——訪中國宏觀經濟研究會秘書長王建

■  環球財經記者 林鷹

“關于人民幣開放的話題，談了差不多有20多年，并不是現在才成為熱點。”對于近日引起市場熱議的央行報告吹風資本項目開放的問題，中國宏觀經濟研究會秘書長王建2月27日在接受《環球財經》采訪時表示，“很多人認為我們現在的條件已經基本成熟，特別是中國世界第一大貿易國和第二大經濟體這樣一個地位，支持中國人民幣國際化和開放資本市場。我一直不同意走出這一步。”
   
美國造假掩蓋危機，
我們不應自拆“防火墻”
王建認為目前仍應慎談人民幣開放的第一個原因，是國際金融危機一波波沖擊不斷，“國際上的這場亂子還沒有結束，現在開放資本市場對中國是一個好的選擇，還是自毀長城，拆了我們能夠把國際惡性金融波動隔絕開的防火墻？”
王建此前曾多次撰文論證，美國次債危機并沒有過去，因為上次危機爆發時所形成的巨額有毒資產還沒有被消化掉，而且在經歷了三年衰退后，又積累了更多的有毒資產。并認為美國危機最嚴重的時刻可能在2013年。
“美國這個國家在造假，而且非常明顯地造假！內部惡性的金融波動你都看不到，但并非沒有蛛絲馬跡。如美聯儲在2008年金融危機最深重的時候，為了救市在當年投放了7500億美元貨幣，而新千年以來這十年平均其年均M2的增長額是3500億美元。2011年美聯儲放出的M2是8700億美元，其中有4570億美元是在美股暴跌前的6、7兩個月投放的。這說明，美聯儲事先就知道危機要來臨，提前在給大型金融機構提供融資，好讓他們應付危機。接著是美股在8月開始暴跌，10月又出現大宗商品價格暴跌。8月4日至8月底，美國金融板塊跌幅為30%，而同期標普500指數的跌幅是15%。而今年僅1月2日一天就放出了900億美元的廣義貨幣。這說明什么？正說明了美國的危機還遠未結束。”
在2011年10月撰寫的《目前不是人民幣開放的好時機》一文中，王建明確表示：金融資產泡沫破滅所導致的資產負債表的失衡，最終還是要靠實體經濟產生的利潤來填補。具體看，美國的真實債務大體上就是美國新千年以來形成的貿易逆差大約有7萬億美元，而美國實體經濟每年能產生的利潤，包括海外部分也不足5000億美元，所以至少要10年才能填平。在美國徹底解決資產負債表失衡矛盾的漫長過程中，美國經濟與金融市場反復震蕩與長期蕭條就是必然趨勢，美國政府也必然會不斷采取新的救市措施，包括不斷增加天量美元的供給，從而使美元的幣值極不穩定，國際金融市場與匯率關系也極不穩定。而國際經濟環境不穩定，走出人民幣國際化的步伐就有很多風險。
 
