近年來，理論界對鑄幣稅問題的討論很多，內(nèi)容涉及鑄幣稅對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響、與中央財政的關(guān)系等諸方面。筆者擬從鑄幣稅涵義的演變及其與中央銀行財務(wù)收支關(guān)系的角度做進(jìn)一步探討。

　　一、關(guān)于鑄幣稅涵義的演變

　　鑄幣稅的英文為Seigniorage，是從法語Seigneur（封建領(lǐng)主、君主、諸侯）演變而來的，又稱鑄幣利差。《美國傳統(tǒng)詞典》進(jìn)一步將其解釋為“revenue or a profit taken from the minting of coins，usually the difference between the value of the bullion used and the face value of the coin”，意即通過鑄造硬幣所獲得的收益或利潤，通常是指所使用的貴金屬內(nèi)含值與硬幣面值之差。因此，鑄幣稅并不是國家通過權(quán)力征收的一種稅賦，而是鑄造貨幣所得到的特殊收益。

　　貨幣金融史上，鑄幣稅的涵義經(jīng)歷了一個逐步演變的過程：

　　（一）在用貝殼等實(shí)物當(dāng)做貨幣的實(shí)物貨幣時代，鑄幣稅并不存在。因?yàn)樨悮み@類東西，不是人們可以任意制造的，它必須通過商品交換才能取得。

　　（二）金屬貨幣時代早期，貨幣以等值的黃金或白銀鑄造，其本身的價值與它所代表的價值是相等的，鑄幣者得不到額外的差價收入，鑄幣稅實(shí)際上就是鑄幣者向購買鑄幣的人收取的費(fèi)用扣除鑄造成本后的余額（利潤），該利潤歸鑄幣者所有。

　　（三）到了金屬貨幣時代的中后期，貨幣鑄造權(quán)已歸屬各國統(tǒng)治者所有。統(tǒng)治者逐漸發(fā)現(xiàn)，貨幣本身的實(shí)際價值即使低于它的面值，同樣可以按照面值在市場上流通使用。于是，統(tǒng)治者為謀取造幣的短期利潤，開始降低貨幣的貴金屬含量和成色，超值發(fā)行，即所謂的“硬幣削邊”。這時的鑄幣稅實(shí)際上就演變成了貨幣面值大于其實(shí)際價值的差價收入。這種差價越大，鑄幣稅就越多。當(dāng)然，鑄幣稅不是無限的，因?yàn)樨泿诺蔫T造數(shù)量要受到貴金屬產(chǎn)量的限制。而且，當(dāng)貨幣的面值較大地偏離其實(shí)際價值、貨幣的鑄造數(shù)量過多時，還會造成貨幣貶值，從而迫使鑄幣者提高貨幣的實(shí)際價值。

　　（四）現(xiàn)代信用貨幣制度下，低成本的紙幣取代了金屬幣，而且，隨著信用貨幣的出現(xiàn)，紙幣也僅占貨幣總量中的一部分，因此，鑄幣稅的內(nèi)涵發(fā)生了更大的變化。筆者認(rèn)為，可以從廣義和狹義兩個角度來理解和分析現(xiàn)代信用貨幣制度下鑄幣稅的內(nèi)涵。

　　從廣義上講，鑄幣稅應(yīng)該是泛指政府從貨幣發(fā)行中獲得的收益。這里說的貨幣發(fā)行，不是指現(xiàn)金發(fā)行，而是廣義的貨幣創(chuàng)造，屬于現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)和理論經(jīng)濟(jì)學(xué)中的范疇。它包括：

　　1.中央銀行所獲得并上交中央財政的利潤（創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣過程中展開的資產(chǎn)負(fù)債利息差減費(fèi)用）。

　　2.中央銀行和商業(yè)銀行在貨幣創(chuàng)造過程中通過購買國債向中央財政提供的資金。購買國債也是商業(yè)銀行資產(chǎn)運(yùn)作的一個主要方式。

　　3.財政直接發(fā)行通貨所獲得的收益。在一些國家如美國，主幣由聯(lián)邦儲備銀行發(fā)行，硬幣及10美元以下紙幣等輔幣由財政部發(fā)行，輔幣約占貨幣發(fā)行總額的10％。我國則由中央銀行統(tǒng)一發(fā)行主幣和輔幣。

