2011年06月17日 13:02
來源:財經(jīng)網(wǎng) 作者:徐斌
【財經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 徐斌 五月份外匯占款增速波瀾不驚,一如既往,而中國外儲運作在全球金融市場上買進賣出煞是熱鬧,而同時市場分析人士和經(jīng)濟學(xué)家,數(shù)落起中國經(jīng)濟痼疾,從地產(chǎn)泡沫到地方融資平臺,再到價格管制等等,卻很少有人注意到日益失衡的中國央行資產(chǎn)負債表。事實上,這才是中國經(jīng)濟最大的膿包。
中國人民銀行16日公布的數(shù)據(jù)顯示,5月中國金融機構(gòu)新增外匯占款達3764.14億元人民幣,環(huán)比上升21%。分析人士指出,5月新增外匯占款環(huán)比上升逾兩成,顯示央行對沖流動性的壓力未消,也是導(dǎo)致央行再次上調(diào)存款準備金率的原因之一。事實上,央行每月固定上調(diào)存款準備金率,已經(jīng)被市場人士譏諷“央行月事”。央行之所以如此,不過是每月外匯占款持續(xù)膨脹,以前央票對沖成本太高吃不消,不得已搞上調(diào)準備金率回籠基礎(chǔ)貨幣。
外匯占款是中國基礎(chǔ)貨幣持續(xù)擴張的根源,這一點天下皆知。但卻很少有人注意到央行資產(chǎn)負債表日益失衡的事實。截止2011年4月底,央行總負債規(guī)模高達271765億人民幣,然后央行自有資金不過219億人民幣。試問,天下間哪有一家實體單位會如此高負債的?當(dāng)然只有中國央行。而央行資產(chǎn)負債表的另一面,卻是外匯儲備過3萬億美元規(guī)模的資產(chǎn)。說到底,央行對內(nèi)發(fā)行的人民幣,是債務(wù),對外擁有的外匯儲備,則是債權(quán)。這個角度看,中國央行是全球最大的對沖基金。
但這可能是全球操盤水平最臭的對沖基金。
因為多空頭寸完全搞反了。它不斷借入人民幣,不斷借出美元的背后邏輯和策略,是看空人民幣,并做多美元。結(jié)果多年來,美元多頭倉位日益貶值,而人民幣空頭倉位卻日益看漲。如果是一家在市場打滾的對沖基金,這樣的投資策略,你認為它會生存多長時間?但它現(xiàn)在一直存在——因為它是央行。如果虧損了,它可以選擇印鈔賴賬悄然掩蓋自己的虧損。因此北大教授周其仁質(zhì)疑中國央行對沖外匯占款的合法合理性,建議要用財政收入來對沖外匯占款,這實際上是拿全國納稅人的血汗錢去彌補央行操盤虧損。于情于理,其實更不通。
近十年來,喧囂的財經(jīng)媒體不斷充斥著地產(chǎn)泡沫的新聞,體制內(nèi)外的經(jīng)濟學(xué)家們,不斷討論著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡、地方融資平臺危機這樣的痼疾,但卻很少有人注意到中國央行日益失衡資產(chǎn)負債表。日復(fù)一日,年復(fù)一年,央行資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)負債規(guī)模日益龐大,而虧損也悄然膨脹。這是中國經(jīng)濟最大的膿包,很少被人關(guān)注,直到有一天,膿包中的惡膿流出,讓中國經(jīng)濟陷入蕭條,也許才會引起人們的警醒。
2011年06月17日 13:02
來源:財經(jīng)網(wǎng) 作者:徐斌
【財經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 徐斌 五月份外匯占款增速波瀾不驚,一如既往,而中國外儲運作在全球金融市場上買進賣出煞是熱鬧,而同時市場分析人士和經(jīng)濟學(xué)家,數(shù)落起中國經(jīng)濟痼疾,從地產(chǎn)泡沫到地方融資平臺,再到價格管制等等,卻很少有人注意到日益失衡的中國央行資產(chǎn)負債表。事實上,這才是中國經(jīng)濟最大的膿包。
中國人民銀行16日公布的數(shù)據(jù)顯示,5月中國金融機構(gòu)新增外匯占款達3764.14億元人民幣,環(huán)比上升21%。分析人士指出,5月新增外匯占款環(huán)比上升逾兩成,顯示央行對沖流動性的壓力未消,也是導(dǎo)致央行再次上調(diào)存款準備金率的原因之一。事實上,央行每月固定上調(diào)存款準備金率,已經(jīng)被市場人士譏諷“央行月事”。央行之所以如此,不過是每月外匯占款持續(xù)膨脹,以前央票對沖成本太高吃不消,不得已搞上調(diào)準備金率回籠基礎(chǔ)貨幣。
外匯占款是中國基礎(chǔ)貨幣持續(xù)擴張的根源,這一點天下皆知。但卻很少有人注意到央行資產(chǎn)負債表日益失衡的事實。截止2011年4月底,央行總負債規(guī)模高達271765億人民幣,然后央行自有資金不過219億人民幣。試問,天下間哪有一家實體單位會如此高負債的?當(dāng)然只有中國央行。而央行資產(chǎn)負債表的另一面,卻是外匯儲備過3萬億美元規(guī)模的資產(chǎn)。說到底,央行對內(nèi)發(fā)行的人民幣,是債務(wù),對外擁有的外匯儲備,則是債權(quán)。這個角度看,中國央行是全球最大的對沖基金。
但這可能是全球操盤水平最臭的對沖基金。
因為多空頭寸完全搞反了。它不斷借入人民幣,不斷借出美元的背后邏輯和策略,是看空人民幣,并做多美元。結(jié)果多年來,美元多頭倉位日益貶值,而人民幣空頭倉位卻日益看漲。如果是一家在市場打滾的對沖基金,這樣的投資策略,你認為它會生存多長時間?但它現(xiàn)在一直存在——因為它是央行。如果虧損了,它可以選擇印鈔賴賬悄然掩蓋自己的虧損。因此北大教授周其仁質(zhì)疑中國央行對沖外匯占款的合法合理性,建議要用財政收入來對沖外匯占款,這實際上是拿全國納稅人的血汗錢去彌補央行操盤虧損。于情于理,其實更不通。
近十年來,喧囂的財經(jīng)媒體不斷充斥著地產(chǎn)泡沫的新聞,體制內(nèi)外的經(jīng)濟學(xué)家們,不斷討論著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡、地方融資平臺危機這樣的痼疾,但卻很少有人注意到中國央行日益失衡資產(chǎn)負債表。日復(fù)一日,年復(fù)一年,央行資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)負債規(guī)模日益龐大,而虧損也悄然膨脹。這是中國經(jīng)濟最大的膿包,很少被人關(guān)注,直到有一天,膿包中的惡膿流出,讓中國經(jīng)濟陷入蕭條,也許才會引起人們的警醒。
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