關注1670億熱錢暗戰中國的新特點

余豐慧

   截至2009年末，全年新增外匯儲備4531億美元，同期我國貿易順差和實際外商直接投資分別為1960.7億美元和900.3億美元——三者間高達1670億美元的金額無法解釋——“熱錢”標簽揮之不去。
   2009年是世界各國應對金融危機關鍵年，在這一年里中國受到金融危機影響出口下滑，外需突降，對經濟構成了嚴重威脅。為了應對金融危機，中國采取了大舉投資的措施彌補外需下降對經濟的影響。與此同時，為了遏制出口繼續下降的狀況，人民幣匯率2009年全年都保持了一個非常穩定的價位。可以說，2009年是令國際熱錢狂賭人民幣升值者非常失望的一年。然而，即是在這種失望中，疑似國際熱錢竟然仍達到了1670億美元。那么，在人民幣升值預期令其失望時，熱錢看重的是中國什么呢?熱錢進入中國一定有除覬覦人民幣升值以外的新特點。
   筆者認為，從宏觀經濟環境分析，全球金融危機時刻，美歐市場短期內基本喪失了投機功能，而中國風景這邊獨好的國際輿論吸引了國際熱錢來中國投機，這是宏觀背景。從具體市場板塊來說，中國資產市場特別是股市、樓市熱對熱錢極具吸引力。就中國狂熱的房地產就足以讓熱錢滾滾而來。因此，這輪熱錢進入中國是被風景這邊獨好的宏觀經濟環境，是被股市特別是樓市狂熱所吸引。這與單純押注人民幣升值具有不同特點。熱錢操盤者可能會這樣估算：人民幣升值緩慢，但是，絕對不會再走貶值之路。熱錢進中國后，沒有匯率風險，進入股市、樓市只是賺多賺少的問題。
   熱錢的危害性眾所周知：熱錢是謀取投機性的短期暴利的。熱錢進入可能無限推高資產價格，達到盈利目標后，瞬間撤離必然造成股市、樓市暴跌，出現大幅波動，對經濟危害性相當大。狹義上的熱錢主要是從事外匯投機，現在熱錢已經轉向股市甚至樓市進行投機。最近三五年，新興市場體國家是熱錢瞄準的目標，稍有不慎就有可能成為熱錢的獵物。
   熱錢之所以進入一個國家大肆投機，主要是由于種種原因這個國家市場在某些方面出現了不平衡或者畸形發展，給熱錢提供了投機機會。比如說，只漲不跌甚至暴漲的房地產市場，就是熱錢最為喜歡的獵物。熱錢進入中國，說明中國市場在外匯、股市、樓市上有投機機會可乘。對于中國來說，熱錢進入中國房地產市場危害性最大，因為住房具有民生的基本屬性，一個民生產品被無限制推高，給整個社會帶來的危害可想而知。
   因此，對于熱錢的新特點必須有充分認識。這就要求必須保持中國股市、樓市的基本穩定，特別是樓市的穩定健康發展。這就是“國十一條”特別提出，防止境外“熱錢”沖擊我國房地產市場的原因。對國際熱錢，相關監管部門圍追堵截固然重要，而從宏觀層面保持匯率、股市和樓市穩定健康發展，不給熱錢以可乘之際更加重要。

新聞鏈接：http://news.xinhuanet.com/fortune/2010-01/18/content_12827789.htm
http://news.xinhuanet.com/fortune/2010-01/10/content_12784780_1.htm

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