　　從狹義上講，由于中央銀行代表國家發(fā)行貨幣，鑄幣稅僅僅指中央銀行所獲得井上交中央財政的利潤，亦即中央銀行基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造過程中運(yùn)作資產(chǎn)負(fù)債的利息差減費(fèi)用，這里的費(fèi)用包含貨幣發(fā)行費(fèi)和中央銀行履行其職責(zé)所必須開支的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用。由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對通貨的需求，中央銀行的基礎(chǔ)貨幣將穩(wěn)定地運(yùn)行和擴(kuò)張，運(yùn)作資產(chǎn)負(fù)債的利潤也會不斷地增長，即使貨幣發(fā)行額不增長，中央銀行通過對基礎(chǔ)貨幣存量的運(yùn)作，同樣可以取得收益。

　　二、關(guān)于鑄幣稅與中央銀行財務(wù)收克的關(guān)系

　　中央銀行代表國家發(fā)行貨幣，只是得到對貨幣資金的一種占用權(quán)或使用權(quán)，是代表國家對社會的一種負(fù)債。對中央銀行來說是一種債務(wù)收入，而不是無須償還的收益。但中央銀行可以通過對這筆無需付息的資金來源加以運(yùn)用或經(jīng)營，從而獲得收入。因此，對于中央銀行來說，鑄幣稅是中央銀行基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造過程中運(yùn)作資產(chǎn)負(fù)債的利息差減費(fèi)用后的差額收益。

　　從貨幣政策角度講，基礎(chǔ)貨幣在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方表現(xiàn)為貨幣發(fā)行和金融機(jī)構(gòu)在央行儲備等，在資產(chǎn)方是中央銀行的資金運(yùn)用，表現(xiàn)為再貸款、再貼現(xiàn)、外匯金銀占款等。

　　各國中央銀行業(yè)務(wù)不完全相同，資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)也略有差別，但有一點(diǎn)是相同的，即：中央銀行的收入產(chǎn)生于資產(chǎn)，中央銀行的部分負(fù)債需要支付利息。現(xiàn)以我國中央銀行簡易資產(chǎn)負(fù)債表（見下表）為例，分析中央銀行財務(wù)收支與鑄幣稅的關(guān)系。

　　（一）中央銀行的主要負(fù)債是向市場提供的基礎(chǔ)貨幣，包括流通中貨幣、金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款（包括法定準(zhǔn)備和超額儲備）及郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款。

　　1.流通中貨幣占各國中央銀行負(fù)債總額的比重一般都很大，我國中央銀行1999－2001年均占40％左右。由于其不需對外支付利息，屬于央行的無息資金來源。

　　2.除了流通中貨幣，我國中央銀行對金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款和郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款是需要付息的，近幾年每年付息約400億一800億元。但在國外，準(zhǔn)備金存款一般是不付息的，我國中央銀行在此部分地履行了財政功能，對金融機(jī)構(gòu)和郵政儲蓄機(jī)構(gòu)進(jìn)行補(bǔ)貼。

　　3.此外，在我國中央銀行的負(fù)債總額中，財政存款和機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款約占1％左右。目前，我國中央銀行對財政存款暫不付息，但從2003年1月1日起可能開始實(shí)行忖息政策。

　　（二）中央銀行的主要資產(chǎn)構(gòu)成是：外匯占款、對金融機(jī)構(gòu)貸款、有價證券、財政借款、金銀占款等。其收入方式主要有：

　　1.外匯儲備經(jīng)營收益。外匯占款系占用在外匯儲備上的人民幣資金，是中央銀行資產(chǎn)運(yùn)作的主要方式。近幾年，我國中央銀行外匯占款約占資產(chǎn)總額的40％左右，每年能獲得大量的收益，成為主要收入來源。

　　2.對金融機(jī)構(gòu)貸款（再貸款和再貼現(xiàn)）利息收入。金融機(jī)構(gòu)再貸款是中央銀行為解決金融機(jī)構(gòu)臨時頭寸不足，以及作為最后貸款人向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款。金融機(jī)構(gòu)再貼現(xiàn)，是指中央銀行通過買入商業(yè)銀行的貼現(xiàn)票據(jù)向其提供資金。金融機(jī)構(gòu)貸款利息收入同樣是我國中央銀行主要收入來源。

