哥兒們，再有錢您也別當(dāng)那冤大頭啊！　　

——試擬實(shí)體經(jīng)濟(jì)勸世文　　

馬望野　　

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題解——　　

【大頭】  1，枉費(fèi)錢財(cái)?shù)娜恕Ｈ纾阂磺卸疾恢的敲葱╁X，讓人捉了他的大頭。2，出份子時(shí)出錢最多的人。3，抓鬮兒或撇蘭結(jié)果應(yīng)當(dāng)單獨(dú)出錢或出錢最多的人。4。傳統(tǒng)戲里旦腳兒的發(fā)式。（見《現(xiàn)代北京口語詞典》陳 剛、宋孝才、張秀珍編，語文出版社1997年1月第1版）　　

【勸世文】  即先前的變文。據(jù)《現(xiàn)代漢語詞典》，變文乃唐代興起的一種說唱文學(xué)，多用韻文和散文交錯(cuò)組成，內(nèi)容原為佛經(jīng)故事，后來范圍擴(kuò)大，包括歷史故事、民間傳說等。如敦煌石窟里發(fā)現(xiàn)的《大目乾連冥間救母變文》、《伍子胥變文》。在我老家的城鄉(xiāng)，常有和尚、尼姑、道士、信士或其他宗教人士，拿著來廣為散發(fā)，而這類文字就被鄉(xiāng)人普遍俗稱：勸世文。　　

■我認(rèn)同蘇文洋先生的看法■　　

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從保姆工資上漲看投資者虧損　　

蘇文洋　　

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本報(bào)上周刊登一則消息:保姆價(jià)格上漲速度直追房價(jià),專家呼吁應(yīng)出臺家政服務(wù)業(yè)政府指導(dǎo)價(jià)。一位每月能拿2500元養(yǎng)老金的張阿姨抱怨說：2007年，她請一個(gè)住家保姆每月只需1000元錢，現(xiàn)在已經(jīng)叫價(jià)2500元，喊價(jià)2800元、3000元的也大有人在，養(yǎng)老金全給她也不夠啊！更嚴(yán)重的問題在于保姆的價(jià)格和她們的服務(wù)水平嚴(yán)重脫節(jié)，很多保姆提供的服務(wù)根本不值這么高的價(jià)格。　　

其實(shí)，保姆市場的問題，是當(dāng)前乃至今后相當(dāng)長的一個(gè)時(shí)期，十分棘手而難以解決的普遍問題。可以說，此類問題甚多，幾乎所有的市場都存在價(jià)格與服務(wù)水平（質(zhì)量）嚴(yán)重脫節(jié)。　　

本周一（馬注：2011/10/31），媒體經(jīng)濟(jì)版大多報(bào)道資本市場創(chuàng)業(yè)板兩周年盤點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板推出兩年來，上市企業(yè)總數(shù)達(dá)到271家。創(chuàng)業(yè)板制造了164位身家過億的公司高管，券商等中介機(jī)構(gòu)也是賺得盆滿缽滿，近八成的投資者處于虧損狀態(tài)。目前，超七成募集資金還躺在銀行里“睡覺”。　　

再看基金公司。截至10月26日，60家基金公司陸續(xù)披露了三季報(bào)。納入統(tǒng)計(jì)范圍的公募基金整體虧損2412.93億元，60家公司全軍覆沒，無一實(shí)現(xiàn)盈利。基金公司雖然一個(gè)季度賠了2000多億，賠的都是別人的錢，而自己卻大賺管理費(fèi)，管理者月薪幾萬、幾十萬照拿不誤。　　

簡單比較一下，我們不難看出，投資給創(chuàng)業(yè)板、基金公司，還不如投資（雇傭）保姆。張阿姨就是把全部退休金拿出來請了一個(gè)保姆，保姆的最高月收入也只有2500元，不可能超過這個(gè)價(jià)格了。盡管服務(wù)與價(jià)格有所脫節(jié)，但多少也要干一點(diǎn)活。假定保姆干了價(jià)值1000元的活，還算有1000元的回本。倘若是買創(chuàng)業(yè)板的股票，或買基金，很可能分文回報(bào)沒有。更可氣的是，那些創(chuàng)業(yè)板高管卻一個(gè)個(gè)成為億萬富翁，那些基金經(jīng)理卻一個(gè)個(gè)變得腦滿腸肥、腰纏萬貫，簡直是吸血鬼的樣子。　　

