美國最近公布的國際資本流動報告數據顯示，1月中國再拋售77億美元的美債，目前中國持有美國的國債規模已經下降到8594億美元，已經是2009年5月以來最低水平。
2022年開始，我們是加速減持美債。
2021年底，我們持有美債規模，還有1.0687萬億美元，現在已經下降到8594億美元，這一年多減持了2093億美元的美債。
然后，因為這次硅谷銀行破產的事情，讓不少人也在擔憂我們這時候拋售美債是不是會虧。
我這里也稍微說明一下。
這次硅谷銀行破產的原因，其中有一個是因為美聯儲激進加息，導致硅谷銀行購買的大量美國國債，因為債券價格大跌，而出現嚴重浮虧。
但硅谷銀行之所以把浮虧變成實虧，是因為把客戶存款拿來買中長期國債，
這使得硅谷銀行在客戶大量取款情況下，不得不被動拋售美債，從而把浮虧變成實虧，出現嚴重虧損，從而惡性循環，最終在擠兌中倒閉。
債券的特點是，中間不管浮虧多少，只要能持有到期，那么還是能拿回本金和利息，除非對方破產倒閉。
所以，并不是說，債券出現浮虧，就會最終變成實虧，前提是得中途還沒有持有到期，就賣掉美債。
因此，我們過去這一年多，減持的2093億美債，到底有沒有虧，關鍵得看我們是中途拋售，還是等持有到期，沒有續買美債，所帶來的美債持有量減少。
從月度數據看，我們每個月減持美債的規模，大致是在160億左右。
我們是13個月減持了2093億美債，平均每個月減持161億美元，這個減持量屬于還比較有序的減持規模，不大可能是拋售還沒有到期的美債，基本是持有到期后，不再續買美債，實現美債持有總量減少。
這個還可以拿美聯儲縮表來舉例一下。
美聯儲縮表也有兩種方式：
1、拋售式縮表，就是主動拋售一些還沒有到期的美債，來縮表。
2、到期式縮表，就是等手頭一部分美債沒到期后，選擇不續買，來進行縮表。
美聯儲當前縮表，基本都是到期式縮表，而不是拋售式縮表，因為拋售式縮表不但會把浮虧變成實虧，而且對市場壓力會更大。
而到期式縮表，不但不會有浮虧，對市場壓力也會小一些。
所以，美聯儲選擇到期式縮表，并不奇怪。
而我們從過去一年的減持節奏看，基本也是屬于到期式減持。
所以，我們減持的這2093億美債，并不會有某些人說的那樣，是虧損割肉式拋售。
我們要賣美債，但也沒必要采取虧損割肉的方式。
而且我們有大量美債都是在這兩年內到期，采取到期式減持的模式，也能有足夠的減持美債力度。
我這里也貼個我們從2000年至今持有美債的走勢圖，下圖數據到2021年，我把當前位置也畫上。
可以看到，一直到2021年，我們持有美債的規模，整體還是保持在萬億美元上方，到2022年才一口氣減持到萬億美元下方。
之所以減持美債，原因也很簡單，就是當前我們和美國關系不好，并且美國已經在動不動要威脅凍結我們資產。
前段時間美國一天通過數個法案，其中就有一些法案就包括“必要時”對我們凍結在美國資產的內容。
面對美國這種威脅，再加上俄羅斯海外資產被凍結的先例，我們確實是需要考慮海外金融資產的安全系數。
美債自然就沒那么穩妥，減持是必然的。
我在2020年底就寫過文章，來建議我們應該趁著美聯儲大寬松時期，美債價格高企的時候，去中途拋售美債，這樣相當于我們把美債的利息收益提前鎖定，屬于獲利了結。
2021年上半年，是最好的拋售美債時機。
當然，這只是我從個人角度的看法。
我們2021年并沒有怎么拋售美債，一直到2022年才開始減持，可能有更多考量。
雖然采取這種到期減持的模式，我們也沒有虧損割肉，但減持速度還是不夠快。
萬一美國鋌而走險，我們還是得多承擔一些風險。
而且，從美國當前越來越著急的狀態，我還真挺懷疑美國還能憋多久，特別明年就是美國的大選之年，離美國大選越近，拜登政府鋌而走險的概率就會增大。
畢竟現在美國內部兩黨的斗爭也是越發激化，最近就還有一個特朗普預告自己今天晚上要被抓的事情，我今天還在等這個瓜，不知道會不會有啥事情。
