央行應逐步提高存款利率至實質利率為正　　

中國大陸2010年8月的通貨膨脹數據為3.5%，繼7月份的3.3%之后再次突破了3%的警戒線，通貨膨脹來勢洶洶，加息還是不加，成為了中國經濟的討論熱點。　　

中國人民銀行行長周小川9月9日在「牛津中國財經論壇」發表午餐演講時表示，在危機階段，通脹、經濟增長和就業等目標可能相互沖突，故他認為，在不同階段央行關注的重點和使用工具均應不斷轉變。很明顯，央行的通脹目標和經濟增長目標之間產生了矛盾，二者不能同時實現，需要在其中作出取舍。　　

如果將抑制通貨膨脹保護老百姓的財富作為貨幣政策的優先考慮，需要加息。因為目前一年期的定期存款息率為2.25%，低于8月的通脹率3.5%（實質負利率），存款利息收入不足以彌補通脹造成的購買力損失；相反如果將經濟增長速度作為貨幣政策的優先考慮，就應該維持低息、負利率環境，一方面讓存款的人因購買力受到通脹侵蝕而增加投資和消費的動力，另一方面利用低息鼓勵借款投資和消費，以活躍經濟，促進增長。　　

通貨膨脹對弱勢群體不利　　

眾所周知，在負利率環境里需要投資來保護自己的財富不被蠶食。不投資的人，其財富就必定會減少。負利率的實質，就是存款人用購買力的實際損失補貼借款人。　　

以在銀行存款1萬元滿一年為例，2.25%的年利率得利息225元，但3.5%的年通脹率意味著購買力貶值350元，即存款一年存款人購買力損失125元。　　

在中國有幾種人一般較少投資，會在負利率環境受損：一是年老退休人員；二是下崗工人；三是農民工；四是農民；五是其他靠低保生活者等。他們的共同特點是財富少、膽子小、抗風險能力弱、缺乏投資經驗，他們存在銀行一點錢，要應付生活、準備孩子教育、提防萬一有病、隨時應急使用，他們是社會上最沒有抵抗力的群體。但是，負利率剝奪最多的卻是他們。其他的社會群體，還多少有些增加收入的渠道，投資的渠道，來幫助抵御通脹的侵蝕。而在社會上層的人，擁有的資源多，有能力獲得貸款，有投資經驗和渠道，他們常常是負利率的受益者，能夠利用負利率制造的資產泡沫發財。　　

負利率最壞的地方是：它打擊的是社會最弱、最需要幫助的人，幫助的是社會最強、最有能力賺錢、最不需要幫助的人；它打擊的是社會的大多數窮人，幫助的是一小撮富人；因此，從道德層面講，負利率深具不道德色彩。　　

有些人說，負利率可以刺激經濟增長，而經濟增長會吸收更多的人就業，因而使多數人得益。這種說法邏輯上有一定道理，但從實際經驗看，即使不考慮負利率對窮人的剝奪，負利率也往往弊大于利，香港97回歸前的負利率導致了樓價狂升的資產泡沫，這個泡沫在97后的破滅，造成了巨大的損失，令很多香港人刻骨銘心。　　

不能繼續用低利率去保經濟增長　　

2008年的金融海嘯后，中國政府果斷地放松銀根，推出經濟刺激計劃，保證了中國經濟在困難環境下率先走出困境，是很正確的。因為不如此，經濟就可能急速下滑，經濟的循環可能會中斷，會有大量的失業并造成很大的損失。　　

但是2010年以來，中國經濟回升的速度很快，經濟有過熱的可能，通貨膨脹勢頭也很強，至2010年8月，中國已經維持了連續7個月的負利率，繼續維持低利率政策，只會令弱勢群體進一步受損，資產泡沫進一步發酵。既無助于經濟的健康、高效、可持續發展，也有違政府關注弱勢群體生活的宗旨，需要盡快考慮調整。　　

有些人擔心在美元利息維持低位的時候，提高人民幣存款利息，會否吸引更多地熱錢流入，反而使通脹形勢惡化。這種擔心有可能，但央行可以采取限制外資流入，引導美元流出，或者不直接提高人民幣存款利率，而是采用給中國個人居民存款提供通脹保值補貼的辦法限制其不利影響。　　

又有些人擔心如果提高利率，會否令經濟下滑的速度太快，致使經濟受損較大。這種可能性也不能排除，但央行可以采用僅提高存款利率不提高貸款利率或是由財政部直接給居民存款通脹補貼的辦法規避此種風險。　　

總而言之，提高存款利率保護存戶利益的措施可能對經濟增長速度帶來某些不利影響，但是這些影響有辦法克服；而維持負利率環境對弱勢群體的傷害卻沒有辦法可以彌補，逐漸擴大的資產泡沫也增大了經濟的風險。因此，中國政府有必要逐步將存款利率提高，令實質利率為正，以保護弱勢群體的利益，使社會健康發展。　　

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