中國是不是在廉價出售優質資產？

----質疑中國對外開放的戰略時機

北京大軍經濟觀察研究中心主任  仲大軍

2006年3月13

   內容提要：中國是不是在賤賣資產？我的回答是：中國正處在人民幣升值的前夜，中國的貨幣目前并不能準確地衡量內外資產的價值，以目前的匯率衡量本國資產的價值的確有縮水之嫌。因此在這么一副匯率狀況下，從宏觀上講，中國企業向海外出售資產的確存在著賤賣的問題。特別是，如果國際金融泡沫在未來破滅，那就更能證明今天的中國是在賤賣本國資產。

    目前，我國在海外上市的企業已達310家，募集資金大約1000億多美元，也就是說我國目前已經通過股票市場出售掉了1萬多億元的本國企業資產，這其中有80%是國內具有壟斷性質的國有企業的優質資產。再加上這些年內其他非上市企業被外資購買和出資的股份，這一數字大約有6000億美元，折合人民幣大約有5萬億元，這兩個數字加起來就是6萬多億元，也就是說，目前我國近20萬億的經營性資產中，估計有三分之一已被外資持有。如果以10%的利潤率計算，外資每年大約要從中國拿走大約1000億美元的利潤。

   如果再按有關部門和地方政府的計劃在今后一兩年內再在海外上市一二百家國內企業，再招商引資一二千億國外直接投資，那么，中國一半以上的企業和資產被外國收買，已經是指日可待的了。屆時，中國的確是一個利潤輸出大國。在這個國家的軀體上，插滿了輸出利潤的管子，這或許就是某些人心目中全球化的前景：你中有我，我中有你。

    但這種情況也使我們朦朧想象到這樣一個前景：不用多少年以后，中國人就成了外國資本的打工者。馬云創辦的阿里巴巴公司就是一個先例，在他賣掉了50%多的股份后，這家企業已經不姓華了，馬云一伙突然意識到他們已經逐漸成為外國資本的附庸。步其后塵的可能還有搜狐、新浪、盛大以及最近被國外風險投資注資的一家網絡企業等一大批企業，這些企業在經營數年后，都可能意識到自己已成為外國資本的打工仔，搞了半天，都在為外國資本賣力。

    至于說在其他行業如機械制造業，許多骨干企業股權已落入或正在落入外資之手，如徐工、夏工、廣西柳工、大連電工、濰柴動力、萊蕪鋼鐵等等。近年來，我國政府部門制定了龐大的招商引資開放計劃，在政府的鼓動下，企業紛紛行動，與國外資金聯姻成了一股時髦。以致于首鋼董事長朱繼民驚呼：“中國鋼鐵業有可能被國外資本肢解的危險！如果不加快國家立法并成立有關機構，我們將可能被國外金融寡頭和跨國大集團肢解。”

    目前，世界鋼鐵巨頭米塔爾鋼鐵正在向中國滲入，據說已和某鋼鐵公司達成協議。理論上講，米塔爾只用約180億元的資金就能控股上海價值一千多億元的寶鋼。用控股理論來計算，時下的中國，外資不用多，拿出一萬億美元來，就足以控股中國。

    譬如，世界另一鋼鐵巨頭阿賽洛正在與山東萊蕪鋼鐵公司談判，計劃用2.236億美元（折合約18億元人民幣）收購萊鋼38%的股權。假如萊鋼的股權比較分散，那么阿賽洛的2個多億美元就足以控制萊鋼的產權。

    在這種情況下，今年兩會期間，人大代表、人民大學校長紀寶成先生在會上提出了停止賤賣國有資產的建議。據紀寶成先生計算，目前我國在境外上市的企業有310家，其市值已達3700億美元，是國內滬深A、B股市場可流通市值的2.4倍。紀先生認為，這種情況不僅將加劇國內資本市場的空心化，更導致了國有資產大量廉價流失。從90年代到現在，國有資產流失至少有600多億美元。

