鐵礦石市場整合牽動中國神經
2007年11月16日 華爾街日報
近日必和必拓(BHP Billiton Ltd.)主動提出以1,315.7億美元收購力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc)。盡管交易結果對中國而言事關重大，然而銀行及業內觀察人士表示，中國能對此施加影響的手段很有限。
若必和必拓與力拓聯姻，將控制全球四分之一以上的鐵礦石供應，而鐵礦石是中國鋼鐵企業的重要生產原料。作為全球增長最快的主要經濟體，中國眾多的建設項目及迅速推進的城市化進程都需要消耗大量鋼材。
根據瑞士銀行(UBS AG)的數據，到2012年中國將消耗全球鐵礦石產量的59%，氧化鋁產量的40%和精銅產量的29%。
寶山鋼鐵股份有限公司(Baoshan Iron & Steel Co. Ltd.)財務總監陳纓表示，若這宗交易達成，勢必會影響到鐵礦石供應的格局，因此公司對此高度關注。寶鋼股份是中國產能最大的鋼鐵企業。
礦業同行對這宗交易也有顧慮。中國鋁業股份有限公司(Aluminum Corp. of China Ltd.)總經理羅建川本周就曾經對必和必拓可能與力拓合并一事表示擔心。
羅建川稱，此事會對中國鋁業產生巨大的影響。
必和必拓與力拓合并會導致鐵礦石市場集中化，從而為剩下的供應商在確定最低售價方面創造更大的優勢。這同石油輸出國組織(OPEC)阻止油價跌破某個特定價位的情況很相似。
與此同時，礦產公司也會像OPEC一樣不希望看到價格過高的情況出現，因為這樣會損害全球經濟，進而導致需求收縮。雖然必和必拓向投資者表示，預計中國不會對收購力拓提出反對，不過該首席執行長馬里烏斯•克洛珀斯(Marius Kloppers)準備從下周開始訪問中國、日本和韓國，目的之一就是化解這些國家的企業和政府的顧慮。
必和必拓表示，兩家公司合并后為中國提供的鐵礦石能多出一成，并且將礦石從澳大利亞運往中國的速度會比現在各自為政時更快。而供應增加又有助于平抑鐵礦石價格。
投行及業內人士表示，無論如何，中國對交易結果直接施加影響的手段是有限的。
一種情況就是有“白衣騎士”現身參與競購力拓。而中國在礦業、金屬和能源行業有許多資金雄厚的公司，例如中國鋁業、中國神華能源股份有限公司(China Shenhua Energy Co.)和寶鋼股份。若這些公司聯手來，其合力是相當可怕的。
不過與必和必拓及力拓相比，許多中國領軍企業的實力仍然不夠。
而且寶鋼已經表示不打算采取任何行動。
一位投行人士則稱，中國礦產行業中重量級的企業并不多。
理論上說，中國的銀行及主權財富基金可以為中國企業的行動提供資金支持。中國的主權財富基金手中掌握著670億美元可用于海外投資的外匯儲備。
然而中國政府機構對是否參與可能被指責為政治目的的干預仍然猶豫不決。
如果這樣做的話，可能招致其他國家懷疑中國想要控制戰略資源，進而使中國遭到敵視。
中國的政策性銀行──中國國家開發銀行(China Development Bank)已經否認該行正在買進力拓股票的報導。這家銀行持有巴克萊集團(Barclays PLC)的股份，并且一直為中國國企向海外發展提供資金支持。
2005年中國海洋石油有限公司(CNOOC Ltd.)曾計劃收購美國加州聯合石油公司(Unocal Corp.)，但這宗交易因為在美國國會遇到政治阻力而擱淺，加州聯合石油公司最終被雪佛龍公司(Chevron Corp.)收購。此事還促使美國通過法案要求加強對外商收購美國資產的審查。
還有一種可能就是中國的企業購入力拓股份，此舉可以阻撓這宗交易，或是在兩家公司果真合并后確保中方對新公司經營擁有一定的影響力。但這樣做可能要付出巨大代價，由于中國方面只能通過公開市場吸納股份，一旦有消息泄漏，股價就會迅速竄升。
中國企業只是剛剛開始參與大規模的海外并購。迄今為止最大的一宗交易是上個月中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)以大約55億美元收購南非標準銀行(Standard Bank)股份。