我有時(shí)候常常想：那些在資本市場賠得一塌糊涂的小股民、小基民，手里有個(gè)幾十萬，如果不買房子，任憑物價(jià)上漲、保姆工資上漲，也到不了節(jié)衣縮食、請不起保姆的程度，一定會活得有滋有味。非要把自己省吃儉用下來的錢拿到資本市場里去白白送給那些老板、高管干什么？買彩票中不上獎(jiǎng)，至少你知道自己的一部分錢會進(jìn)入社會福利事業(yè)，積德行善了。買那些沒有分紅的股票、沒有回報(bào)的基金，大概談不上積德行善吧。　　

股市有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)要自擔(dān)。也就是說，你賠了活該。但賠錢不要緊，總要想明白是自己智不如人賠的錢，還是“游戲規(guī)則”的不合理讓我們賠了錢。你覺得創(chuàng)業(yè)板讓高管迅速提錢變現(xiàn)的規(guī)則合理嗎？為什么不能鎖定10年，防止他們?nèi)α隋X走人？我們投錢給你創(chuàng)業(yè)，你卻拿錢就走，不好好給我們創(chuàng)業(yè)，這算什么？玩高利貸也不能這么個(gè)熊樣子。買基金是請專業(yè)人士幫助賺錢，倘若是請專業(yè)人士幫助賠錢，還不如自己直接買股票，至少還給自己節(jié)省一筆管理費(fèi)。改變不了“游戲規(guī)則”，就只能改變自己。老辦法玩不下去了，規(guī)則就有可能改變。我看創(chuàng)業(yè)板、基金乃至整個(gè)股市的“游戲規(guī)則”，如果不在保護(hù)中小投資者的利益方面有所改變，最終是不可持續(xù)發(fā)展下去的。　　

（《北京晚報(bào)》2011/11/02  蘇文洋：《從保姆工資上漲看投資者虧損》）　　

■我給蘇文洋先生補(bǔ)充點(diǎn)例證■　　

▲例證甲　　

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創(chuàng)業(yè)板兩年八成散戶虧損　　

◎一半公司破發(fā)  164位老板成為億萬富翁◎　　

《北京晚報(bào)》記者：邵澤慧　　

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本報(bào)訊 （記者邵澤慧）今天是創(chuàng)業(yè)板兩周歲的生日。當(dāng)初戴著“高成長、高發(fā)展”帽子的創(chuàng)業(yè)板兩年走來給股民帶來了太多的遺憾。新股破發(fā)、業(yè)績下滑、高管套現(xiàn)這些問題一直纏繞著創(chuàng)業(yè)板。　　

◆5成創(chuàng)業(yè)板公司破發(fā)　　

今年打新中了兩簽創(chuàng)業(yè)板的股民陳先生再也不敢申購創(chuàng)業(yè)板的股票了，因?yàn)檫@兩只股票讓陳先生虧損慘重，不但上市當(dāng)日就破發(fā)而且股價(jià)是一路下滑，虧損達(dá)到了近40%。　　

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按10月28日收盤價(jià)格計(jì)算，在271只創(chuàng)業(yè)板股票中，依然有209只個(gè)股復(fù)權(quán)價(jià)格低于其上市首日的收盤價(jià)，占比高達(dá)77.12%。如果投資者在創(chuàng)業(yè)板上市首日買進(jìn)并一直持有，目前仍然有近八成的投資者處于虧損狀態(tài)。即便是同發(fā)行價(jià)相比，“破發(fā)”的公司也比比皆是。截至目前，復(fù)權(quán)股價(jià)依然被運(yùn)行在發(fā)行價(jià)之下的創(chuàng)業(yè)板公司有123家，占比為45.39%，接近一半。　　

◆上市后業(yè)績頻變臉　　

隨著三季報(bào)的披露完畢，271家創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績成績單也擺在了股民面前，表現(xiàn)并不盡如人意。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板271家公司在2011年前三季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤142.89億元，同比增長約為13.8%，與中期22%相比，增速有所放緩，而單季度環(huán)比凈利潤下降約11%，表現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板上市公司三季度的業(yè)績正在下滑。　　