    其中，紀先生最引人注目的一個論點是流入境外的大多是國內優質資產，這是因為許多上市企業是通過剝離不良資產重組的，而正是這些優質資產創造著當代中國經濟的主要利潤。把這樣一些優質資產廉價拿到國內出售，不僅從經濟帳上來說不合算，從國家經濟安全角度上講也不安全，從社會角度講也不公平，憑什么代價讓老百姓負擔，利潤讓外人拿走？

    針對紀寶成先生的呼吁，國內出現了不少反對意見，社科院經濟所的老所長張卓元先生就不認同。在他看來，大中型國有企業在境外上市有積極意義，一方面可以融資，另一方面可以借助國外力量提高企業的管理水平。如果說紀寶成教授的觀點有所片面化，那么張卓元研究員的說法也未免過于樂觀。如何看待這種現象的后果？我認為還要從更寬的視野來考慮問題。

中國最應警惕的是國際金融風險和“國際注水資金”！

     目前中國需要注意的，第一是不要被國際資本控股。從目前人民幣匯率角度看，國際資本只需動用很少一點資金便可以買下中國。我在上一段已經講了，一萬億美元足以控股中國。不要看中國是個大國，實際上其資產并不值錢，這是由其發展階段和本國貨幣匯率導致的特殊現象。至于說象東歐那樣的小國，一夜之間其資產便可以全部出售凈盡，目前經濟命脈早已落入外人之手。

     這里需要強調說明的是，衡量一國資產貴賤多寡的天平是匯率。改革開放以來，我國為了吸引外資，增加出口來換取外匯，過度貶值本國貨幣人民幣，使以人民幣衡量的國內資產在外資眼里微不足道。在這種匯率狀態下，目前正是外資收購中國企業資產的大好時機。如果中國不加保護和防范，肯定是要吃大虧的。

     但是，目前的中國各級政府，恰恰看不清這一點，反而在人民幣被低估的情況下展開了大肆出售本國優質資產的融資活動。這是非常不明智的戰略舉動。特別是中國政府對潛在的國際金融風險也沒有足夠的認識，完全沒有看到當今的國際金融市場是“注水資金”充斥的市場。這些年里，以美國為首的國家，放出大量的泡沫貨幣，使整個世界充滿著金融泡沫，使美元成了一只隨時都可能貶值的虛弱貨幣。因此，中國第二需要注意的是警惕外部金融泡沫破滅。

      美國摩根士丹利亞洲公司首席經濟分析師 謝國忠在《周圍都是泡沫》一文中：“世界經濟可能正處于有史以來規模最龐大的泡沫當中。這個泡沫（比如房地產、股市和大宗商品）的價值可能超過20萬億美元或相當于全球國內生產總值（GDP）的50%。它的形成主要是由于各大國央行沒有降低通脹目標，以應對自上世紀90年代中期以來，信息科技加速生產力提升和新出現的30億人融入全球經濟使工資增長膠著的綜合現象。 基于通脹率比前十年經歷的為低，主要央行在過去十年錯誤地釋放出過多的流動資金。貨幣供應過剩導致相對于收入的資產估值迅速膨脹。全球經濟增長變成需依賴因資產膨脹而外溢的需求。盡管美聯儲持續加息，全球泡沫經濟仍然具有異常的彈力，理由是：1，金融市場增加杠桿操作的運用，暫時抵消了美聯儲加息對流動性的影響，2，若干泡沫能起到相互支撐的作用。這些泡沫的持續存在擴大全球經濟的過剩情況，使日后的調整更加痛苦。”

    在這個時候，中國的企業和中國資產已經成了國外剩余資本增值保值的最好去處。持有美元的人最好是到中國來買東西，除了購買消費品，再就是購買不動產和企業資產。中國如果放任這些“注水貨幣”到國內來購買實物資產，那么到頭來，一旦國際金融泡沫破滅，中國換回的可能是一堆廢紙，而外資拿走的卻是看得見摸得著、能產生利潤的實物資產。