　　3.證券買賣收益，又稱公開市場操作收入。系中央銀行通過公開市場操作買斷或回購方式持有的國庫券、金融債券等有價證券獲得的凈收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美聯(lián)儲1999年通過公開市場操作買賣有價證券所獲得收入達(dá)122億美元，占其總收入的91％，是其最主要的收入。但目前我行公開市場業(yè)務(wù)規(guī)模不大，每年約有30億－40億元人民幣的收益。

　　4.財政借款利息收入。在世界上多數(shù)國家，中央銀行不向政府直接提供貸款和透支。我國1995年頒布的《中華人民共和國中國人民銀行法》第二十八條、第二十九條明確規(guī)定，中央銀行不得向政府財政提供借款。上述資產(chǎn)負(fù)債表中反映的財政借款系我國中央財政1995年以前所借未歸還部分，央行按照規(guī)定利率收取利息。

　　5.金銀儲備經(jīng)營收益。世界上各國中央銀行都有金銀儲備。如果中央銀行純粹將金銀作為儲備，不加以運(yùn)營，則不能產(chǎn)生收入；如果將其用作買賣交易，則會有收益產(chǎn)生。目前，我國央行金銀儲備經(jīng)營規(guī)模不大，收益相對較小。

　　綜上，鑄幣稅與中央銀行財務(wù)收支的關(guān)系可概述為：中央銀行基礎(chǔ)貨幣并不直接產(chǎn)生鑄幣稅，而是先作為負(fù)債形成中央銀行資金來源，并發(fā)生利息支出，再由中央銀行以資產(chǎn)運(yùn)用方式獲得收入，所獲收入抵減利息支出、扣除中央銀行履行職責(zé)必須開支的各項(xiàng)費(fèi)用后形成利潤，此利潤即屬于鑄幣稅。用公式表示如下：

　　鑄幣稅＝中央銀行各項(xiàng)財務(wù)收入－中央銀行各項(xiàng)財務(wù)支出＝（對金融機(jī)構(gòu)貸款利息收入＋外匯儲備經(jīng)營收益＋證券買賣收益＋財政借款利息收入＋金銀儲備經(jīng)營收益）－（金融機(jī)構(gòu)存款利息支出＋郵政儲蓄轉(zhuǎn)存款利息支出＋其他存款利息支出＋各項(xiàng)費(fèi)用支出）。

鑄幣稅的概念
　　所謂“鑄幣稅”并不是一種真正的稅種，而是理論上對貨幣發(fā)行收入的界定。在金屬貨幣時代，基本上不存在貨幣的發(fā)行收入（也有例外，如在鑄造銅幣時，由于成色不足，一單位貨幣可能價值只有0.5個單位，但是由于背后有國家的承認(rèn)，貨幣就可以流通。國家在發(fā)行貨幣時，就賺了0.5個單位，這就叫“鑄幣稅”。）。但當(dāng)貨幣形式發(fā)展到信用貨幣時代，貨幣發(fā)行從技術(shù)上脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的束縛，成為一種能為發(fā)行者帶來發(fā)行收入的特權(quán)。西方政府曾以“鑄幣稅”的形式對私人銀行發(fā)行現(xiàn)鈔課稅，作為允許他們擁有貨幣發(fā)行特權(quán)的交換。在國家貨幣體系中，名義貨幣的使用給中央貨幣局帶來了鑄幣收益稅，可被中央政府挪用作為收入來源。正如凱恩斯所說，“在別無他法時，一個政府可以通過這種方式生存下去”。

[編輯]鑄幣稅和通貨膨脹稅
　　鑄幣稅通常被與通貨膨脹稅等同起來。在信用貨幣這一前提下，鑄幣稅一般總是存在的，但如果發(fā)行的貨幣是經(jīng)濟(jì)活動所需要的，那么則不存在通貨膨脹稅。只有當(dāng)過度發(fā)行的貨幣引起了通貨膨脹時，才存在通貨膨脹稅。但兩者一般并不相等。

[編輯]鑄幣稅的獲取
　　在匯率保持穩(wěn)定的條件下，一國政府可以通過以下四條途徑獲得鑄幣稅。

　　其一，在通貨膨脹率為零的條件下，國際和國內(nèi)利率的下降使貨幣的周轉(zhuǎn)速度不斷下降，社會對實(shí)際貨幣余額的需求增加，使民間部門向中央銀行出售外國資產(chǎn)以換取本國貨幣，中央銀行就可以通過印制鈔票換取外匯儲備。在這種情況下，政府通過增加外匯儲備來獲取鑄幣稅。

