《參考消息》　2010年10月20日　轉載了美國《紐約時報》網站的文章：《日本：從充滿活力走向衰退消沉》，這篇文章在國內又被多方轉載，文章中的數據和列舉的事例讓人頗受啟發，但只是根據一些數據就得出日本消極負面的經濟觀點，筆者卻很有不同看法。

該文寫道：“近代歷史上，沒有幾個國家在經濟上經歷了日本這樣的大起大落。”日本“泡沫在上世紀80年代末、90年代初破裂了，日本隨之陷入緩慢但無可挽回的衰退，巨額的預算赤字和洶涌而至的低息貸款都無法逆轉這樣的勢頭。二三十年后的今天，日本陷入低增長和物價不斷下跌的惡性循環，也就是通貨緊縮的怪圈”。“對于許多40歲以下的人來說，很難理解這與20世紀80年代的距離有多遠，當時強大且咄咄逼人的 ‘日本公司’似乎準備徹底摧毀美國的各種產業，從汽車制造到超級計算機。日本股市規模增長了3倍，日元上升到了難以想像的水平，日本公司一統天下”。“1991年，經濟學家都在預測日本會在 2010年取代美國，成為全球最大的經濟體。事實上，日本經濟規模至今仍與當年相同：以目前的匯率計算，國內生產總值為5.7萬億美元。”“如今日本股市的市值只相當于1989年的1/4，而在房地產領域，住房的均價和1983年時持平。未來的形勢更加渺茫，因為日本面臨著全球最大的政府債務規模（約為國內生產總值的兩倍）”。

該文通過歷史對比，從新聞觀察的角度闡述了對日本經濟的憂慮。分析日本經濟的大起大落，無疑對今日中國經濟的發展有重要參考價值。該文描述了日本經濟的大起大落，但是這種大起大落的內在邏輯是什么呢？在未分析它的因果關系時，就表述自己的擔憂，我認為是不妥和沒有遠慮的。

日本經濟的大起有以下幾個重要原因：

第一，日本的商品在世界上具有很強的綜合競爭力，這種競爭力由以下原因形成：工資成本低，勞動力素質高，政府有效的對國民經濟進行了整體規劃，特別是重要產業的政策扶持和國家對經濟血液金融業的操控，簡單的說日本的經濟具有微觀和宏觀的整體經濟效率，這種效率又根源于日本國民的學習、自強、團結、有序等文化精神。

第二，極為有利的國際市場環境。二戰后中國以及歐洲社會主義陣營都是計劃經濟國家，出于冷戰需要，日本的經濟發展得到了美國的大力支持，包括科技的支持和市場的開放，中國改革開放開始后，最初的十年也為日本的商品提供了巨大的市場。

應該說日本經濟的發展使美國都感到有危機感，是很不容易做到的，因為日本經濟的快速增長，工資成本低是個重要因素，但更重要的是日本的產品，特別是家用高檔商品，是憑借質量高、價格貴而具有市場競爭能力的，這和中國今日主要是憑借商品價格低而取得國際市場競爭力，不可同日而語。

在這種背景下，美國等西方國家要求日元升值，而日本很快的響應了，它們彼此配合默契，現在很多人認為日元是被逼升值的，這種說法沒有依據，貨幣對外升值或是貶值，都是一把雙刃劍，有利有弊，關鍵是實事求是，遵循中庸之道，就會有好的作用。

日本原來的工資大大低于歐美國家，而商品其它方面的競爭因素，比如市場經濟文化，又不亞于歐美國家，甚至由于把儒家的文化融入到資本主義文化中，日本的市場經濟文化添加了獨特的文化優勢，因此日本的低工資必然促進產品的國際競爭力，面對日本商品潮水般的壓倒性的國際競爭優勢，它的重要貿易伙伴國家只有兩個選擇：一是要求日元升值，一是對日本商品的進口實施高關稅，以阻止其造成對本國產業的傷害。兩項選擇日本自然會有心于升值，因為選擇后項是兩敗俱傷，而選擇升值，是符合市場經濟自然本性的。