虛擬資本主義時代，
金融理論需要更新   
就在接受《環球財經》采訪的前一天，王建在參加一個全球宏觀經濟預測春季年會上做主題演講時說：“我們需要對一些理論問題重新再認識”。在采訪中，他又重申了這一點。“如今主要發達國家的貨幣都不是實物型貨幣，過去我們所熟悉的金融貨幣匯率理論，如果還將其作為我們今天的宏觀管理實踐的指導，就不行啦！過去我們講資本主義國家是過剩型經濟，現在還過剩嗎？列寧說帝國主義是商品輸出和資本輸出，但現在比如美國，其消費的商品45%要靠進口。其資本項目也是逆差，資本和商品都是凈輸入，還是典型的資本主義特征嗎？過去認為匯率是以國際收支決定的，國際收支如果發生逆差，貨幣將貶值。但是美國從1983年以后就再也沒有出現過順差，為什么到目前貨幣還是在升值呢？去年美國5500億的貿易逆差，美元指數卻從去年10月初的72上升到目前的81。從中很容易看出，一個國家的國際收支、貿易是否存在順差，與該國貨幣強勢與否不存在天然的等號。”
王建指出，強勢貨幣的含義首先是一種金融話語權。從上世紀70年代以來，貨幣脫離實體經濟的現象越發展越嚴重，他將其稱為“虛擬資本主義時代”，由于資本和貨幣的性質發生了本質變化，因此他認為我們需要重新認識貨幣理論，不能再用傳統的觀點來看待資本項目開放和人民幣開放以及當今的貿易順差、國際收支順差、外匯儲備等數據，與人民幣開放以后就一定是穩定的、強勢的貨幣推斷，兩者之間不存在直接的因果聯系。比如，如果人民幣自由化與開放資本市場后國際資本發生大規模的流入流出，人民幣匯率就不會保持持續穩定，而是會出現劇烈的波動，這對仍然處在工業化中后期、仍然必須以發展實體經濟為主的中國經濟來說絕不是好事。
 
國際貨幣更重要的功能是結算，
而不是儲備
從中國以東南亞地區為試點，推行人民幣跨境貿易結算以來，我國關于人民幣開放的局部實驗已經做了三年多。王建注意到，目前貿易結算數據上，在中國的出口方面用人民幣結算的只占10%，在進口方面卻高達90%。一般來說貿易結算用同種貨幣的話，應該是進出平衡的，為什么存在這種不對等？他認為這是人民幣尚不夠成熟的表現。盡管歐美近年來問題不斷，但美元歐元的結算地位在很長一段時期內不會發生改變，人民幣開放并不存在實質上的“天時”，在“內功”尚未做好時，風險程度可想而知。
王建指出，在國際貿易中間，貨幣充當的最重要角色是結算，比如美元是霸權貨幣，其在全球貿易結算中占到了60%~70%。為什么中國進出口結算不平衡？是因為人民幣有升值的前景。
當前的現狀是，進口的時候我們付人民幣，別人也愿意持有人民幣，出口的時候卻不當結算貨幣看，依然用美元、歐元、日元來結算。在這種情況下就出現了一個怪現象——中國香港作為人民幣離岸中心，現在已積累了約5、6千億人民幣。人民幣匯率去年升值5.2%，其升值的年收益比存銀行高得多；但如此多的人民幣囤積在香港，也給特區政府帶來了很大壓力，于是要求建立人民幣向內地的回流渠道。現在允許香港人民幣到內地來買國債，并開放了內地其他一些市場，其結果就是人民幣出去遛一圈又回來了，這就不是真正的人民幣國際化。在能源布局和產業布局上，中國企業到非洲買石油，到歐美去收購企業，到拉美買鐵礦糧食等，對方要求結算貨幣依然是美元、歐元等，而并不因為我們是貿易第一大國、經濟第二大國的經濟地位，就認可人民幣的國際地位。
 
