麥肯錫報告：四大“巨手”攪動全球經濟

北京晚報

    石油美元、亞洲國家中央銀行、對沖基金和私人股權投資公司，就像4只看不見的“巨手”，正在全球資本市場上掀起驚濤駭浪。然而，它們雖然超級富有，能量巨大，卻很少有人說得清它們究竟如何玩轉世界經濟。美國麥肯錫全球研究所近期公布一份報告，揭開了這四大“玩家”的真實面目。報告揭示的內容令人震驚:從2000年到2006年底，四大玩家的總資產增長了兩倍，高達8.5萬億美元，相當于全球養老金基金的40％。這對5年前剛剛在資本市場上嶄露頭角的玩家來說，成績相當驕人。

    排名

    石油投資實力居首

    石油投資者的實力位居這四大玩家之首，這主要得益于油價瘋漲。自2002年以來，石油價格已經漲了兩倍。報告估計，石油投資者的海外資產大約在3.4萬億到3.8萬億美元之間。緊隨其后的是亞洲國家中央銀行。由于貿易順差、對外投資、匯率政策等諸多因素，亞洲各國的中央銀行外匯儲備總額高達3.1萬億美元。

    排在第三位的是對沖基金，資產為1.5萬億美元。如果算上杠桿惜貸，在原始基金量的基礎上獲得成倍收益，則對沖基金在金融市場上所控制的金額高達6萬億美元，超過石油投資者。四大玩家中的“小弟弟”是私人股權投資公司，俗稱私募基金。從2000年到2006年底，私募基金為投資人贏得了三倍的收益，資金總額達到7100億美元。

    前景

    未來5年再翻一番

    四大玩家的超大規模和迅猛發展勢頭令人敬畏，引起國際資本市場種種不安。

    美國和歐洲擔心，中東和亞洲國家的半政府性投資行為可能威脅他們的“國家安全”；玩家們手中的現金流量可能生成資產泡沫；對沖基金和私募基金可能給資本市場帶來不穩定因素，包括信貸危機和“制度危機”，就像1998年那樣因為某家大對沖基金出了問題，波及眾多基金公司受影響，最終導致全球資本市場幾近崩潰。

    但四大玩家也在很多方面有利于金融市場的發展。比如，由于石油投資者和亞洲國家中央銀行的存在，全球儲蓄充裕，令世界范圍內利率下降，并創造出更多借貸形式。

    當前信貸危機波及全球，石油投資者和亞洲中央銀行也可以憑借雄厚的資金實力，向市場提供迫切所需的流動資金。也正因為如此，它們可以放眼未來，進行長遠規劃，而不像市場上大多數玩家那樣按季度向股東負責。同時，它們更多關注亞洲、中東及其他新興市場，使得傳統資本中心之外的市場得以更快發展。

    至于對沖基金和私募基金，它們中有許多已經進入主流，成為上市公司。

    因此，四大玩家不大可能在人們的擔憂中萎縮。在未來幾年里，它們仍將是全球經濟的重要推手。麥肯錫全球研究所說，如果保持目前的增長速度，到2012年，四大玩家的總資產將達到20.7萬億美元，相當于全球養老金基金的三分之二。

    即使油價下跌、亞洲貿易順差降低、人們減少對對沖基金和私募基金的投資，四大玩家的實力仍會保持增長。麥肯錫全球研究所預計，它們的資產總額將在未來5年內翻一番，達到15.2萬億美元。

    揭秘

    四大“巨手”各顯神通

    石油美元

    去年，油價上漲到每桶60美元，石油輸出國因此而成為世界最大的資本輸出國，自上個世紀70年代以來首次超越亞洲。得益于發展中國家對能源的強勁需求，這些國家在未來5年里將成為世界金融市場上最重要的玩家。

    如果將一些未上市公司計算在內，按市場價排列，則世界十大公司中有6家是中東和亞洲的石油公司。沙特阿拉伯石油公司的市值估計是通用電氣的兩倍，可能成為世界最大的上市公司。

    由于石油輸出國的國內經濟和金融市場普遍較小，大多數石油收入最終流入國際金融市場。麥肯錫全球研究所估計，如果油價保持在每桶70美元(事實上油價最近已經超過每桶90美元)，到2012年，每年將有6280億石油美元流入國際市場，使石油出口商的海外資產在未來5年里翻一番，達到7萬億美元。