為什么如此說？因為選擇升值，其實就是提高日本國民工資的國際水準，比如原本日本國民每小時工資是300日元，在美元和日元匯率比價是300比1時，國民工資是小時1美元，如若日元升值后，變為100日元比1美元，那么國民工資就大幅度升為小時3美元，日元通過升值，使日本國民的工資和歐美國家國民的工資平衡起來，這樣因為工資低的原因而產生的國際競爭力就消失了，如此調整后，日本的商品若還有強大的競爭力，那么任何國家也就都無話可說了，因為這樣的競爭力是歸功于科技和管理等市場進步的因素，是符合市場經濟本性的，而不是靠低工資等超經濟強制的非市場因素產生的。

日本在一百年前就決心“脫亞入歐”，進入現代歐美資本主義國家行列，這種價值取向必然決定它要服從歐美國家的市場經濟游戲規則，因此日元快速升值是情理之中，絕非勉為其難。日元升值后，匯率一直堅挺和強勢，這也是日本政府愿意促成的，更進一步的說明，日元升值是日本政府的主動行為，是一種經濟雙贏。

日元升值是由日本經濟的競爭效率促成，而日元一旦形成升值的上升通道，就勢必相應的產生以日元計價的日本資產的升值預期，這種預期就導致日本資產（主要是地產、股市）泡沫的膨脹。日本的房產和股市正是隨著日元的升值而快速跟進，它們的關系甚至是道（日元升值）高一尺，魔（資產泡沫）高一丈，造成這種荒唐經濟局面的根本原因，是市場也具有非理性的本質。

市場其實也是“一半是天使，一半是魔鬼”，因為市場的主體是人，人有這種雙重性，市場就跟著有。索羅斯賺錢的招數就是靠判斷和駕馭市場的極度不理性，市場不理性的基礎，是人介于理性和非理性的矛盾復合體之中，人不可能正確認識世界，因此個人不可能獨立，因此他們會盲從于市場趨勢，因此就出現羊群效應，因此市場的趨勢就會自我加強，走向瘋狂，最后自我崩潰，這就是索羅斯的反射理論。

一旦市場形成一種預期，往往會操之過急，走向極端，日本經濟的大起大落典型的表現了市場的這種本性特征。

日本經濟崛起的背景可以說非常優越，得天獨厚，日本經濟在各方面都表現出優秀的競爭能力，這種一枝獨秀的情況，很容易形成對它以后發展的進一步高估，這種高估首先預期日元會升值，但預期升值的程度卻取決于人們高估的程度，由于日本政府（大藏省，相當財政部）也默認市場高估的立場，這種高估其實是拔高本國工業的金融地位，加之日本大藏省對經濟有很大的影響力，這種情況又加劇了市場的高估，這就是索羅斯的市場自我加強的規律，這種市場的自我加強，最終導致日本資產的巨大泡沫，這種泡沫的巨大，是由疊加效應形成的，即日本資產按日元計價率先有巨幅上漲，而按日元升值后，它的國際價格又成數倍的增加。

一國在面臨貨幣升值的國際形勢下，它可能有三種情況：

第一，一國貨幣的升值與本國資產價格的上升同步平衡。貨幣升值的本質，是求得對外匯率的平衡，也即購買力平價，而它的核心是工資收入彼此平衡，由工資平衡大體決定社會各項主要資產價格的平衡，即所謂在同質的市場，商品走向一價定律。

比如日本的國民工資原是美國的一半，房屋價格也是美國的一半，日元升值一倍后，假設日本房屋的日元價格沒有漲價，但是以美元計價日本的房屋漲價了一倍，這樣日本的國民工資和房屋的美元價格（資產商品價格的一種主要代表）就和美國一致了。這是一種抽象的理論，事實上貨幣升值幅度和工資增幅水平（以美元計價的）不會機械的等比例的，因為工資還有各國文化背景、勞動力資源豐富程度等重要決定因素，但一國貨幣升值會提升本國國民工資的國際水平，這是確定無疑也是很關鍵的。

