基金亂象：一半火焰 一半海水
 
2007年11月08日   證券日報創(chuàng)業(yè)周刊  
 
袁元

　　沉思良久，還是給這篇小文起了個這么粗俗的名字。因為在筆者看來，這10個字恰恰反映出目前我國證券投資基金所顯露出來的“十年目睹之怪現(xiàn)狀”。

　　4日，證監(jiān)會基金監(jiān)管部下發(fā)了一個新通知，對近來各家基金在基金拆分、新基金發(fā)行、老基金分紅以及放開申購等等方面表現(xiàn)出來的諸多怪狀提出了明確的監(jiān)管要求。要求基金公司從基金長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略角度出發(fā)、從價值投資的角度出發(fā)，嚴(yán)格控制流動性風(fēng)險。

　　通知一發(fā)，市面上立刻就是風(fēng)聲鶴唳。很多基金重倉持有的股票莫明其妙地突然下跌，就連深受成品油漲價利好刺激的中石化也在5日的大盤盤面上一度跌幅高達(dá)9%以上，令一向跟隨在基金背后試圖吃點(diǎn)殘羹剩飯的中小投資者一下子變得無所適從。

　　這也難怪，近年來，在管理層“超常規(guī)培育機(jī)構(gòu)投資者”的政策鼓勵之下，我國證券投資基金得到了迅猛地發(fā)展。數(shù)據(jù)資料顯示，截止到今年10月底，我國成立的基金管理公司共有59家。這59家公司共管理了341家基金，這些基金管理的總市值超過了3萬億元人民幣。在始于2005年至今的這波大牛市中，證券投資基金高舉“價值投資”的大旗，攻城掠地，所向披靡，可以稱得上是居功至偉，成為引導(dǎo)我國證券市場投資風(fēng)向的核心領(lǐng)軍人物。

　　而在基金的引導(dǎo)之下，中國股市完成了從熊市向前所未有的大牛市的歷史性轉(zhuǎn)折。“建倉跟著基金走”不僅成為很多中小投資者投資股票的跟隨之術(shù)，也使得很多從未涉及過股市投資的普通百姓分享到了投資理財?shù)臉啡?。不做股民做基民成?007年投資理財市場一道靚麗的風(fēng)景線。

　　眾多中小投資者對基金的追捧使得基金過上了從未有過的“好日子”。面對著撲面而來的認(rèn)購基金熱潮，一向崇尚“價值投資”的基金經(jīng)理們也坐不住冷板凳了。他們奔波于各地之間，為擴(kuò)大自己基金的市場份額到處吶喊造勢。上行下效，在一片片牛氣沖天的市道哄抬之下，基金忽視了內(nèi)功的培養(yǎng)，外現(xiàn)的亂象也就一步步顯露出來。

　　亂象之一：借“拆分”、“分紅”之名行持續(xù)營銷之實(shí)，盲目追求基金份額的高度擴(kuò)張。今年以來，借助著基金在牛市中取得的驕人業(yè)績，很多基金公司以基金高額分紅為由，展開了各種名義的“分紅”活動和形形色色花樣百出的“拆分”名堂。這種“把貓叫做瞇”的簡單勾當(dāng)被一家家基金奉若神明，如同街上流傳的“明朝那些事兒”大講“基金的那些事兒”，以此吸引投資者的眼球，擴(kuò)大自己基金的市場份額。結(jié)果是，本應(yīng)分給投資者的投資紅利，經(jīng)過這么“三下五除二”的一番折騰，成了基金給投資者的一種恩賜。很多“沒繞明白”的投資者還由此對基金是大加贊嘆，基金也借此完成了資產(chǎn)管理規(guī)模的大擴(kuò)張。根據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，與年初相比，10月底我國基金的總規(guī)模和基金資產(chǎn)凈值分別為2.8倍和3.8倍?！按筌S進(jìn)”式的擴(kuò)張速度由此可見一斑。

　　亂象之二：子繼父業(yè)，相互吹捧，極盡誘惑基民之能事。目前很多老牌基金管理公司手下管理著多家基金，這些基金的業(yè)績水平不盡相同，特別是一些今年剛剛發(fā)行成立的新基金由于缺乏以往的業(yè)績沉淀，在擴(kuò)大市場份額時步履艱難。

