投資美國國債風險巨大，現在各方都看出來了，因此中國的主權財富基金--中國投資公司(CIC)近期又設法從央行那里爭取到2000億美元資本用于海外投資，目的當然是提高外儲收益率。然而無論是從邏輯還是從實踐看，這都是一場注定要輸的戰爭。

　　據媒體報道，不久中投將得到1000億至2000億美元的新資金。中投已將其用于海外投資的1100億美元全部配置到位。在中投將獲得新資金之際，北京方面正設法減小對美國國債的敞口。中國央行行長等多名高官已表示，中國的外匯儲備已超出合理需求。有媒體報道說，為這筆資金的支配權，央行與財政部之間上演了一場官僚地盤之爭。“官僚口水戰已經持續了一年，”一名知情人士表示，“很難解決。”但現在這筆錢已經確定歸屬中投操作了。

　　中投成立于2007年，其使命是將中國的一部分外匯儲備投資于風險相對較高的海外資產。當時，中國的外匯儲備總額不到1.5萬億美元，但在當時看來，這已經足夠驚人了。這些外匯釋放出來的天量基礎貨幣，本來會很快引發中國的惡性通脹。但央行采取發行央票在內的對沖手法，回籠了這些資金，抑制了國內通脹。但無論是央票還是準備金，都是要支付一定利息的。外管局只買美國國債，收益率實在太小，央行資產負債表做不平。所以成立一個機構，拿著多年積攢的外匯，到國際市場炒炒股，賺點錢，將市場對沖的賬目做平，穩定人民幣聯系匯率機制，這才是成立中投根本。

　　但這邊中投將美元投出去，那邊錢又回流中國。

　　2007年9月，黑石集團從中投拿到股權投資之后，馬上出資6億美元購入藍星20%的股權。 2008年6月，以11億元的價格買下上海長壽商業廣場，這是黑石集團在中國房地產業的首筆買賣。2009年10月31日，黑石集團在上海宣布成立百仕通中國股權投資管理公司，負責在浦東設立的首只地區性人民幣基金——“中華發展投資基金”的管理工作，并引入上海陸家嘴金融開發公司成為該基金的首個投資人。這個計劃規模為50億元人民幣的基金，將重點投資上海及其周邊的長三角地區。有消息人士指出，全國社會保障基金可能是黑石該基金的一個主要投資方。2010年4月，黑石集團更是牽頭與中國最大的農產品市場運營商之一的壽光物流園達成協議，將在壽光物流園赴香港上市之前，對其進行大約6億美元的投資，占壽光物流園30%的股權。市場人士評估黑石投資中國收益率高達100%之多！

　　2007年11月，中投公司以1億美元的價格認購了中國中鐵（601390.SH，00390.HK）H股。2007年12月，中鐵H股報收10.74港元，較發行價上漲85.8%。“中投公司商業化運作的投資領域也包括港澳臺地區”，但是不能投資“人民幣貨幣區”，中投首筆投資黑石失意后，打個國內市場的擦邊球，依然可以分享到國內A股帶來的收益。 但這里面的破綻是，中國中鐵是中國內地公司，在香港籌措的資金，是拿到國內搞建設的。而中投成立的目的，是將手里的外匯資金投向海外市場花掉，提升收益率，讓中國央行的資產負債表做平，不是繞一圈，又回到國內增加流動性的！

　　2010年中國非金融企業直接利用外資同比增長17.4%，實際利用外資金額超過千億美元。2011年一季度中國FDI同比增幅高達29.4%！在歐美日經濟脆弱復蘇，主要經濟體維持零利率大環境下，全球資金目前能找到最豐饒的地方，就是中國，外資都蜂擁而至，而中國外儲資金卻拼命要出去。

　　2011年一季度人民幣實際升值幅度為1.3%。市場人士一般都認為2011年人民幣實際升值幅度估計為3%~5%。中國央行對沖外匯占款的成本，即使靠上調存款準備金率，同時少發央票來節省對沖成本，按準備金率算也需要1.62%的利息。因為按《中國銀行法》，財政部不能直接向央行發國債，因此中投向央行購買外儲，需要到市場發國債籌措資金，這資金成本按目前國債收益率起碼也要在3%以上。如果再將中投的運營成本，轉發給其他機構的管理費用等等算在內，整個買賣如果不虧本，這最起碼也得要10%的收益率。而據中投管理高層表示，2008年至2010年，中投的三年投資年化收益率不低于6.3%--這可能還將中國中鐵這樣的擦邊球，而且還不管黑石這樣的實際回流資金收益率。以上成本與收益，都是最最樂觀的估計。

　　這帳肯定是軋不平的，中投在打一場注定要輸的戰爭。

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