不過投資銀行家們并沒有因此停止拿出各種方案。
最近這些投資銀行家們拜訪了中國大陸公司和政府機構，希望能提出一些應對方法：如果必和必拓與力拓合并成功的話，中國可以采取什么措施來避免可能出現的價格飆升。
澳大利亞國立大學(Australia National University)最近發表的一份分析報告顯示，中國的人均鋼鐵消費量仍不足韓國等經濟較發達國家人均消費量的四分之一，這就意味著在未來幾年甚至幾十年里中國的需求量可能會繼續大幅增長。
中國要想擴大海外能源供應而不引起“巧取豪奪”的質疑之聲，一個方法是一家或多家中國公司聯合起來與巴西Cia. Vale do Rio Doce(CVRD)這樣的全球能源公司進行合作。
但銀行家們表示，這種合作不會像必和必拓的收購那樣節約成本，而且中國公司可能不得不開很高的價，進行合作并不劃算。CVRD沒有對評論請求做出回復。
中國公司還可以與在華的外國私人資本運營基金合作。
私人資本運營基金坐擁大量現金，急切希望能從中國的經濟增長中分一杯羹，因此它們也渴望與有意擴展海外業務的中國公司進行合作。
對中國公司來說，它們正在尋求擁有全球業務經驗的金融合作伙伴，幫助它們克服在海外市場進行投資可能遭遇的政治障礙。
銀行家們還提出了一個更簡單的方法：中國可以嘗試與必和必拓達成一項長期價格協議，不過由于目前很多大宗商品的價格都處于歷史高點附近，有人質疑現在達成長期價格協議是否明智。
如果中國決定采取行動，那么政府高層可能需要花費數月時間來討論制定一項明確的計劃。
中國可以說必和必拓與力拓的合并會產生一個礦業壟斷巨頭，但中國在這方面幾乎沒有什么法律依據。
8月份，中國通過了一項與歐盟反壟斷法相似的法律。但該反壟斷法要到2008年8月才能生效。
一位專門從事并購業務的投資銀行家說，即使法律生效了，也可能無力阻止像這樣巨額交易的達成。
但中國公司可以采取一些行動。它們可以在目前的基礎上，加大收購海外礦業資產的力度，進行海外擴張。在必和必拓收購力拓的交易浮出水面之前，中國公司已經做了很多這方面的工作，目前還沒有跡象顯示政府要進行協作推動收購的進行。
但毫無疑問礦業公司有這樣的想法。寶鋼的陳纓說，寶鋼將繼續在煤炭和鐵礦石領域進行投資。她說，“我們今后必須這樣做”。
與此同時，礦業公司都紛紛保證將盡力增加鐵礦石產量來滿足不斷增長的需求。雖然這些公司在澳大利亞和巴西的主要礦山仍無法滿足需求，但部分原因是由于港口和鐵路運輸能力不足。由此帶來的價格飆升令中國領導層緊張不安。
很多大宗商品在公開市場上進行交易，其價格由市場決定；鐵礦石的定價與此不同，其價格通常在鋼鐵企業和必和必拓以及力拓這樣的大型鐵礦石出口商之間秘密進行的年度會議上確定。
當需求量像上個世紀90年代那樣較少時，鋼鐵企業能拿到較低的鐵礦石價格。但近年來，鐵礦石價格大幅上漲，2005年價格上漲71.5%，2006年上漲19%，今年又上漲了9.5%。
鐵礦石年度定價會引起的爭議越來越多。有些分析人士預測明年鐵礦石價格會上漲30%甚至更高，而有些甚至稱價格可能會翻一番。
2006年時，有消息稱中國有關部門試圖為鐵礦石進口價格設置上限，這掀起了軒然大波。雖然中國官方否認了這一說法，但后來出臺的文件似乎證實了消息的真實性。澳大利亞外交部高層官員向中國政府表達了不滿，隨后中國政府發表了安撫性聲明，表示同意價格應該由市場確定。
中國的困境還在于它幾乎沒有其他的供應來源可供選擇。分析人士說，中國本國生產的鐵礦石質劣價高。印度這個主要潛在供應國已限制了出口來滿足本國不斷增長的鋼鐵業需求。
與此同時，一些公司正嘗試開發新礦山，其中一家就是由曾從事羊駝毛進口業的澳大利亞企業家安德魯•福雷斯特(Andrew Forrest)新創立的Fortescue Metals。但這些項目的成本要高于預期，并且開發時間很長。
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