在全部271家創(chuàng)業(yè)板公司中，78家公司今年前三季度凈利潤同比下滑，其中當(dāng)升科技、康芝藥業(yè)、荃銀高科、新寧物流、國民技術(shù)、恒信移動、迪威視訊、國聯(lián)水產(chǎn)前三季度凈利潤同比下滑超過50%，向日葵第三季度虧損3464.24萬，位列創(chuàng)業(yè)板單季虧損第一。　　

  高管創(chuàng)富套現(xiàn)忙　　

現(xiàn)在對于中小企業(yè)老板來說，如果自己的公司能在創(chuàng)業(yè)板上市無疑是“致富”的最快捷徑。數(shù)據(jù)顯示，271家公司登陸創(chuàng)業(yè)板首發(fā)募集資金總額達(dá)到1915.26億元，平均每家公司首發(fā)規(guī)模達(dá)7.07億元；招募金額達(dá)1251.08億元，招募金額達(dá)10億元以上的公司有25家。而以今年半年報(bào)披露為準(zhǔn)，創(chuàng)業(yè)板高管累計(jì)身家高達(dá)2553.35億元，財(cái)富過億元的董事長就有164位。　　

不過這些高管在身價(jià)倍增的時(shí)候也沒忘了忙著套現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板成立兩年以來共有90家公司的274位重要股東進(jìn)行了941次減持，共減持4.26億股，減持總市值達(dá)到104.15億元。　　

（《北京晚報(bào)》2011/10/30邵澤慧：《創(chuàng)業(yè)板兩年八成散戶虧損》）　　

▲例證乙[A]　　

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·經(jīng)濟(jì)聚焦·　　

莫讓圈錢毀了創(chuàng)業(yè)板　　

◎運(yùn)行兩年來120多只股票破發(fā)，卻有55家公司的管理層套現(xiàn)28·8億元◎　　

《人民日報(bào)》記者：  鄧 圩　　

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　　10月30日，創(chuàng)業(yè)板兩周歲，上市企業(yè)總數(shù)達(dá)到271家。兩年來，創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模快速擴(kuò)大，但很多公司創(chuàng)新能力不強(qiáng)，業(yè)績下滑，高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募額等“三高”問題嚴(yán)重，導(dǎo)致二級市場投資者信心大減。有分析認(rèn)為，退市制度的缺失，是創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行兩年來最值得反思的問題。　　

◆創(chuàng)業(yè)板已覆蓋六大戰(zhàn)略性新興行業(yè)　　

　　目前，除新能源汽車之外，創(chuàng)業(yè)板已覆蓋節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料等六大戰(zhàn)略性新興行業(yè)。　　

　　截至2011年9月30日，創(chuàng)業(yè)板市場共有戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司141家，占創(chuàng)業(yè)板市場的52.8%，募集資金996.35億元，占創(chuàng)業(yè)板市場的56.8%。從2010年度的情況看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)研發(fā)支出占創(chuàng)業(yè)板市場研發(fā)總支出的63.78%，創(chuàng)業(yè)板市場51.8%的營業(yè)收入、55.98%的凈利潤來自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。超過半數(shù)的專利來自戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。創(chuàng)業(yè)板公司持續(xù)大量的科研投入取得了豐碩成果。深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，創(chuàng)業(yè)板公司擁有與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的核心專利技術(shù)4930項(xiàng)，顯示了創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)大的科研和創(chuàng)新能力。　　

　　經(jīng)過兩年時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板涌現(xiàn)一批高成長公司，如匯川技術(shù)、新研股份、吉峰農(nóng)機(jī)、樂視網(wǎng)、新大新材、中能電氣、天龍光電等，廣泛分布于信息技術(shù)、新材料、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新能源等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。　　

　　兩年來，創(chuàng)業(yè)板市場的投資者數(shù)量和質(zhì)量發(fā)生了顯著變化，機(jī)構(gòu)投資者在創(chuàng)業(yè)板市場上的參與程度加深，逐步成為市場投資的主導(dǎo)力量。截至2011年9月30日，機(jī)構(gòu)投資者交易額占比已經(jīng)提高到20.04%，持有的流通市值較2009年底增加了76.4倍。這有利于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定市場、防止爆炒。　　

◆超七成募集資金還躺在銀行里“睡覺”　　

　　創(chuàng)業(yè)板設(shè)立至今，269家公司實(shí)際共募集資金凈額1771.15億元(2家新上市公司未計(jì)入)，是預(yù)計(jì)募資的近3倍。但投向并購、推行股權(quán)激勵(lì)的資金占比不大，大量的超募資金沒有產(chǎn)生效率。　　

