有這么一個(gè)國(guó)家，它沒有什么頂尖技術(shù)優(yōu)勢(shì)，依靠貨幣貶值擴(kuò)大商品出口，作為外匯收入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，但?guó)內(nèi)居民消費(fèi)持續(xù)疲軟，房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫快速膨脹——請(qǐng)問，這是哪個(gè)國(guó)家？

　　大約十五六年前左右，這是很多人眼里我們國(guó)家的情況。彼時(shí)國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)界和輿論界變著法地唱衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)：樂觀派預(yù)言“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰在即”，技術(shù)派分析“這種增長(zhǎng)質(zhì)量低下不可持續(xù)”，文藝派說“請(qǐng)等一等你的人民”，而大部分言論也不過是拾西方牙慧罷了。

　　可放在今天，這個(gè)國(guó)家變成了日本，財(cái)經(jīng)界和輿論界卻畫風(fēng)一轉(zhuǎn)，大肆吹捧日本“終于擺脫了通縮”、“經(jīng)濟(jì)復(fù)興在即”、“走出了失去的三十年”，甚至一種全新吹法正在興起：失去的三十年其實(shí)不存在，明明是日本在斂藏實(shí)力，你國(guó)人還真以為日本不行了。

　　回升的通脹、狂漲的日經(jīng)指數(shù)和東京房地產(chǎn)價(jià)格，是他們吹捧日本經(jīng)濟(jì)的依據(jù)，但他們不會(huì)告訴你日本GDP增速、居民收入和消費(fèi)的慘狀。日本經(jīng)濟(jì)明明是一個(gè)發(fā)著高燒的虛弱病人，卻在簡(jiǎn)中互聯(lián)網(wǎng)上被描繪成滿面紅光揮汗如雨的運(yùn)動(dòng)健將，實(shí)屬滑天下之大稽。

　　今天我們借著日本央行可能退出負(fù)利率政策的當(dāng)口，來看看日本經(jīng)濟(jì)奇跡的成色究竟幾何。

　　通脹高，經(jīng)濟(jì)就好了嗎？

　　90年代后，新自由主義宗師之一弗里德曼慘遭現(xiàn)實(shí)打臉，或者說他的理論從未與現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)很好地吻合，以后我們有機(jī)會(huì)可以講講里根時(shí)代經(jīng)濟(jì)的造神過程?？傊l(fā)達(dá)國(guó)家央行拋棄了80年代炙手可熱的貨幣主義，重新把貨幣政策錨定到溫和通脹與充分就業(yè)的雙重目標(biāo)上，回歸了新凱恩斯主義的懷抱。

　　吃瓜群眾倒不必在意經(jīng)濟(jì)學(xué)反復(fù)搖擺的這個(gè)新、那個(gè)主義、這個(gè)那個(gè)數(shù)學(xué)推導(dǎo)。簡(jiǎn)要解釋原理，就是央行認(rèn)為，溫和的通貨膨脹代表社會(huì)需求旺盛，同時(shí)讓企業(yè)和個(gè)人持有的貨幣不斷貶值，倒逼他們?cè)诋?dāng)下就把錢花出去，由此拉動(dòng)就業(yè)、工資收入和消費(fèi)，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的整體增長(zhǎng)。

　　這套從通脹到就業(yè)再到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邏輯在經(jīng)濟(jì)學(xué)中叫作“菲利普斯曲線-奧肯定律”，最初由命名經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過觀察歷史數(shù)據(jù)擬合出了這兩條曲線（當(dāng)然是按經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)擬合），在理論建構(gòu)后形成了“通脹=經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通縮=經(jīng)濟(jì)衰退”的信條。

　　經(jīng)過美聯(lián)儲(chǔ)等海量最優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)生的精確測(cè)算，主要經(jīng)濟(jì)體普遍把通脹率穩(wěn)定在2%作為政策目標(biāo)。如果通脹低于2%，央行會(huì)運(yùn)用降息降準(zhǔn)、擴(kuò)大貨幣投放等方式刺激通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；如果通脹高于2%，央行就要收緊銀根給經(jīng)濟(jì)降溫。

　　90年代到08年金融危機(jī)前，這套方法屢試不爽，貨幣寬松就能提振經(jīng)濟(jì)，貨幣收緊就能抑制通脹，形成了西方的理論惰性、政策惰性。經(jīng)濟(jì)頭疼腦熱？磕兩口貨幣寬松的阿片就好了。