    石油投資者包括不同群體，有腰纏萬貫的個人投資者，有主權財富基金，也有波斯灣、挪威、俄羅斯、尼日利亞、委內瑞拉、印度尼西亞等國家和地區的中央銀行。

    由于石油投資大多基于長遠回報，而且傾向于風險投資，石油投資者的行為會刺激對沖基金和私募基金的成長。其對發展中經濟體的青睞，也將加快中東、北非和亞洲地區資本市場的發展。

    亞洲央行

    亞洲國家的中央銀行已經成為國際資本市場上令人敬畏的巨人。它們通常將大量外匯儲備投資于以美元為主導的資產，尤其是國庫券。

    但近來，它們的投資傾向越來越趨于積極進取。韓國和新加坡等國家宣布，將高達4800億美元投入各種國有主權財富基金。新成立的中國國家外匯投資公司的第一筆投資是購買美國私募基金黑石集團價值30億美元股權。

    由于亞洲國家政府手中握有數額驚人的資金，這一投資新戰略將對資本市場產生巨大影響。一年前，亞洲國家中央銀行幾乎持有全球外匯儲備的三分之二。

    麥肯錫全球研究所預計，即使亞洲國家的經常項目順差增長減緩，其外匯儲備仍將在2012年達到5.1萬億美元。

    目前，亞洲中央銀行相對保守的投資政策令美國長期利率降低0.55個百分點，但投資成本高達每年1000億美元。將部分資產轉移到主權財富基金，不僅分散了資產，還能改善回報。

    有人擔心，這一舉措會提升美國利率，但麥肯錫全球研究所認為不會，因為這些中央銀行的外匯儲備急劇增長，使它們在實現投資多樣化的同時，繼續購買大量美國國庫券。

    對沖基金

    對沖基金近年來發展勢頭迅猛，截至2007年中，7300多個對沖基金管理著約1.7萬億美元資產。其中最大的3個對沖基金掌控著1000億美元資產。

    對沖基金增加資本市場的資金流動，促進金融創新，但也存在一些隱患。有人擔心，對沖基金的超級規模和大量舉債行為，可能破壞金融市場穩定。1998年，美國著名的長期資本管理公司陷入困境，美國聯邦儲備委員會不得不聯合多家大型銀行，調集36億美元出手救市。

    2007年中期，美國出現次級抵押貸款危機，多家大型對沖基金損失慘重，一些中小型基金相繼倒閉。于是，老問題又浮出水面:對沖基金垮臺會否引發一場更大規模的金融危機？

    麥肯錫全球研究所研究表明，近10年的發展已經降低了危機發生可能性。對沖基金的投資戰略更趨多樣化，不大可能出現多家機構同時癱瘓。借錢給對沖基金的銀行也改善了評估水平，加強了風險管理。同時，大型對沖基金開始擴大股票和債券市場上的永久資本，為投資者撤資設置更多限制，以便它們在市場低迷期渡過難關。一旦資本市場出現異動，對沖基金則回歸主流。

    私募基金

    私募基金規模相對較小，但在實業界擁有極大影響力。私募基金的市值只占美國證券市場的5％，占歐洲證券市場的3％，但全球公司并購案中，有三分之一由私募公司操作完成。它們的一些天價并購案包括，以450億美元買斷能源巨頭TXU公司，以330億美元收購醫療保健公司HCA等。

    私募基金引進公司管理新模式，許多公司被并購后業績得到改善。一項研究顯示，被買斷的60家公司中，有三分之二業績增長，回報高出業內平均水平一倍。

    盡管有人批評私募基金目光短淺，只注重短期利潤，但實際上，大多數私募基金的投資期為3到5年，足以對公司進行徹底改造。

    近來信貸市場有所收緊，一些并購案因此而變得復雜，同時也抑制資金流入私募基金。即便如此，麥肯錫全球研究所預計，私募基金資產在2012年前仍將達到1.4萬億美元。

    隨著這一行業的成長，私募基金將日臻成熟，業務逐漸多樣化，它們在金融領域的影響力勢必大大增強。(唐昀)

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