。

3、居民儲蓄發生變化，存款活期化明顯。看來老虎真的從籠子里出來了，如果當年朱總理遇到這種事，那還不高興死了，它會想，我當年設立利息稅，收你們20%，目的不就是為了擴大消費，增加內需嗎，怎么現在不趕就出來了，他不明白，老百姓也不明白，怎么辦？取消利稅吧，財政部長不同意，5%也要收，最好別取消。

4、外貿順差持續增高。外匯儲備已經突破1.4萬億美元，國際收支呈現經常項目和資本項目雙順差。外匯儲備持續攀升，這多好呀，美元都跑到中國來了，這在計劃經濟時代可是多少人都夢寐以求的，現在又成了問題，老百姓真的糊涂了，其實很簡單，美元在國內是要換成人民幣才能使用的，這需要多少人民幣才能配套呀，這也是導致流動性過剩的一個原因。

5、農民沉淀資金太多，就是不消費。你們怕什么，家電都給補助了，農機具也給補助了，種地不交稅還給補貼，糧食還要保護價，可惜農民畢竟是農民，真讓總理不理解。農民說，我家里有病沒人管，娶媳婦的房子要靠自己蓋，孩子上大學也要供，化肥漲價了，農藥漲價了，都需要錢呀，其實總理最理解。

6、流動性過剩問題逐步波及到經濟領域的各個層面，并由此造成生產資料價格上漲，能源、原材料開始緊張，囤積居奇再度開始，物資緊張了，市面上東西就減少，這更顯游資猖狂。現在是盛世，游資只沖擊股市和房市，五十年代初是金銀、糧食、油料和棉花棉布。

還好，現在出現的流動性過剩問題開始被中央關注，因為低收入群體的人最先感覺到，物價漲得太快了，老百姓開始叫苦了，那么如何治理呢？對癥下藥就可。

1、特別被央行視為“法寶”的存款準備金率，從幾年調整一次，變成了連續上調，達到了14.5％的歷史最高點，鎖定銀行體系資金約2萬億元。這從央行收縮流動性的歷史來看，是極為罕見的。可惜的是，派生存款是它的幾十倍，不過是小巫見大巫，作用有限。

2、人民銀行宣布調息，盡管步子不大，但月月在走，央行5度加息，存款利率累積上調1.35個百分點，但離6%還有段距離；貸款利率累積上調1.17個百分點，7%多一點。利差擴大，銀行高興，快點放貸，進一步刺激了放貸熱情。

3、作為重要的對沖流動性工具，央行發行了巨量央票。截至12月12日，共發行央票3.9341萬億元，其中，6次發行過千億元定向央票，累積回籠資金約8000億元。數量有限。

4、央行加快匯率調整，逐步讓人民幣升值，減少匯兌壓力。步子不大。

5、調整外匯管理政策，成立中投公司，使用外匯儲備進行投資，這個措施會在日后逐漸顯現出來，2000億變為200億，消化了1800億，流動性貨幣實現有效抑制。國家投資反正是出多進少，錢沒了不要緊，由財政兜著，崽賣爺田不心疼，反正是國家的錢。步子夠快，意想不到。

6、壓縮財政開支，減少財政赤字，少印點票子，那要看今年兩會代表的態度是否堅決。

7、增加儲蓄，關上籠子，那需要提高儲蓄利率，取消利息稅，行長要看部長的臉色。

8、調整外貿出口政策，取消出口退稅，那還要看“代言人”的態度。

9、增加國債發行，上調利息，財政部長的態度變了，行長同意嗎？

辦法就這么多了，這里就差幣制改革了，法幣一萬元換一元，游資再多都不怕，這些辦法上世紀50年代都采用過，行之有效，其實，宏觀經濟管理沒那么難，只是現在的精英們不知道，希望精英們少說點從西方撿來的破爛，大家共同努力，真正實現又好又快發展，讓百姓們安居樂業。

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