第一種情況是純粹市場理性分析，實際上市場會出現巨大的投機波動，即在貨幣升值途中，該國的資產價格會遠離匯率平衡所近似的理性水平。

第二，一國貨幣本該及時的大幅升值，但卻采取緩慢的升值，如同蝸牛一樣，這種政策違背了市場經濟的自然本性，使本國經濟由內部經濟關系到國際經濟關系，產生全面的不平衡，使各種經濟矛盾越來越尖銳，政府在解決日益尖銳復雜的矛盾時，只能頭痛醫頭，腳痛醫腳，如同古代鯀的用堵的方式去治理洪水，結果洪水危機越來越嚴重，這就是目前中國實行的現代“重商主義”經濟政策，難怪周小川感嘆他比伯南克面臨的矛盾要復雜深刻得多。第二種情況筆者將另專文論述。

第三，一國貨幣的升值，伴隨著資產價格非理性的瘋狂上漲，出現巨大的資產泡沫。80年代末期的日本是這一情況的典型。日本政府似乎很痛快的讓本國貨幣大幅升值，這種十分合作的姿態，使歐美發達國家能夠和諧的和日本經濟文化相處，而且從中它們看到了日本對本國經濟的自信，這些都成為日本經濟越來越被高估的市場心理因素，日本政府似乎有意無意的也樂意看到本國的經濟被高估，最后瘋狂到東京的土地價格相當于美國全國的土地價格。有經濟學家說，這其中有美國禍害日本經濟的陰謀，美國是個人資本國家，我看其中不可能有什么國家陰謀，這只是充分的證明了市場會不理性到什么樣的程度。

人們在津津樂道日本經濟曾經的大起大落時，常常將它看成是經濟發展失敗的例子，是應該汲取的教訓，筆者卻不以為然。

首先我認為日本經濟的大起，有著強大的原因，而不是偶然碰巧的，如若是碰巧的，日本經濟后來會跌得粉碎，但我們始終沒有看到日本經濟摔碎的時候，慘不忍睹的時候，它并沒有像南美洲和東南亞一些國家，遭遇到經濟泡沫破滅后的外債危機。

金融大鱷索羅斯，生財之道主要是捕捉做空的機會，但是長達二十多年時間，索羅斯始終不敢對日本經濟的泡沫大舉做空，索羅斯在日本市場沒有賺到什么錢，而還虧了。在80年代中期，索羅斯就認為日本的經濟泡沫會破滅，1987年大崩潰前夕，索羅斯接受采訪，說日本股市泡沫太多，他已經做空日本股票，但大跌眼鏡的是　10月17日　華爾街卻率先崩潰了。后來索羅斯有如下深刻的感悟：日本人可以慢慢的把泡沫井然有序的縮小，而不致一下子就破滅，這個泡沫在當時來看也許是有史以來最大的泡沫，但日本人竟然可以井然有序地讓它縮小，而不至于釀成大禍。對于這種控制，索羅斯承認自己一無所知，他認為自己一輩子都可能摸不清日本金融機構的真正想法。

如果我們把日本的經濟比作一個股票，那么日本政府很大膽的把這個股票炒作拉升到一個驚人的價格（日元升值和資產價格瘋漲疊加），而后日本政府在泡沫最高位的時候，從貨幣籃子中取出許多日元，用中了彩的日元（資產膨脹如同中彩），去買了大量美元，買了黃金，買了日本最稀缺的礦產資源，買了其他國家的金融資產，當然也在國際上買了一部分后來巨虧的資產（但這是用本國的泡沫資產去買別國的泡沫資產，實際上打了個平手）。通過如此高賣低買，日本輕易的將它國的真金白銀轉移到自己的口袋，而這又為日本長期維持經濟泡沫積累了可靠的并且可以制約競爭對手的財富。

