7月11日晚上，日元匯率突然又有巨大波動。

　　在11日晚上8點半，美國CPI數據公布后，日元匯率就短線升值了2.6%；

　　這就是很典型的日本央行出手干預的痕跡。

　　我之前也介紹過，通常日本央行出手干預，日元匯率的波動幅度會達到3%左右。

　　比如4月29日那次干預，日元匯率最大單日振幅是達到了3.56%；

　　還有5月1日，日本今年第二次干預，日元單日最大振幅是達到3.15%；

　　所以基本上來說，日元匯率單日在2%以內的波動，可以視為是市場自身波動。

　　超過2%的單日波動，就有可能是日本出手干預。

　　超過3%的單日波動，基本就可以確定，因為市場自身波動，很難讓匯率出現單日3%的巨大波動。

　　所以，7月3號，日元首次接近162時，突然有一波短線升值到160.9，當時我就很明確說，這不是日本央行干預，只是美國公布的ISM服務業PMI指數大幅不及市場預期，讓美元走弱，才讓日元出現短線升值走勢。

　　因為這一天日元的最大波動只有0.72%，這完全是市場正常的波動范圍。

　　而7月11日這一次，日元單日波動是達到2.68%的振幅，雖然還沒有3%，但基本也可以確定是日本央行出手干預。

　　因為同一時間，美元指數最大跌幅只有0.91%；

　　只有日元出現超過2%的短線升值幅度，所以基本可以確定是日本央行出手干預了。

　　日本負責外匯的最高事務官員神田真人在昨天深夜還在媒體上發聲表示，“我們的做法基本上是不說我們有沒有干預。雖然一些人認為這一走勢是對CPI結果的反應，但也有人表示，可能還有其他因素在起作用。”

