《參考消息》　2010年10月20日　轉(zhuǎn)載了美國《紐約時報》網(wǎng)站的文章：《日本：從充滿活力走向衰退消沉》，這篇文章早已被我剪貼，但近日才被仔細閱讀，頗多感想，于是寫成此文。

該文寫道：“近代歷史上，沒有幾個國家在經(jīng)濟上經(jīng)歷了日本這樣的大起大落。”日本“泡沫在上世紀80年代末、90年代初破裂了，日本隨之陷入緩慢但無可挽回的衰退，巨額的預(yù)算赤字和洶涌而至的低息貸款都無法逆轉(zhuǎn)這樣的勢頭。二三十年后的今天，日本陷入低增長和物價不斷下跌的惡性循環(huán)，也就是通貨緊縮的怪圈”?！皩τ谠S多40歲以下的人來說，很難理解這與20世紀80年代的距離有多遠，當時強大且咄咄逼人的 ‘日本公司’似乎準備徹底摧毀美國的各種產(chǎn)業(yè)，從汽車制造到超級計算機。日本股市規(guī)模增長了3倍，日元上升到了難以想像的水平，日本公司一統(tǒng)天下”?！?991年，經(jīng)濟學(xué)家都在預(yù)測日本會在 2010年取代美國，成為全球最大的經(jīng)濟體。事實上，日本經(jīng)濟規(guī)模至今仍與當年相同：以目前的匯率計算，國內(nèi)生產(chǎn)總值為5.7萬億美元?！薄叭缃袢毡竟墒械氖兄抵幌喈斢?989年的1/4，而在房地產(chǎn)領(lǐng)域，住房的均價和1983年時持平。未來的形勢更加渺茫，因為日本面臨著全球最大的政府債務(wù)規(guī)模（約為國內(nèi)生產(chǎn)總值的兩倍）”。

該文通過歷史對比，從新聞觀察的角度闡述了對日本經(jīng)濟的憂慮。分析日本經(jīng)濟的大起大落，無疑對今日中國經(jīng)濟的發(fā)展有重要參考價值。該文描述了日本經(jīng)濟的大起大落，但是這種大起大落的內(nèi)在邏輯是什么呢？在未分析它的因果關(guān)系時，就表述自己的擔憂，我認為是不妥和沒有遠慮的。

日本經(jīng)濟的大起有以下幾個重要原因：

第一，日本的商品在世界上具有很強的綜合競爭力，這種競爭力由以下原因形成：工資成本低，勞動力素質(zhì)高，政府有效的對國民經(jīng)濟進行了整體規(guī)劃，特別是重要產(chǎn)業(yè)的政策扶持和國家對經(jīng)濟血液金融業(yè)的操控，簡單的說日本的經(jīng)濟具有微觀和宏觀的整體經(jīng)濟效率，這種效率又根源于日本國民的學(xué)習(xí)、自強、團結(jié)、有序等文化精神。

第二，極為有利的國際市場環(huán)境。二戰(zhàn)后中國以及歐洲社會主義陣營都是計劃經(jīng)濟國家，出于冷戰(zhàn)需要，日本的經(jīng)濟發(fā)展得到了美國的大力支持，包括科技的支持和市場的開放，中國改革開放開始后，最初的十年也為日本的商品提供了巨大的市場。

應(yīng)該說日本經(jīng)濟的發(fā)展使美國都感到有危機感，是很不容易做到的，因為日本經(jīng)濟的快速增長，工資成本低是個重要因素，但更重要的是日本的產(chǎn)品，特別是家用高檔商品，是憑借質(zhì)量高、價格貴而具有市場競爭能力的，這和中國今日主要是憑借商品價格低而取得國際市場競爭力，不可同日而語。

在這種背景下，美國等西方國家要求日元升值，而日本很快的響應(yīng)了，它們彼此配合默契，現(xiàn)在很多人認為日元是被逼升值的，這種說法沒有依據(jù)，貨幣對外升值或是貶值，都是一把雙刃劍，有利有弊，關(guān)鍵是實事求是，遵循中庸之道，就會有好的作用。

日本原來的工資大大低于歐美國家，而商品其它方面的競爭因素，比如市場經(jīng)濟文化，又不亞于歐美國家，甚至由于把儒家的文化融入到資本主義文化中，日本的市場經(jīng)濟文化添加了獨特的文化優(yōu)勢，因此日本的低工資必然促進產(chǎn)品的國際競爭力，面對日本商品潮水般的壓倒性的國際競爭優(yōu)勢，它的重要貿(mào)易伙伴國家只有兩個選擇：一是要求日元升值，一是對日本商品的進口實施高關(guān)稅，以阻止其造成對本國產(chǎn)業(yè)的傷害。兩項選擇日本自然會有心于升值，因為選擇后項是兩敗俱傷，而選擇升值，是符合市場經(jīng)濟自然本性的。

