為了防通脹，2007年央行6次連續提高存貸款基準利率，并在2008年9月將準備金率定格在17.5%的歷史高位；終于在執著的緊縮下，物價有所下滑，但經濟增長卻如同瞬間冰封，出口、投資、消費疲軟，就業壓力急劇加大。

為了扭轉這一局面，2008年9月剛創造準備金率記錄的央行頃刻變臉，5次下調利率，4次下調準備金率，政府則進行4萬億的投資，銀行則向外傾瀉貸款。

一切仿佛又回到三年前，2010年央行再次反向操作，再次加息，連續6次提高準備金率，又一次創造了記錄，因為老毛病又犯了，通脹有些失控。

誠然，央行是盡力的也是勤勉的，但有一句話不得不聽，所謂覆水難收：每一次放開閘門，意味著大量貨幣通過中央政府、地方政府、房地產公司、消費者的貸款流向鋼鐵、煤炭、原油、水泥廠商，形成他們的利潤，隨著而來的是國債、地方債務、企業債、消費債務的高企；一旦收緊貨幣，這些債務立刻被宣布死刑，經濟由火熱變成冰窖。

短短三年內，周行長一直在忙，頭發變得花白，但物價上躥下跳，經濟忽高忽低，泡沫吹起又被刺破，象一個醉駕司機手忙腳亂，車子左右搖晃，顛簸震蕩不已，可以預見，在明年下半年，又要轉向掉頭，這樣周而復始下去，周行長怕要返老還童了。

早知如此，何必當初？

盡管外部有美國的二次寬松，國際熱錢涌入，但簡單提高準備金率并非良策，這不過是讓國內資本給國外熱錢讓路，事實上，外匯占款的被動超發才是貨幣流動泛濫的根本原因之一，應當從源頭上停止央行結售匯制度，人民幣由外匯市場實現交換，外匯不再統一購買它國國債，這樣的好處是人民幣不需要增發，也就沒有了國內被動貶值，也無所謂匯率操縱了。

央行購買的國債、企業債、金融債是債務危機的潛在根源，2009年國債余額超過7萬億，地方政府債務超過了國債規模，企業債金融債更是天量，消費者貸款已經成為金融懸河，隨時都有決堤的風險。

一旦緊縮，在經濟火熱期間形成的利潤，就變成了無頭蒼蠅，四處飛撞，在自然災害的掩蓋下，“豆你玩”“蒜你狠”迎面而來，玉米、小麥、棉花、蔬菜都被囤積居奇，這些熱錢興風作浪，推波助瀾，它們在強行攫取利潤的同時，生產成本與生活成本被迫上升，擠壓著本已微薄的產業利潤，使其被迫減產，整體經濟步入滯漲的深淵。

一個好的制度安排是將這些各行其是的私人資本組織起來，變害為利，以商業銀行的儲備基金將其吸收，在消費疲軟、豐產豐年、物價大幅下跌，企業利潤減少甚至虧損時買入；而在自然災害、消費過旺、投資狂熱時拋售；以穩定生產與物價。

央行一方面減少債務債權的購買與外匯占款的發行，另一方面則每年買入重大專利、藝術品、采礦權、以及荒漠綠林等作為經濟增長的價值補充，這樣不但創造了新增利潤空間，實現了價值的可持續增長，也實現了實物的可持續增長，是真正的經濟增長。

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