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高盛與權(quán)貴交易一拍即合

2010-6-3 新民周刊

    針對國內(nèi)對于高盛風險投資中越來越多的質(zhì)疑，高盛直接投資部與媒體首次直接對話。但對話并不能為高盛釋疑，高盛的解答是曖昧的，在受到質(zhì)疑的投資項目上的表態(tài)含糊不清。

    高盛在中國投資市場上的角色并不是純潔的天使，他們在帶來市場理念的同時，也帶來了貪婪、泡沫時代的瘋狂與美國國內(nèi)同樣的灰色游戲。基本來說，高盛在中國投資市場身兼教父與大鱷之職，同時獲取高級教練、主要選手之利，充分利用了自身在金融標準、企業(yè)估值方面的影響力，在中國資本市場或者通過各懷心思的中國公司大獲其利。

    高盛投資中國金融機構(gòu)利用的是中國金融機構(gòu)急欲上市融資的急迫感，高盛對于航空公司燃料油名為套保實則投機的誘導(dǎo)充分利用了自己在國際原油期貨市場影響價格的能力，在雙匯案例中，高盛還揣摩透了國內(nèi)企業(yè)主們不惜代價、不顧誠信進行MBO的心理，而在西部礦業(yè)案例中，高盛對于礦業(yè)定價權(quán)的影響與中國企業(yè)對知名投資公司攀龍附鳳的心理一拍即合，在高盛高華公司成立的過程中，高盛對中國金融業(yè)監(jiān)管規(guī)則、對于中國的高層公關(guān)學(xué)，使用得爐火純青。

    高盛聲稱對創(chuàng)業(yè)板上市公司海普瑞的投資，獲得近百倍收入，目前仍是紙面富貴，并強調(diào)自己是長期投資。海普瑞的紙面富貴遲早會轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實富貴，事實上，高盛對中國工商銀行的投資讓他們獲得了百億港幣以上的收益，并且獲得了曲線進入中國證券領(lǐng)域的機會。海普瑞所面臨的一系列誠信指責，諸如虛增利潤、聯(lián)手哄抬發(fā)行價等，難道作為資本市場的高端游戲者，高盛一無所知？

    高盛對于中航油的圍剿，在西部礦業(yè)的投資回報，全都成為境內(nèi)投資者不堪忍受的慘痛記憶。

    高盛投資部人士聲稱高盛股權(quán)投資有三大理念，均存在漏洞。

    首先，是一項長期的投資，平均股份持有期是5到8年。但是，高盛給雙匯管理層提供的曲線MBO通道，從持有到退出，遠遠不足5年。作為深諳中國國情的大投行，高盛不可能不懂得雙匯管理層曲線MBO對中國法律意味著什么，作為一家上市公司遲遲不公開相關(guān)信息，對于投資者意味著什么。

    第二個理念是，高盛的股權(quán)投資希望能給公司帶來價值，而不是僅僅提供錢而已。高盛有時候僅僅提供錢，比如對于普通公司，但在大多數(shù)時候，確實不僅止于提供錢。比如，高盛對于工行的投資換來的是中國金融市場對高盛網(wǎng)開一面，高盛用一粒芝麻換來了西瓜。又比如，高盛涉足豬肉食品行業(yè)，從生豬、中間制造者到未來可能出現(xiàn)的生豬期貨，無不提早落子，也滿足了中國農(nóng)業(yè)市場化的發(fā)展方向。在受到質(zhì)疑之前，高盛所到之處，被奉為上賓，幾乎很少遇到境內(nèi)競爭對手與政策的真正挑戰(zhàn)。

    高盛的第三個投資理念是，所做的投資必須要有利于企業(yè)客戶、有利于高盛業(yè)績，同時也有利于中國整體經(jīng)濟。高盛的股權(quán)投資未必有利于中國企業(yè)與整體經(jīng)濟，高盛對于西部礦業(yè)的投資起碼就很不利于中國的普通投資者。

    撇開股權(quán)投資不談，高盛以金融顧問角色參與的重大并購案，有一些未必對中國企業(yè)有利，比如TCL與湯姆遜成立中國合資企業(yè)；比如匯豐銀行收購交通銀行20%股權(quán)案，以及聯(lián)想收購IBM個人電腦部等等。尤其是TCL的合資企業(yè)，幾乎可以作為跨出國門失敗的典型安全，TCL不得不依靠國內(nèi)的市場繼續(xù)存活，憑空背了一大筆債務(wù)。TCL固然有責，但高盛是否提醒了TCL在歐洲并購所需要付出的高昂的法律成本，與可怕的人工費用，這是無法中國制造企業(yè)不能承受之重。而聯(lián)想與IBM個人電腦部的并購，聯(lián)想是否成功實在不好說，柳傳志不得不重回第一線，在并購之前的銷量令人疑竇叢生。

    如果以金融泡沫時代的寬松標準衡量，我們也許應(yīng)該承認，高盛并沒有違法，只不過巧妙地利用了規(guī)則的灰色地帶，但多虧高盛所代表的金融巨鱷們的貪婪，加上美聯(lián)儲寬松貨幣政策的縱容，全球才飽受危機之痛，而美國之外的其他地區(qū)慘遭池魚之殃，目前歐洲所受的沖擊甚至比美國更為嚴重。

    還應(yīng)該追問的是，為什么高盛在中國金融市場如此如魚得水，為什么企業(yè)主們?nèi)绾螣嶂杂诶锰厥忭椖抗具M行各種各樣的運作，為什么中國金融機構(gòu)在引入高盛等投資者之后，對于治理結(jié)構(gòu)的深入改革仍然一籌莫展？

    也許我們可以自我安慰的是，當金融巨鱷遭遇行政權(quán)貴，遭遇變革中的市場，會產(chǎn)生什么怪胎，我們現(xiàn)在有了經(jīng)驗。至于說股權(quán)投資的高風險，股權(quán)投資之后投資家們的擔憂，拜托，不要說這么幼稚的話，在市場中生存的投資家，哪個不是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如履薄冰？

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