為什么如此說？因為選擇升值，其實就是提高日本國民工資的國際水準，比如原本日本國民每小時工資是300日元，在美元和日元匯率比價是300比1時，國民工資是小時1美元，如若日元升值后，變?yōu)?00日元比1美元，那么國民工資就大幅度升為小時3美元，日元通過升值，使日本國民的工資和歐美國家國民的工資平衡起來，這樣因為工資低的原因而產(chǎn)生的國際競爭力就消失了，如此調(diào)整后，日本的商品若還有強大的競爭力，那么任何國家也就都無話可說了，因為這樣的競爭力是歸功于科技和管理等市場進步的因素，是符合市場經(jīng)濟本性的，而不是靠低工資等超經(jīng)濟強制的非市場因素產(chǎn)生的。

日本在一百年前就決心“脫亞入歐”，進入現(xiàn)代歐美資本主義國家行列，這種價值取向必然決定它要服從歐美國家的市場經(jīng)濟游戲規(guī)則，因此日元快速升值是情理之中，絕非勉為其難。日元升值后，匯率一直堅挺和強勢，這也是日本政府愿意促成的，更進一步的說明，日元升值是日本政府的主動行為，是一種經(jīng)濟雙贏。

日元升值是由日本經(jīng)濟的競爭效率促成，而日元一旦形成升值的上升通道，就勢必相應(yīng)的產(chǎn)生以日元計價的日本資產(chǎn)的升值預(yù)期，這種預(yù)期就導(dǎo)致日本資產(chǎn)（主要是地產(chǎn)、股市）泡沫的膨脹。日本的房產(chǎn)和股市正是隨著日元的升值而快速跟進，它們的關(guān)系甚至是道（日元升值）高一尺，魔（資產(chǎn)泡沫）高一丈，造成這種荒唐經(jīng)濟局面的根本原因，是市場也具有非理性的本質(zhì)。

市場其實也是“一半是天使，一半是魔鬼”，因為市場的主體是人，人有這種雙重性，市場就跟著有。索羅斯賺錢的招數(shù)就是靠判斷和駕馭市場的極度不理性，市場不理性的基礎(chǔ)，是人介于理性和非理性的矛盾復(fù)合體之中，人不可能正確認識世界，因此個人不可能獨立，因此他們會盲從于市場趨勢，因此就出現(xiàn)羊群效應(yīng)，因此市場的趨勢就會自我加強，走向瘋狂，最后自我崩潰，這就是索羅斯的反射理論。

一旦市場形成一種預(yù)期，往往會操之過急，走向極端，日本經(jīng)濟的大起大落典型的表現(xiàn)了市場的這種本性特征。

日本經(jīng)濟崛起的背景可以說非常優(yōu)越，得天獨厚，日本經(jīng)濟在各方面都表現(xiàn)出優(yōu)秀的競爭能力，這種一枝獨秀的情況，很容易形成對它以后發(fā)展的進一步高估，這種高估首先預(yù)期日元會升值，但預(yù)期升值的程度卻取決于人們高估的程度，由于日本政府（大藏省，相當財政部）也默認市場高估的立場，這種高估其實是拔高本國工業(yè)的金融地位，加之日本大藏省對經(jīng)濟有很大的影響力，這種情況又加劇了市場的高估，這就是索羅斯的市場自我加強的規(guī)律，這種市場的自我加強，最終導(dǎo)致日本資產(chǎn)的巨大泡沫，這種泡沫的巨大，是由疊加效應(yīng)形成的，即日本資產(chǎn)按日元計價率先有巨幅上漲，而按日元升值后，它的國際價格又成數(shù)倍的增加。

一國在面臨貨幣升值的國際形勢下，它可能有三種情況：

第一，一國貨幣的升值與本國資產(chǎn)價格的上升同步平衡。貨幣升值的本質(zhì)，是求得對外匯率的平衡，也即購買力平價，而它的核心是工資收入彼此平衡，由工資平衡大體決定社會各項主要資產(chǎn)價格的平衡，即所謂在同質(zhì)的市場，商品走向一價定律。

比如日本的國民工資原是美國的一半，房屋價格也是美國的一半，日元升值一倍后，假設(shè)日本房屋的日元價格沒有漲價，但是以美元計價日本的房屋漲價了一倍，這樣日本的國民工資和房屋的美元價格（資產(chǎn)商品價格的一種主要代表）就和美國一致了。這是一種抽象的理論，事實上貨幣升值幅度和工資增幅水平（以美元計價的）不會機械的等比例的，因為工資還有各國文化背景、勞動力資源豐富程度等重要決定因素，但一國貨幣升值會提升本國國民工資的國際水平，這是確定無疑也是很關(guān)鍵的。