　　深交所數(shù)據(jù)顯示，截至2011年6月30日，創(chuàng)業(yè)板公司已使用了31.07%的計(jì)劃內(nèi)募集資金，21.89%的超募資金得到有效使用。而超過七成的募集資金還躺在銀行里“睡覺”。而已使用的募集資金里，也不乏用于買地買樓買車的情況，比如神州泰岳曾花4.21億元買樓，其中2.1億元來自超募資金。　　

　　錢多對企業(yè)雖是好事，但對投資者和資本市場來說，絕對是資源分配不合理。尤其對于一個(gè)沒有相應(yīng)投資項(xiàng)目的企業(yè)而言，給其過多的資金在某種程度上是在縱容其犯錯(cuò)。不少牽強(qiáng)附會的投資項(xiàng)目、拼湊的投資安排，給上市公司后續(xù)業(yè)績變臉“埋雷”。解決這些問題都有賴對創(chuàng)業(yè)板上市公司后續(xù)管理制度的健全。　　

　　引人深思的是，截至今年10月27日，已對管理層解禁的134家創(chuàng)業(yè)板公司中，55家公司的164位董事、監(jiān)事和高管及其家屬減持了公司股份，通過競價(jià)交易和大宗交易共成交586筆，減持總股本為1.23億股，套現(xiàn)總金額為28.8億元。此舉令市場供大于求“跌跌不休”，投資者信心嚴(yán)重受損。　　

◆退市機(jī)制缺位，很多創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績越走越差　　

　　在“三高”、業(yè)績下滑等一系列矛盾和問題的影響下，創(chuàng)業(yè)板在二級市場的表現(xiàn)令人失望。創(chuàng)業(yè)板指自2010年6月1日上市，曾一度沖高到1239.60高點(diǎn)，到現(xiàn)在820點(diǎn)左右，中間起伏跌宕。股價(jià)大起大落，大多數(shù)投資者虧損嚴(yán)重。　　

　　尤其是今年以來，120多家創(chuàng)業(yè)板上市公司復(fù)權(quán)后股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，讓深陷其中的中小股民“很受傷”。一些高管和創(chuàng)投在公司IPO之前突擊入股，解禁后又立即套現(xiàn)，獲得數(shù)倍乃至數(shù)十倍的投資回報(bào)。創(chuàng)業(yè)板成為他們變現(xiàn)的樂園。　　

　　為什么原本承載著中國資本市場改革夢想的創(chuàng)業(yè)板會出現(xiàn)這些怪現(xiàn)象？創(chuàng)業(yè)板的初衷是低門檻、高成長性，但稀缺的上市資源相對眾多希望上市的企業(yè)，“好中選優(yōu)”難免將門檻提高，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)審要求一點(diǎn)不低。這就使得相當(dāng)部分的中小企業(yè)被擋在門外，“包裝上市”難以避免，上市公司的質(zhì)量難以得到保證。上市之后業(yè)績變臉、增速下調(diào)也就成為了家常便飯。　　

　　專家認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的“三高”現(xiàn)象對二級市場投資人未來的財(cái)富效應(yīng)已構(gòu)成不利影響，對創(chuàng)業(yè)板的可持續(xù)發(fā)展也產(chǎn)生較大隱患，必須從制度上進(jìn)行反思。對于存在諸多問題的創(chuàng)業(yè)板而言，退市制度的缺乏無疑是最突出的問題。有投資者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績不好的該死就死，該退就退，兩年光打雷不下雨，很多創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績越走越差，不鞭打落后也帶壞了好企業(yè)。　　

　　在創(chuàng)業(yè)板上市一周年之際，深交所理事長陳東征曾表示：“在創(chuàng)業(yè)板的各項(xiàng)配套制度中，退市制度是保證市場高效有序運(yùn)行、實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性制度安排”，“創(chuàng)業(yè)板直接退市制度不再實(shí)行長時(shí)間的退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，不再強(qiáng)制退到下一層次市場掛牌繼續(xù)交易”。當(dāng)時(shí)媒體樂觀預(yù)言退市時(shí)間表在創(chuàng)業(yè)板兩周歲之前，但時(shí)至今日仍付之闕如。　　