　　其二，執(zhí)行固定匯率制的國家，當(dāng)世界其他國家出現(xiàn)通貨膨脹時，隨著國外價格的上升，由購買力平價理論導(dǎo)出國內(nèi)價格也將會上升，名義貨幣余額的實(shí)際購買力將下降，對貨幣的超額需求就會產(chǎn)生，中央銀行通過適量增加貨幣供給以抵消價格上升，使實(shí)際貨幣余額保持不變。在這種情況下，政府隨著國內(nèi)價格水平的上升收取了鑄幣稅，并不減少任何儲備。

　　其三，當(dāng)一個國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值的潛在增長引起實(shí)際貨幣余額需求的同步增長時，如果中央銀行增加的貨幣供給恰好能滿足社會對實(shí)際貨幣的增長需求而不出現(xiàn)超額供給時，政府可以通過發(fā)行貨幣取得鑄幣稅，而不會引起通貨膨脹。

　　其四，當(dāng)一個國家的國內(nèi)商品供給過剩且存在失業(yè)時，政府實(shí)行擴(kuò)張性財政政策，會引起實(shí)際貨幣的超額需求。如果央行所增加的貨幣供給恰好能滿足政府通過公共工程建設(shè)所引起的實(shí)際貨幣的超額需求時，就不會出現(xiàn)貨幣的超額供給，政府也可以由此而獲得鑄幣稅。

[編輯]我國征收鑄幣稅的基本思路
　　（一）征收鑄幣稅的可能性
　　征收鑄幣稅是否能獲得成功，取決于國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢與資源的利用狀態(tài)，也取決于一國貨幣信用程度和匯率制度。如果國內(nèi)已處于充分就業(yè)的狀態(tài)，再增加貨幣的供給會引起通貨膨脹，這時政府所征收的不是鑄幣稅，而是通貨膨脹稅，其結(jié)果只會將經(jīng)濟(jì)引向?yàn)?zāi)難。如果一國貨幣缺少信用，且實(shí)行固定匯率制，當(dāng)央行增發(fā)貨幣時，實(shí)際貨幣余額的超量供給會導(dǎo)致外匯儲備的等額損失，在這個過程中，政府實(shí)際上沒有征收到鑄幣稅，而是用外匯的損失換取了等額貨幣的超量發(fā)行。由此看來，征收鑄幣稅的必要條件是在保持物價穩(wěn)定和外匯儲備基本穩(wěn)定的條件下，通過增發(fā)貨幣獲得某種購買力而又不使社會出現(xiàn)超額的貨幣供給。目前，我國企業(yè)普遍存在著產(chǎn)能過剩、設(shè)備與資源閑置等現(xiàn)象，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在低位徘徊，國際與國內(nèi)利率已經(jīng)降低至20世紀(jì)90年代以來的最低點(diǎn)，物價指數(shù)自1997年10月以來不斷下降，屢創(chuàng)新低，這些表明在我國經(jīng)濟(jì)中總供給大于總需求的矛盾十分突出，符合征收鑄幣稅的必要條件。通過征收鑄幣稅，可以向經(jīng)濟(jì)中注入新的帶有特定需求的貨幣增量，用這筆錢可以支持國家重點(diǎn)工程和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，從而擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的快速增長。

　　（二）征收鑄幣稅的必要性
　　通過征收鑄幣稅，可以使我國實(shí)現(xiàn)短期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

　　 1.征收鑄幣稅，可以使財政赤字貨幣化，降低還本付息的債務(wù)負(fù)擔(dān)。與向民間發(fā)債的形式不同，這次財政部發(fā)行的債券是直接賣給中央銀行的。作為一種交換，政府獲得了由中央銀行下?lián)艿缴虡I(yè)銀行的資金。這時由央行持有國債所應(yīng)獲得的利息仍可作為一種收益交還國庫，不會加重國債負(fù)擔(dān)。這樣可以彌補(bǔ)財政赤字，改善財政收支。

　　2.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。征收鑄幣稅，可以在不出現(xiàn)超額貨幣供給的前提條件下，為積極的財政政策提供一定的資金保障，通過公共工程投資的乘數(shù)效應(yīng)，推動經(jīng)濟(jì)的更快增長。這對于加快我國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，改善和提升我國的投資環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)起到了重要的作用。