　　這是日本的一貫做法，不會去公開承認有沒有干預。

　　值得一提的是，神田真人在6月28日就已經被日本財務省官宣退休，由三村淳負責外匯事務，但這項任命得7月31日生效，所以目前仍然是神田真人擔任日本外匯最高事務官員。

　　雖然日本不會公開承認干預，但日本公開的賬戶數據，卻能實錘其有沒有干預。

　　據報道，日本央行11日公布的數據顯示，日本這次可能花費了3.5萬億日元對日元匯率進行了干預。

　　這個干預金額低于4月29日那次的5.5萬億日元，跟5月1日那次干預金額是差不多的，折合成美元大約是220億美元。

　　從干預效果來說，我認為是不太理想的。

　　這次日本出手干預，也是抓住美國公布的6月CPI數據回落幅度超市場預期，在美元疲軟的時候，進行偷雞式干預。

　　7月11日晚上8點半，美國公布的6月CPI數據是同比上周3%，低于市場預期的3.1%，比起前值3.3%，也回落不少。

　　更關鍵是，美國6月CPI是環比負0.1%，這是美國過去4年來，首次出現CPI環比增速為負的情況。

　　所以，這次美國CPI數據一公布，市場對美聯儲9月降息預期又大幅升溫，美元指數自然應聲下跌。

　　日本干預匯率一直挺雞賊的，會特意找美元疲軟的時候去干預，這樣可以最大程度降低干預成本。

　　5月1日，日本是趁美聯儲宣布減緩縮表，對美元指數的利空，在美國外匯市場收盤前尾盤偷襲，降低了干預成本。

　　而那次，日元最大升值幅度是達到2.99%，收盤于2.08%跌幅

　　這次日本干預的資金跟5月1日那次差不多，但這次的最大跌幅是只有2.6%，收盤跌幅1.72%；

　　兩次都是抓住美元的利空消息，趁美元疲軟之際去干預，而且動用的資金也差不多，但這次干預的效果，顯然并不如5月1日那次。

　　當然，一部分原因也是在5月1日之前，日本在4月29日已經進行了一次大規模干預，消耗了不少日元空軍的彈藥。

　　不過，這仍然還是說明，當前做空日元的國際資金是越來越多。

　　根據美國商品期貨交易委員會截至7月2日的一周數據，非商業交易員目前持有未來幾周看跌日元相關的合約，價值約147億美元，為2007年以來的最高水平。

　　不要覺得這個金額不大，要知道，外匯都是高杠桿，上百倍杠桿都不奇怪，這些合約可以撬動的是至少數千億美元的資金量。

　　這還只是美國商品期貨交易商的數據，不包括日本和其他國家的交易數據。

　　所以，當前做空日元的資金量是十分龐大的。

　　這也是為什么，日本央行即使要出手干預，也必須找到一些美元利空消息發布的時機，去盡可能降低干預成本。

　　其實正常來說，國際資金也不會這樣去大規模做空一個國家的匯率。

　　除非這個國家外匯儲備告急，露出疲態，國際金融大鱷才會聞到血腥味，一擁而上。

　　日本外匯儲備明明位居世界第二，4月日本外匯儲備還有1.28萬億美元。

　　但這些國際金融大鱷，卻敢這樣蜂擁做空日元匯率，讓我確實是得懷疑，美國和日本可能是有一些私下約定，通過一些利益交換，美國要求日本不能大規模拋售美國長債。

　　不過，這樣的約定，應該是不包括短債。

　　因為日本4月29日的干預，就已經拋售了120億美元的短債，占其干預資金的1/3。

　　日本持有的美債里，92%是持有長債，短債占比8%，經過4月減持后，日本持有的短債規模只有862億美元。

　　所以，日本4月末雖然外匯儲備有1.28萬億美元，但日本4月持有美債是達到1.15萬億美元，占比達到90%；

　　當然，日本持有的1.15萬億美債里，也并不全部是日本央行持有的，有一部分是金融機構持有的。

　　按照日本央行公布的數據，日本4月外匯儲備余額中，外國債券等證券余額為9780億美元，占日本外匯儲備比例是76.4%；

　　所以，日本外匯儲備是大部分都是買了美債，可動用的流動性美元資金并不多。

　　只有日本央行不能輕易去大規模拋售美國長債，那么這些國際金融大鱷，才會聞到血腥味一擁而上。

　　不過，日本即使不能拋售美國長債，目前手頭的流動性美元+短債+跟美國的貨幣互換協議，滿打滿算加起來可供干預的資金量大約是2500億美元左右，按照平均每次干預耗費250億美元來算，可供日本干預10次。

　　目前日本已經干預了3次，之前日本5月還疑似分攤了1次，嚴格來說，日本央行應該已經干預了4次匯率了。

　　所以，可供日本央行干預的次數并不多。

　　不過，雖然日本現在是被美國按在地上摩擦，美國也通過一些盤外招，讓日本束手束腳。

　　但日本還是挺能想辦法，去夾縫求生。

　　除了讓日本第五大銀行農林中央金庫以降低企業自身風險為由，計劃未來幾個月拋售數百億美債。

　　還有美國媒體報道傳聞，“日本政府正準備將養老金控制的部分美元資產重新轉換為日元資產”。

　　其實日本養老金如果這時候真的去砸美股，回流日本，那確實賺大了，不但把過去幾年的美股收益獲利了結，而且還吃到巨大的匯率差，那么反而是日本在薅美國羊毛。

　　那么可以延伸思考一下，這個消息是美國媒體先爆料出來，而不是日本爆料出來。那存在一種可能性，有可能就是，美國通過輿論提前封堵日本可能采取的干預手段。

　　日本養老金5年一次的策略評估是即將啟動，所以這時候美媒這個爆料，更像是美國在暗地里給日本施壓。

　　此外，還有另外一種可能性。

　　雖然日本養老金這時候拋美股回流日本，短期看起來是賺了，但如果日元未來3-5年繼續維持貶值大趨勢，并且日本開始加息，那么日本養老金這時候回流日本買日債，就成了被割的韭菜。

　　因為如果日本加息，那么日本養老金持有最多的日債會出現嚴重浮虧。

　　這是英國之前特拉斯任期內出過的問題。

　　反之，如果日元未來3-5年回到升值通道里，那么日本養老金現在回流日本，才算薅了美國羊毛。

　　否則，日本養老金回流日本后，但日元匯率仍然長期貶值，日債價格長期下跌，那么日本養老金可能就會出大問題。

　　所以現在問題來了，美國會讓日本薅羊毛嗎？

　　總體來說，這場圍繞日元匯率的美日相愛相殺戲碼，是越來越好看了。

　　如果日本完全不掙扎，任由美國收割，那我們作為吃瓜的圍觀群眾，看起來也沒意思。

　　像現在這樣，日本一邊被美國收割，一邊掙扎，才有更多看頭，有更多大瓜可以吃。

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