第一種情況是純粹市場理性分析，實際上市場會出現(xiàn)巨大的投機波動，即在貨幣升值途中，該國的資產(chǎn)價格會遠離匯率平衡所近似的理性水平。

第二，一國貨幣本該及時的大幅升值，但卻采取緩慢的升值，如同蝸牛一樣，這種政策違背了市場經(jīng)濟的自然本性，使本國經(jīng)濟由內(nèi)部經(jīng)濟關(guān)系到國際經(jīng)濟關(guān)系，產(chǎn)生全面的不平衡，使各種經(jīng)濟矛盾越來越尖銳，政府在解決日益尖銳復(fù)雜的矛盾時，只能頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，如同古代鯀的用堵的方式去治理洪水，結(jié)果洪水危機越來越嚴重，這就是目前中國實行的現(xiàn)代“重商主義”經(jīng)濟政策，難怪周小川感嘆他比伯南克面臨的矛盾要復(fù)雜深刻得多。第二種情況筆者將另專文論述。

第三，一國貨幣的升值，伴隨著資產(chǎn)價格非理性的瘋狂上漲，出現(xiàn)巨大的資產(chǎn)泡沫。八十年代末期的日本是這一情況的典型。日本政府似乎很痛快的讓本國貨幣大幅升值，這種十分合作的姿態(tài)，使歐美發(fā)達國家能夠和諧的和日本經(jīng)濟文化相處，而且從中它們看到了日本對本國經(jīng)濟的自信，這些都成為日本經(jīng)濟越來越被高估的市場心理因素，日本政府似乎有意無意的也樂意看到本國的經(jīng)濟被高估，最后瘋狂到東京的土地價格相當于美國全國的土地價格。有經(jīng)濟學(xué)家說，這其中有美國禍害日本經(jīng)濟的陰謀，美國是個人資本國家，我看其中不可能有什么國家陰謀，這只是充分的證明了市場會不理性到什么樣的程度。

人們在津津樂道日本經(jīng)濟曾經(jīng)的大起大落時，常常將它看成是經(jīng)濟發(fā)展失敗的例子，是應(yīng)該汲取的教訓(xùn)，筆者卻不以為然。

首先我認為日本經(jīng)濟的大起，有著強大的原因，而不是偶然碰巧的，如若是碰巧的，日本經(jīng)濟后來會跌得粉碎，但我們始終沒有看到日本經(jīng)濟摔碎的時候，慘不忍睹的時候，它并沒有像南美洲和東南亞一些國家，遭遇到經(jīng)濟泡沫破滅后的外債危機。

金融大鱷索羅斯，生財之道主要是捕捉做空的機會，但是長達二十多年時間，索羅斯始終不敢對日本經(jīng)濟的泡沫大舉做空，索羅斯在日本市場沒有賺到什么錢，而還虧了。在80年代中期，索羅斯就認為日本的經(jīng)濟泡沫會破滅，1987年大崩潰前夕，索羅斯接受采訪，說日本股市泡沫太多，他已經(jīng)做空日本股票，但大跌眼鏡的是　10月17日　華爾街卻率先崩潰了。后來索羅斯有如下深刻的感悟：日本人可以慢慢的把泡沫井然有序的縮小，而不致一下子就破滅，這個泡沫在當時來看也許是有史以來最大的泡沫，但日本人竟然可以井然有序地讓它縮小，而不至于釀成大禍。對于這種控制，索羅斯承認自己一無所知，他認為自己一輩子都可能摸不清日本金融機構(gòu)的真正想法。

如果我們把日本的經(jīng)濟比作一個股票，那么日本政府成功的把這個股票炒作拉升到一個驚人的價格（日元升值和資產(chǎn)價格瘋漲疊加），而后日本政府在泡沫最高位的時候，從貨幣籃子中取出許多日元，用中了彩的日元（升值帶來的泡沫如同中彩），去買了大量美元，買了黃金，買了日本最稀缺的礦產(chǎn)資源，買了其他國家的金融資產(chǎn)，當然也在國際上買了一部分后來巨虧的資產(chǎn)（但這是用本國的泡沫資產(chǎn)去買別國的泡沫資產(chǎn)，實際上打了個平手）。通過如此高賣低買，日本輕易的將它國的真金白銀轉(zhuǎn)移到自己的口袋，而這又為日本長期維持經(jīng)濟泡沫積累了可靠的并且可以制約競爭對手的財富。