　　3.提高就業(yè)水平。征收鑄幣稅，可以擴(kuò)大內(nèi)需，緩解經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)能過剩的供給矛盾，提高設(shè)備的利用效率，從而有效扭轉(zhuǎn)價格下跌的被動局面，使企業(yè)真正走出低物價和低效益的經(jīng)營怪圈，同時可以增加就業(yè)機(jī)會，提高居民的可支配收入，進(jìn)而增加消費(fèi)與民間投資，提高就業(yè)水平。

　　4.征收鑄幣稅，可以使央行增持政府債券。在我國央行的總資產(chǎn)中，占主要部分的資產(chǎn)是國外資產(chǎn)和對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)。2002年4月公布的我國貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表顯示，這兩項(xiàng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為42.11％和41.49％，而對政府的債權(quán)（含國債）一項(xiàng)占總資產(chǎn)的比重僅為5.6％。與日本銀行相比，日本政府債券占日本央行總資產(chǎn)的比重為66.6％，托管日本政府債券所占比重為5.7％，所借政府債券現(xiàn)金抵押所占比重為6.5％，三者合計(jì)共占日本央行總資產(chǎn)的比重為78.8％，而外匯占總資產(chǎn)的比重僅為4.6％（張貴樂，吳軍，1999）。由此看來，我國央行所持有的國債占總資產(chǎn)的比重明顯過少。征收鑄幣稅，可以有效地增加央行所持有的國債總額，使央行資產(chǎn)的持有比重趨于合理，為央行在公開市場賣出政府債券、收回貨幣的操作提供足夠的籌碼，從而可以提高央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的能力。

　　（三）征收鑄幣稅的政策選擇
　　以往各國在征收鑄幣稅時，其目的各不相同，有些政府只是被動地征收鑄幣稅，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)際貨幣余額不斷增長的需求在客觀上要求央行增發(fā)貨幣，以滿足公眾對實(shí)際貨幣余額的超額需求，政府在增發(fā)貨幣的過程中也就自覺不自覺地征收了鑄幣稅。另有一些政府則是為了彌補(bǔ)財政赤字而增發(fā)貨幣，在這方面較為極端的例子是政府長期以來欠下了巨額赤字，他們已經(jīng)為此耗光了外匯，大量無休止地向民間發(fā)行國債的行動已經(jīng)使政府的信用掃地，再也無法據(jù)此而獲得收人，靠增發(fā)貨幣獲取收入以彌補(bǔ)赤字就成為這些政府的唯一選擇。當(dāng)然，也有些政府增發(fā)貨幣主要是為了換取外匯儲備，有時甚至是為了換取外匯儲備而不惜犧牲國內(nèi)的某些經(jīng)濟(jì)利益。

　　本文提出征收鑄幣稅，是針對當(dāng)前內(nèi)需不足、供給過剩的特定經(jīng)濟(jì)形勢而提出的，其基本點(diǎn)是將征收鑄幣稅作為我國穩(wěn)健貨幣政策的一種工具，與積極的財政政策配合使用。在經(jīng)濟(jì)低迷時期，政府可以向中央銀行發(fā)行國債，由央行以支票形式將等額存款撥給指定的商業(yè)銀行，為國家重點(diǎn)工程建設(shè)提供有保證的資金。隨著基礎(chǔ)設(shè)施投資的增加，可以有效地提高購買需求，增加就業(yè)機(jī)會，提高職工的收入水平，減輕過剩物資的供給壓力，其本身就是擴(kuò)大內(nèi)需的良好形式。在這個過程中，央行獲得了國債，政府則獲得了等額的國債建設(shè)資金。由于此時經(jīng)濟(jì)中存在著大量的閑置資源，國家重點(diǎn)工程的開工建設(shè)剛好可以吸收這些過剩資源，增加就業(yè)機(jī)會，而不會引起價格上升。央行增發(fā)的這部分貨幣，是以廣義貨幣M2的形式進(jìn)入流通的。由于廣義貨幣M2與基礎(chǔ)貨幣之間存在著大于1的比例關(guān)系，因此政府可以通過發(fā)行少量的基礎(chǔ)貨幣，增加現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)對實(shí)際貨幣余額的有效需求，使鑄幣稅的征收落到實(shí)處。