　　據(jù)介紹，深交所針對性地頒布并實(shí)施了一系列新措施，強(qiáng)化募集資金使用監(jiān)管，推出《創(chuàng)業(yè)板上市公司公開譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)》，實(shí)施保薦專員制度保障程序監(jiān)管，挑選了20家創(chuàng)業(yè)板公司參加“信息披露直通車”試點(diǎn)等。尤其是針對創(chuàng)業(yè)板公司高成長、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，在對創(chuàng)業(yè)板公司的公開譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)上，設(shè)定了較主板和中小板更為嚴(yán)格的觸發(fā)指標(biāo)。目前，八成以上的公司對全部或部分超募資金做出了使用安排。　　

（《人民日報(bào)》2011/10/31 本報(bào)記者鄧 圩：《莫讓圈錢毀了創(chuàng)業(yè)板》） 　　

例證乙[B]　　

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·快評·　　

創(chuàng)業(yè)板不是提款機(jī)　　

劉先云　　

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在大量中小企業(yè)信貸無門苦苦掙扎的當(dāng)下，許多創(chuàng)業(yè)板上市公司超募甚至成為公司高管的“提款機(jī)”，發(fā)人深省。創(chuàng)業(yè)板成立的初衷就在于通過募集資金，支持有成長性的中小企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)的發(fā)展。唯有大膽改革，創(chuàng)業(yè)板才能擺脫“提款機(jī)”、“圈錢市”的指責(zé)，真正成為創(chuàng)新企業(yè)的助推器。 　　

（《人民日報(bào)》（2011/10/31  劉先云：《創(chuàng)業(yè)板不是提款機(jī)》）　　

▲例證丙[A]　　

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北大副教授炮轟A股是“圈錢市”　　

◎股指創(chuàng)下31個(gè)月新低  中國A股既不反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀又不同國際同步的表現(xiàn)讓投資　　

者傷透了心◎　　

《北京青年報(bào)》記者  范 輝
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　　股指創(chuàng)下31個(gè)月新低，中國A股既不反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀又不同國際同步的表現(xiàn)讓投資者傷透了心。近日，北京大學(xué)中國金融研究中心副主任、副教授呂隨啟率先通過微博向A股開炮，矛頭直指A股畸形的融資功能和混亂的行業(yè)監(jiān)管。
　　而財(cái)經(jīng)評論人士皮海洲在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，也對這十大問題進(jìn)行了回答。在皮海洲看來，股市如果繼續(xù)以融資為定位，繼續(xù)堅(jiān)持十年大擴(kuò)容，散戶還是應(yīng)該遠(yuǎn)離股市這一是非之地。

◆制度錯(cuò)位影響股市表現(xiàn)
　　中國經(jīng)濟(jì)一直保持高速增長，股市增長并未與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步，A股長期漲少跌多難有起色。呂隨啟認(rèn)為，制度設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致股市結(jié)構(gòu)性畸形。根本原因股票市場的制度設(shè)計(jì)把融資功能放在了第一位，投資功能放在了從屬地位，從而導(dǎo)致了融資功能的強(qiáng)化和投資功能的弱化；許多政策的出發(fā)點(diǎn)往往向融資方傾斜，投資者的利益被根本漠視。
　　而皮海洲也對瘋狂IPO頗為不滿。“讓更多的企業(yè)上市融資成了中國股市最崇高的歷史使命。所以，在過去的20年里，中國股市經(jīng)歷了高速擴(kuò)容期，美國股市100年才上800家公司，而中國股市20年，上市公司超過2000家，這種擴(kuò)容速度顯然是美國等世界上成熟的股市所不能比擬的。”
　　2008年、2011年兩次危機(jī)中，A股的下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于處于危機(jī)中心的歐美股市，為什么？呂隨啟認(rèn)為，這恰恰說明股市下跌主要不是來自于外因，而是歸于內(nèi)因。股市制度設(shè)計(jì)的缺陷以及因此產(chǎn)生的企業(yè)造假、機(jī)構(gòu)操縱市場、潛規(guī)則的尋租、內(nèi)幕交易、利益輸送、監(jiān)管缺位等因素都使中國證券市場嚴(yán)重不公和低效。

