說起現在的流動性，大家普遍認為的是流動性的泛濫，但是筆者認為是流動性的不均衡，對于這樣的流動性不均衡，我們要從中國一家家最賺錢的公司的流動性開始認識。
對于一個公司利潤是多少只不過是經營的一個方面，公司的財務狀態和風險更重要的是這個公司的流動性，因此有經驗的投資者都會關注企業的現金流量表，從這個公司的現金流量表當中我們就可以知道這個公司的資金流動性怎么樣了。我們先看一下老牌上市公司龍頭萬科，就如萬科的資產負債率達到74.68%，加大資產杠桿比例是其利潤增加的主要來源。因為國家的調控，萬科的財務在急劇的惡化，在2009年底凈利潤現金含量為173.62%，而到2010年利潤增長36.55%的情況下凈利潤現金含量是30.72%，但是到2011年一季度凈利潤的現金含量則變成了-163%，萬科的現金流正在告急，資金緊張可見一斑。
就算政府調控房地產導致萬科的現金流問題是個案，我們還可以看一下當今的央企龍頭，政府的親兒子們是怎么樣的。2011年A股藍籌大哥的年報已浮出水面，超過千家發布年報的上市公司累計實現凈利潤超萬億元，而其中“兩桶油”和“四大行”拿走了過半利潤。在凈利潤前十名的上市公司中，他們的利潤雖然高漲，財務風險和現金流卻是堪憂的！以下就是中國最賺錢公司的財務現金狀態（根據2011最新和以往公開可查詢的上市公司資料和年報）：
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交通銀行為“十大最賺錢公司”TOP8。它的經營現金凈流2010年為-241.67億，09年737.47億；投資現金凈流2010年為-47.88億；籌資現金凈流達188.98億?，F金流三大指標呈“- - +”,顯示企業靠借債維持日常經營和生產規模擴大,財務狀況很不穩定。不僅如此，交行年度經營現金凈流銳減幅度驚人，財務狀況極不穩定，應當屬于“嚴重預警”。
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農業銀行,為“十大最賺錢公司”TOP5。但其經營現金凈流2010年度和2009年連續兩年均為負數，分別為-898.78億元和-210.25億元，且2010年現金流情況惡化尤為嚴重，應保持高度警惕。
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中石油,為十大最賺錢公司TOP2，但現金流近三年來首度呈現“+ - -”情況，總現金流為負數。這種公司經營狀況雖然良好，但企業一方面在償還以前的債務，另一方面要繼續投資，一旦投資失誤就會產生巨大風險，尤其是中石油經常投資于政治高風險的國際石油開采領域，因此需謹防財務狀況惡化。
中石油具體財務現金流如下：
現金流凈額 2010年 2009年 2008年
經營活動 310,686 261,972 172,465
投資活動 -291,192 -261,453 -211,797
籌資活動 -60,944 53,077 3,777
單位:百萬元
中石化為十大最賺錢公司TOP7，經營現金凈流持續增加,然現金流連續呈“+ - -”，在通脹限價情況下其經營現金流受影響的可能性極大，后市財務狀況惡化概率大，需及時規避風險。
中石化具體財務現金流如下：
現金流凈額 2010年 2009年
經營活動 170,333 165,513
投資活動 -105,788 -117,355
籌資活動 -56,294 -46,411
單位:百萬元
中國人壽為十大最賺錢公司TOP10。經營現金凈流同比增19.3%。但其現金流呈“+ - -”狀態，對于保險公司在經濟危機下其投資收益下降很快而且索賠會大幅度增加，現金流總量為負數是風險極大的事情。
中國人壽具體財務現金流情況如下：
現金流凈額 2010年 2009年
經營活動 178,600 149,700
投資活動 -135,937 -163,751
籌資活動 -30,681 16,167
單位:百萬元
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工商銀行再次榮膺A股“賺錢王”，然其2010年經營現金凈流為2781.76億元，相比09年同期的4038.62億元及08年的3709.13億元，同比大幅銳減！每股經營活動產生的現金流量凈額為0.80元，相較2009年同期的1.21元及2008年的1.11元，同樣呈現較大下滑趨勢，現金流情況岌岌可危。