　　此外，“通脹2%”已經(jīng)被升華為一種金科玉律甚至精神信仰——雖然社會(huì)環(huán)境變遷、各國(guó)經(jīng)濟(jì)迥異，但2%卻能超越時(shí)間和空間成為一個(gè)普世的神圣追求，這是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)“科學(xué)性”的莫大諷刺。

　　放水-抽水的游戲玩了20年，貧富分化、脫實(shí)向虛、制造業(yè)空心化等毒瘤被神經(jīng)幻覺掩蓋，持續(xù)生發(fā)病入膏肓。每每結(jié)構(gòu)性問題的膿水流出來的時(shí)候，總會(huì)有人辯解說，先磕藥讓身體恢復(fù)過來、強(qiáng)壯起來才能做手術(shù)，但嗑藥怎么可能讓身體恢復(fù)強(qiáng)壯？而且在嗑藥帶來的化學(xué)極樂中，人的軟弱惰性幾乎一定會(huì)再次壓倒動(dòng)刀子割腫瘤的決心。

　　有兩千年王朝周期律的中國(guó)人還不懂生于憂患死于安樂嗎

　　直到08年金融危機(jī)后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家才反應(yīng)過來，過去幾十年菲利普斯曲線越來越平坦，就業(yè)/增長(zhǎng)和通脹的正相關(guān)關(guān)系越來越弱，10年代它甚至反了過來，通脹越高失業(yè)反而越高，央行再怎么放水嗑藥，也扭轉(zhuǎn)不了失業(yè)上漲、經(jīng)濟(jì)停滯甚至衰退的趨勢(shì)了。

　　從原理上講，通脹未必來自需求漲落，供給穩(wěn)定度、貨幣發(fā)行量都能極大影響物價(jià)水平。80年代以來，西方貨幣懶政所倚仗的資本無非是日韓中印等后發(fā)國(guó)家先后形成開放雁陣，為先發(fā)國(guó)家提供了近乎無窮的廉價(jià)勞動(dòng)力和商品供給，西方當(dāng)然可以躺在床上逍遙嗑藥。直到中美貿(mào)易戰(zhàn)開打、疫情沖擊供應(yīng)鏈體系，西方才驚覺一些最基本的通脹常識(shí)。

　　而且，科技進(jìn)步要求現(xiàn)有消費(fèi)籃子的價(jià)格不斷降低，最典型的例子就是電子產(chǎn)品的迭代降價(jià)，與通脹高=經(jīng)濟(jì)好、=民生就業(yè)欣欣向榮的邏輯完全相反。只能說，溫和通脹是經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的可能表現(xiàn)之一，強(qiáng)行建立通脹與增長(zhǎng)的充要關(guān)系，甚至試圖用刺激通脹的方式刺激增長(zhǎng)，無異于刻舟求劍、癡人說夢(mèng)。

　　嗑了大補(bǔ)丹，身體怎么沒強(qiáng)壯起來？

　　金融危機(jī)后，尤其是疫情后這波西方大放水后，美國(guó)起碼還能借助美元霸權(quán)收割全球能源和廉價(jià)大宗工業(yè)品，再加上醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、統(tǒng)計(jì)部門齊心合力，表面實(shí)現(xiàn)了“高通脹+低失業(yè)+高增長(zhǎng)”的經(jīng)典理論結(jié)論，保住美聯(lián)儲(chǔ)的面子。

　　沒有貨幣霸權(quán)的日本和歐盟則很慘，自金融危機(jī)后陷入長(zhǎng)期停滯。對(duì)此，他們沒有反思直面結(jié)構(gòu)性矛盾，反而得出了極為天才的結(jié)論——一定是嗑藥嗑得還不夠多！

　　今天講日本，我們就來看看日本不斷突破貨幣政策理論下限的神奇操作：

　　早在1999年，日本央行就觸及零利率的底線，01年開始央行買國(guó)債的量寬操作，同時(shí)壓低日元匯率保住出口。

　　2012年，安倍二進(jìn)宮后所謂的“三支箭”還有一個(gè)非常中二的名字：異次元の金融緩和，翻譯成人話就是“只要磕不死，就往死里磕”。到16年突破理論紅線進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，老百姓存錢要倒貼銀行，企業(yè)借債成本極低，央行為財(cái)政赤字無條件印鈔兜底。日本國(guó)民的米娜，存錢就是原罪、花錢就是愛國(guó)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)、哦內(nèi)該西馬斯！