如此分析來看，日元升值以及跟隨的資產(chǎn)泡沫，并沒有讓日本在經(jīng)濟上吃虧，反而是大大占了便宜。

其次日元升值，使日本出口商品的工資成本優(yōu)勢完全失去，逼得日本必須從節(jié)能減耗、加強管理、開發(fā)新產(chǎn)品、提高商品質(zhì)量等高效率的途徑，去發(fā)展本國的出口經(jīng)濟。這反而進一步促成日本經(jīng)濟走向低耗高效發(fā)展的道路，而低耗高效的發(fā)展道路，必然是和高工資、低污染、高技術(shù)緊密聯(lián)系的，這種有深度的發(fā)展道路不會轟轟烈烈，不會大肆破壞生態(tài)環(huán)境，不會造成得不償失的本國的環(huán)境污染，雖然日本經(jīng)濟后來表現(xiàn)為長期徘徊甚至低迷，但它不會在懸崖失足，不會因為泡沫破裂而導(dǎo)致經(jīng)濟崩潰，而且這種主動節(jié)制的經(jīng)濟緊縮策略，難道不是用心刻意的嗎？它不是來自對經(jīng)濟的無能為力和束手無策，它甚至可能是一種虛與委蛇的策略，是以虛守實，是蓄勢后發(fā)，日本經(jīng)濟是長期停頓，但它卻呈現(xiàn)出經(jīng)濟的平穩(wěn)和可持續(xù)，而且更重要的是日本的環(huán)境沒有被長期的現(xiàn)代化的發(fā)展所破壞，日本老百姓也度過了幾十年的富裕生活。

設(shè)想一下，日本政府的債務(wù)規(guī)模是國內(nèi)生產(chǎn)總值的兩倍，這一比例在全球最高，而日本的高赤字卻沒有帶來高通脹、高利率，日本的銀行存款利率長期是全球的最低水平，幾乎等于零，日本財政是高赤字，物價是低通脹，銀行是低利率，這些本來對立矛盾的因素，在日本卻統(tǒng)一了，協(xié)調(diào)了，難怪索羅斯理解不了日本經(jīng)濟。

日元走勢長期堅挺，這充分的證明了日本經(jīng)濟的心臟即金融，在國際上的評分很高。這種高評分歸根到底是對日本經(jīng)濟發(fā)展的肯定。

日本政府的高赤字，客觀上是應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟緊縮，但日本政府敢于高赤字，也說明了日本經(jīng)濟的家底深厚，不擔心出現(xiàn)國家信用危機。

其實我們應(yīng)該依據(jù)常識看待日本這二十多年的曲折發(fā)展前進，日本這么小的國家，這么有限的人口，是根本不可能超越美國經(jīng)濟的，日本的市場經(jīng)濟制度文化很難說大大優(yōu)于美國，那么如果能夠超越，這種超越必然是建立在假定美國人特別笨的基礎(chǔ)之上，而這是違背常識的。歷史證明了，在大致相同的市場文化背景下，國內(nèi)市場規(guī)模大的國家能夠超越相對小的國家，比如美國超越英國。因此應(yīng)該把日本不能超越美國看作是必然的，而本文前面引述的“經(jīng)濟學(xué)家都在預(yù)測日本會在 2010年取代美國，成為全球最大的經(jīng)濟體”，這樣的思想是很荒唐的，如此就不會對日本的經(jīng)濟發(fā)展提出苛刻要求，我觀察索羅斯對日本經(jīng)濟的長期表現(xiàn)就不輕易發(fā)表看法。

現(xiàn)在很多人，在評價日本經(jīng)濟時，把日本當年經(jīng)濟最大的泡沫市值看作是一個主要參考依據(jù)，而后來經(jīng)濟落后于這一指標了，就認為日本經(jīng)濟不行了，衰退了，沒前途了，其實這種思維方式的立足點錯了，應(yīng)該說當年泡沫最大化時，不能夠代表當時真實的日本經(jīng)濟，就如同今日洋河酒股票的市值超過了寶鋼股票，這是荒唐和不真實的，是市場一時的極度不理性。

其實，這些人的思想是混亂的，他們一方面認為當年日本經(jīng)濟是一個巨大的泡沫，另一方面又立足于這個泡沫，基于這個泡沫的指標來評價后來日本經(jīng)濟的發(fā)展，把后來日本政府的去泡沫化，看作是日本經(jīng)濟“從充滿活力走向衰退消沉”（本文一開始引述文章的標題），其實后來日本經(jīng)濟的發(fā)展，雖然緩慢甚至停頓，但卻是一種理性的回歸到經(jīng)濟發(fā)展的常態(tài)。

日本的經(jīng)濟模式是很復(fù)雜的，連長期關(guān)注日本經(jīng)濟的索羅斯都不清楚，我們也切不可輕易的去下結(jié)論，特別是在貨幣升值的問題上，未經(jīng)深入思考，我們不能人云亦云，先入為見，根據(jù)自己的需要，妄下結(jié)論。

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