建設銀行為2010十大最賺錢公司TOP3，然其經營現金凈流為2593.61億元，較上年同期的4235.79億元同比減少1642.18億，銳減幅度達38.77%；其中現金流入較上年減少4853.81億元。每股經營活動產生的現金流量凈額為1.04元，較上年同期的1.81元,同比減少42.54%。
招商銀行為“十大最賺錢公司”TOP6，然其經營現金凈流為88.89億元，較上年同期的430.96億元同比減少342.07億元，銳減幅度令人毛骨悚然。每股經營活動產生的現金流量凈額為0.41元，較上年同期的2.25元,同比減少81.78%，企業風險可想而知。
中國神華為“十大最賺錢公司”TOP9，然其經營現金凈流為85.94億元，較上年同期的333.77億，同比減247.83億，銳減七成有余。每股經營活動產生的現金流量凈額為0.41元，較上年同比減少81.78%，企業經營財務風險劇增。
從以上中國最賺錢的公司財務現金流的銳減乃至出現巨額的負現金流，說明對于這些公司的流動性早已經是被嚴重的收緊，對于中國經濟的高速發展，中國這些最賺錢的公司的利潤的大幅度增加，現金流卻與利潤的增長成為了明顯的參照，例如：農業銀行2010年凈利潤增長率達到了45.97%，交通銀行達到了29.81%，中國石油達到了35.96%，工商銀行達到了28.42%，建設銀行達到了26.31%，中國神華達到了22.82%，招商銀行達到了41.31%，而上述企業當中沒有一家是凈利潤負增長的企業！
我們可以看到這些企業都是金融和資源企業，也是中國的壟斷企業，很多人認為他們占據了中國大多數的資源和壟斷優勢，對于這些企業不僅僅是在中國，在整個世界他們都是最有錢的公司，而且世界各國的同類企業也是最有錢的公司，從他們的現金流的緊張到如此的情況，對于中國的其他企業還怎樣生存？在2010年底看到有報道說中國銀行業還有2900多億的貸款額度，這樣的報道意在說明中國的金融體系內還有資金，但是這樣資金量是中國人均才200多塊，對于中國上億張信用卡，年底圣誕節透支消費高峰時的刷卡都未必夠。因此中國金融體系內的資金已經緊張到什么程度就可以想見了。這其中最顯著的例子就是國內融資收緊，開發商內地的融資陸續被堵資金緊張；而國際熱錢洶涌，使得地產商紛紛轉尋海外融資，香港掀起地產融資潮。在2010年下半年碧桂園、恒大等公司發債融資的利息就高達12%、13%。這樣的利率在西方危機后的幾乎零利率的政策下早達到高利貸的水平顯得格外刺眼，同時碧桂園的債券被標普和穆迪下調評級至負面，富力綠城負債率超100%，如不能贖回債券被清算就成為外資控制開發商，外資控制了中國房地產業，中國的政策就是得不償失的。對于能夠海外發行債券的門檻是很高的，有利率之外很多附加支出的，對于無法海外發行債券的利率只能更高，因此我們可以聽到的是民間企業的融資利率到了駭人聽聞的地步，百分之幾的月息已經是司空見慣，百分之十幾的月息驢打滾也是時有耳聞，這樣的高利貸充盈中國實體經濟，經濟運行的風險已經到了危如累卵的地步，因此我們對于流動性在中國經濟體里面的緊缺程度是要有充分的認識的！
在中國這些企業流動性緊張的情況下我們可以看到中國的經濟在高速的增長，不僅僅是政府公布的數字，很多人懷疑數字的真偽，但是更客觀的經濟增長數據是用電量的變化。國家能源局發布3月份全社會用電量等數據顯示：2011年3月份全社會用電量3888億千瓦時，同比增長13.41%，用電量的增減是一個非常客觀的經濟冷暖指標，因此說明中國的經濟在快速的增長，這樣的經濟過熱應當對應的是流動性的充足才是正常的。
與此同時我們又可以看到流動性的充盈，央行公布的數據顯示2011年3月末，國家外匯儲備余額為30447億美元，同比增長24.4%。3月末人民幣匯率為1美元兌6.5564元人民幣。在2011年一季度首度出現貿易季度逆差的情況下，中國的外匯儲備增長強勁，說明外來的貨幣所帶來的流動性是何等的充盈！央行的數據同時顯示到2011年3月末，廣義貨幣(M2)余額75.81萬億元，同比增長16.6%，比上月末高0.9個百分點，比上年末低3.1個百分點；狹義貨幣(M1)余額26.63萬億元，同比增長15.0%，比上月末高0.5個百分點，比上年末低6.2個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.48萬億元，同比增長14.8%。一季度凈投放現金257億元，貨幣投放的增長是非常迅速的。