◆三高發(fā)行誰之過
　　對于發(fā)行市場上的三高現(xiàn)象(高股價(jià)、高市盈率、高募資)，呂隨啟認(rèn)為，中小板、創(chuàng)業(yè)板本身估值不合理，致使市場定價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其內(nèi)在價(jià)值，這是它們暴漲暴跌的根本原因。“三高”的原因主要來自利益機(jī)制的不均衡，致使尋租、造假、利益輸送、虛假出價(jià)、追漲殺跌等行為正常化。
　　“其中的問題每個(gè)人都清楚，卻缺少足夠的動因去解決，而且每個(gè)利益主體都不干凈，所以對于存在的問題無力，也不愿去解決。所以三高問題歸根結(jié)底來自于制度設(shè)計(jì)的缺陷。”呂隨啟表示。
　　相對于呂隨啟，皮海洲對發(fā)行制度意見更大。“中國股市根本就缺少市場化的發(fā)行土壤。為了讓發(fā)行人多圈錢，以市場化發(fā)行的名義弄出了一個(gè)偽市場化發(fā)行的怪胎，使新股發(fā)行淪為‘三高’發(fā)行。”
　　此外，皮海洲對新股發(fā)行與上市過程中的操縱行為深惡痛絕。“比如在詢價(jià)環(huán)節(jié)，鼓勵(lì)報(bào)高價(jià)，允許保薦機(jī)構(gòu)推薦詢價(jià)機(jī)構(gòu)（多為關(guān)系戶）參與詢價(jià)。比如對包裝上市（也即造假上市）睜一只眼閉一只眼；比如，對保薦機(jī)構(gòu)拔高發(fā)行人投資價(jià)值的行為不聞不問等等。” 為什么股市連連暴跌的情況下，新股發(fā)行、擴(kuò)容依舊不斷提速，市場是否因此受到傷害？在呂隨啟看來，擴(kuò)容會導(dǎo)致流動性嚴(yán)重不足，市場當(dāng)然會受到傷害，但是股市下跌的主因并不是來自于擴(kuò)容壓力，而是來自于政策面偏緊、宏觀過熱、微觀業(yè)績下滑以及股市本身的結(jié)構(gòu)性缺陷。2008年即使IPO暫停，股市仍然下跌。

◆病態(tài)股市誰來拯救？
　　為何大盤暴跌時(shí)，監(jiān)管部門不采取措施護(hù)盤，而一旦股市上漲卻總要加以限制？對此呂隨啟對監(jiān)管部門頗為認(rèn)同。“如果股市大幅上漲，出現(xiàn)嚴(yán)重的股市泡沫，不僅股市本身不可持續(xù)，對宏觀經(jīng)濟(jì)也會產(chǎn)生負(fù)面影響，所以必須采取措施給股市適當(dāng)降溫、抑制過度投機(jī)。”
　　而股市暴跌時(shí)，只要沒有崩盤的危險(xiǎn)，監(jiān)管部門就沒有理由采取護(hù)盤,因?yàn)楣墒懈鄳?yīng)該靠市場本身自發(fā)調(diào)節(jié)，監(jiān)管層救市有可能會擾亂市場運(yùn)行，短期內(nèi)即使見效，長期內(nèi)對于市場發(fā)展也無益，更何況，無論是政策救市還是資金救市，都超出了監(jiān)管層的能力。監(jiān)管層唯一需要做的事情就是完善發(fā)行制度和交易制度，通過加強(qiáng)監(jiān)管確保市場公平有效、良性運(yùn)轉(zhuǎn)。
　　相對而言，皮海洲則對監(jiān)管不救市很不滿。“這一方面反映了中國股市監(jiān)管者的不成熟，更重要的是監(jiān)管者對待投資者的冷漠，就像18個(gè)路上漠視小悅悅被車碾壓而不出手相救一樣。”