虛擬資本主義階段，
金融資本的兩種牟利方式
美國是如何依靠金融資本來攫取利益，從而維系其貨幣霸權地位的？王建分析道，在虛擬資本主義階段，虛擬資本依然需要建立從實際經濟中獲利的通道，也就是從實體經濟中分割財富。其主要牟利路徑有兩條：
一是拉高大宗商品價格，使發展中國家的成本上升。以前大宗商品的消費大國是發達國家，現在卻是以中國為代表的發展中國家，發達國家的虛擬資本將石油、金屬礦產等國際大宗商品價格拉高后，中國等發展中國家買過來后便就提高了生產成本，形成了輸入型通脹，所以，發展中國家的成本上升，就是發達國家虛擬資本的利潤來源。我們對抗發達國家虛擬資本盤剝的最有效手段就是利用中國第一實體經濟大國的地位，把鐵礦、石油等國際大宗商品的期貨交易市場逐步轉移到中國來，從而逐步獲得對國際大宗商品價格的控制權。而這個工作需要一個較長的過程，那么我們是根據中國期貨市場的發育程度逐步開放人民幣和資本市場呢，還是立即全面開放，讓國際金融資本來主導中國期貨市場的發展呢？
虛擬資本牟利的第二條路徑是，廉價購買發展中國家實體經濟的股權。發達國家企業上市比例一般為10%；以中國為例，我們有約4000家上市公司，但有700萬個實體經濟單位，如果是10%的比例，約有70萬家企業需要上市。從4000個到幾十萬個企業，這一過程就是我們經濟的貨幣化過程、經濟的金融化過程和產權的市場化過程。中國是個轉軌經濟體，當上述過程還沒有完成時就讓外國資本進來，其結果很容易造成我們的實物資產讓外國資本廉價買走。那邊他們放的是虛擬貨幣，理論上可以無限制地用央行來創造貨幣；這邊卻在緊縮，去年我國的M2增長率為13%，是20世紀90年代以來的最低增長率，結果是實體經濟的貨幣需求都得不到滿足，更提不到滿足產權市場化對貨幣的需求。上證指數也跌到2100多點，資產價格壓得很低。“我們講的是貨幣增長與實體經濟增長要對應，要把貨幣增長率控制在與實體經濟相對應的水平上，而人家是虛擬貨幣，美國講貨幣增長與實體經濟的對應嗎？美國去年廣義貨幣增長10%，實體經濟增長率是1.6%，加上通脹率才3.6%，其余6個多百分點是干嘛的？美國早已完成經濟貨幣化、市場化過程，放這么多貨幣出來干嘛？就是為了在你的家門口堆滿貨幣，只要你一開放，嘩地就進來了。同時在進來前大造輿論，說你經濟有泡沫，要破滅了，恨不得你趕緊‘擠泡沫’。結果就是我們的優質實物資產被對方的虛擬貨幣廉價買走，而老百姓則失去了分享中國財產性收入增長成果的機會。”
王建認為，在此次全球金融危機中，美國通過釋放貨幣來解決問題；歐洲的問題則是“半真半假”，德、法領導其他歐洲國家走向統一，通過夸大危機、收緊貨幣，逼迫南歐國家以讓渡部分國家主權為代價。當這一過程完成后，歐洲解決問題的方法與美國并無二致，同樣還是放貨幣。“就是去年歐盟峰會統一財政政策、南歐國家臣服后，12月21日歐洲央行向523家歐元區銀行提供了4892億歐元低息貸款，看！他們也還是用放貨幣來解決危機（2月29日歐洲公布第二輪LTRO結果，總規模為5295億歐元——記者注）。日本也不例外，剛剛宣布2011年出現31年來首次貿易逆差、逆差總額高達340億美元后不久，日本財務省2月又公布，今年1月連續第4個月出現貿易逆差，逆差額達185億美元，創1979年有此項統計以來的單月貿易逆差新高。要想解決問題，彌補這個缺口，日本也沒有別的辦法，同樣是放貨幣。”
王建繼續分析道：“前兩年一直議論，人民幣內貶外升，即人民幣對國內的土地、勞動力等生產要素貶值，對美元、歐元等國際貨幣卻不斷升值，這個現象如果換一個角度看，就是外國的貨幣對中國的生產要素大幅度貶值，而其原因就是發達國家的貨幣已經脫離了實體經濟增長，變成了虛擬化的貨幣，而這樣無限制地創造貨幣的結果，就是有了好多錢出來等著你趕快打開大門，好買你的商品和產權。”
在王建看來，當中國的轉軌化過程完成，中國的企業與發達國家的企業擁有同樣產品、同樣技術和同樣市場份額時，也擁有同樣股價水平后，放開人民幣和資本市場才是適宜的，現在離這樣一個愿景還很遠。因此，我們離開放資本市場、人民幣國際化還有相當的距離。
至于這個時間預計有多長，“我覺得10年后再來談這個事情比較好！”王建明確表示。

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