美國如今也干預市場

2007年12月8日

【明報專訊】美國終于出手，而且是由總統布什聯同財長保爾森兩位一體，聯合公布拯救受次按風暴困擾的業主。美國上下對這個早在巿場不脛而走的「喜訊」，算不上倒履相迎，因為受惠的只介乎14.5萬至25萬戶業主，與全美受次按利率行將調升的200萬業主相比，只占一成也不到。布什這一做法在政治上頗受非議，民主黨嫌他做得太少，共和黨人說他做得太多，把黨內奉為圭臬的自由經濟丟到九霄云外。過往美國政府喜以自由經濟教條來指點天下，但經此一役其公信力將大打折扣。

次按危機的出現，是由于前幾年買下房子的業主，不少的次按是以調息按揭方式簽訂，即是頭兩三年是以超乎平常的低息供款；但低息期結束后，供款利率會從7或8厘一躍至9.5厘甚至11厘。由于開初的次按息率低，極具吸引力，客觀上催生了過去幾年美國地產巿道的大牛市。不過，好景不常，過去兩年樓價開始下跌，地產巿道萎縮，而大批次按業主所享受的低息期又陸續期滿，令近月來小業主的斷供比率大幅上升。就在這一背景下，布什政府不能不出手挽救瀕臨崩潰的美國樓市，特別明年便是美國的總統選舉年。

次按危機還衍生了另一個更大的危機﹕不少金融機構把次按包裝成證券推出巿場，地產巿道暢旺之時，證券當然搶手，可是樓巿一旦遽跌，這些之前吹噓為「高回報」的證券馬上變成燙手山芋，價格大跌不在話下，買入次按證券的金融機構更惹禍上身，強如匯豐控股也因此要撥備350億美元(約2700億港元)，因此有不少批評指布什今次其實是以救小業主為名，救房貸機構為實。

然而，數據顯示，美國受次按危機影響的業主多達200萬戶，而布什今次的救市方案，并非所有受影響的次按業主都能受惠，因為受助的次按業主須符合頗為嚴苛的要求，包括業主必須居住在按揭物業里、次按低息期結束后供樓款項必須超出原供款一成以上、過往的信貸紀錄要良好等等。正因為受災范圍廣泛，所以布什的救市行動能否穩住美國金融體系，不致于出現大事故，還有待觀察。

這次決定可以堪稱是美國20年來最大規模行政干預經濟活動的事例。表面上，布什政府強調參與挽救行動的金融機構全是自愿的，而且不涉及任何公帑，但誰也不能否認的事實是，此事全程由美國財政部長保爾森在背后推動。最后的公布地點，又安排在美國白宮及財政部大樓，因此可說政府手影隨處可見。

美國一向以自由經濟祖師爺自居，堅持要靠所謂的「無形之手」，巿場決定一切，動輒狠批別國經濟不應干預市場運作，連非官方智囊組織傳統基金會(Heritage Foundation)每年的《經濟自由度指數》，排名高一位或低一位，都令一國之首忐忑不安，而香港政府高層長期都極之關注榜首位置能否被其它地方取代，所怕者正是美國這位自由經濟祖師爺。經此一后，今后當美國要再就其它國家的經濟政策說三道四，頤指氣使說人家「經濟自由度差勁」之時，其公信力便大打折扣了。

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