     因此，中國要警惕，要警惕美元的大幅貶值，在戰略上一定要把握好資產對外開放的時機。目前，中國為了做大GDP這塊蛋糕，拼命借用外部資源，但在此過程中要注意“反客為主”的演變和外部金融泡沫的破滅。特別是要研究宏觀大環境，不能讓一些部門利益各行其事，或者讓企業搞短期行為。

     中國要借鑒日本當年的經驗，即在日元未升值前捂緊自己的企業資產，而到了本國貨幣升值后，向海外展開一輪大肆出擊，大量購買外部資產。中國要拋棄近視，要珍惜自己的企業資產，要珍惜這一窩下金蛋的雞！

     文章寫到此我要論述本文題目所提出的問題了：中國是不是在賤賣資產？我的回答是：中國正處在人民幣升值的前夜，中國的貨幣目前并不能準確地衡量內外資產的價值，以目前的匯率衡量本國資產的價值的確有縮水之嫌。因此在這么一副匯率狀況下，從宏觀上講，中國企業向海外出售資產的確存在著賤賣的問題。特別是，如果國際金融泡沫在未來破滅，那就更能證明今天的中國是在賤賣本國資產。

    聰明的人在事先就應該知道結果的，只有傻瓜等到災難臨頭才知曉。如果等到有一天中國人突然發現辦了傻事，那么到那時候，即使你再怎么玩弄貨幣游戲，再搞什么通貨膨脹，也賺不回隨著通脹而升值的企業實物資產。一旦企業資產售出，中國再搞什么通貨膨脹都無法賺回廉價售出的資產。

    我還要指出社會和思想方面的問題，中國大肆出售本國資產其實質是腐敗無能的表現，是過度依賴外部力量的表現。我希望自己的國家能成為一個自立自強、自尊自重的國家。沒有這種意志的國家，再依賴外力，也是一個虛弱的國家。

   參考文章：

   謝國忠：《世界正處在有史以來規模最大的泡沫中》，

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  消息：

首鋼董事長稱中國鋼鐵業有可能被國外資本肢解

［ 作者：沈嘉    轉貼自：中國新聞網    點擊數：19    文章錄入：烏有之人 ］

2006年03月07日 15:27 中國新聞網

   中新社北京三月七日電 (記者 沈嘉) “誰有錢，花三百億(人民幣，下同)就能買到中國最大的鋼鐵企業(寶鋼)。”全國人大代表、首鋼董事長朱繼民不認為這是危言聳聽。“如果不加快國家法壟斷法立法并成立有關機構，我們將可能被國外金融寡頭和跨國大集團肢解。”

　　給中國鋼鐵業者和政府帶來極大震動的是尚未塵埃落定的世界鋼鐵巨頭米塔爾(Mittal)和阿塞洛(Arcelor)的并購案。“一旦收購成功，他們將壟斷歐洲、南北美，最可怕的是壟斷巴西的資源。”朱繼民稱，中國礦石主要來源于巴西和澳洲，這意味著中國資源來源地的極大壓縮。

　　事實上，世界上很多主權國家都不允許影響國家經濟安全的外資并購。中國也不能例外。朱繼民表示，對于來勢咄咄逼人的并購潮，“企業和政府都很著急，研究防范風險和防范壟斷的對策。我們目前缺少一個部門和一部法律。”

　　“現在對付中國不是靠槍靠炮，而是在金融上產業上控制中國。”朱繼民說。應對正在成長的中國民族產業，已在中國市場獨大的國外企業往往或以知識產權打壓，或設法收購。

朱繼民表示，如果不在中國整個股改和產業安全方面盡快出臺相關政策，則在國家力圖加快對國有企業股權改造、地方千方百計招商引資、外國資本以豐酬利誘的情況下，中國鋼鐵產業將徹底失去防衛。

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