隨著硅谷銀行暴雷，揭開美國內部金融危機的冰山一角，讓美國在各方面都越發的著急。
所以，對于美國鋌而走險的可能性，我們也還是要多加提防。
美國鋌而走險之前，可能還是會派耶倫來試著對我們訪問，更多就是為了忽悠我們去多買點美債。
但以我們當前和美國的關系，這基本是不太可能，除非美國給出足夠大的籌碼，我們才有可能酌情稍微買一些，但要多買也不太可能，畢竟我們現在也沒有余力。
而且美國當前的窟窿，所需要的美債規模，是非常龐大的，根本不是靠我們多買美債就能解決的。
2008年次貸危機，我們是3年增持了6825億美元的美債，差不多占了我們2011年以來美債規模的一半。
2007年我們持有美債規模是4776億美元。
2008年是7274億美元。
2009年是8948億美元。
2010年是1.16萬億美元。
當時2008年次貸危機爆發后，奧巴馬就馬上跑來對我們訪問，當時我們外貿還在快速增長，手里有大量外匯，也確實有投資美債的需要，所以才有了3年增持6825億美元美債的一幕。
但從2011年開始，也可以看到，我們就基本沒有怎么增持美債了。
2013年，我們持有美債規模達到1.27萬億美元的峰值后，過去這10年，我們持有美債規模是一直在下降中。
特別是2015年美聯儲加息，對我們發動金融戰后，我們在2016年是一口氣減持了1900億美元的美債。
在2016年，不但有人民幣保衛戰，還有南海對峙危機，我們會如此大力度減持，也是一種警告。
2017年，隨著特朗普上來，一開始情況不明，我們就小幅把美債規模增持回1.18萬億美元。
但在2018年，隨著特朗普對我們發動貿易戰，雙方關系急劇惡化，我們持有美債的規模，也就開始持續下降，直到今天。
所以，總體來說，我們持有美債的規模，也可以當做是一面鏡子，反應我們和美國的關系情況。
我們和美國關系惡化，那么我們持有美債的規模就會持續減少。
這個也很好理解，既然美國這樣對我們咄咄逼人，我們自然是完全沒必要還跑去買美債，讓美國人可以拿著我們的錢，來對付我們。
而且2008年次貸危機，我們救了美國一把，結果在2012年美國就對我們全面轉向，上演農夫與蛇的一幕。
有過這樣的教訓，美國現在還想忽悠我們去給美債接盤，自然沒那么容易。
而且，我們也沒這個能力去救現在的美國。
2008年，美國國債總額還只有9萬億美元，當時我們3年增持6825億美元的美債，相當于美國當時國債總額的7.5%，對當時美國來說已經是相當大的規模。
但現在美債總額高達31.5萬億美元，是2008年的3倍多。
我們現在哪怕再增持5000億美元美債，占美債總額也只有1.5%，完全就是杯水車薪。
想要給當前美債接盤，完全不是買幾千億美債就能解決的，起碼得買2萬億美元的美債。
這也是完全超出我們的能力。
說白了，現在美國內部的金融問題，也不是我們能救得了的。
美聯儲現在救市，動不動就是得幾千億美元打底，上限得高達2萬億美元。
但假如美聯儲真頂格力度去救市，又擴表個幾萬億美元，那美元信用就會崩盤，美元指數就會大跌。
那樣的話，美國通脹也會完全失控，美國的金融和經濟也會面臨更大問題。
不加息，美元死。
加息，美債死。
搞清楚這些，我們就能明白，為何硅谷銀行破產之后，美國在各方面顯得更著急了。
當美國意識到內部問題靠他自己是完全無力解決的時候，美國大概率就會對外鋌而走險，這是歷史上這類國家面對危機時的一貫路徑。
今天在我們呼吁和談的聲音發出后，英國馬上就宣布要向烏克蘭提供貧鈾彈。
美英這完全就是不擇手段的拱火，在不顧一切的鋌而走險。
所以，我們還是得有應對驚濤駭浪的準備。
烏有之鄉網站特別附錄：
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（2023年3月）
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