　　可惜平成令和廢宅不給安倍桑面子，在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的英明領(lǐng)導(dǎo)下，日本國(guó)債飆升到GDP的230%左右，央行總資產(chǎn)更是達(dá)到了GDP的130%（美聯(lián)儲(chǔ)最高才45%），可日本的通脹、收入消費(fèi)和GDP增長(zhǎng)仍然持續(xù)萎靡。史無前例寬松的三十年的結(jié)果，依然是失去的三十年，什么資產(chǎn)負(fù)債表衰退理論、什么寬松-通脹-增長(zhǎng)邏輯，統(tǒng)統(tǒng)被打臉。

　　一騎絕塵的日本國(guó)債占GDP比重

　　除了14年詐尸突破2%的金科玉律，其他時(shí)間日本通脹始終半死不活

　　泡沫破裂后進(jìn)ICU，金融危機(jī)后徹底拔管的日本職工收入

　　這種居民消費(fèi)走勢(shì)，放到中國(guó)會(huì)是什么評(píng)價(jià)？

　　收入消費(fèi)雙降，經(jīng)濟(jì)一定欣欣向榮罷

　　安倍桑胸襟開闊獻(xiàn)祭自己后，他的經(jīng)濟(jì)學(xué)遺產(chǎn)卻似乎活了。22年起，日本CPI同比漲幅沖破2%的神圣標(biāo)準(zhǔn)，終于“扭轉(zhuǎn)了三十年的通縮趨勢(shì)”，預(yù)示著光明燦爛的未來。這不，23年下半年日本失業(yè)率跌破3%，日經(jīng)指數(shù)大漲，并于今年年初相繼突破泡沫經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)和4萬點(diǎn)關(guān)口，東京地價(jià)暴漲，簡(jiǎn)中有些人迫不及待地高呼：24年，日本經(jīng)濟(jì)就一個(gè)“漲”字！

　　諷刺的是，去年年初他們還在嘮叨所謂的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論，恐嚇中國(guó)再不大放水的話，“日本的今天就是我們的明天”。日經(jīng)大漲起來之后，中國(guó)又不配成為今天的日本了。

　　以前吹捧日本或西方經(jīng)濟(jì)的文章，多少還得拿出點(diǎn)數(shù)據(jù)或者理論邏輯，可如今卻變成了上下嘴皮子一碰空口說瞎話。這是好事，既代表他們的理論和事實(shí)支撐已然崩塌，也給我們帶來了不少樂子，下面我們就來看看日本經(jīng)濟(jì)是怎么個(gè)“漲漲漲”法吧。

　　先從最宏觀的GDP看起，有人認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)可以評(píng)價(jià)為“搶眼”，建議外務(wù)省嚴(yán)查宣傳工作當(dāng)中的高級(jí)黑問題。不過也不能說這種低要求不合理，如果不算疫情后反彈的一個(gè)季度，三個(gè)季度已經(jīng)是日本心電圖一樣的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)中最長(zhǎng)的增長(zhǎng)極限。

　　20-23年，日本經(jīng)濟(jì)增速分別為-4.1%、2.6%、1%和1.9%，做一個(gè)簡(jiǎn)單的連乘可得，到2022年末日本經(jīng)濟(jì)還低于疫情前水平0.6%左右。用了4年增長(zhǎng)1.3%，被說成“增長(zhǎng)強(qiáng)勁”；而我國(guó)包括20年始終正增長(zhǎng)，則被說成“頹勢(shì)盡顯”?？偠灾?，太君可以反向?qū)W習(xí)某陸士?jī)?yōu)秀畢業(yè)生的名言：“優(yōu)勢(shì)在我”。

　　沒有大國(guó)崛起，那來看看小民尊嚴(yán)。即使失業(yè)率創(chuàng)歷史新低、勞動(dòng)力需求旺盛，即使日企利潤(rùn)連續(xù)兩年大漲，到今年1月，日本工資漲幅第22個(gè)月跑輸通脹。但別慌，這已經(jīng)是13個(gè)月以來的最低跌幅，減速下跌屬于重大利好。

　　從14年起，日本實(shí)際工資（工資漲幅-物價(jià)漲幅）一直跌跌不休，但只要想起日經(jīng)氣勢(shì)如虹的上漲，想必日本打工人也會(huì)驕傲地挺起胸膛。有人指望今年春斗（每年春天工會(huì)與公司的漲薪談判）扭轉(zhuǎn)實(shí)際工資下跌的趨勢(shì)，可在通脹保2%的宏偉目標(biāo)面前，還是再苦一苦日本打工人吧。

