曾經風光無限的新股申購神話，在今年上半年，徹底摘下了穩賺不賠的光環。統計數據顯示，截至6月2日，在今年掛牌的144只新股中，陷入破發困境的多達116只，破發比率超過八成。其中，安居寶、華銳風電、天瑞儀器等個股，股價已經較發行價跌去六至七成?！　?/p>

中國證監會主席尚福林日前表示，這是新股發行體制市場化改革的重大成果，表明A股市場新股發行體制市場化約束的加強，對今后資本市場改革發展具有重大意義?！　?/p>

如果破發意味著市場化方向，那么破凈呢？　　

　2011年06月10日　，安陽鋼鐵、華菱鋼鐵、鞍鋼股份、馬鋼股份、河北鋼鐵、寶鋼股份破凈，還有一些股票的股價雖然沒有跌破每股凈資產，但股價距“破凈”僅一步之遙，華泰股份、韶鋼松山、晨鳴紙業、新鋼股份、華北高速、廣深鐵路在列。　　

早在2002年的《股市的不完全性》一文中即有論斷：現行的以未來現金流折現估值為定價基礎的股市必將跌破凈資產。其原因在于未來現金流折現是微觀個體的縱向估值加總，而大量的普遍的股份公司上市，其總體估值變為宏觀的橫向估值加總，應以凈資產為定價基礎。因此，同樣一億人民幣的資產，可以有無窮組合，如果全部投資實業，加上借貸，可能有少許盈利，但它的估值甚微；但如果以投資八千萬，余下的兩千萬以關聯交易的形式變為利潤，那么它的估價升天。這就是造假的根源所在，中國的銀廣廈，美國的安然莫不如此，不同的是法律環境與事后處置。

從字面上和臺面上看，尚福林是主張市場化的，要對股民進行股市有風險，投資需謹慎的教育，是無比關愛股民的重大關切的。

然而，中國股市開市以來，上市公司給股民發放了多少現金紅利？拿走了多少真金白銀？養活了多少券商黑嘴？繳納了多少印花稅？

為什么上市之前要喬裝打扮，靚女先嫁？不就是先挖個深坑，只露個小口，讓股民一步步走向深淵。

要真正的市場化，那就取消所謂的發審委，它一不能制止破發，而不能制止破凈，更不能消除造假，唯一的能力是輸送王益，為權力尋租增加了選擇。取消了發審委，保護官員免受腐敗侵襲，為減輕國民沉重的稅務負擔做出一點努力。

要真正的市場化，那就讓那些挾洋人自重的官員離場，建設銀行、中石油的原始股不賣給花旗銀行、巴菲特，中國股民也就少捐點錢，少幾個為48元的中石油站崗。

真正的市場化就要把有上市需求的公司全部集中起來，在每年的同一天集中上市，讓股民自主選擇，自主選擇，丑媳婦早晚要見公婆，證監會、發審委、專家、券商、上市公司不能合謀一氣，以專家權威的面目美化。

承銷商必須買保險，為股價投保：在全流通一年以內，如估價跌破發行價，則保險公司負責償付二級市場全體股東，然后向承銷商追償；如股東訴訟上市公司造假成立，則上市公司立即退市，保險公司立即全額賠付全體股東，并向上市公司承銷商追償。

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