◆頻頻造假誰來負(fù)責(zé)
　　面對中國股市上市公司業(yè)績造假、內(nèi)幕交易等現(xiàn)象，誰該對此負(fù)責(zé)？呂隨啟并沒有把責(zé)任直接推給監(jiān)管當(dāng)局，而是認(rèn)為所有當(dāng)事人都有不可推卸的責(zé)任。
　　“監(jiān)管層在發(fā)行制度設(shè)計(jì)、交易制度、市場監(jiān)管存在缺位；投資者投資理念不成熟，盲目追漲殺跌；上市公司造假、內(nèi)幕交易短期也許獲利，長期內(nèi)必然咎由自取；機(jī)構(gòu)投資者操縱市場即使獲利也必然承受更大的市場風(fēng)險(xiǎn)；中介機(jī)構(gòu)缺乏職業(yè)道德，短期內(nèi)能夠攬到業(yè)務(wù)，長期內(nèi)有可能威信掃地，喪失市場份額。所以，為了避免這些問題，每個(gè)人都任重而道遠(yuǎn)。”
　　皮海洲則認(rèn)為目前對于業(yè)績造假與內(nèi)幕交易等行為懲處總體上是缺乏力度的。“如造假上市，一旦上市成功，其股票就不會退市，這就鼓舞著后來者前赴后繼地進(jìn)行業(yè)績造假等違法違規(guī)活動。”
　　對于這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，皮海洲認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)最應(yīng)該為此承擔(dān)責(zé)任，因?yàn)樗鼪]有制定出嚴(yán)厲的法律法規(guī)來制約這些行為，更沒有嚴(yán)厲查處這些行為，從而導(dǎo)致這種行為在中國股市愈演愈烈。

◆為何中小投資者保障難行
　　為什么與保護(hù)中小投資者利益有關(guān)的制度規(guī)定往往不起作用？而有利于上市公司發(fā)股票的很快會實(shí)施？這樣的股市是否還有投資價(jià)值？
　　呂隨啟認(rèn)為，這種現(xiàn)象首先是由股市作為融資機(jī)制設(shè)立的出發(fā)點(diǎn)決定的；其次是由上市公司和機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場、普通投資者相對弱勢的利益分配格局決定的；此外，也與監(jiān)管層的政策取向和執(zhí)行力度密不可分。
　　“中國股市總體上是缺少投資價(jià)值的（不排除極少數(shù)優(yōu)秀公司具備投資價(jià)值）。如果中國股市的定位不發(fā)生根本性改變，繼續(xù)奉行為融資服務(wù)的政策，還要堅(jiān)持十年大擴(kuò)容政策，奉勸投資者擇機(jī)離開股市，股海無邊，回頭是岸。”
（《北京青年報(bào)》2011/10/26 ■文/本報(bào)記者　范輝；《北大副教授炮轟A股是“圈錢市”　　

》）　　

例證丙[B]　　

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·財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)·
救市不如先改規(guī)則
《北京青年報(bào)》記者；范 輝　　

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　　對于市場爭論的股市制度問題和定位問題，記者采訪了武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新。在他看來，股市要有出路，先要解決“游戲規(guī)則”。

　　

◆記者：學(xué)者紛紛十問股市，你覺得中國股市存在些什么問題？
　　答：中國股市的問題首先要解決的是“游戲規(guī)則”的問題，一個(gè)是新股發(fā)行制度，另外一個(gè)就是退市制度，這兩個(gè)制度一個(gè)管源頭，一個(gè)管出口。而目前最緊要的就是改革和完善退市制度。目前的退市制度形同虛設(shè)，喪失了淘汰的功能，在扭曲股價(jià)的同時(shí)更是扭曲了A股的估值。應(yīng)該讓失敗的垃圾公司退出市場，把資源節(jié)約出來，這不僅有利于A股的資源配置功能，更對上市公司產(chǎn)生威懾力。
　　目前的退市制度采用的是單一標(biāo)準(zhǔn)的虧損退市法，但是，從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，年度凈利潤很容易被認(rèn)為操縱，就像“聾子”的耳朵，中國股市應(yīng)該參考國外的多元化的退市。

　　◆記者：為什么股市一直是漲少跌多？
　　答：漲少跌多這個(gè)是熊市的表現(xiàn)。中國的股市不能只看指數(shù)，大家悲觀的是指數(shù)。但是有的時(shí)候指數(shù)是熊市，個(gè)股卻是牛市。目前中國經(jīng)濟(jì)非常復(fù)雜和嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)要升級，同時(shí)還要保民生。某種意義上，中國股市的指數(shù)目前與宏觀經(jīng)濟(jì)相匹配。

　　◆記者：中國股市還有投資價(jià)值嗎？
　　答：越是悲觀的時(shí)候越是價(jià)值投資者進(jìn)場的時(shí)候，現(xiàn)在就是價(jià)值投資者進(jìn)場的機(jī)會。部分投資者非常耐心捕捉底部機(jī)會，悄悄入場已經(jīng)在分批分期地建倉。但是有的投機(jī)者卻開始在恐慌和拋售，目前市場上兩種力量正在悄然抗衡。我認(rèn)為2300點(diǎn)左右是A股的估值底也是政策底。部分藍(lán)籌股，例如銀行和石化都具有投資價(jià)值，而白酒和有色卻不應(yīng)該再碰。
（《北京青年報(bào)》2011/10/26　■文/本報(bào)記者范 輝：《救市不如先改規(guī)則》）