　　這么低的通脹還下跌，說明打工人工資條上的數(shù)字都在縮水

　　荷包越來越癟，居民消費(fèi)自然越來越萎。雖然日本政府發(fā)了幾輪現(xiàn)金刺激，日本消費(fèi)再也沒回到過疫情前水平，23年更走出了連跌的優(yōu)美弧線。國(guó)民生計(jì)已經(jīng)如此艱難，加稅四眼仔還在提高消費(fèi)稅，充實(shí)自衛(wèi)隊(duì)防務(wù)費(fèi)，卻沒有中文財(cái)經(jīng)人士呼吁日本“只要小民尊嚴(yán)”、“等等你的人民”。

　　當(dāng)然，日本經(jīng)濟(jì)中還是有“漲漲漲”的好消息。首先是通脹漲，要說帶領(lǐng)日本走出通縮的偉人，既非安倍也非岸田，而是心善的普大帝，幫日本狠狠拉高了一把能源和原材料價(jià)格，這才讓日本有了“溫和通脹”的福報(bào)。

　　出口和企業(yè)利潤(rùn)也在大幅增加，這則要?dú)w功于美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，頑固堅(jiān)持寬松政策的日元匯率暴跌，極大利好日本海外出口，讓汽車等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品在中國(guó)品牌的攻城略地前保持了一定優(yōu)勢(shì)。而出口利潤(rùn)和海外資產(chǎn)換算回日元的價(jià)值升高，也助推了企業(yè)光鮮的利潤(rùn)財(cái)報(bào)——發(fā)達(dá)了幾十年，日本的發(fā)展模式重新向出口導(dǎo)向型的發(fā)展中國(guó)家看齊。

　　股市、房市上漲的原理亦然，日元貶值吸引了需要低成本投機(jī)的熱錢，在東京再造一個(gè)泡沫經(jīng)濟(jì)的美夢(mèng)?？扇战?jīng)指數(shù)上漲30%，跟普通人有什么關(guān)系？看看日本網(wǎng)絡(luò)上頻繁出現(xiàn)的“大久保公園”之類的關(guān)鍵詞與激增的梅毒感染人數(shù)，就知道這種吹噓有多荒唐。

　　股市大漲，但與經(jīng)濟(jì)何干？

　　除了在外務(wù)省賺勞務(wù)費(fèi)的群體，大肆吹捧日本經(jīng)濟(jì)的主力無疑是靠資本利得發(fā)財(cái)?shù)耐稒C(jī)客。他們強(qiáng)行塑造“股市好就是經(jīng)濟(jì)好，都是機(jī)會(huì)”的敘事，把任何一個(gè)股市、地產(chǎn)等存在投機(jī)盈利空間的國(guó)家描繪為天堂，試圖鼓動(dòng)甚至要挾國(guó)家學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)飲鴆止渴抬舉股市，這輪經(jīng)濟(jì)日吹風(fēng)潮亦不過如此。

　　資本主義在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行股票募集生產(chǎn)資料，實(shí)現(xiàn)社會(huì)化大生產(chǎn)，無論歷史還是當(dāng)下，其擴(kuò)大生產(chǎn)的積極作用值得肯定。但資本不滿足于借助生產(chǎn)的分紅慢慢回收成本，于是快速轉(zhuǎn)手的二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，激發(fā)投資者參與一級(jí)市場(chǎng)的動(dòng)力，價(jià)格波動(dòng)帶來的投機(jī)收益似乎是一種“必要之惡”。但現(xiàn)在必要之惡的規(guī)模已經(jīng)太大，壓倒了服務(wù)擴(kuò)大生產(chǎn)的初衷。

　　“惡”之名不好聽，如何賦予二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)行為正當(dāng)性，金融學(xué)絞盡腦汁也得辯明白這套經(jīng)。沒有任何事實(shí)證明，二級(jí)市場(chǎng)漲跌和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總量和質(zhì)量間存在相關(guān)關(guān)系。現(xiàn)在最經(jīng)典的辯白是：二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)有助于發(fā)現(xiàn)公司股票的真正價(jià)值。厭棄“價(jià)值”的主流經(jīng)濟(jì)金融學(xué)說為了給投機(jī)行為背書，不得不求助于絕對(duì)的價(jià)值概念，本身已足夠諷刺。