如此分析來看，日元升值以及跟隨的資產泡沫，并沒有讓日本在經濟上吃虧，反而是大占了便宜。

其次日元升值，使日本出口商品的工資成本優勢完全失去，逼得日本必須從節能減耗、加強管理、開發新產品、提高商品質量等高效率的途徑，去發展本國的出口經濟。這反而進一步促成日本經濟走向低耗高效發展的道路，而低耗高效的發展道路，必然是和高工資、低污染、高技術緊密聯系的，這種有深度的發展道路不會轟轟烈烈，不會大肆破壞生態環境，不會造成得不償失的本國的環境污染，雖然日本經濟后來表現為長期徘徊甚至低迷，但它不會在懸崖失足，不會因為泡沫破裂而導致經濟崩潰，而且這種主動節制的經濟緊縮策略，難道不是用心刻意的嗎？它不是來自對經濟的無能為力和束手無策，它甚至可能是一種虛與委蛇的策略，是以虛守實，是蓄勢后發，日本經濟是長期停頓，但它卻呈現出經濟的平穩和可持續，而且更重要的是日本的環境沒有被長期的現代化的發展所破壞，日本老百姓也度過了幾十年的富裕生活。

設想一下，日本政府的債務規模是國內生產總值的兩倍，這一比例在全球最高，而日本的高赤字卻沒有帶來高通脹、高利率，日本的銀行存款利率長期是全球的最低水平，幾乎等于零，日本財政是高赤字，物價是低通脹，銀行是低利率，這些本來對立矛盾的因素，在日本卻統一了，協調了，難怪索羅斯理解不了日本經濟。

日元走勢長期堅挺，這充分的證明了日本經濟的心臟即金融，在國際上的評分很高。這種高評分歸根到底是對日本經濟發展的肯定。

日本政府的高赤字，客觀上是應對國內經濟緊縮，但日本政府敢于高赤字，也說明了日本經濟的家底深厚，不擔心出現國家信用危機。

其實我們應該依據常識看待日本這二十多年的曲折發展前進，日本這么小的國家，這么有限的人口，是根本不可能超越美國經濟的，日本的市場經濟制度文化很難說大大優于美國，那么如果能夠超越，這種超越必然是建立在假定美國人特別笨的基礎之上，而這是違背常識的。歷史證明了，在大致相同的市場文化背景下，國內市場規模大的國家能夠超越相對小的國家，比如美國超越英國。因此應該把日本不能超越美國看作是必然的，而本文前面引述的“經濟學家都在預測日本會在 2010年取代美國，成為全球最大的經濟體”，這樣的思想是很荒唐的，如此就不會對日本的經濟發展提出苛刻要求，我觀察索羅斯對日本經濟的長期表現就不輕易發表看法。

現在很多人，在評價日本經濟時，把日本當年經濟最大的泡沫市值看作是一個主要參考依據，而后來經濟落后于這一指標了，就認為日本經濟不行了，衰退了，沒前途了，其實這種思維方式的立足點錯了，應該說當年泡沫最大化時，不能夠代表當時真實的日本經濟，就如同今日洋河酒股票的市值超過了寶鋼股票，這是荒唐和不真實的，是市場一時的極度不理性。

其實，這些人的思想是混亂的，他們一方面認為當年日本經濟是一個巨大的泡沫，另一方面又立足于這個泡沫，基于這個泡沫的指標來評價后來日本經濟的發展，把后來日本政府的去泡沫化，看作是日本經濟“從充滿活力走向衰退消沉”（本文一開始引述文章的標題），其實后來日本經濟的發展，雖然緩慢甚至停頓，但卻是一種理性的回歸到經濟發展的常態。

日本的經濟模式是很復雜的，連長期關注日本經濟的索羅斯都不清楚，我們也切不可輕易的去下結論，特別是在貨幣升值的問題上，未經深入思考，我們不能人云亦云，先入為見，根據自己的需要，妄下結論。

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