美國存在經典的多邊貿易失衡。除了對中國的巨大貿易赤字外，對其他87個國家，美國也存在貿易赤字。多邊赤字是無法通過向雙邊伙伴中的一邊施加壓力解決的，但美國日漸壯大的對華強硬派可不這么想。
美國的大規模貿易赤字是前所未有的國內儲蓄短缺的直接結果。對一國儲蓄能力最有意義的測量指標是“凈國民儲蓄率”——個人、企業和政府儲蓄之和。該指標測量“凈”值，以剔除與老齡化或報廢產能有關的折舊，可用來測量可為一國資本存量增長融資從而保持經濟增長的儲蓄量。
在美國，凈儲蓄早已不復存在。自2008年四季度以來，美國凈國民儲蓄率一直為負，與20世紀最后30年的平均水平——占GDP6.4％相去甚遠。在現代歷史中，從未有哪個世界經濟大國經歷過如此規模的儲蓄短缺。
但美國找到了一個解決該問題的妙招。利用世界儲備貨幣的“過度特權”，美國可以廉價借入國外的盈余儲蓄，維持巨額國際收支（或經常項目）赤字以吸引外國資本。
美國經常項目上一次出現余額是在1991年，2006年卻創出8010億美元（相當于GDP的6％）赤字的紀錄。過去幾年，赤字有所減少，但大部分改善可能只是商業周期的暫時影響。
美國多邊貿易赤字長期以來都要占美國國際收支缺口的大頭。這也是中國罪魁論的可笑之處。除非能從根源上解決問題——即慢性儲蓄短缺，否則認為能用雙邊辦法解決多邊問題是荒唐的。
這正是美國官員及眾多經濟學家認為美國所需要做的。貿易赤字被廣泛認為給美國就業和真實工資造成了嚴重壓力，因此，近來人們心急火燎地對美中貿易失衡給予了特別關注。
是的，中國是美國多邊貿易赤字的主要組成部分，占2010年貿易總缺口的42％。美國跨國公司的主動外包和供應鏈管理決策是中國份額大增的重要原因之一，但這并沒有讓華盛頓的官員們停止對中國指手畫腳。
長期存在的貨幣操控指控為美國政客提供了確鑿證據，使他們認定應該對中國向美國出口的商品加以高額關稅。這就是美國參議院最近通過的“貨幣法案”背后的觀點。
給美國的問題找個替罪羊也許只是權宜之計，但仍不可不謂是壞算盤驅使的壞政策。在一個美國政府預算赤字和慢性個人儲蓄短缺的時代，美國注定要在可見的未來經歷儲蓄不足、多邊貿易赤字巨大的時期。
切斷與中國的貿易不但不能解決儲蓄短缺問題，還可能弄巧成拙。美國多邊貿易赤字中的中國成分只可能轉移給另一個國家，該國的生產成本很可能遠高于中國。此舉無異于向困境重重的美國家庭加稅，絕不是美國政客所承諾的解決方案。
這并不是要忽視必須修正的美中貿易問題。市場準入應成為最優先項。中國目前是美國第三大出口國，因此美國應致力于拓展中國機會，特別是在中國經濟越來越傾向于內需的當口。中國應被視為機會，而不是威脅。
與此同時，美國政府應向美國公眾澄清，指責中國操縱匯率是不公平的貿易伎倆。事實上，自2005年，人民幣已對美元升值了30％。
是的，中國仍在繼續囤積巨量外匯儲備。但對于這個問題，“熱錢”所起的作用不亞于中國決策者專注于金融穩定大局、堅持漸近可控的升值之路。
指責中國體現出美國人心態的惡化，這使得美國人的注意力從真正應該對導致史上最大儲蓄短缺問題永久化的人身上移開，美國已經被虛假繁榮的政治經濟學慣壞了。它使美國人在近20年的時間里一直過著過度奢侈的生活。現在，游戲結束了。
不管是什么國家，其國民性格的終極考驗都是能否在面臨重大挑戰時躬身自省。美國正在倒行逆施，大玩抹黑他人的游戲。說到底，美國的88個赤字不是一日煉成的。
作者為摩根士丹利亞洲非執行主席
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