2011年央行的初步統計顯示，從2002年到2010年，我國社會融資規模由2萬億元擴大到14.27萬億元，年均增長27.8%，比同期人民幣各項貸款年均增速高9.4個百分點。2010年社會融資規模與GDP之比為35.9%，比2002年提高19.2個百分點。融資結構呈現多元發展，金融對資源配置效率不斷提高。一是2010年企業債融資和非金融企業股票融資分別占同期社會融資規模的8.4%和4.1%，其中企業債融資比2002年上升6.8個百分點。二是銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款占比明顯上升。2010年銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款分別占同期社會融資規模16.3%、7.9%和2.7%，分別比2002年高19.8個百分點、7個百分點和2.7個百分點。因此從央行的數據可以看出，社會融資總量也在不斷增長，央行調控社會融資總量來調控流動性泛濫的必要性，流動性在這里再一次體現了它的充足。
另外對于通脹的壓力，社會的儲蓄也是非常重要的方面，根據央行最近數據到2011年3月末，本外幣存款余額76.84萬億元，同比增長18.7%；一季度本外幣存款增加4.04萬億元，同比多增776億元。人民幣存款余額75.28萬億元，同比增長19.0%，存款呈現大幅度增加的態勢，說明社會上的錢增長是非常迅速的！
央行數據顯示，在2011年2月份短暫回落后，3月份外匯占款數據一舉反彈，高達4079億元，環比上漲90%。同時，廣義貨幣(M2)增速也較2月份略有反彈。這一系列的數據表明，目前市場的流動性明顯過剩，央行回收任務依然艱巨。新增外匯占款量處于歷史高位，“熱錢”壓力并沒有減少。中外利差的加大、境內的信貸規模管制導致民間借貸利率上升，進而導致境外資金流入的壓力增大。一般來說，通過貨幣乘數效應，外匯占款的增加會導致貨幣供給大幅增長，從而造成流動性增加。今年4、5月份的公開市場到期資金量較大，合計到期資金達1.25萬億，隨著去年大量發行的央票的到期，流動性呈現有增無減的態勢。
對于這樣的流動性數據，我們可以看到的就是流動性的冷熱不均，流動性在中國既不是泛濫也不是緊縮，而是流動性的不均衡，這流動性不均衡的中間是什么呢？那就是資金借助流動性不均衡和通脹的漁利，資金的高利貸使得企業的現金流被高利貸所盤剝，同時在通脹的模式下企業大量的囤積居奇造成大量的現金流被擠占，我們這里還可以看到另外一組數據：
根據中國證券報2010年4月中旬報道的Wind數據顯示，截至4月12日，在扣除金融類上市公司及不可比因素后，已披露年報的1409家公司2010年存貨達2.59萬億元，同比增長35.42%；平均每家公司擁有存貨18.40億元，創歷史新高。資金緊存貨比例高，產品的銷售形勢吃緊，經濟不樂觀，存貨的提高也極大的增加了企業的資金負擔。存貨是以成本計價，通脹的囤積效應也是需要考慮的，一旦預期反轉高存貨就要讓市場崩潰。對于新形成的存貨，是以當今通脹后的成本計價，存貨價值的變動對部分上市公司的業績產生了直接影響。部分公司由于大量計提存貨跌價準備，從而對當期業績產生了壓力。與此同時，一些公司也通過存貨跌價準備轉回等因素，降低了資產減值損失，從而提升了業績表現?？傮w來看，2010年上市公司的存貨跌價準備變化并不大，有948家已披露年報的上市公司計提了存貨跌價準備，合計達到283.88億元，同比增長了3.82%。
對于我們的宏觀調控，房地產業的現金流和囤積居奇最有特點，數據顯示截至4月6日已經披露2010年年報的70家房企中，存貨總額為8479.40億元，這一數字與2009年同期相比，增加了2495.55億元，同比增幅為41.70%。與之相對應的，是70家上市房企經營活動產生現金流量凈額為-683.72億元，同比減少了246.58%。WIND數據顯示，四大房企中，最為激進的是保利地產，存貨同比增加了88.71%；而萬科則相對穩健，存貨同比增加了48.01%。大家都說調控造就這樣的數據使得房價即將崩盤回落，但是大家是否想一下經濟體其他方面也是類似的現金流減少和存貨的增加，是否會誤殺整個經濟呢？
這些公司存貨的增加和創造歷史新高，恰恰反映了在通脹下商品囤積和存貨增加對于流動性的影響，在流動性不均衡下增加了資金漁利的空間，在囤積和高利貸的背景下，如何面對流動性不均衡和防止流動性不均衡的套利和對于通脹的推波助瀾，是一個政府調控最重要的課題，而流動性不均衡恰恰是對應于通脹的滯脹，本章后面的內容就是根據本節展現的現象，在理論上深入分析流動性不均衡的問題，深入認識了流動性不均衡，才能夠深入的認識滯脹和當前通脹的形勢特點與方向。
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