　　賺了大錢，自可雇傭大儒為我辯經(jīng)

　　那么又怎么計(jì)算公司股票的“真正價(jià)值”呢？金融學(xué)有各種所謂定價(jià)模型，但只能在紙面上計(jì)算理論值，所涉及的大量參數(shù)估計(jì)、數(shù)值預(yù)測(cè)都不能像自然科學(xué)一樣得到事實(shí)驗(yàn)證。最后這個(gè)“價(jià)值”數(shù)字的解釋權(quán)，當(dāng)然歸掌握金融資本和話語權(quán)的方面所有。如果散戶“發(fā)現(xiàn)價(jià)值”的行為偏離了他們的利益，那就嘗嘗資本主義拔網(wǎng)線的鐵拳吧.

　　公司的經(jīng)營(yíng)情況、創(chuàng)新能力等因素確實(shí)會(huì)決定一個(gè)它對(duì)社會(huì)生產(chǎn)力的客觀價(jià)值，但股票投機(jī)買賣的行為從不在乎“趨向客觀價(jià)值”。即使在主流理論框架下，一些捕風(fēng)捉影或毫不相干的消息在沒有進(jìn)行理性計(jì)算前，就能引發(fā)股票價(jià)格的大幅波動(dòng)。所謂“真實(shí)價(jià)值”不過是一個(gè)永遠(yuǎn)達(dá)到不了的現(xiàn)實(shí)，價(jià)值幌子之下，落袋的真金白銀才是硬道理。

　　扯開層層理論和話語遮羞布，股市投機(jī)者的本質(zhì)就是賭徒。呼盧喝雉，賭徒大呼小叫的嗓門永遠(yuǎn)是最大的，畢竟不需要出什么力氣參與生產(chǎn)，勁都使在嘴上了。大A表現(xiàn)慘不忍睹，粗野的賭徒抱怨詛咒，跑到美國(guó)大使館微博底下團(tuán)建幻想變天；文明的賭徒舞文弄墨，硬著頭皮狂吹日本，陰陽(yáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

　　沒有任何一個(gè)國(guó)家能像美國(guó)一樣，把股市中虛擬創(chuàng)造的財(cái)富落實(shí)為綠紙掠奪來的物質(zhì)財(cái)富。吹日本股市一飛沖天也好，叫嚷中國(guó)股市膨脹也罷，不過是一群不事生產(chǎn)的人想無端擴(kuò)大自己在有限社會(huì)財(cái)富中的支配權(quán)重而已。他們的思想配得上他們?cè)诖驛經(jīng)歷的苦難，不如說大A長(zhǎng)期不正常的表現(xiàn)當(dāng)中，也有他們一份“重大貢獻(xiàn)”。

　　根據(jù)一些證券機(jī)構(gòu)的估計(jì)，中國(guó)的股市活躍賬戶數(shù)量大約在5000萬-7000萬。以前，他們吹捧美股或日經(jīng)的言論，至少還能拉出一些股市繁榮則消費(fèi)上漲的數(shù)據(jù)，或者講一些似是而非的道理，確實(shí)裹挾了其他10多億人中的不少人相信他們與自己的利益一致，進(jìn)一步放大了他們?cè)谳浾搱?chǎng)上與總?cè)藬?shù)不匹配的聲量。

　　但這一輪明吹日本經(jīng)濟(jì)、實(shí)吹日經(jīng)指數(shù)的炒作，暴露了他們只在乎手里股票的紅綠，哪怕以大多數(shù)人的工資縮水、消費(fèi)萎縮為代價(jià)。他們也過于黔驢技窮，我們只要擺出他們回避的公開數(shù)據(jù)，連邏輯辯經(jīng)都不需要即可擊破他們的謊言。

　　總而言之，這輪經(jīng)濟(jì)日吹風(fēng)潮，精日的因素較小，投機(jī)的鼓噪更大，不論出于何種動(dòng)機(jī)，他們的可信度和邏輯能力與當(dāng)前的日本經(jīng)濟(jì)一樣拉胯。筆者倒有點(diǎn)可憐起持續(xù)高燒、虛汗不止的日本了，畢竟簡(jiǎn)中日吹為了自己的利益，罔顧太君的心情，一個(gè)勁盛贊太君身體倍兒好，屬實(shí)讓人感受到了金錢交易的冷漠絕情吶。

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