　　在提出此觀點(diǎn)時，本文特別強(qiáng)調(diào)征收鑄幣稅的目的在于啟動低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)，緩解目前經(jīng)濟(jì)中普遍存在的內(nèi)需不足，社會消費(fèi)品零售總額增長緩慢，價格總水平持續(xù)下降，收入結(jié)構(gòu)和就業(yè)供求矛盾突出，就業(yè)壓力進(jìn)一步增大，國民經(jīng)濟(jì)弱勢運(yùn)行等問題，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性增長，而不是單純?yōu)榱嗽黾诱呢斦杖搿Ｓ捎谪斦嘧质且蛟黾庸补こ讨С觯瑔雍暧^經(jīng)濟(jì)而生，只要宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢轉(zhuǎn)強(qiáng)，財政赤字就會自動下降，這時征收鑄幣稅的歷史使命也就會自然終結(jié)了。

　　（四）征收鑄幣稅的主要思想障礙
　　為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)而有目的地征收鑄幣稅，在我國的宏觀經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐中尚屬首次，許多人可能會對此產(chǎn)生顧慮。

　　1.征收鑄幣稅，會引發(fā)通貨膨脹，后果不堪設(shè)想。提出這一觀點(diǎn)的人可能對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中普遍存在的生產(chǎn)過剩和價格下降的危害性認(rèn)識不足。應(yīng)該指出的是，通貨膨脹已經(jīng)遠(yuǎn)離我們而去，防止通貨緊縮，增加有效需求才是當(dāng)前政府在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中必須要抓好的主要矛盾。如果征收鑄幣稅會引起物價上升，這正好說明這種工具對治理通貨緊縮有著特殊的功效，是我們攻克內(nèi)需不足的有力武器。由于征收鑄幣稅的目的是為了啟動低迷的經(jīng)濟(jì)，物價上升正好說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)啟動，既然目的已經(jīng)達(dá)到，征收鑄幣稅的政策就可以談出了。筆者要大聲疾呼：在我們面臨通貨緊縮威脅的時候，大談什么要注意防止通貨膨脹之類的口號，對解決經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)存在著的內(nèi)需不足與大量失業(yè)來說是無益的。我們的政策目標(biāo)是要解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)出現(xiàn)的主要矛盾，推動經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。如果真的出現(xiàn)了物價上升的趨勢，央行也可以在公開市場上隨時拋出手中持有的國債，收回基礎(chǔ)貨幣，以抑制可能出現(xiàn)的通貨膨脹。

　　2.征收鑄幣稅，會加重人民的稅收負(fù)擔(dān)，拖累經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。與其他稅賦不同的是，鑄幣稅的征收得益于經(jīng)濟(jì)的增長潛力，而不是居民的當(dāng)期收人。由于它的征收著眼于經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的需要，并不是針對人們的現(xiàn)期收入，因此它不會加重人民的稅收負(fù)擔(dān)。只有當(dāng)社會對實(shí)際貨幣余額產(chǎn)生超額需求時，才會為征收鑄幣稅創(chuàng)造必要的市場機(jī)會。不僅如此，發(fā)行增量貨幣并由政府使用于公共工程的建設(shè)，其本身就增加了經(jīng)濟(jì)中的有效需求，通過乘數(shù)作用，將會使財政政策的效應(yīng)倍增，其結(jié)果必將會增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動力，改善企業(yè)的營運(yùn)效率，提高家庭的可支配收入。只要當(dāng)局將征收鑄幣稅控制在一個合理的范圍內(nèi)，就會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)大的推動力，而不會拖累經(jīng)濟(jì)。

　　3.征收鑄幣稅會消耗國家的外匯儲備，引起本幣貶值。在固定匯率和資本可自由流動的情況下，征收鑄幣稅會增加社會中流通的基礎(chǔ)貨幣，在社會對實(shí)際貨幣余額需求不變的條件下，會引起實(shí)際貨幣余額的超額供給，對本幣形成貶值的壓力。央行為維持本幣的法定匯率，必然會干預(yù)外匯市場，用外匯儲備購回多余的本幣，其結(jié)果會導(dǎo)致外匯儲備的流失。從我國的具體情況來看，目前還處于資本不能自由流動的管制狀態(tài)下，央行也已經(jīng)表示今后會逐漸加大人民幣匯率自由浮動的范圍，說明我國的外匯管理體制與上述條件并不相符，況且我國征收鑄幣稅是通過公共投資的方式進(jìn)行的，這種方式本身就可以增加經(jīng)濟(jì)對實(shí)際貨幣余額的需求，只要控制得當(dāng)，就不會產(chǎn)生外匯流失的結(jié)果。

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