　　

例證丙[C]
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·新聞內(nèi)存·
《北京青年報(bào)》記者 范 輝　　

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◆全球最差股市
　　2000年底，中國的GDP僅8.9萬億元，2011年猛增到43萬億元，增長383%；2000年，M2廣義貨幣發(fā)行量13.24萬億，現(xiàn)在是80萬億，增長504%；房價(jià)漲了8-10倍，物價(jià)漲了5倍以上，匯率從8.28元到6.34元，升值了23.5%。但是，這十年股市從2245到2370點(diǎn)，僅漲了125點(diǎn)，“晴雨表”被扭曲得一塌糊涂，成為全世界最差股市。

◆4.3萬億換來0.54萬億
　　Wind數(shù)據(jù)顯示，1990年至今，國內(nèi)A股累計(jì)融資4.3萬億元。Wind的數(shù)據(jù)顯示，1990年末到2010年末，A股累計(jì)完成現(xiàn)金分紅總額約1.8萬億元。由于普通投資者在上市公司的持股比例不超過30%，其所分享的紅利最高不過0.54萬億元。4萬億元真金白銀，換來0.54萬億元。

◆A股8年擴(kuò)容超美國100年
　　美國股市擴(kuò)容到800只股票，整整用了100年時(shí)間，平均每年8只；香港股市擴(kuò)容到800只股票，也用了33年，平均每年24只。而中國股市僅僅只用了8年。這兩年更是擴(kuò)容的大年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年、2011年，兩市共首發(fā)347家、226家，分別募集資金4911.331億元、2118.022億元；同時(shí)，還分別有170家、128家上市公司增發(fā)募資3771.756億元、3333.388億元。
（《北京青年報(bào)》2011/10/26 ■文/本報(bào)記者范 輝：《·新聞內(nèi)存·》）　　

——馬氏子曰：　　

耳聞目睹了近幾年來的金融風(fēng)暴對全世界的折騰，我在經(jīng)濟(jì)知識方面最大的一點(diǎn)收獲，就是分清了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的區(qū)別。鄙人在抗美援朝戰(zhàn)爭結(jié)束之后，從前線回到首都，在本單位開辦的夜校里，匆匆忙忙了了草草算是讀過了《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書》，對于流通在生產(chǎn)和消費(fèi)之間的作用，還是懂得了一點(diǎn)皮毛，不至于愚蠢到徹底否定金融行業(yè)的必要性及其社會存在。但是，中華民族傳統(tǒng)文明的慣性，歷來就讓我不敢否定勞動致富的道理。何況我們還經(jīng)過“勞動讓人類站立起來”、“勞動創(chuàng)造世界”的理論教育呢！糧食是農(nóng)民種出來的，房子是工人蓋起來的，餡餅絕對是不會從天上掉下來的。實(shí)打?qū)崳褪亲约汉屯緜円簧男艞l。玩虛的得到的總是虛的。真理最樸素了。實(shí)干加巧干，總離不開一個(gè)干字。仿佛記得，大概是阿拉伯人吧，有這么一句諺語，大意說：“如果叫喊能修筑房屋，那么驢子就是最好的工程師。”在這里，我不是用這句話來影射和譏諷金融工作者，他們手里經(jīng)管的資金還是實(shí)實(shí)在在的十分有用的家什和財(cái)富。只是社會上有某些人所玩弄的字面上和紙面上的花樣，卻是實(shí)實(shí)在在地在騙人和坑人。鄙人只是想冒叫一聲，提醒一下，不論是個(gè)人還是集體，要想致富，還是得靠勞動。千萬千萬不能把實(shí)體經(jīng)濟(jì)置諸腦后，扔在一邊。我們的國家，還是要多一些“建筑工程師”好，多一些“建筑工人”好，哪怕是首先蓋出杜甫為之嘆息的容易為秋風(fēng)所破的茅屋，也比沒有房子居住好啊，至少一家人還有個(gè)棲身之處嘛！奮斗大半生，連房子都住不上，那還能算是有家有業(yè)么？深夜深思，也真叫人難禁悲從中來！　　

（2011/11/05）　　

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