　　一些老牌基金管理公司為了擴(kuò)大影響，便采取通過用新發(fā)行基金募集來的資金買入老基金手中所持有股票的方式。這樣一來，老基金的股票得以套現(xiàn)，其金光燦燦的業(yè)績自然是眾多投資者在選購基金時的上上之選；而新基金在買入這些老股票后，又在拉升時得到了老基金的鼎力支持，本來十分嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪x股原則成了該家基金管理公司手下新老基金之間以不轉(zhuǎn)移所有權(quán)為目的“自拉自唱”的一場游戲，看上去有點(diǎn)“做莊”的味道，的確是“一箭雙雕”的好計。只是這種游戲再怎么玩，都有點(diǎn)“糊弄”基民，不正當(dāng)市場競爭的成分頗濃。

　　亂象之三：爭名爭利，短線操作風(fēng)行，“價值投資”理念被鎖深宮。各家基金為了賣力吹捧自己家基金，對基金的業(yè)績排名和短期收益表現(xiàn)出了從未有過的執(zhí)著。為了提高基金的業(yè)績排名，便于吸引市場投資者的眼球，一些基金把一直高舉的“價值投資”大旗輕輕放下，執(zhí)著于短線的搏殺。從某家基金管理公司披露的報表來看，其在今年三月份剛剛?cè)胫鞯闹貍}股，在今年9月份的三季度報表中不見蹤影。更有甚者，一些業(yè)績較差、過去很難討得基金經(jīng)理歡心的股票出于短線收益的需要也成了基金經(jīng)理的最愛，殺進(jìn)又殺出，玩得是不亦樂乎。這樣下去的必然結(jié)果是本末倒置，種了別人的地，荒了自家的田。

　　亂象之四：基金經(jīng)理四處作秀，浮躁心態(tài)嚴(yán)重，內(nèi)部管理粗放。按理來說，基金從業(yè)人員是不應(yīng)當(dāng)隨便發(fā)表對市場走勢、個股價格的看法。不過，為了爭得“明星基金經(jīng)理”的桂冠，很多基金經(jīng)理不是把精力放在深研股票上，而是頻頻拋頭露面于電視、電臺、報紙以及網(wǎng)絡(luò)等各種媒體之上，大肆吹捧自己的投資理念和遠(yuǎn)見卓識，唯恐“天下無人不識君”，浮躁心態(tài)達(dá)到了“五星級”的水準(zhǔn)。這種浮躁心態(tài)導(dǎo)致了基金內(nèi)部管理機(jī)制的混亂。近來媒體爆料的“上電轉(zhuǎn)債門”事件就是這種管理粗放的最佳見證。長此以往，再優(yōu)秀的“明星基金經(jīng)理”也難逃被市場拋棄的惡運(yùn)。

　　今年的基金之所以如此這般地牛氣哄哄，主要還是依賴其過去經(jīng)年累月流傳下來的歷史厚積所致。一旦大盤走勢出現(xiàn)激烈震蕩局面，基金也難逃虧損的厄運(yùn)。剛剛公布出來的10月份統(tǒng)計資料顯示，257只開放式基金中，不僅有49只基金的收益為負(fù)數(shù)，而且全都沒有跑贏大盤。導(dǎo)致這種后果的原因只有一個，都是“浮躁惹的禍”。

　　基金顯露出來的諸多亂象引發(fā)了市場和監(jiān)管層對基金的新看法。如果基金只是充當(dāng)了一個“超級大散戶”的角色，為了自家的蠅頭小利和所謂的“明星”光環(huán)來控制個股股價的波動，不能成為引導(dǎo)市場投資的核心力量，就會與我們一直崇尚的“大力培育機(jī)構(gòu)投資者”的美好愿望相違背。這也就不難理解為什么近來管理層限制新基金發(fā)行、限制老基金申購，只有通過雷霆萬鈞般的手法重拳整治基金亂象，彌漫在中國股市頭上的歪風(fēng)邪氣才能被驅(qū)散，中國股市才會迎來長治久安的明天。

　　古代有個典故，說得是“慶父不死，魯難未己”。套用在如今的基金上，那就是“基金亂象不死，股市大難未己”。

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